АННОТАЦИЯ

Дипломная работа: 101 с., 3 рис., 17 табл., 1 приложение, 25 источников.

Цель работы: анализ финансового состояния ОАО «Дружковский метизных завод» и разработка рекомендаций по его стабилизации и укреплению.

В первом разделе работы приведена методика анализа основных характеристик финансового состояния предприятия: его ликвидности, платежеспособности, финансовой устойчивости, деловой активности и рентабельности. Во втором разделе работы выполнен анализ финансового состояния ОАО «Дружковский метизных завод». На основании результатов анализа разработаны мероприятия по укреплению финансового состояния завода. Выполнено обоснование эффективности предложенных мероприятий.

ЛИКВИДНОСТЬ, ПЛАТЕЖЕСПОСОБНОСТЬ, КРЕДИТОСПОСОБНОСТЬ, РЕНТАБЕЛЬНОСТЬ, ФИНАНСОВАЯ УСТОЙЧИВОСТЬ, ДЕЛОВАЯ АКТИВНОСТЬ, ОПЕРАЦИОННЫЙ ЦИКЛ, ФИНАНСОВЫЙ ЦИКЛ

СОДЕРЖАНИЕ

Введение

1 Содержание и методика оценки финансового состояния предприятия

1.1 Сущность, задачи и информационная база анализа финансового состояния предприятия

1.2 Методика проведения анализа финансового состояния предприятия

1.2.1 Предварительная оценка финансового состояния предприятия на основе анализа динамики и структуры баланса

1.2.2 Методика оценки ликвидности предприятия

1.2.3 Методика анализа финансовой устойчивости предприятия

1.2.4 Методика оценки деловой активности предприятия

1.2.5 Методика анализа рентабельности предприятия

2 Анализ финансового состояния ОАО “Дружковский метизный завод”

2.1 Характеристика анализируемого предприятия

2.2 Оценка динамики и структуры баланса

2.3 Анализ ликвидности баланса

2.4 Оценка ликвидности и платежеспособности предприятия

2.5 Анализ финансовой устойчивости

2.6 Анализ деловой активности предприятия

2.7 Оценка уровня рентабельности предприятия

3 Разработка и обоснование рекомендаций по стабилизации и улучшению финансового состояния ОАО “Дружковский метизный завод”

3.1 Основные направления финансовой стабилизации

3.2 Обоснование эффективности мероприятий по улучшению финансового состояния предприятия

Заключение

Перечень ссылок

Приложение А – Финансовая отчетность ОАО “Дружковский метизный завод

ВВЕДЕНИЕ

В условиях планового социалистического хозяйства экономическая работа на предприятии сводилась в основном к анализу показателей производства. Такой анализ строился по схеме «план-факт», и, по сути, его результаты не интересовали не бухгалтеров, ни руководителей предприятия. В странах с рыночными отношениями приоритет в бизнесе принадлежит финансовому управлению (финансовому менеджменту). Составной его частью является финансовый анализ как система специальных знаний, позволяющая накапливать, обрабатывать информацию финансового характера и оценивать результаты ее обработки.

Переход к рыночной экономике требует от предприятий повышения эффективности производства, конкурентоспособности продукции и услуг на основе внедрения достижений научно-технического прогресса, эффективных форм хозяйствования и управления производством, преодоления бесхозяйственности, активизации предпринимательства, инициативы и т. д.

Важная роль в реализации этой задачи отводится анализу хозяйственной деятельности предприятий. С его помощью вырабатываются стратегия и тактика развития предприятия, обосновываются планы и управленческие решения, осуществляется контроль за их выполнением, выявляются резервы повышения эффективности производства, оцениваются результаты деятельности предприятия его подразделений и работников.

С переходом экономики Украины на рыночные отношения финансовый анализ как один из разделов финансового менеджмента постепенно занимает подобающее ему по значимости место в аналитической работе бухгалтеров, финансовых менеджеров, руководителей предприятий. Раньше финансовой отчетности при нашей "открытости" предназначалась довольно узкому кругу лиц (вышестоящей организации, финансовому органу, учреждению, банку и территориальному органу статистики), то в рыночной экономике ее пользователями становятся практически все участники рыночных отношений: лица, непосредственно связанные с предпринимательством (бизнесом), то есть менеджеры и самые различные работники управления, включая, естественно, бухгалтеров, которых в западной практике называют бухгалтерами-аудиторами и бухгалтерами-аналитиками; лица, непосредственно не работающие на предприятиях (фирмах), но имеющие прямой финансовый интерес - акционеры, инвесторы, различные кредиторы, покупатели и продавцы продукции (услуг) и так далее; третью группу представляют лица, имеющие косвенный финансовый интерес - различные финансовые институты (биржи, ассоциации и тому подобное), налоговые службы, органы статистики, профсоюзы и другие.

И все эти пользователи бухгалтерской информации, прежде всего, ставят себе задачу провести анализ финансового состояния предприятия на базе его бухгалтерской отчетности, чтобы на его основе сделать вывод о направлениях своей деятельности.

В настоящее время каждый хозяйствующий субъект независимо от вида основной деятельности и формы собственности предприятия должен реально оценивать как собственное финансовое состояние, так и финансовое состояние потенциальных партнеров.

Основной целью данной дипломной работы является исследование финансового состояния ОАО « Дружковский метизный завод» по данным отчетности за 2005 г., выявление основных проблем финансовой деятельности завода и разработка мероприятий по стабилизации и укреплению финансового состояния.

1 СОДЕРЖАНИЕ И МЕТОДИКА ОЦЕНКИ ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ

 

1.1 Сущность, задачи и информационная база анализа финансового состояния предприятия

Финансовое состояние хозяйствующего субъекта - это характеристика его финансовой конкурентоспособности (т.е. платежеспособности, кредитоспособности), использования финансовых ресурсов и капитала, выполнения обязательств перед государством и другими хозяйствующими субъектами [2]. В наиболее концентрированном виде его можно представить как меру обеспеченности предприятия необходимыми финансовыми ресурсами и степень рациональности их размещения для осуществления эффективной хозяйственной деятельности и своевременного осуществления расчетов по своим обязательствам.

Основными показателями, характеризующими финансовое состояние предприятия, являются: обеспеченность собственными оборотными средствами и их сохранность; состояние нормируемых запасов материальных ценностей; эффективность использования банковского кредита и его материальное обеспечение; оценка устойчивости платежеспособности предприятия. Анализ факторов, определяющих финансовое состояние, способствует выявлению резервов роста эффективности производства [3].

Финансовое состояние зависит от всех сторон деятельности предприятия: от выполнения производственных планов, снижения себестоимости продукции и увеличения прибыли, роста эффективности производства, а также от факторов, действующих в сфере обращения и связанных с организацией оборота товарных и денежных фондов - улучшения взаимосвязей с поставщиками сырья и материалов, покупателями продукции, совершенствования процессов реализации и расчетов. При анализе необходимо выявить причины неустойчивого состояния предприятия и наметить пути его улучшения (устранения) [4].

Анализ финансового состояния предприятия преследует несколько целей :

-             определение финансового положения;

-             выявление изменений в финансовом состоянии в пространственно-временном разрезе;

-             выявление основных факторов, вызывающих изменения в финансовом состоянии;

-             прогноз основных тенденций финансового состояния. [4]

Анализ финансового состояния предприятия базируется на накоплении, трансформации и использовании информации финансового характера. В условиях рыночной экономики бухгалтерская отчетность хозяйствующих субъектов становится основным средством коммуникации и важнейшим элементом информационного обеспечения финансового анализа. В настоящее время согласно требованием ст. 11 «Закона о бухгалтерском учете» финансовая отчетность предприятия включает:

1)     «Баланс» (форма №1);

2)     «Отчет о финансовых результатах» (форма №2);

3)     «Отчет о движении денежных средств» (форма №3);

4)     «Отчет о собственном капитале» (форма №4);

5)     Примечания к годовой финансовой отчетности (форма №5).

В целях оценки финансового состояния предприятия также может использоваться и другая информация – данные бухгалтерского и оперативного учета, текущей отчетности предприятия, неопубликованная информация. [8]

Необходимо отметить, что по доступности информацию делят на открытую и закрытую (секретную), являющуюся коммерческой тайной, поэтому и финансовый анализ может быть двух видов: внутренний и внешний.

Внутренний анализ проводится работниками данного предприятия. Информационная база такого анализа значительно шире и включает любую информацию, которая циркулирует внутри предприятия и может быть полезной для принятия управленческих решений.

Внешний анализ осуществляется по данным бухгалтерской отчетности заинтересованными организациями – налоговой инспекцией, банком, прочими структурами. Используемая при этом бухгалтерская отчетность содержит ограниченную информацию о деятельности предприятия, однако, позволяет достаточно объективно оценить его финансовое состояние, при условии, что финансовая отчетность не содержит существенных искажений и ошибок. Внешний анализ менее детализирован и более формализован. [9]

Основной целью финансового анализа является получение небольшого числа ключевых (наиболее информативных) параметров, дающих объективную и точную картину финансового состояния предприятия, его прибылей и убытков, изменений в структуре активов и пассивов. Для этого используются различные методы и приемы анализа.

Практика финансового анализа выработала основные правила чтения (методику анализа) финансовых отчетов. Среди них можно выделить основные:

-     горизонтальный анализ (временной) - сравнение каждой позиции отчетности с предыдущим периодом;

-     вертикальный анализ (структурный) - определение структуры итоговых финансовых показателей, с выявлением влияния каждой позиции отчетности на результат в целом;

-     трендовый анализ - сравнение каждой позиции отчетности с рядом предшествующих периодов и определение тренда, т. е. основной тенденции динамики показателя. С помощью тренда ведется перспективный прогнозный анализ;

-     анализ относительных показателей (коэффициентов) - расчет отношений между отдельными позициями отчета или позициями разных форм отчетности по отдельным показателям фирмы, определение взаимосвязи показателей;

-     сравнительный анализ - это как внутрихозяйственный анализ сводных показателей отчетности по отдельным показателям фирмы, подразделений, цехов, так и межхозяйственный анализ показателей данной фирмы с показателями конкурентов, со среднеотраслевыми и средними хозяйственными данными; [11]

Рассмотрим методику анализа финансового состояния предприятия более подробно. При этом основное внимание будет уделено анализу таких характеристик финансового состояния предприятия как ликвидность, платежеспособность, финансовая устойчивость, рентабельность и деловая активность.

1.2 Методика проведения анализа финансового состояния предприятия

Установление тенденций изменения результатов финансовой и производственно-хозяйственной деятельности предприятия и контроль за его финансовыми показателями осуществляется с помощью современных методик финансового анализа. [13] Основной целью анализа является: оценка текущего и перспективного финансового состояния с позиции их финансового обеспечения; выявление доступных источников средств и оценка возможности и целесообразности их мобилизации; прогнозирование положения предприятия на рынке капиталов, определение вероятности банкротства.

Анализ финансового состояния предприятия, который проводится систематически, помогает установить тенденции изменения результатов финансовой и производственно-коммерческой деятельности предприятия, контролировать соотношение уровня финансовых показателей предприятия и его конкурентов как с целью разработки стратегических планов развития, так и для принятия текущих решений. Этот анализ дает возможность аналитикам и инвесторам определять угрозу банкротства, риск вложения капитала в определенное предприятие. Результаты анализа используются банками для определения суммы займов, которые они могут без риска невозврата средств предоставить тому или иному предприятию. Менеджеры предприятий используют финансовые показатели для контроля операций по обеспечению эффективного использования имеющихся ресурсов и недопущению банкротства. [14]

1.2.1 Предварительная оценка финансового состояния предприятия на основе анализа динамики и структуры баланса

Предварительная оценка финансового положения предприятия осуществляется на основании данных бухгалтерского баланса, “Отчета о финансовых результатах", а также "Приложения к балансу предприятия".

Финансовое состояние предприятия характеризуется размещением и использованием средств (активов) и источниками их формирования (собственного капитала и обязательств), т.е. пассивов. Эти сведения представлены в балансе предприятия.

На данной стадии анализа формируется первоначальное представление о деятельности предприятия, выявляются изменения в составе имущества предприятия и их источниках, устанавливаются взаимосвязи между показателями [10].

Для удобства проведения такого анализа целесообразно использовать так называемый уплотненный аналитический баланс - нетто, формирующийся путем сложения однородных по своему составу элементов балансовых статей в необходимых аналитических разрезах (недвижимое имущество, текущие активы и т. д.).

Сравнительный аналитический баланс-нетто удобен тем, что он сводит воедино и систематизирует те расчеты и прикидки, которые обычно осуществляет любой аналитик при первоначальном ознакомлении с балансом. Схемой сравнительного уплотненного баланса-нетто охвачено множество важных показателей, характеризующих статику и динамику финансового состояния. Сравнительный баланс-нетто фактически включает показатели горизонтального и вертикального анализа [15]. Исследование баланса дает возможность оценить динамику изменения имущества предприятия, структуру актива и пассива, проследить основные направления изменения отдельных показателей финансовой деятельности.

Непосредственно из баланса можно получить ряд важнейших характеристик финансового состояния предприятия. К ним относятся:

1) общая стоимость имущества предприятия;

2) стоимость иммобилизованных активов, т.е. основных средств и прочих внеоборотных активов;

3) стоимость оборотных (мобильных) средств;

4) стоимость материальных оборотных средств;

5) величина дебиторской задолженности в широком смысле слова (включая авансы, выданные поставщикам и подрядчикам);

6) сумма свободных денежных средств в широком смысле слова (включая ценные бумаги и краткосрочные финансовые вложения);

7) стоимость собственного капитала;

8) величина заемного капитала;

9) величина долгосрочных кредитов и займов, предназначенных, как правило, для формирования основных средств и прочих внеоборотных активов;

10) величина краткосрочных кредитов и займов, предназначенных, как правило, для формирования оборотных активов;

11) величина кредиторской задолженности.

Горизонтальный, или динамический, анализ этих показателей позволяет установить их абсолютные приращения и темпы роста, что важно для характеристики финансового состояния предприятия. Так, изменение стоимости активов предприятия дает дополнительную к величине финансовых результатов информацию о мощи предприятия. [5]

Не меньшее значение для оценки финансового состояния имеет и вертикальный, структурный, анализ актива и пассива баланса.

Структура активов может изменяться во времени. Изменение структуры активов предприятия в сторону увеличения доли оборотных средств может свидетельствовать о:

-      формировании более мобильной структуры, способствующей ускорению оборачиваемости средств предприятия;

-      отвлечении части текущих активов на кредитование потребителей товаров, работ и услуг предприятия и прочих дебиторов, что свидетельствует о фактическом изъятии части оборотных средств из производственного процесса;

-      искажении реальной оценки основных фондов вследствие существующего порядка их бухгалтерского учета и т.д.

Чтобы сделать вывод о причинах изменения структуры активов, необходимо произвести детальный анализ разделов и статей актива баланса.

При анализе внеоборотных активов необходимо обратить внимание на следующие обстоятельства:

-      наличие в составе активов нематериальных активов характеризует избранную предприятием политику как инновационную; наличие долгосрочных финансовых вложений свидетельствует об инвестиционной направленности вложений;

-      увеличение доли таких статей баланса как оборудование и незавершенные капитальные вложения при определенных условиях может отрицательно сказаться на результатах финансовой и хозяйственной деятельности предприятия, т.к. эти активы не участвуют в производственном обороте.

При анализе структуры оборотных средств нужно обращать внимание на такие моменты:

-      рост оборотных активов может говорить не только о расширении производства, но и о замедлении их оборота, что автоматически вызывает потребность в увеличении их стоимости. Поэтому для определения тенденций оборачиваемости оборотных средств необходимо рассчитывать коэффициент их оборачиваемости;

-      увеличение производственных запасов может свидетельствовать о наращивании производственного потенциала предприятия, ил же нерациональности финансовой политики, вследствие которой значительная часть оборотных активов иммобилизована в запасах, ликвидность которых может быть невысокой;

-      высокие темпы роста дебиторской задолженности могут свидетельствовать о том, что предприятие активно кредитует потребителей своей продукции и тем самым делится с ними частью своего дохода. Для более полного анализа состояние расчетов с дебиторами необходимо иметь сведения и каждом дебиторе, суммах задолженности и сроках ее погашения. При этом основной задачей является оценка ликвидности дебиторской задолженности, т.е. оценка возвратности долгов предприятию.

При анализе баланса важно проанализировать состояние и качество активов. Анализ «качества» активов сводится к анализу двух показателей: доля труднореализуемых активов в общей величине текущих активов и соотношение труднореализуемых и легкореализуемых активов. Доля труднореализуемых активов в общей величине текущих активов определяется как отношение суммарной оценки залежалых запасов материалов, труднореализуемой продукции и просроченной дебиторской задолженности к текущим активам. Рост доли труднореализуемых активов в общей величине текущих активов свидетельствует о неблагополучной ситуации в производстве. Необходимо принимать меры для избавления от труднореализуемых активов. Увеличение величины соотношения труднореализуемых и легкореализуемых активов может происходить из-за увеличения количества труднореализуемых активов или из-за уменьшения количества легкореализуемых активов. И то и другое говорит о необходимости более тщательного анализа этой проблемы. [17]

1.2.2 Методика оценки ликвидности предприятия

В краткосрочной перспективе критерием оценки финансового состояния предприятия выступает его ликвидность и платежеспособность. Ликвидность предприятия - это его способность погасить все необходимые краткосрочные обязательства, или способность оборотных средств превращаться в денежную наличность, необходимую для нормальной финансово-хозяйственной деятельности предприятия. [18]

Платежеспособность предприятия - это его способность возвращать в необходимом объеме и в установленный срок заемные средства, т.е. погашать свои внешние обязательства, как краткосрочные, так и долгосрочные. [2]

В качестве заемных средств выступают:

-      краткосрочные кредиты банков;

-      кредиторская задолженность;

-      задолженность перед бюджетом;

-      задолженность перед соцстрахом;

-      задолженность по оплате труда.

Средством для погашения долгов в первую очередь являются денежные средства на расчетом счете.

Потенциальным средством является дебиторская задолженность, которая при нормальном кругообороте средств должна превратиться в денежную наличность. Средством погашения задолженности также могут быть запасы товарно-материальных ценностей, при реализации которых предприятие получит денежные средства.

Таким образом, погашение задолженности обеспечивается всеми оборотными средствами. Однако, если предприятие направит все средства на погашение задолженности, то в тот же момент прекратится его производственная деятельность, т.к. предприятие останется без материальных оборотных средств и денег на их приобретение. В связи с этим платежеспособным считается то предприятие, у которого суммарные оборотные средства значительно превышают размеры задолженности. [19]

Различные показатели ликвидности не только дают характеристику устойчивости финансового состояния организации при разной степени учёта ликвидности средств, но и отвечают интересам различных внешних пользователей аналитической информации. Например, для поставщиков сырья и материалов наиболее интересен коэффициент абсолютной ликвидности. Покупатели и держатели акций предприятия в большей мере оценивают платежеспособность по коэффициенту текущей ликвидности [14].

Рассмотрим систему абсолютных и относительных показателей, используемых для анализа ликвидности и платежеспособности предприятия.

В качестве абсолютного показателя ликвидности предприятия используется показатель ликвидности баланса. Потребность в анализе ликвидности баланса возникает в условиях рынка в связи с усилением финансовых ограничений и необходимостью оценки кредитоспособности предприятия. Ликвидность баланса определяется как степень покрытия обязательств предприятия его активами, срок превращения которых в денежную форму соответствует сроку погашения обязательств. [20]

Ликвидность активов – величина, обратная ликвидности баланса по времени превращения в денежные средства. Чем меньше требуется времени, чтобы данный вид активов обрел денежную форму, тем выше его ликвидность. Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении средств по активу, сгруппированных по степени их ликвидности и расположенных в порядке убывания их ликвидности, с обязательствами по пассиву, сгруппированными по срокам их погашения и расположенные в порядке возрастания сроков. Приводимые ниже группировки осуществляются по отношению к балансу.

В зависимости от степени ликвидности, т.е. сроков превращения в денежные средства, активы предприятия при анализе ликвидности баланса разделяются на следующие группы:

А 1) Наиболее ликвидные активы – денежные средства и краткосрочные финансовые вложения (ценные бумаги);

А 2) Быстрореализуемые активы – дебиторская задолженность и прочие активы;

А 3) Медленно реализуемые активы – товарно-материальные запасы, а также долгосрочные финансовые вложения;

А 4) Труднореализуемые активы – статьи I раздела актива баланса за исключением статей, вошедших в предыдущую группу.

Пассивы баланса группируются по степени срочности их оплаты:

П 1) Наиболее срочные обязательства – кредиторская задолженность, а также кредиты и ссуды, не погашенные в срок;

П 2) Краткосрочные пассивы – краткосрочные кредиты и заемные средства;

П 3) Долгосрочные пассивы – долгосрочные кредиты и заемные средства;

П 4) Постоянные пассивы – статьи I раздела пассива. Для сохранения баланса актива и пассива итог данной группы следует уменьшить на сумму расходов будущих периодов. [17]

Для определения ликвидности баланса сопоставляются итоги приведенных групп по активу и пассиву. Баланс считается ликвидным, если имеют место соотношения:

А1 ³ П1;

А2 ³ П2;

А3 ³ П3;

А4 £ П4.

Выполнение первых трех неравенств с необходимостью влечет выполнение четвертого неравенства, поэтому практически существенным является сопоставление итогов первых трех групп по активу и пассиву. Четвертое неравенство носит «балансирующий» характер и в то же время имеет глубокий экономический смысл: его выполнение свидетельствует о соблюдении минимального условия финансовой устойчивости – наличия у предприятия собственных оборотных средств.

В случае, когда одно или несколько неравенств имеют знак, противоположный зафиксированному в оптимальном варианте, ликвидность баланса в большей или меньшей степени отличается от абсолютной. При этом недостаток средств по одной группе компенсируется их избытком по другой, хотя компенсация имеет место лишь по величине стоимости, поскольку в реальной платежной ситуации менее ликвидные активы не могут заменить более ликвидные. [15]

Сопоставление наиболее ликвидных средств и быстро реализуемых активов с наиболее срочными обязательствами и краткосрочными пассивами позволяет выяснить текущую ликвидность. Сравнение медленно реализуемых активов с долгосрочными и среднесрочными пассивами отражает перспективную ликвидность. Текущая ликвидность свидетельствует о платежеспособности (или неплатежеспособности) предприятия на ближайший к рассматриваемому моменту промежуток времени. Перспективная ликвидность представляет собой прогноз платежеспособности на основе сравнения будущих поступлений и платежей.

Сопоставление итогов первой группы по активу и пассиву, т.е. А 1 и П 1 (сроки до трех месяцев), отражает соотношение текущих платежей и поступлений. Сопоставление итогов второй группы (от трех до шести месяцев) показывает тенденцию увеличения или уменьшения текущей ликвидности в недалеком будущем. Сопоставление итогов для третей и четвертой групп отражает соотношение платежей и поступлений в относительно отдаленном будущем. Анализ, проводимый по данной схеме, достаточно полно представляет финансовое состояние с точки зрения возможностей своевременного осуществления расчетов.

Для комплексной оценки ликвидности баланса рассчитывается общий показатель ликвидности f_л:

, (1.1)

где А1 – наиболее ликвидные активы;

А2 – быстро ликвидные активы;

А3 – медленно реализуемые активы;

П1 – наиболее срочные обязательства;

П2 – краткосрочные пассивы;

П3 – долгосрочные пассивы. [10]

Общий показатель ликвидности баланса отражает отношение суммы всех ликвидных средств предприятия к сумме всех платежных обязательств при условии, что различные группы ликвидных средств и платежных обязательств входят в указанные суммы с весовыми коэффициентами, учитывающими их значимость с точки зрения сроков поступления средств и погашения обязательств. Данный показатель позволяет сравнивать балансы предприятия, относящиеся к разным отчетным периодам, а также балансы различных предприятий и выяснять, какой баланс более ликвиден. [13]

Детализированный анализ ликвидности предприятия проводится с использованием ряда относительных показателей. Смысл такого анализа – проверить какие источники средств и в каком объеме используются для покрытия товарных запасов. В зависимости от того, какого вида источники средств используются для формирования запасов, можно судить (с определенной долей условности) об уровне платежеспособности хозяйствующего субъекта. Поэтому в мировой и отечественной практике разработана система показателей, дающих оценку финансового состояния предприятия [15].

1) коэффициент абсолютной ликвидности позволяет определить долю краткосрочных обязательств, которую предприятие может погасить в ближайшее время, не дожидаясь оплаты дебиторской задолженности и реализации других активов. [5] Коэффициент абсолютной ликвидности определяется по формуле:

 (1.2)

Значение коэффициента считается теоретически достаточным, если оно превышает 0,2 – 0,3. На практике же значения бывают значительно ниже, и по этому показателю нельзя сразу делать негативные выводы о возможности предприятия немедленно погасить свои долги, т.к. маловероятно, чтобы все кредиторы предприятия одновременно предъявляли бы ему свои требования.

2) коэффициент быстрой (срочной) ликвидности отражает прогнозируемые платежные возможности предприятия при условии своевременного проведения расчетов с дебиторами и характеризует ожидаемую платежеспособность предприятия на период, равный средней продолжительности оборота дебиторской задолженности. [8] Теоретическое значение коэффициента оценивается на уровне 0,7 – 1. Коэффициент срочной ликвидности рассчитывается по следующей формуле:

 (1.3)

3) коэффициент текущей ликвидности характеризует способность предприятия покрыть свои краткосрочные обязательства из наиболее легкореализуемой части активов – оборотных средств. По этому коэффициенту получают общую оценку ликвидности активов. [20] Логика данного показателя состоит в том, что предприятие погашает краткосрочные обязательства в основном за счет текущих активов, следовательно, если текущие активы превышают по величине текущие обязательства, предприятие считается ликвидным. Нормальным значением данного коэффициента считается 2, но не менее 1. Однако, на его уровень влияет отраслевая принадлежность предприятия, структура запасов, длительность производственного цикла и другие факторы. Если на предприятии наблюдается значение коэффициента текущей ликвидности ниже 1, это свидетельствует о высоком финансовом риске, поскольку предприятие не в состоянии оплатить свои счета. Значение коэффициента, равное 1, предполагает равенство текущих активов и пассивов. Но, принимая во внимание различную степень ликвидности активности, можно допустить, что не все активы будут немедленно реализованы, и поэтому возникает угроза для финансовой стабильности предприятия. Если же значение коэффициента значительно превышает 1, то можно сделать вывод о том, что предприятие владеет значительным объемом свободных ресурсов, которые сформировались благодаря собственным источникам. С позиции кредиторов предприятия такой вариант формирования оборотных средств является наиболее приемлемым. Одновременно, с точки зрения менеджера, значительное накопление запасов на предприятии, отвлечение денежных средств в дебиторскую задолженность может быть связано с неэффективным управлением активами. В то же время предприятие, возможно, не полностью использует свои возможности по получению кредитов. [21]

Расчет коэффициента текущей ликвидности производится по формуле:

 (1.4)

4) маневренность собственных оборотных средств показывает какая часть собственных источников средств вложена в наиболее мобильные активы.

, (1.5)

5) доля оборотных средств в активах характеризует степень мобильности активов предприятия.

 (1.6)

6) доля запасов в текущих активах позволяет охарактеризовать структуру текущих активов предприятия по степени ликвидности. Увеличение удельного веса запасов, являющихся наименее ликвидным элементом текущих активов, рассматривается как негативная тенденция.

 (1.7)

При использовании показателей ликвидности необходимо учесть, что они измеряют по существу статичное положение и оценивают предприятие так, как будто оно находится на грани закрытия. Коэффициенты ликвидности не отражают состояние предприятия в его развитии. Имея в виду временную, преходящую сущность данных показателей, необходимо учесть, что их сокращение не всегда несет негативные последствия для финансового состояния предприятия. [20]

Этот недостаток можно преодолеть путем использования промежуточных балансов, а также финансовых коэффициентов, определяемых с привлечением данных «Отчета о финансовых результатах» и «Отчета о движении денежных средств», которые позволяют проанализировать денежные потоки предприятия.

1.2.3 Методика анализа финансовой устойчивости предприятия

В рыночных условиях, когда хозяйственная деятельность предприятия и его развитие осуществляется за счет самофинансирования, а при недостаточности собственных источников средств – за счет привлеченных средств, важной аналитической характеристикой финансового состояния предприятия становится его финансовая независимость от внешних заемных источников. [21] Недостаточная финансовая устойчивость может привести к неплатежеспособности предприятия и отсутствию у него средств для дальнейшего развития, а чрезмерная финансовая устойчивость будет мешать развитию предприятия через необходимость создания излишних запасов и резервов. Поэтому определение финансовой устойчивости предприятия относится к важнейшим заданиям финансового анализа.

Финансовая устойчивость- это определённое состояние счетов предприятия, гарантирующее его постоянную платежеспособность. В результате осуществления какой-либо хозяйственной операции финансовое состояние предприятия может остаться неизменным, либо улучшиться, либо ухудшиться. Поток хозяйственных операций, совершаемых ежедневно, является как бы «возмутителем» определённого состояния финансовой устойчивости, причиной перехода из одного типа устойчивости в другой. Знание предельных границ изменения источников средств для покрытия вложения капитала в основные фонды или производственные запасы позволяет генерировать такие потоки хозяйственных операций, которые ведут к улучшению финансового состояния предприятия, к повышению его устойчивости [22].

Задачей анализа финансовой устойчивости является оценка величины и структуры активов и пассивов. Это необходимо, чтобы ответить на вопросы: насколько организация независима с финансовой точки зрения, растет или снижается уровень этой независимости и отвечает ли состояние его активов и пассивов задачам её финансово-хозяйственной деятельности [24].

Возможно выделение 4-х типов финансовых ситуаций:

- абсолютная устойчивость финансового состояния. Этот тип ситуации встречается крайне редко, представляет собой крайний тип финансовой устойчивости и отвечает следующему условию:

ЗЗ < СОС, (1.8)

где ЗЗ – запасы и затраты;

СОС – величина собственных оборотных средств.

При такой ситуации все запасы полностью покрываются собственными оборотными средствами;

-        нормальная устойчивость финансового состояния, которая гарантирует платежеспособность. При этом должно выполняться условие:

СОС < ЗЗ < ИФЗ, (1.9)

где ИФЗ – источники формирования запасов;

- неустойчивое финансовое состояние, сопряженное с нарушением платежеспособности:

ЗЗ > ИФЗ, (1.10)

- кризисное финансовое состояние, при котором предприятие на грани банкротства, поскольку в данной ситуации денежные средства, краткосрочные ценные бумаги и дебиторская задолженность не покрывают даже его кредиторской задолженности. При этом выполняется следующее условие:

ЗЗ > ИФЗ + ПК + ЗП, (1.11)

где ПК – просроченная кредиторская и дебиторская задолженность;

ЗП – кредиты и займы, не погашенные в срок. [18]

В дополнение к абсолютным показателям целесообразно рассчитать также ряд относительных показателей – коэффициентов финансовой устойчивости. Рассмотрим важнейшие коэффициенты финансовой устойчивости:

1) коэффициент соотношения заемных и собственных средств рассчитывается как частное от деления всей суммы обязательств по привлеченным заемным средствам к сумме собственных средств. Он указывает, сколько заемных средств предприятие привлекло на одну денежную единицу собственных средств, вложенных в активы. [25]

2) одной из важнейших характеристик устойчивости финансового состояния предприятия, его независимости от заемных источников средств является коэффициент автономии, который равен доле собственных источников средств в общем итоге баланса и характеризует долю средств, вложенных собственниками предприятия в общую стоимость имущества. Нормальное минимальное значение этого показателя оценивается на уровне 0,5. [5]

3) коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств рассчитывается делением суммы долгосрочных кредитов и займов на величину собственных средств и долгосрочных заемных средств. Он указывает на долю долгосрочных займов, привлеченных для финансирования активов предприятия наряду с собственными средствами. [7]

4) коэффициент маневренности собственных средств показывает долю собственных средств, вложенных в оборотные средства, и рассчитывается как частное от деления собственных оборотных средств на всю сумму источников собственных средств. Этот показатель характеризует степень мобильности использования собственных средств. Четких рекомендаций в значении этого коэффициента нет. Принципиально важно, чтобы данный показатель имел положительное значение, т.е. чтобы все основные средства финансировались исключительно из долгосрочных источников, и хотя бы некоторая часть собственных средств направлялась на формирование оборотных средств. Слишком низкое значение коэффициента маневренности свидетельствует о том, что все собственные средства предприятия «заморожены» в основных средствах, а значит, обладают низкой мобильностью. Слишком высокое значение показателя может свидетельствовать о нерациональной политике использования коммерческого кредита. [15]

5) коэффициент имущества производственного назначения рассчитывается делением суммы остаточной стоимости основных средств и стоимости материальных оборотных средств к чистой стоимости активов предприятия по балансу и характеризует эффективность использования средств предприятия для предпринимательской деятельности.

1.2.4 Методика оценки деловой активности предприятия

В широком смысле деловая активность означает весь спектр усилий, направленных на продвижение фирмы на рынках продукции, труда и капитала. В контексте анализа финансово-хозяйственной деятельности этот термин понимается в более узком смысле – как текущая производственная и коммерческая деятельность предприятия. Количественная оценка деловой активности может осуществляться по двум направлениям:

·           степени выполнения плана по основным показателям, обеспечение заданных темпов их роста;

·           уровню эффективности использования ресурсов предприятия.

Для оценки уровня эффективности использования ресурсов предприятия, как правило, используют показатели оборачиваемости.

Показатели оборачиваемости имеют большое значение для оценки финансового положения компании, поскольку скорость оборота средств, т.е. скорость превращения их в денежную форму, оказывает непосредственное влияние на платежеспособность предприятия. Кроме того, увеличение скорости оборота средств при прочих равных условиях отражает повышение производственно-технического потенциала фирмы. [10]

В финансовом менеджменте наиболее часто используются следующие показатели оборачиваемости:

Коэффициент оборачиваемости активов — отношение выручки от реализации продукции ко всему итогу актива баланса — характеризует эффективность использования фирмой всех имеющихся ресурсов, независимо от источников их привлечения, т. е. показывает, сколько раз за год (или другой отчетный период) совершается полный цикл производства и обращения, приносящий соответствующий эффект в виде прибыли, или сколько денежных единиц реализованной продукции принесла каждая денежная единица активов. Этот коэффициент варьируется в зависимости от отрасли, отражая особенности производственного процесса. [6]

При сопоставлении данного коэффициента для разных компаний или для одной компании за разные годы необходимо проверить, обеспечено ли единообразие в оценке среднегодовой стоимости активов. Например, если на одном предприятии основные средства оценены с учетом амортизации, начисленной по методу прямолинейного равномерного списания, а на другом использовался метод ускоренной амортизации, то во втором случае оборачиваемость будет выше, однако лишь в силу различий в методах бухгалтерского учета. Более того, показатель оборачиваемости активов при прочих равных условиях будет тем выше, чем изношеннее основные средства предприятия.

По коэффициенту оборачиваемости дебиторской задолженности судят, сколько раз в среднем дебиторская задолженность (или только счета покупателей) превращалась в денежные средства в течение отчетного периода. Коэффициент рассчитывается посредством деления выручки от реализации продукции на среднегодовую стоимость чистой дебиторской задолженности. Несмотря на то, что для анализа данного коэффициента не существует другой базы сравнения, кроме среднеотраслевых коэффициентов, этот показатель полезно сравнивать с коэффициентом оборачиваемости кредиторской задолженности. Такой подход позволяет сопоставить условия коммерческого кредитования, которыми предприятие пользуется у других компаний, с теми условиями кредитования, которые предприятие предоставляет другим предприятиям. [7]

Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности рассчитывается как частное от деления себестоимости реализованной продукции или суммы чистой выручки на среднегодовую стоимость кредиторской задолженности, и показывает, сколько компании требуется оборотов для оплаты выставленных ей счетов. [5]

Показатели оборачиваемости дебиторской и кредиторской задолженности можно также рассчитать в днях. Для этого необходимо количество дней в году (360 или 365) разделить на рассмотренные нами коэффициенты. Тогда мы узнаем, сколько в среднем дней требуется для оплаты соответственно дебиторской либо кредиторской задолженности.

Коэффициент оборачиваемости материально-производственных запасов отражает скорость реализации этих запасов. Он рассчитывается как частное от деления себестоимости реализованной продукции (или чистой выручки от реализации продукции) на среднегодовую стоимость материально-производственных запасов. Для расчета коэффициента в днях необходимо 360 или 365 дней разделить на частное от деления себестоимости реализованной продукции или выручки на среднегодовую стоимость материально-производственных запасов. Тогда можно узнать, сколько дней требуется для продажи (без оплаты) материально-производственных запасов. В ходе анализа этого показателя необходимо учитывать влияние оценки материально-производственных запасов, особенно при сравнении деятельности данного предприятия с конкурентами. [9]

В целом, чем выше показатель оборачиваемости запасов, тем меньше средств связано в этой наименее ликвидной статье оборотных средств, тем более ликвидную структуру имеют оборотные средства и тем устойчивее финансовое положение предприятия (при прочих равных условиях). Особенно актуально повышение оборачиваемости и снижение запасов при наличии значительной задолженности в пассивах компании. В этом случае давление кредиторов может очутиться прежде, чем можно будет что-либо предпринять с этими запасами, особенно при неблагоприятной конъюнктуре.

Следует отметить, что в некоторых случаях увеличение обора­чиваемости запасов отражает негативные явления в деятельности компании, например, в случае повышения объема реализации за счет реализации товаров с минимальной прибылью или вообще без прибыли.

Длительность операционного цикла. По этому показателю определяют длительность периода между приобретением запасов для осуществления деятельности и получением средств от реализации изготовленной из них продукции.

Длительность финансового цикла характеризует период, в течение которого средства отвлечены из оборота и определяется как разность длительности операционного цикла и срока оборота кредиторской задолженности. [5]

1.2.5 Методика анализа рентабельности предприятия

Рентабельность – это показатель, характеризующий экономическую эффективность. Экономическая эффективность – относительный показатель, соизмеряющий полученный эффект с затратами или ресурсами, использованными для достижения этого эффекта. [12]

Существует множество коэффициентов рентабельности, использование каждого из которых зависит от характера оценки эффективности финансово-хозяйственной деятельности предприятия. От этого в первую очередь зависит выбор оценочного показателя (прибыли), используемого в расчетах. Зачастую используется четыре различных показателя: валовая прибыль, операционная прибыль, прибыль до налогообложения, чистая прибыль.

В зависимости от того с чем сравнивается выбранный показатель прибыли, выделяют две группы коэффициентов рентабельности:

–    – рентабельность инвестиций (капитала);

–    – рентабельность продаж.

Рентабельность инвестиций (капитала).

В этой группе коэффициентов рентабельности рассчитывается два основных коэффициента: рентабельность совокупного капитала и рентабельность собственного капитала.

1) Рентабельность совокупного капитала (ROA) характеризует уровень прибыли, генерируемой всеми активами предприятия, находящимися в его использовании по балансу.

Этот коэффициент рассчитывается следующим образом:

 (1.12)

2) Рентабельность собственного капитал (ROE) рассчитывается по формуле:

 (1.13)

Этот показатель представляет интерес для имеющихся и потенциальных собственников и акционеров. Рентабельность собственного капитала показывает, какую прибыль приносит каждая инвестированная собственниками капитала денежная единица.           Он является основным показателем, используемым для характеристики эффективности вложений в деятельность того или иного вида.

3) Рентабельность продаж показывает, насколько эффективно и прибыльно предприятие ведет свою операционную (производственно-коммерческую) деятельность. При оценке рентабельности продаж на основе показателей прибыли и выручки от реализации рассчитываются коэффициенты рентабельности по всей продукции в целом или по отдельным ее видам. Как и в случае с рентабельностью капитала, существует множество показателей оценки рентабельности продаж, многообразие которых обусловлено выбором того или иного вида прибыли. Чаще всего используется валовая, операционная или чистая прибыль. Соответственно рассчитывается три показателя рентабельности продаж.

3.1) Валовая рентабельность реализованной продукции:

 (1.14)

Коэффициент валовой прибыли показывает эффективность производственной деятельности предприятия, а также эффективность политики ценообразования.

3.2) Операционная рентабельность реализованной продукции:

 (1.15)

Операционная прибыль – это прибыль, остающаяся после вычета из валовой прибыли административных расходов, расходов на сбыт и прочих операционных расходов. Этот коэффициент показывает рентабельность предприятия после вычета затрат на производство и сбыт товаров.

Показатель операционной рентабельности является одним из лучших инструментов определения операционной эффективности и показывает способность руководства предприятия получать прибыль от деятельности до вычета затрат, которые не относятся к операционной эффективности. При рассмотрении этого показателя совместно с показателем валовой рентабельности можно получить представление о том, чем вызваны изменения рентабельности. Если, например, на протяжении ряда лет валовая рентабельность существенно не изменялась, а показатель операционной рентабельности постепенно снижался, то причина кроется, скорее всего, в увеличении расходов по статьям административных и сбытовых расходов.

3.3) Операционная рентабельность реализованной продукции:

 (1.16)

В отечественной практике чаще всего используется именно показатель чистой рентабельности реализованной продукции. Неизменность на протяжении какого-либо периода показателя операционной рентабельности с одновременным снижением показателя чистой рентабельности может свидетельствовать либо об увеличении финансовых расходов и получении убытков от участия в капитале других предприятий, либо о повышении суммы уплачиваемых налоговых платежей. Этот коэффициент показывает полное влияние структуры капитала и финансирования компании на ее рентабельность.

В процессе анализа необходимо изучить динамику перечисленных выше показателей рентабельности и провести их сравнение со значениями аналогичных коэффициентов по отрасли, а также с показателями рентабельности конкурентов. [6]

При анализе коэффициентов рентабельности наиболее широкое распространение получила факторная модель фирмы “DuPont”. Назначение модели – определить факторы, влияющие на эффективность работы предприятия и оценить это влияние. Поскольку существует множество показателей рентабельности, аналитиками этой фирмы выбран один. По их мнению, наиболее значимый – рентабельность собственного капитала. Для проведения анализа необходимо смоделировать факторную модель коэффициента рентабельности собственного капитала. Схематическое представление модели фирмы “DuPont” представлена на рисунке:

В основу приведенной схемы анализа заложена следующая детерминированная модель:

Из представленной модели видно, что рентабельность собственного капитала предприятия зависит от трех факторов первого порядка: чистой рентабельности продаж, ресурсоотдачи (оборачиваемости активов) и структуры источников средств, инвестированных в предприятие. Значимость данных показателей объясняется тем, что они в определенном смысле обобщают все стороны финансово-хозяйственной деятельности предприятия: первый фактор обобщает отчет о финансовых результатах, второй – актив баланса, третий – пассив баланса. [10]

2 АНАЛИЗ ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ ОАО «ДРУЖКОВСКИЙ МЕТИЗНЫЙ ЗАВОД»

 

2.1 Характеристика анализируемого предприятия

ОАО «Дружковский метизный завод» образовано в декабре 1993 г., форма собственности коллективная.

ОАО «ДМЗ» является крупным и единственным специализированным предприятием по производству машиностроительного и железнодорожного крепежа в Украине и СНГ.

Завод выпускает машиностроительный крепеж следующих видов:

·      болт;

·      гайка;

·      заклепка;

·      шурупы;

·      дюбеля;

·      шайба плоская.

Машиностроительные металлические изделия изготавливаются в диапазоне размеров от М6 до М42 (повышенной, нормальной и грубой точности).

Кроме того, завод освоил производство высокопрочных болтов методом холодной высадки. Высокопрочные болты с шестигранной головкой от М20 до М27 с классом точности В, предназначенные для стальных строительных конструкций (в том числе мостовых), а также для металлических конструкций, применяемых в тяжелом машиностроении.

К основным видам выпускаемого заводом железнодорожного крепежа относятся:

·     болт клеммный с гайкой;

·     болт закладной с гайкой;

·     шуруп путевой;

·     шайба пружинная;

·     болт путевой;

·     костыль путевой.

Железнодорожный крепеж изготавливается в диапазоне размеров М22, М24, М27 (нормальной и грубой точности).

Кроме крепежа, заводом изготавливается:

·     дробь чугунная различных фракций;

·     телеграфные крюки;

·     крюки для крепления линий высоковольтных передач;

·     товары народного потребления: гвозди проволочные Ø 1,2-6,0 мм, оконные петли, шурупы, винты, хознаборы.

В настоящее время заводом освоен выпуск крепежных изделий в соответствии со стандартами DIN и международными стандартами ISO.

Производственная структура завода включает:

Ø 4 цеха, производящие крепеж;

Ø 1 инструментальный цех;

Ø 1 цех товаров народного потребления;

Ø 1 цех комплектации и отгрузки основной продукции;

Ø 1 дроболитейный участок;

Ø 1 отдел капитального строительства;

Ø 1 электроцех;

Ø 1 железнодорожный цех;

Ø 1 участок межцехового транспорта и хозяйственных работ;

Ø 1 энергоцех;

Ø управление главного механика (в т. ч. ремонтно-механический участок);

Ø 1 центрально-заводская лаборатория;

Ø 1 хранилище тяжелых масел с насосной станцией;

Ø несколько складов.

Основные технико-экономические показатели предприятия за 2005 г. представлены в таблице 2.1. Финансовая отчетность завода за 2005 г. приведена в приложении А.

Таблица 2.1 – Основные технико-экономические показатели ОАО «Дружковский метизный завод»

Показатели	Ед. изм.	План 2005 г	Факт 2005 г.	Факт 2004 г.	Отклонение, %
					К плану	К отчету 2004 г
1	2	3	4	5	6	7
Объем реализации продукции в действующих ценах	Тыс. грн	83300	90839,3	79373,3	109,1	114,4
Удельный вес взаимозачетных операций в общем объеме реализации	%		25,7	54,4		47,2
Объем товарной продукции в действующих ценах.	Тыс. грн	110019,0	128405,9	82570,3	116,7	155,5
Объем товарной продукции в сопоставимых ценах	Тыс. грн		90263,5	96506,7		93,5
Отгружено продукции	тонн	31010	27666	38040	89,2	72,7
Выпуск продукции в натуральном выражении, всего	т.	32019	30752	33863	96,0	90,8
В т.ч. из давальческого сырья	т.		353	2033		17,3
Выпуск метизов. Всего	т.	31402	30095	32913	95,8	91,4
Машкрепеж	т.	6287	8152	7491	129,7	108,8
Вт.ч.-болты б/гаек	т.	3603	5251	4632	145,7	113,4
Гайки свободные	т.	2576	2829	2724	109,8	103,96
-заклепки	т.	87	44	97	50,6	45,4
-шурупы, винты, дюбеля	т.	13	24	38	184,6	63,2
Шайбы плоские	т.	8	4		50,0
Железнодорожный крепеж	т.	24404	21685	24866	88,9	87,2
В т.ч.-шайбы пружинные	т.	2146	2028	1822	94,5	111,3
-костыли путевые	т.	2704	1896	2214	70,1	85,6
-болты закладные с/г	т.	11167	8775	10344	78,6	84,8
Болты клеммные с/г	т.	6578	5730	7889	87,1	72,6
-клеммы	т.			5
-болты путевые с/г	т.	1174	1869	1746	159,2	107,0
-шурупы путевые	т.	635	1387	846	218,4	163,9
Гвозди проволочные	т.	711	258	556	36,3	46,4
Дробь чугунная	т.	601	655	946	109,0	69,2
Остатки продукции на складе на 01.01.2002г.	т.		6304	3503		180,0

2.2 Оценка динамики и структуры баланса

 

Предварительная оценка финансового состояния осуществляется на основе данных баланса предприятия и включает анализ динамики отдельных статей отчетности и оценку структуры баланса. Горизонтальный анализ баланса выполнен в таблице 2.1, вертикальный – в таблице 2.2.

Таблица 2.1 – Горизонтальный анализ баланса

Показатель	На начало года	На конец года	Отклонение
			тыс. грн.	%
Актив
1 Внеоборотные активы	72834,2	72244,3	-589,9	-0,81
2 Оборотные активы	38079,1	43194,2	5115,1	13,43
2.1 Материальные оборотные средства	27833,6	32091	4257,4	15,3
2.2 Дебиторская задолженность	10034,1	10677,6	643,5	6,41
2.3 Денежные средства и их эквиваленты	173	130,5	-42,5	-24,57
2.4 Прочие оборотные активы	38,4	295,1	256,7	668,49
3 Расходы будущих периодов	124,5	125,9	1,4	1,12
Баланс	111037,8	115564,4	4526,6	4,08
Пассив
1 Собственный капитал	85015,6	86277,6	1262	1,48
2 Заемные средства	26022,2	29286,8	3264,6	12,55
2.1 Долгосрочные обязательства	3584	3584	0	0
2.2 Краткосрочные кредиты	675,2	486,9	-188,3	-27,89
2.3 Кредиторская задолженность	21743,5	25197,5	3454	15,89
2.4 Прочие текущие обязательства	19,5	18,4	-1,1	-5,64
Баланс	111037,8	115564,4	4526,6	4,08

Таблица 2.2 – Вертикальный анализ баланса

Показатель	На начало года, %	На конец года, %	Отклоне-ние
Актив
1 Внеоборотные активы	65,59	62,51	-3,08
2 Оборотные активы	34,29	37,38	3,09
2.1 Материальные оборотные средства	25,07	27,77	2,7
2.2 Дебиторская задолженность	9,04	9,24	0,2
2.3 Денежные средства и их эквиваленты	0,16	0,11	-0,05
2.4 Прочие оборотные активы	0,03	0,26	0,23
3 Расходы будущих периодов	0,11	0,11	0
Баланс	100	100
Пассив
1 Собственный капитал	76,56	74,66	-1,9
2 Заемные средства	23,44	25,34	1,9
2.1 Долгосрочные обязательства	3,23	3,1	-0,13
2.2 Краткосрочные кредиты	0,61	0,42	-0,19
2.3 Кредиторская задолженность	19,58	21,8	2,22
2.4 Прочие текущие обязательства	0,02	0,02	0
Баланс	100	100

Стоимость совокупных активов предприятия в отчетном году выросла на 4526,6 тыс. грн. или на 4,08%. В целом, увеличение совокупных активов следует рассматривать как положительное явление, которое свидетельствует об увеличении производственного потенциала предприятия и расширении хозяйственного оборота. Основной причиной увеличения валюты баланса явился рост стоимости оборотных активов на 5115,1 тыс. грн., в то время как стоимость внеоборотных активов сократилась на 589,9 тыс. грн. Тенденция роста стоимости оборотных активов на фоне сокращения внеоборотных активов в целом является положительной, т.к. способствует ускорению оборачиваемости средств предприятия. Однако, если рассмотреть динамику отдельных статей оборотных активов, нужно отметить, что рост стоимости оборотных активов произошел в основном за счет увеличения их наименее ликвидной части – материальных оборотных средств, в то время как сумма денежных средств и их эквивалентов сократилась. Таким образом, структура оборотных активов стала менее ликвидной.

В составе пассивов произошли следующие изменения: сумма собственного капитала выросла на 1262 тыс. грн., а сумма заемных средств увеличилась на 3264,6 тыс. грн. (основной причиной является рост кредиторской задолженности на 3454 тыс. грн., в то время как сумма краткосрочных кредитов банка сократилась на 188,3 тыс. грн.). На конец года, несмотря на некоторое снижение, сохраняется высокий удельный вес собственного капитала (74,66%), что позволяет сделать вывод о достаточно высоком уровне финансовой устойчивости.

2.2 Анализ ликвидности баланса

Ликвидность баланса определяется как степень покрытия обязательств организации её активами, срок превращения которых в деньги соответствует сроку погашения обязательств. Анализ ликвидности баланса ОАО «Дружковский метизный завод» приведен в таблице 2.3.

Таблица 2.3 – Анализ ликвидности баланса

Актив	На начало года	На конец года	Пассив	На начало года	На конец года	Платежный излишек или недостаток
						На начало года	На конец года
А1	173	130,5	П1	21763	25215,9	-21590	-25085,4
А2	10072,5	10972,7	П2	675,2	486,9	9397,3	10485,8
А3	40397	44726,2	П3	3584	3584	36813	41142,2
А4	60270,8	59609,1	П4	84891,1	86151,7	-24620,3	-26542,6
Баланс	110913,3	115438,5	Баланс	110913,3	115438,5

Исходя из проведенного анализа, можно охарактеризовать ликвидность баланса ОАО ДМЗ как недостаточную. Сопоставление итогов А1 и П1 отражает соотношение текущих платежей и поступлений. На анализируемом предприятии это соотношение не удовлетворяет условию абсолютно ликвидного баланса, что свидетельствует о том, что в ближайший к рассматриваемому моменту промежуток времени организации не удастся поправить свою платежеспособность. Платежный недостаток по первой группе на конец анализируемого года вырос на 3495,4 тыс. грн. или на 16,2%. В начале анализируемого периода соотношение А1 и П1 было 0,0072:1 (173 тыс. грн./21763 тыс. грн.), а в конце 0,0052:1. Хотя теоретически значение данного соотношения должно быть 0,2:1. Таким образом, в конце отчетного года предприятие могло оплатить абсолютно ликвидными средствами лишь 0,5% своих краткосрочных обязательств, что свидетельствует о существенном недостатке абсолютно ликвидных активов.

В то же время, наблюдается платежный излишек по второй и третьей группам, что свидетельствует о возможности предприятия повысить свою ликвидность в перспективе.

Для комплексной оценки ликвидности баланса рассчитывается общий показатель ликвидности f_л:

На начало года:

На конец года:

Исходя из сокращения общего показателя ликвидности можно судить об ухудшении ликвидности баланса анализируемого предприятия, основной причиной чему явился значительный рост суммы наиболее срочных обязательств, а именно – кредиторской задолженности.

2.3 Оценка ликвидности и платежеспособности предприятия

Показатели ликвидности и платежеспособности дают важную аналитическую и оценочную характеристику финансовой устойчивости.

Чтобы иметь представление об уровне платежеспособности предприятия, рассчитаем показатели ликвидности предприятия. Результаты анализа приведены в таблице 2.4.

1) коэффициент абсолютной ликвидности.

На начало года

На конец года

Значение коэффициента считается теоретически достаточным, если оно превышает 0,2 – 0,3. Предприятие не имеет возможности быстро погашать свои краткосрочные обязательства, т.к. значение коэффициента находится на недостаточном уровне. Выход из создавшегося положения представляется в увеличении объема денежных средств и их эквивалентов на предприятии.

2) коэффициент срочной ликвидности:

На начало года

На конец года

В связи с ростом текущих пассивов (в основном – кредиторской задолженности) уровень срочной ликвидности предприятия сократился с 0,457 до 0,432. Теоретическое значение показателя составляет 0,7–1, т.е. значение показателя срочной ликвидности находится на недостаточном уровне. Это означает, что в период, равный среднему сроку инкассации дебиторской задолженности, выплаты кредиторам будут более интенсивными, чем поступление средств от дебиторов, что может привести к ухудшению платежеспособности вследствие дефицита денежных средств.

3) коэффициент текущей ликвидности:

На начало периода

На конец года

Нормальным значением данного коэффициента считается 2, но не менее 1. В отчетном периоде наблюдалось сокращение значения показателя с 1,7 до 1,68, что связано с опережающими темпами роста текущих пассивов по сравнению со стоимостью текущих активов.

Динамику коэффициентов ликвидности можно проследить на рисунке 2.1.

4) сумма собственных оборотных средств:

На начало года:

СОС = 85015,6 – 72834,2 = 12181,4 тыс. грн.

На конец года:

СОС = 86277,6 – 72244,3 = 14033,3 тыс. грн.

Как показали расчеты, предприятие в течение отчетного года придерживалось наиболее надежной политики финансирования: все внеоборотные активы и значительная часть оборотных средств сформированы за счет собственного капитала. В анализируемом периоде наблюдалась положительная тенденция увеличения суммы собственных оборотных средств на 1851,9 тыс. грн. (на 15,2%), что вызвано ростом суммы собственных источников средств и сокращением стоимости внеоборотных активов.

Рисунок 2.1 – Динамика коэффициентов ликвидности

5) Коэффициент маневренности собственных оборотных средств:

На начало года:

На конец года:

Показатель маневренности собственных оборотных средств сократился на 35,7%. Это объясняется сокращением суммы денежных активов на фоне роста собственных оборотных средств.

6) доля оборотных средств в активах

На начало года:

На конец года:

В отчетном периоде доля оборотных средств в общей стоимости активов выросла, что является свидетельством того, что совокупные активы предприятия приобрели более ликвидную структуру. Это объясняется опережающими темпами роста оборотных средств по сравнению с общей суммой активов (сумма текущих активов выросла на 13,4%, в то время как увеличение валюты баланса составило 4,1%). С другой стороны, увеличение доли оборотных активов вызвано ростом стоимости товарно-материальных запасов, которые являются наименее ликвидной составляющей оборотных средств. Основной причиной роста стоимости товарно-материальных запасов является увеличение остатков готовой продукции, что может быть связано с падением спроса или с неудовлетворительным планированием производства вследствие неточной оценки возможных объемов реализации продукции.

7) доля запасов в оборотных активах

На начало года:

На конец года:

Доля товарно-материальных запасов в текущих активах довольно велика, что свидетельствует о том, что значительная часть средств связана в этой наименее ликвидной статье оборотных средств. Кроме того, накопление запасов приводит к замедлению оборачиваемости средств предприятия и снижению рентабельности его деятельности.

8) доля СОС в покрытии запасов

На начало периода:

На конец года:

Доля собственных оборотных средств в финансировании запасов за отчетный период не изменилась по причине одинаковых темпов роста стоимости запасов и суммы собственных оборотных средств. Значение этого показателя представляется недостаточным для обеспечения высокого уровня ликвидности и финансовой устойчивости предприятия.

Таблица 2.4 – Анализ показателей ликвидности и платежеспособности

Показатель	На начало года	На конец года	Отклонение
Коэффициент абсолютной ликвидности	0,008	0,005	-0,003
Коэффициент срочной ликвидности	0,457	0,432	-0,025
Коэффициент текущей ликвидности	1,697	1,681	-0,016
Собственные оборотные средства, тыс. грн.	12181,4	14033,3	1851,9
Коэффициент маневренности собственных оборотных средств	0,014	0,009	-0,005
Доля оборотных средств в активах	0,34	0,37	0,03
Доля запасов в текущих активах	0,73	0,74	0,01
Доля собственных оборотных средств в покрытии запасов	0,44	0,44	0

Исходя из выполненных расчетов можно сделать следующие выводы об общем состоянии ликвидности и платежеспособности предприятия:

1) в отчетном периоде сохраняется неликвидная структура текущих активов. Об этом свидетельствует чрезвычайно низкий уровень коэффициентов абсолютной ликвидности и маневренности собственных оборотных средств, а также высокий удельный вес запасов в стоимости текущих активов. Низкий уровень двух первых показателей вызван нехваткой абсолютно ликвидных активов – денежных средств и краткосрочных финансовых вложений. Вследствие этого анализируемое предприятие неспособно немедленно погасить наиболее срочные обязательства. Высокий удельный вес запасов в структуре оборотных средств свидетельствует об отвлечении значительного объема финансовых ресурсов в наименее ликвидную часть оборотных активов. Это приводит к уменьшению оперативности управления текущими активами, ухудшению оборачиваемости средств предприятия, а следовательно – и к сокращению его экономической и финансовой рентабельности.

2) Наблюдалось некоторое сокращение коэффициентов срочной и текущей ликвидности, что связано с опережающими темпами роста величины текущих обязательств по сравнению с текущими активами. При этом, хотя значение коэффициента текущей ликвидности не достигает оптимального уровня (2), оно превышает минимально допустимое значение (1,5). Что касается коэффициента срочной ликвидности, то его значение по-прежнему ниже нормального уровня (0,7). Таким образом, предприятие не в состоянии обеспечить расчеты с кредиторами в максимально возможный срок.

3) Положительной тенденцией является рост суммы собственных оборотных средств. Однако их доля в финансировании запасов остается на уровне базисного периода (44%), что недостаточно для финансовой устойчивости предприятия. Это объясняется одинаковыми темпами роста абсолютной величины собственных оборотных средств и стоимости товарно-материальных запасов.

Таким образом, можно увидеть, что несмотря на улучшение некоторых показателей, по многим показателям анализируемое предприятие еще не достигло даже минимально необходимого уровня. С этой целью необходимо совершенствовать управление текущими активами для достижения более ликвидной их структуры. Это, прежде всего, касается увеличения удельного веса денежных активов и сокращения стоимости запасов.

2.4 Анализ финансовой устойчивости

Финансовая устойчивость- это определённое состояние счетов предприятия, гарантирующее его постоянную платежеспособность.

Для оценки уровня финансовой устойчивости необходимо проанализировать обеспеченность запасов нормальными источниками финансирования и рассчитать ряд финансовых коэффициентов. Анализ достаточности нормальных источников финансирования запасов приведен в таблице 2.5.

Таблица 2.5 – Анализ абсолютных показателей финансовой устойчивости, тыс. грн.

Показатели	На начало года	На конец года	Отклонение
1 Собственный капитал	85015,6	86277,6	1262
2 Внеоборотные активы	72834,2	72244,3	-589,9
3 Собственные оборотные средства	12181,4	14033,3	1851,9
4 Долгосрочные кредиты	3584	3584	0
5 Краткосрочные кредиты	675,2	486,9	-188,3
6 Кредиторская задолженность по товарным операциям	7765,3	10241,6	2476,3
7 Источники формирования запасов	24205,9	28345,8	4139,9
8 Стоимость запасов	27833,6	32091	4257,4
9 Излишек (+), недостаток (-) собственных оборотных средств для формирования запасов	-15652,2	-18057,7	-2405,5
10 Излишек (+), недостаток (-) общей величины источников формирования запасов	-3627,7	-3745,2	-117,5
11 Тип финансовой устойчивости	Неустойчивое финансовое состояние	Неустойчивое финансовое состояние

Результаты анализа позволяют сделать вывод о неустойчивости финансового состояния предприятия, т.к. на формирование товарно-материальных запасов направляются источники, не являющиеся экономически обоснованными, т.е. внутренняя кредиторская задолженность (расчеты по оплате труда, с бюджетом, по страхованию и др.).

Рассчитаем относительные показатели финансовой устойчивости по методике, приведенной в первом разделе данной дипломной работы. Результаты расчетов обобщены в таблице 2.6. Диаграмма изменения важнейших коэффициентов финансовой устойчивости представлена на рисунке 2.2.

1) коэффициент соотношения заемных и собственных средств:

На начало года

На конец года

В анализируемом периоде наблюдалось некоторое увеличение уровня коэффициента соотношения заемных и собственных средств, что связано с опережающими темпами роста суммы заемных средств по сравнению с собственным капиталом предприятия. Однако, несмотря на увеличение зависимости анализируемого предприятия от внешних источников финансирования, значение данного показателя по-прежнему находится в пределах нормы – на конец периода на одну гривну собственного капитала приходится 34 коп. заемных средств.

2) коэффициент автономии:

На начало года

На конец года:

Значение коэффициента автономии, несмотря на некоторое сокращение, остается на нормальном уровне. Проведенных анализ коэффициентов автономии и соотношения заемных и собственных средств позволяет сделать вывод о том, что на предприятии в текущем году сохраняется нормальное соотношение собственного капитала и заемных средств (доля собственного капитала составляет 74,4%), а значит – уровень финансовой устойчивости достаточно высок.

3) коэффициент долгосрочного привлечения средств:

На начало года:

На конец года:

Значение коэффициента долгосрочного привлечения заемных средств практически не изменилось. Низкий уровень данного показателя можно объяснить сложностью привлечения долгосрочных кредитов и займов в современных условиях украинской экономики.

4) коэффициент маневренности собственных средств:

На начало года:

На конец года:

В анализируемом периоде коэффициент маневренности собственных средств вырос на 14%, что связано с ростом суммы собственных оборотных средств. Рост этого показателя свидетельствует о некотором увеличении мобильности собственного капитала анализируемого предприятия. Однако несмотря на положительную тенденцию изменения коэффициента маневренности, его значение по-прежнему не превышает минимального нормального уровня (0,2). Это говорит о недостаточной мобильности собственных средств предприятия.

5) коэффициент имущества производственного назначения:

На начало года:

На конец года:

Уровень коэффициента имущества производственного назначение практически не изменился: сокращение остаточной стоимости основных средств было компенсировано ростом стоимости материальных оборотных средств.

Таблица 2.5 – Анализ финансовой устойчивости

Показатель	На начало года	На конец года	Отклонение
Коэффициент соотношения заемных и собственных средств	0,306	0,339	0,033
Коэффициент автономии	0,766	0,747	-0,019
Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств	0,04	0,039	-0,001
Коэффициент маневренности	0,143	0,163	0,02
Коэффициент стоимости имущества производственного назначения	0,771	0,77	-0,001

Рисунок 2.8 – Динамика основных показателей финансовой устойчивости

В общем, о финансовой устойчивости предприятия можно сказать следующее:

1) Рост коэффициента соотношения заемных и собственных средств и снижение коэффициента автономии свидетельствуют о том, что произошли изменения в структуре капитала в сторону увеличения доли заемных средств, причиной чему явился опережающий рост заемных источников средств (прежде всего – кредиторской задолженности) по сравнению с собственным капиталом. Однако, несмотря на некоторое усиление финансовой зависимости предприятия от заемных источников, его финансовая устойчивость по-прежнему находится на достаточно высоком уровне.

2) Увеличение коэффициента маневренности собственных оборотных средств свидетельствует о том, что собственные средства предприятия приобретают более мобильную структуру. В то же время, его уровень недостаточен, т.е. основная часть собственного капитала «связана» во внеоборотных активах.

3) С точки зрения обеспеченности запасов нормальными источниками формирования финансовое состояние предприятия можно охарактеризовать как неустойчивое, т.к. в целях финансирования запасов используются не только экономически обоснованные источники: собственный капитал, банковские кредиты и кредиторская задолженность по товарным операциям, но и внутренняя кредиторская задолженность.

2.5 Анализ деловой активности предприятия

Рассчитаем основные показатели деловой активности анализируемого предприятия. Результаты расчетов обобщены в таблице 2.6.

1)   коэффициент оборачиваемости активов

На начало года:

На конец года:

Вследствие превышения темпов роста выручки от реализации продукции над темпами роста совокупных активов коэффициент оборачиваемости активов вырос на 11%. Это является положительной тенденцией и говорит об ускорении кругооборота средств предприятия.

2)   коэффициент оборачиваемости материальных оборотных средств

На начало года:

На конец года

Оборачиваемость материальных оборотных средств в днях:

На начало года:

На конец года:

В отчетном году произошло некоторое замедление оборачиваемости материальных оборотных средств, которое связано с ростом стоимости запасов, темпы которого превысили темпы роста выручки. Из баланса предприятия видно, что произошло увеличение следующих статей материальных оборотных средств: производственных запасов и готовой продукции. Таким образом, можно сделать вывод о перенакоплении товарно-материальных запасов. Ситуация с перенакоплением производственных запасов может объясняться несколькими причинами: 1) перенакоплением производственных запасов вследствие неэффективной работы службы материально-технического снабжения или неэффективного контроля за состоянием запасов; 2) приобретением крупной партии материалов со скидкой; 3) изменением метода учета стоимости запасов. Рост стоимости остатков готовой продукции, скорее всего, можно объяснить низкой точностью прогнозов объема реализации, вследствие чего было допущено перепроизводство продукции.

3)   коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности

На начало года:

На конец года:

Оборачиваемость дебиторской задолженности в днях:

На начало года

На конец года:

В отчетном году период инкассации дебиторской задолженности сократился на 4 дня, что является положительной тенденцией т.к. анализируемое предприятие быстрее получает оплату по счетам дебиторов. Такая ситуация может быть связана, во-первых, с сокращением периода кредитования, который анализируемое предприятие предоставляет своим контрагентам, во-вторых, с улучшением платежеспособности покупателей.

4)   коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности

На начало года:

На конец года:

Оборачиваемость кредиторской задолженности в днях:

На начало года:

На конец года:

Срок оборота кредиторской задолженности вырос и значительно превышает срок оборота дебиторской задолженности. С одной стороны, это говорит о том, что анализируемое предприятие дольше пользуется беспроцентным коммерческим кредитом, что выгодно для предприятия, с другой стороны, рост кредиторской задолженности и значительное превышение ее суммы над суммой дебиторской задолженности может повлечь за собой ухудшение уровня ликвидности и финансовой устойчивости предприятия.

5) Длительность операционного цикла

На начало года: ДОЦ = 126 +46 = 172 дн.

На конец года: ДОЦ = 127 + 42 = 169 дн.

Длительность операционного цикла в отчетном периоде сократилась вследствие сокращения периода инкассации дебиторской задолженности. Сокращение периода, в течение которого денежные средства отвлечены в товарно-материальных запасах и счетах дебиторов, следует расценивать как положительное явление, т.к. оно способствует уменьшению потребности предприятия в оборотном капитале.

6) Длительность финансового цикла

На начало года: ДФЦ = 172 – 99 = 73 дн.

На конец года: ДФЦ = 169 – 100 = 69 дн.

Длительность финансового цикла сократилась на 4 дня, что является положительной тенденцией, т.к. приводит к высвобождению средств из оборота. Основная причина – сокращение длительности операционного цикла вследствие ускорения оборачиваемости дебиторской задолженности.

Таблица 2.6 – Динамика показателей деловой активности

Показатель	На начало года	На конец года	Отклонение
Коэффициент оборачиваемости совокупных активов	0,71	0,79	0,08
Коэффициент оборачиваемости материальных оборотных средств (запасов)	2,85	2,83	-0,02
Длительность оборота запасов, дн.	126	127	1
Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности	7,91	8,51	0,6
Длительность оборота дебиторской задолженности, дн.	46	42	-4
Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности	3,65	3,61	-0,04
Длительность оборота кредиторской задолженности, дн.	99	100	1
Длительность операционного цикла, дн.	172	169	-3
Длительность финансового цикла, дн.	73	69	-4

В отчетном периоде наблюдались как положительные, так и отрицательные тенденции в изменении показателей деловой активности предприятия. С одной стороны, рост выручки от реализации продукции, ускорение оборачиваемости дебиторской задолженности, сокращение операционного и финансового цикла свидетельствуют об улучшении деловой активности и будут способствовать высвобождению средств из оборота, а значит – росту платежеспособности и финансовой устойчивости предприятия. С другой стороны, произошло замедление оборачиваемости запасов, причем причиной этому является существенное увеличение стоимости готовой продукции. Такая ситуация может свидетельствовать о недостаточной эффективности работы маркетинговой службы и требует принятия мер по стимулированию сбыта и повышению точности оценки уровня спроса на продукцию завода и планирования производственной программы с целью недопущения излишних остатков готовой продукции.

2.6 Оценка уровня рентабельности предприятия

Проанализируем динамику основных показателей рентабельности предприятия. Результаты анализа приведены в таблице 2.7.

1)   рентабельность активов

За предыдущий год:

За отчетный год:

Рост рентабельности активов вызван опережающими темпами роста суммы прибыли до налогообложения по сравнению со стоимостью совокупных активов предприятия и свидетельствует о повышении эффективности использования его имущества. В то же время, уровень рентабельности активов остается крайне низким.

2)   рентабельность собственного капитала:

За предыдущий год:

За отчетный год:

В отчетном году произошел незначительный рост рентабельности собственного капитала, однако ее уровень остается крайне низким. Более того, значение рентабельности собственного ниже значения рентабельности активов, что связано с увеличением суммы налога на прибыль и говорит о недостаточной эффективности управления налоговыми платежами (хотя возможности предприятия в этом направлении ограничены). Анализ факторов, повлиявших на изменение рентабельности собственного капитала, выполнен ниже.

3) рентабельность продаж

3.1) валовая рентабельность продаж:

За предыдущий год:

За отчетный год:

Рост валовой рентабельности продаж свидетельствует о повышении эффективности производственной деятельности предприятия и обусловлен более высокими темпами роста валовой прибыли. Увеличение валовой прибыли может объясняться снижением себестоимости реализованной продукции, повышением цен, увеличением физического объема реализации и улучшением структуры реализованной продукции, т.е. увеличением доли высокорентабельных изделий.

3.2) операционная рентабельность продаж

За предыдущий год:

За отчетный год:

Операционная рентабельность продаж выросла на 0,29%. Увеличение этого показателя объясняется превышением темпов роста прибыли от операционной деятельности над темпами роста выручки от реализации продукции. В то же время, низкий уровень этого показателя по сравнению с валовой рентабельностью продаж позволяет сделать вывод о значительной сумме административных расходов, расходов на сбыт и прочих операционных расходов и недостаточной эффективности операционной деятельности предприятия.

3.3) чистая рентабельность продаж:

За предыдущий год:

За отчетный год:

Чистая рентабельность продаж увеличилась по причине опережающих темпов роста чистой прибыли по сравнению с выручкой от реализации продукции. Если сопоставить темпы прироста чистой и операционной рентабельности продаж, можно увидеть, что чистая рентабельность продаж увеличивалась медленнее (ее прирост составил 22%, в то время как прирост операционной рентабельности составил 64%) по причине увеличения суммы налога на прибыль.

Таблица 2.7 – Динамика показателей рентабельности

Показатель, %	За предыдущий год	За отчетный год	Отклонение
Рентабельность совокупных активов	1,12	1,36	0,24
Рентабельность собственного капитала	0,53	0,73	0,2
Валовая рентабельность продаж	10,43	11,83	1,4
Операционная рентабельность продаж	0,45	0,74	0,29
Чистая рентабельность продаж	0,57	0,7	0,13

В целом, несмотря на благоприятную тенденцию роста показателей рентабельности в отчетном году, ее уровень остается крайне низким, что свидетельствует о недостаточной эффективности использования имущества и капитала предприятия.

Пользуясь моделью DuPont проанализируем влияние факторов на важнейший показатель рентабельности – рентабельность собственного капитала.

Значения рентабельности собственного капитала и факторных показателей приведены в таблице 2.8.

Таблица 2.8 – Изменение рентабельности собственного капитала и факторных показателей

Показатель	Предыдущий год	Отчетный год	Отклонение
Чистая рентабельность продаж, %	0,5695	0,6968	0,1273
Ресурсоотдача	0,71	0,79	0,08
Коэффициент финансовой зависимости	1,3061	1,3394	0,0333
Рентабельность собственного капитала, %	0,53	0,73	0,2

Общее изменение рентабельности собственного капитала составило 0,2%.

Влияние на изменение уровня рентабельности собственного капитала изменения показателя чистой рентабельности продаж составит:

DR_ROE = DR_NPM * P_{отд. 0} * К_{зав. 0} = 0,1273 * 0,71 * 1,3061 = 0,11%

Изменение рентабельности собственного капитала за счет изменения показателя ресурсоотдачи:

DR_ROE = R_NPM.1 * DP_отд. * К_{зав. 0} = 0,6968 * 0,08 * 1,3061 = 0,07%

Изменение рентабельности собственного капитала за счет изменения коэффициента финансовой зависимости:

DR_ROE = R_NPM.1 * P_отд.1 * DК_зав. = 0,6968 * 0,79 * 0,0333 = 0,02%

Общее влияние факторов: 0,11 + 0,07 +0,02 = 0,2%.

Обобщим в таблице 2.9 влияние факторов, воздействующих на изменение уровня рентабельности собственного капитала.

Таблица 2.9 – Сводная таблица влияния факторов на рентабельность собственного капитала

Показатели	Влияние
Чистая рентабельность продаж, %	0,11%
Ресурсоотдача	0,07%
Коэффициент финансовой зависимости	0,02%
Всего (изменение рентабельности собственного капитала)	0,2%

Таким образом, все факторные показатели оказали положительное влияние на изменение рентабельности собственного капитала.

3 РАЗРАБОТКА И ОБОСНОВАНИЕ ЭФФЕКТИВНОСТИ РЕКОМЕНДАЦИЙ ПО СТАБИЛИЗАЦИИ И УЛУЧШЕНИЮ ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ ОАО «ДРУЖКОВСКИЙ МЕТИЗНЫЙ ЗАВОД»

 

3.1 Основные направления финансовой стабилизации

Прежде чем приступить к поиску направлений укреплений финансового состояния завода и разработке организационно-технических мероприятий, рассмотрим проблемы в финансово-хозяйственной деятельности предприятия, выявленные в ходе проведенного анализа.

В частности, в течение отчетного года сохраняется низкий уровень ликвидности предприятия, о чем свидетельствует крайне низкий уровень показателей абсолютной и срочной ликвидности, что означает невозможность предприятия осуществлять расчеты с кредиторами в максимально короткий срок. Значение коэффициента текущей ликвидности, хотя и превышает минимально допустимое, все еще находится на уровне ниже оптимального. Однако достаточно высокое значение этого показателя обусловлено исключительно увеличением наименее ликвидной части оборотных активов – товарно-материальных запасов. Таким образом, структура оборотных активов предприятия является недостаточно ликвидной: имеет место значительный удельный вес запасов при крайне низкой доле денежных активов. Если проанализировать причины увеличения стоимости запасов, то необходимо отметить значительный рост запасов готовой продукции. Запасы готовой продукции выросли на 35%, в то время как рост выручки от реализации составил 14,4%.

Что касается финансовой устойчивости предприятия, то ее уровень достаточно высок. В течение отчетного года соблюдаются важнейшие условия финансовой устойчивости: наличие собственных оборотных средств и превышение суммы собственного капитала над заемным. В то же время, необходимо дальнейшее увеличение суммы собственных оборотных средств с целью повышения мобильности собственного капитала. Еще одной проблемой является недостаточность нормальных источников финансирования запасов, т.е. в отчетном году наблюдается ситуация, при которой финансирование товарно-материальных запасов осуществляется не только за счет экономически обоснованных источников (к ним относятся собственные средства, банковские кредиты и расчеты с кредиторами по товарным операциям), но и за счет внутренней кредиторской задолженности, что ослабляет уровень финансовой устойчивости предприятия.

Оборачиваемость средств предприятия в отчетном году выросла, что является положительной тенденцией. Исключением является замедление оборачиваемости запасов, которое было обусловлено увеличением остатков готовой продукции. Несмотря на рост показателей оборачиваемости, предприятие заинтересовано в дальнейшем их улучшении, т.к. это позволит высвободить средства из оборота и укрепить уровень ликвидности и финансовой устойчивости, а также повысить уровень рентабельности совокупных активов и собственного капитала.

Основной проблемой деятельности предприятия в отчетном году является низкий уровень показателей рентабельности, несмотря на положительную тенденцию к их росту. Таким образом, первоочередной задачей является повышение эффективности деятельности завода.

В таблице 3.1 приведен перечень показателей финансового состояния предприятия, находящихся на недостаточном уровне и требующих оптимизации.

Таблица 3.1 – Перечень показателей финансового состояния, требующих оптимизации

Показатель	Желаемое значение	Фактическое значение
		На начало года	На конец года
Коэффициент абсолютной ликвидности	0,2	0,008	0,005
Коэффициент срочной ликвидности	0,7	0,457	0,432
Коэффициент текущей ликвидности	2	1,703	1,685
Коэффициент маневренности собственных оборотных средств	³0,1	0,014	0,009
Доля собственных оборотных средств в покрытии запасов	Увеличить	0,44	0,44
Доля запасов в оборотных активах	Сократить	0,73	0,74
Коэффициент маневренности собственных средств	0,2	0,143	0,163
Длительность операционного цикла, дн.	Сократить	172	169
Длительность финансового цикла, дн.	Сократить	73	69
Рентабельность совокупных активов, %	Увеличить	1,12	1,36
Рентабельность собственного капитала, %	Увеличить	0,53	0,73
Валовая рентабельность продаж, %	Увеличить	10,43	11,83
Операционная рентабельность продаж, %	Увеличить	0,45	0,74
Чистая рентабельность продаж, %	Увеличить	0,57	0,7

Для улучшения показателей абсолютной ликвидности и маневренности собственных оборотных средств необходимо принять меры по увеличению как абсолютной величины, так и удельного веса денежных активов в структуре средств предприятия.

С целью повышения уровня коэффициента срочной ликвидности необходимо стремиться к повышению доли денежных активов и дебиторской задолженности, причем представляется целесообразным делать это за счет повышения доли именно денежных активов. С целью рентабельного использования остатка денежных средств рекомендуется инвестировать их в краткосрочные высоколиквидные финансовые вложения. Также необходимо осуществлять контроль за состоянием расчетов с дебиторами, чтобы минимизировать риск возникновения безнадежной дебиторской задолженности.

Что касается показателя доли запасов в структуре оборотных средств, то единственно верным направлением является ее сокращение, которое должно быть достигнуто за счет совершенствования управления запасами.

Необходимо повышать долю собственных оборотных средств в покрытии запасов, что повысит уровень финансовой устойчивости предприятия. Добиться этого возможно путем реализации мероприятий, в ходе которых удельный вес этой наименее ликвидной части оборотных средств будет уменьшен, а за счет этого появится возможность пополнить более ликвидные элементы оборотных активов – прежде всего денежные средства и краткосрочные финансовые вложения.

Для увеличения коэффициента маневренности собственного капитала необходимо увеличить размер собственных оборотных средств.

Что касается коэффициента стоимости имущества производственного назначения, то с его оптимальным значением определиться достаточно трудно. С одной стороны, доля такого имущества не должна быть слишком малой, чтобы обеспечить предприятию успешное функционирование в перспективе. С другой стороны, не должна быть слишком малой и доля финансовых активов, чтобы обеспечить предприятию должный уровень ликвидности и платежеспособности.

В настоящее время предприятие находится в достаточно тяжелом финансовом положении, поэтому можно рекомендовать принять меры по снижению доли имущества производственного назначения, прежде всего – товарно-материальных запасов, что повысит оперативность в управлении активами. Для этого нужно внедрить мероприятия, посредством которых активы производственного назначения трансформируются в активы оборотные, т.е. часть внеоборотных активов и товарно-материальных запасов перейдет в денежные средства.

Также необходимо принять меры по оптимизации, т.е. сокращению, таких важных характеристик финансового состояния предприятия как его операционный и финансовый циклы. Для этого необходимо совершенствование управления запасами, дебиторской и кредиторской задолженностью.

С целью повышения уровня рентабельности предприятию необходимо разработать мероприятия по снижению себестоимости реализованной продукции и операционных расходов, не включаемых в себестоимость. Также положительное влияние на уровень рентабельности активов и собственного капитала окажет ускорение оборачиваемости средств предприятия.

Таким образом, мы выяснили, что для стабилизации и улучшения финансового состояния ОАО «Дружковский метизный завод» необходимо провести ряд мероприятий, в ходе которых необходимо:

-  снизить долю товарно-материальных запасов в общем объеме оборотных активов и улучшить их оборачиваемость;

-  увеличить долю денежных средств и краткосрочных финансовых вложений в общей сумме оборотных средств;

-  уменьшить долю имущества производственного назначения в общей сумме хозяйственных средств;

-  уменьшить сумму дебиторской задолженности и сократить срок ее инкассации;

-  увеличить финансовые результаты деятельности предприятия.

Рассмотрим основные направления повышения эффективности управления оборотными активами.

Большое влияние на финансовое состояние предприятия и его производственные результаты оказывает состояние товарно-материальных запасов. Как уже было отмечено, в отчетном периоде произошел необоснованно резкий рост стоимости и удельного веса запасов, что отрицательно повлияло на финансовое состояние завода.

В целях нормального хода производства и сбыта продукции запасы должны быть оптимальными. Недостаток производственных запасов у предприятия приводит к нарушению ритмичности его производства, снижению производительности труда, перерасходу материальных ресурсов из-за вынужденных нерациональных замен и повышению себестоимости выпускаемой продукции. Недостаток сбытовых запасов не позволяет обеспечить бесперебойный процесс отгрузки готовой продукции, соответственно это уменьшает объемы ее реализации, снижает размер получаемой прибыли и потерю потенциальной клиентуры потребителей продукции, выпускаемой предприятием. В то же время наличие неиспользуемых запасов замедляет оборачиваемость оборотных средств, отвлекает из оборота материальные ресурсы и снижает темпы воспроизводства и ведет к большим издержкам по содержанию самих запасов.

Основной задачей в процессе управления запасами товарно-материальных ценностей является оптимизация их размера и оборота. Соответственно, политика управления запасами представляет собой элемент общей политики управления оборотными активами, которая заключается в оптимизации общего их размера и структуры с позиций наиболее эффективного осуществления операционного цикла. Политика управления запасами включает в себя:

·           определение необходимого объема финансовых средств, авансируемых в формирование запасов товарно-материальных ценностей;

·           минимизация текущих затрат по обслуживанию запасов;

·           построение эффективных систем контроля за движением запасов на предприятии и обеспечение своевременного вовлечения излишних запасов в хозяйственный оборот и недопущения возникновения сверхнормативных запасов;

·           реальное отражение в финансовом учете стоимости запасов товарно-материальных ценностей. [3]

С целью повышения ликвидности баланса анализируемого предприятия можно рекомендовать принять меры по реализации сверхнормативных запасов материальных оборотных средств. Внедрение этих мероприятий позволит увеличить сумму денежных активов, что положительно скажется на ликвидности и платежеспособности предприятия. Кроме того, реализация сверхнормативных запасов материальных оборотных средств позволит сократить продолжительность операционного и финансового циклов предприятия, что приведет к росту его экономической и финансовой рентабельности.

Анализ состояния нормируемых оборотных средств приведен в таблице 3.2.

Таблица 3.2 – Анализ состояния нормируемых оборотных средств, тыс. грн.

Показатели	Норматив	Фактические остатки	Отклонение
			Тыс. грн.	%
Основные материалы	5401,5	8082	2680,5	49,63
Вспомогательные материалы	567	623	56	9,88
Топливо	190,9	235,6	44,7	23,42
Тара	296	352	56	18,92
Запчасти	78	184	106	135,9
Незавершенное производство	3355,3	3392,7	37,4	1,11
Готовая продукция	5783,4	17184,7	11401,3	197,1
Прочие	126	304,1	178,1	141,35

На основании проведенного анализа были выявлена возможность реализации сверхнормативных запасов по следующим видам материальных оборотных средств:

·           быстрорежущая сталь;

·           инструментальная сталь;

·           квадрат 14 х 14;

·           квадрат 16 х 16;

·           сталь 20 прутки Æ 22;

·           сталь 20 прутки Æ 28;

·           трапеция 9,9 х 8,5 сталь 65 Г;

·           сталь 20 мотки Æ 6,5.

Планируемая сумма высвобождения средств вследствие реализации сверхнормативных запасов основных материалов составит 2250 тыс. грн.

Анализ также показал, что на конец отчетного года имеет место значительное затоваривание готовой продукцией. Фактические остатки готовой продукции превышают норматив на 11401 тыс. грн или же на 197%.

В связи с этим, необходимо разработать мероприятия по стимулированию сбыта. В частности, с этой целью можно предложить использование скидок за размер партии закупки. Выгоды производителя в этом случае связаны со снижением себестоимости продукции, по мере увеличения объема изготовляемой партии, а также со снижением расходов на сбыт при продаже и транспортировке товара крупными партиями. Скидки на количество могут быть простыми и суммарными. Простые скидки предоставляются покупателю за одноразовую покупку большого количества продукции. Суммарные скидки устанавливаются с учетом закупок, произведенных в течение определенного времени, обычно года. Данные скидки привязывают покупателя к производителю как к единственному источнику товара.

Например, предлагаемый уровень цен на изделие «болт М10 ГОСТ 7805 – 70» в зависимости от объема закупок составит:

Размер партии	Свободная оптовая цена, грн.
До 20 т.	3644
21 – 30 т.	3545
31 – 40 т.	3431
41 – 50 т.	3291
51 – 70 т.	3152
Свыше 71 т.	3022

Большое влияние на финансовое состояния предприятия оказывает также эффективное управление дебиторской задолженностью.

Политика управления дебиторской задолженностью представ­ляет собой часть общей политики управления оборотными акти­вами и маркетинговой политики предприятия, направленной на расширение объема реализации продукции и заключающейся в оптимизации общего размера этой задолженности и обеспечении своевременной ее инкассации.

Задачами управления дебиторской задолженностью являются:

- ограничение приемлемого уровня дебиторской задолженности;

- выбор условий продаж, обеспечивающих гарантированное поступление денежных средств;

- определение скидок или надбавок для различных групп покупателей с точки зрения соблюдения ими платежной дисциплины;

- ускорение востребования долга;

- уменьшение бюджетных долгов;

- оценка возможных издержек, связанных с дебиторской задолженностью, то есть упущенной выгоды от неиспользования средств, замороженных в дебиторской задолженности.

Можно предложить следующие мероприятия по совершенствованию системы управления дебиторской задолженностью:

- исключение из числа партнеров предприятий с высокой степенью риска;

- периодический пересмотр предельной суммы кредита;

- использование возможности оплаты дебиторской задолженности векселями, ценными бумагами;

- формирование принципов расчетов предприятия с контрагентами на предстоящий период;

- выявление финансовых возможностей предоставления предприятием товарного (коммерческого кредита);

- определение возможной суммы оборотных активов, отвлекаемых в дебиторскую задолженность по товарному кредиту, а также по выданным авансам;

- формирование условий обеспечения взыскания задолженности;

- формирование системы штрафных санкций за просрочку исполнения обязательств контрагентами;

- использование современных форм рефинансирования задолженности;

- диверсификация клиентов с целью уменьшения риска неуплаты монопольным заказчиком.

Перед анализируемым предприятием стоит задача ускорения срока инкассации дебиторской задолженности, что возможно за счет использования различных форм ее рефинансирования.

В странах с развитой рыночной экономикой давно применяется такой метод рефинансирования дебиторской задолженности как спонтанное финансирование, заключающийся в предоставлении скидок покупателям за сокращение сроков расчета. Спонтанное финансирование представляет собой относительно дешевый способ получения средств; такое кредитование не требует от клиента обеспечения и привлекает достаточно длительными сроками льготного периода.

Возможность предоставления и размер скидок за более быструю оплату анализируется в плане соотношения затрат и выгод при различных размерах скидок. Применение дисконта дает возможность привлечь новых потребителей, которые рассматривают скидки как снижение цены товара, и повысить оборачиваемость дебиторской задолженности, т.к. некоторые платежеспособные клиенты будут осуществлять расчеты с предприятием досрочно. Размер скидок необходимо внимательно рассчитывать, а не назначать их произвольно. При назначении скидок за ускорение сроков расчетов используется показатель «цена отказа от скидки», который определяется по формуле:

 (3.1)

Устанавливая стоимость коммерческого кредита путем предоставления скидки за сокращение сроков расчетов, необходимо иметь в виду, что превышение стоимости коммерческого кредита (т.е. цены отказа от скидки) над уровнем процентной ставки по краткосрочному финансовому кредиту будет стимулировать ускорение расчетов с предприятием, т.к. его покупателю будет выгоднее взять краткосрочный кредит в банке и воспользоваться скидкой. И наоборот, превышение стоимости банковского кредита над стоимостью коммерческого кредита будет стимулировать рост продаж в кредит. [19]

Рефинансирование дебиторской задолженности может быть также осуществлено при помощи векселей. Преимущество использования векселей объясняется тем, что вексель имеет большую юридическую силу, чем простой счет-фактура. Учет векселей предусматривает немедленное преобразование дебиторской задолженности в денежные средства. При этом банк выкупает у предприятия вексель по цене, учитывающей дисконт банка, величина которого зависит от номинальной стоимости векселя, срока погашения, риска невыплаты долга и т.д.

Также можно использовать факторинговые операции, т.е. перепродать права на взыскание дебиторской задолженности, если это приведет к чистой экономии. Однако при сделке факторинга может быть раскрыта конфиденциальная информация.

В качестве основного метода ускорения инкассации дебиторской задолженности предлагается использовать установление скидок за досрочную оплату продукции. Анализируемому предприятию можно рекомендовать реализовывать продукцию на условиях «3/10, полная стоимость 30». Это означает, что покупатель при условии расчетов в срок до десяти дней имеет право воспользоваться скидкой в размере 3%. Определим стоимость коммерческого кредита, предоставляемого на данных условиях, с помощью ранее рассмотренного показателя «цена отказа от скидки». Перед предприятием стоит задача ускорения расчетов с дебиторами, поэтому стоимость коммерческого кредита, т.е. цена отказа от скидки, должна превышать стоимость краткосрочного банковского кредита. В таком случае покупателю будет выгодно взять банковский кредит и воспользоваться скидкой за досрочную оплату.

Цена отказа от скидки составит:

Стоимость коммерческого кредита значительно превышает стоимость краткосрочных кредитов, предоставляемых украинскими банками (например, «Приватбанк» предоставляет кредиты на срок 31 – 90 дней со ставкой 24%) , поэтому использование предложенных условий реализации продукции будет способствовать ускорению расчетов с дебиторами.

За счет предложенных мер планируется сократить срок инкассации дебиторской задолженности с 42 до 36 дней. Соответственно, сумма дебиторской задолженности (при условии отчетного уровня выручки от реализации продукции) составит:

Таким образом, планируется сократить сумму дебиторской задолженности на 1593,6 тыс. грн.

3.2 Обоснование эффективности мероприятий по улучшению финансового состояния предприятия

Выполним оценку эффективности предложенных мероприятий путем расчета соответствующих финансовых показателей и сопоставления их с уровнем на конец отчетного периода.

Как ожидается, мероприятия по совершенствованию управления товарно-материальными запасами и дебиторской задолженностью позволят высвободить из оборота средства на сумму 15244,6 тыс. грн. (в том числе 1593,6 тыс. грн. за счет ускорения инкассации дебиторской задолженности и 13651 тыс. грн. за счет реализации сверхнормативных запасов материалов и готовой продукции).

Из высвобожденных средств предлагается погасить первоочередную кредиторскую задолженность в сумме 8000 тыс. грн. (в том числе задолженность по расчетам за товары, работы и услуги в сумме 3200 тыс. грн.), осуществить долгосрочные финансовые вложения на сумму 2004 тыс. грн., а также создать резерв краткосрочных финансовых вложений на сумму 5000 тыс. грн., повысив тем самым долю абсолютно ликвидных активов и обеспечив рентабельное использование денежных средств. Решение о дополнительных долгосрочных финансовых вложениях объясняется рядом факторов: во-первых, в настоящее время производственные мощности предприятия используются не полностью, поэтому нет необходимости в приобретении дополнительного технологического оборудования; во-вторых, уровень доходности по долгосрочным финансовым вложениям достаточно высок и превышает уровень рентабельности предприятия, следовательно, дополнительные финансовые инвестиции будут способствовать увеличению прибыли.

Для оценки влияния предложенных мероприятий необходимо составить прогнозный баланс предприятия, на его основе рассчитать ключевые показатели финансового состояния и сопоставить их плановые значения с уровнем на конец отчетного года.

Плановый баланс ОАО «Дружковский метизный завод» представим в таблице 3.2.

Таблица 3.2 – Плановый баланс ОАО «Дружковский метизный завод»

Показатель	На конец года	По плану
Актив
1 Внеоборотные активы	72244,3	74244,3
2 Оборотные активы	43194,2	33194,2
2.1 Материальные оборотные средства	32091	18439,7
2.2 Дебиторская задолженность	10677,6	9084
2.3 Денежные средства и их эквиваленты	130,5	5375,4
2.4 Прочие оборотные активы	295,1	295,1
3 Расходы будущих периодов	125,9	125,9
Баланс	115564,4	107564,4
Пассив
1 Собственный капитал	86277,6	86277,6
2 Заемные средства	29286,8	21286,8
2.1 Долгосрочные обязательства	3584	3584
2.2 Краткосрочные кредиты	486,9	486,9
2.3 Кредиторская задолженность	25197,5	17197,5
2.4 Прочие текущие обязательства	18,4	18,4
Баланс	115564,4	107564,4

Изменения в структуре баланса проследим с помощью таблицы 3.3.

Таблица 3.3 – Анализ структуры планового баланса

Показатель	На начало года, %	По плану, %	Отклоне-ние
Актив
1 Внеоборотные активы	62,51	69,02	6,51
2 Оборотные активы	37,38	30,86	-6,52
2.1 Материальные оборотные средства	27,77	17,14	-10,63
2.2 Дебиторская задолженность	9,24	8,45	-0,79
2.3 Денежные средства и их эквиваленты	0,11	5	4,89
2.4 Прочие оборотные активы	0,26	0,27	0,01
3 Расходы будущих периодов	0,11	0,12	0,01
Баланс	100	100
Пассив
1 Собственный капитал	74,66	80,21	5,55
2 Заемные средства	25,34	19,79	-5,55
2.1 Долгосрочные обязательства	3,1	3,33	0,23
2.2 Краткосрочные кредиты	0,42	0,45	0,03
2.3 Кредиторская задолженность	21,8	15,99	-5,81
2.4 Прочие текущие обязательства	0,02	0,02	0
Баланс	100	100

Как видно из таблицы 3.3, меры по реализации сверхнормативных товарно-материальных запасов и ускорению оборота дебиторской задолженности привели к значительным изменениям в структуре баланса. Как положительное явление, которое будет способствовать росту ликвидности, оборачиваемости и рентабельности следует рассматривать увеличение как суммы, так и удельного веса денежных средств и их эквивалентов, а также сокращение доли запасов и дебиторской задолженности.

Также изменилось соотношение внеоборотных и оборотных активов в сторону увеличения доли внеоборотных активов. Это объясняется как сокращением стоимости запасов и дебиторской задолженности, так и приростом внеоборотных активов вследствие приобретения долгосрочных финансовых вложений. Такое изменение в структуре совокупных активов в сложившейся ситуации должно быть расценено как позитивное. Во-первых, сокращение стоимости оборотных активов привело к высвобождению средств из оборота, во-вторых, сделанные финансовые вложения позволят предприятию получить дополнительный доход от финансовой деятельности, а также послужат в качестве резерва ликвидных активов.

Рассмотрим изменения в пассиве баланса. Планируется увеличение доли собственного капитала с 74,66% до 80,21%, что будет способствовать укреплению финансовой устойчивости предприятия. Сокращение суммы и удельного веса заемных средств вызвано уменьшением кредиторской задолженности. В результате доля краткосрочных источников средств сократилась с 22,24% до 16,46%, что также положительно отразится на уровне финансовой устойчивости, т.к. финансовая структура капитала предприятия в данном случае будет более стабильной.

Проанализируем влияние мероприятий по финансовому оздоровлению завода на показатели ликвидности, финансовой устойчивости и деловой активности.

Для оценки ликвидности выполним анализ ликвидности планируемого баланса и рассчитаем основные коэффициенты.

Анализ ликвидности баланса приведен в таблице 3.4.

Таблица 3.4 – Анализ ликвидности планового баланса

Актив	На конец года	По плану	Пассив	На конец года	По плану	Платежный излишек или недостаток
						На конец года	По плану
А1	130,5	5375,4	П1	25215,9	17215,9	-25085,4	-11840,5
А2	10972,7	9379,1	П2	486,9	486,9	10485,8	8892,2
А3	44726,2	33074,9	П3	3584	3584	41142,2	29490,9
А4	59609,1	59609,1	П4	86151,7	86151,7	-26542,6	-26542,6
Баланс	115438,5	107438,5	Баланс	115438,5	107438,5

Основным положительным результатом предложенных мероприятий стало значительное сокращение платежного недостатка по первой группе, т.е. улучшение соотношения абсолютно ликвидных активов и наиболее срочных обязательств. Вследствие увеличения денежных средств и их эквивалентов, а также погашения кредиторской задолженности, сумма платежного недостатка сократилась на 13244,9 тыс. грн. (на 53%). Если на конец анализируемого года предприятие имело возможность незамедлительно оплатить 0,5% наиболее срочных обязательств, то после осуществления мероприятий этот показатель планируется на уровне 3,1%, что является высоким значением.

Сопоставление активов и обязательств по второй и третьей группам дает возможность утверждать о наличии достаточно высоких платежных излишков. Это позволяет сделать достаточно благоприятный прогноз ликвидности в краткосрочном и среднесрочном периоде.

Общий показатель ликвидности планируемого баланса составит:

На конец года данный показатель составлял 0,72. Его увеличение на 50% свидетельствует о повышении уровня ликвидности баланса. Более того, ожидается превышение стоимости активов, скорректированной с учетом уровня их ликвидности, над суммой обязательств, скорректированной в зависимости от степени срочности их погашения. Такая ситуация говорит о высоком уровне ликвидности предприятия.

Углубленный анализ ликвидности выполним с помощью соответствующих коэффициентов.

1) коэффициент абсолютной ликвидности.

На конец года этот показатель составлял 0,005. Существенное увеличение коэффициента абсолютной ликвидности вызвано ростом денежных активов и сокращением текущих обязательств. После мероприятий значение коэффициента абсолютной ликвидности полностью соответствует рекомендуемому уровню.

2) коэффициент срочной ликвидности:

На конец года коэффициент срочной ликвидности имел значение 0,432. Вследствие увеличения суммы денежных средств и краткосрочных финансовых инвестиций и сокращения текущих обязательств показатель вырос на 0,39 пункта. Его планируемое значение соответствует оптимальному.

3) коэффициент текущей ликвидности:

На конец отчетного года коэффициент текущей ликвидности составлял 1,68. В ходе мероприятий по укреплению финансового положения завода планируется сокращение как стоимости текущих активов вследствие реализации сверхнормативных запасов и ускорения расчетов с дебиторами, так и погашение наиболее срочных обязательств за счет высвобожденных из оборота средств. Однако поскольку темпы сокращения текущих обязательств превысят темпы сокращения текущих активов, ожидается увеличение коэффициента текущей ликвидности на 0,2 пункта. Полученный уровень данного показателя можно считать достаточным для анализируемого предприятия.

4) величина собственных оборотных средств:

СОС = 86277,6 – 74244,3 = 12033,3

На конец года сумма СОС составляла 14033,3 тыс. грн. Ее сокращение на 2004 тыс. грн. объясняется увеличением долгосрочных финансовых вложений на эту сумму. С одной стороны, сокращение собственных оборотных средств может быть расценено как негативное явление, снижающее финансовую устойчивость предприятия. С другой стороны, уровень финансовой устойчивости существенно не пострадает, т.к. все внеобортные активы и значительная часть оборотных активов по-прежнему финансируются из наиболее надежного источника – собственного капитала. Кроме того, долгосрочные финансовые инвестиции позволят предприятию получить дополнительный доход, поэтому их приобретение в сложившихся условиях является вполне оправданным.

В анализируемом периоде произошло увеличение суммы собственных оборотных средств на 1851,9 тыс. грн. (на 15,2%), что вызвано ростом суммы собственных источников средств и сокращением стоимости внеоборотных активов.

5) коэффициент маневренности собственных оборотных средств:

Вследствие увеличения суммы денежных активов (в основном – краткосрочных финансовых инвестиций) и снижения суммы собственных оборотных средств, коэффициент маневренности СОС достиг высокого уровня. Денежные средства и краткосрочные финансовые инвестиции составляют 45% собственных оборотных средств. Это означает улучшение структуры оборотных средств в сторону увеличения доли абсолютно ликвидных активов, что будет способствовать росту платежеспособности.

6) доля запасов в текущих активах

На конец года доля запасов в текущих активах составляла 74%. Ее сокращение до 55% за счет реализации сверхнормативных запасов материалов и готовой продукции необходимо рассматривать как положительное явление, которое будет способствовать росту ликвидности, оборачиваемости и рентабельности предприятия.

8) доля СОС в покрытии запасов

Если на конец отчетного года за счет собственных источников было сформировано 44% товарно-материальных запасов, то после осуществления мероприятий значение этого показателя планируется на уровне 65%, что положительно повлияет на ликвидность и финансовую устойчивость предприятия.

Проведенный анализ показал, что предлагаемые мероприятия по совершенствованию управления финансами завода окажут благоприятное на уровень ликвидности, т.к. наблюдается положительная динамика основных показателей.

Проанализируем изменения уровня финансовой устойчивости. Для всестороннего анализа необходимо оценить структуру капитала предприятия с помощью коэффициента автономии, достаточность собственных оборотных средств с помощью коэффициента маневренности, а также степень обеспеченности запасов нормальными (экономически обоснованными) источниками финансирования.

В таблице 3.6 выполним анализ соответствия стоимости товарно-материальных запасов и суммы экономически обоснованных источников их формирования.

Таблица 3.6 – Анализ соответствия стоимости запасов сумме экономически обоснованных источников их формирования

Показатели	На конец года	По плану
1 Собственный капитал	86277,6	86277,6
2 Внеоборотные активы	72244,3	74244,3
3 Собственные оборотные средства	14033,3	12033,3
4 Долгосрочные кредиты	3584	3584
Продолжение таблицы 3.6
Показатели	На конец года	По плану
5 Краткосрочные кредиты	486,9	486,9
6 Кредиторская задолженность по товарным операциям	10241,6	7041,6
7 Источники формирования запасов	28345,8	23145,8
8 Стоимость запасов	32091	18439,7
9 Излишек (+), недостаток (-) собственных оборотных средств для формирования запасов	-18057,7	-6406,4
10 Излишек (+), недостаток (-) общей величины источников формирования запасов	-3745,2	9990,4
11 Тип финансовой устойчивости	Неустойчивое финансовое состояние	Нормальная финансовая устойчивость

Реализация сверхнормативных товарно-материальных запасов привело к сокращению потребности в финансовых ресурсах. Поэтому, несмотря на ожидаемое уменьшение суммы нормальных источников формирования запасов вследствие сокращения собственных оборотных средств и погашения первоочередной кредиторской задолженности по товарным операциям, сумма ИФЗ на 9990 тыс. грн. превысила стоимость запасов. Таким образом, с позиции обеспеченности запасов источниками финансирования уровень финансовой устойчивости предприятия следует оценить как нормальный.

Проанализируем изменения коэффициентов автономии и маневренности.

Коэффициент автономии:

Вследствие сокращения суммы текущих обязательств при неизменном уровне собственного капитала коэффициент маневренности вырос с 0,744 до 0,8. Доля собственного капитала, равная 80%, представляется достаточной для обеспечения высокого уровня устойчивости финансового состояния завода.

Коэффициент маневренности собственных средств:

По причине увеличения внеоборотных активов за счет долгосрочных финансовых инвестиций сумма собственных оборотных средств и значение коэффициента маневренности сократились. Таким образом, мобильность собственного капитала предприятия остается на недостаточно высоком уровне.

В целом, несмотря на недостаточный уровень коэффициента маневренности, можно говорить об улучшении финансовой устойчивости завода. К положительным явлениям следует отнести рост доли собственного капитала и достигнутое в результате предлагаемых мероприятий превышение суммы нормальных источников формирования запасов над стоимостью запасов.

Проанализируем важнейшие показатели деловой активности предприятия – длительность операционного и финансового циклов. Для их определения необходимо рассчитать длительность оборота запасов и кредиторской задолженности. Период инкассации дебиторской задолженности запланирован на уровне 36 дней.

Коэффициент оборачиваемости и длительность оборота материальных оборотных средств составят:

Коэффициент оборачиваемости материальных оборотных средств

Оборачиваемость материальных оборотных средств в днях:

Мероприятия по устранению сверхнормативных запасов позволили ускорить срок их оборота на 54 дня, что является положительной тенденцией.

Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности

Оборачиваемость кредиторской задолженности в днях:

Ускорение расчетов с кредиторами свидетельствует об улучшении платежеспособности и ликвидности предприятия, что объясняется высвобождением из оборота средств благодаря совершенствованию управления запасами и ускорению периода инкассации дебиторской задолженности. Если сопоставить планируемый срок погашения кредиторской задолженности (68 дней) с периодом инкассации дебиторской задолженности (36 дней), необходимо отметить, что завод на 32 дня дольше пользуется беспроцентным кредитом. Такая ситуация выгодна анализируемому предприятию, т.к. свидетельствует о перераспределении доходов в его пользу.

Длительность операционного цикла:

ДОЦ = 73 = 36 = 109 дней

Длительность финансового цикла:

ДФЦ = 109 – 68 = 41 день

Мероприятия по ускорению оборота запасов и дебиторской задолженности привели к сокращению потребности в оборотном капитале, и соответственно, ускорению операционного и финансового циклов. Так, длительность операционного цикла сократилась на 60 дней, а длительность финансового цикла – на 28 дней.

Динамику основных финансовых показателей завода по результатам проведенных мероприятий можно проследить с помощью таблицы 3.7 .

Таблица 3.7 – Влияние мероприятий по стабилизации финансового состояния ОАО «Дружковский метизный завод» на основные финансовые показатели

Показатель	На конец года	По плану	Отклонение
Коэффициент абсолютной ликвидности	0,005	0,3	0,295
Коэффициент срочной ликвидности	0,432	0,82	0,388
Коэффициент текущей ликвидности	1,685	1,88	0,195
Коэффициент маневренности собственных оборотных средств	0,009	0,45	0,441
Доля собственных оборотных средств в покрытии запасов	0,44	0,65	0,21
Доля запасов в оборотных активах	0,74	0,56	-0,18
Коэффициент маневренности собственных средств	0,163	0,143	-0,02
Длительность оборота запасов, дн.	127	73	-54
Длительность оборота дебиторской задолженности, дн.	42	36	-6
Длительность оборота кредиторской задолженности, дн.	100	68	-32
Длительность операционного цикла, дн.	169	109	-60
Длительность финансового цикла, дн.	69	41	-28

Исходя из приведенных выше расчетов, можно утверждать, что проведенные мероприятия оказали положительное влияние на финансовое состояние предприятия. В качестве основных результатов можно отметить:

1) Улучшение ликвидности активов предприятия, что выразилось в увеличении удельного веса и суммы денежных средств и их эквивалентов и сокращении стоимости и удельного веса товарно-материальных запасов. В результате значения коэффициентов абсолютной, срочной и текущей ликвидности удалось привести в соответствие с оптимальным уровнем.

2) Повышение уровня финансовой устойчивости. В частности, наблюдается увеличение доли собственного капитала и долгосрочных источников средств в целом, что вызвано значительным сокращением суммы кредиторской задолженности. Такие изменения позволяют утверждать о формировании более стабильной структуры капитала. Также важным результатом является достигнутое превышение суммы экономически обоснованных источников формирования запасов материальных оборотных средств над их стоимостью. Если на конец отчетного года финансовое состояние завода с этой позиции можно было охарактеризовать как неустойчивое, то после осуществления мероприятий по финансовой стабилизации предприятие достигнет нормального уровня финансовой устойчивости. Более того, произошли положительные изменения в структуре нормальных источников формирования запасов – доля собственных оборотных средств в финансировании запасов выросла с 44% до 65%.

Единственной проблемой остается недостаточный уровень мобильности собственного капитала, который выражается в недостаточном значении коэффициента маневренности. Однако, сокращение суммы собственных оборотных средств связано не с сокращением собственного капитала, а с осуществлением долгосрочных финансовых инвестиций, что, как ожидается, в будущем периоде принесет дополнительную прибыль, а значит, будет способствовать росту суммы собственных оборотных средств и улучшению маневренности собственного капитала.

3) Предложенные меры по сокращению стоимости запасов и ускорению оборачиваемости дебиторской задолженности позволят существенно улучшить показатели оборачиваемости средств предприятия, в частности, сократить длительность операционного и финансового циклов. Ускорение оборота средств предприятия окажет положительное влияние на уровень его платежеспособности, финансовой устойчивости и рентабельности.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В данной дипломной работе был выполнен анализ финансового состояния ОАО «Дружковский метизный завод». Анализ позволил выявить ряд проблем в финансово-хозяйственной деятельности предприятия. К ним можно отнести:

·           недостаточный уровень ликвидности, выражающийся в неликвидной структуре оборотных активов (наибольший удельный вес занимают товарно-материальные запасы), а следовательно, и в низком уровне показателей абсолютной и срочной ликвидности;

·           недостаточный уровень финансовой устойчивости, который заключается в недостатке «нормальных» источников формирования запасов;

·           низкое значение некоторых показателей деловой активности, в частности оборачиваемости запасов и кредиторской задолженности;

·           недостаточный уровень рентабельности.

Большая часть перечисленных выше проблем связана с неэффективным финансовым менеджментов в части управления оборотным капиталом. Таким образом, основным резервом стабилизации и укрепления финансового состояния ОАО «Дружковский метизный завод» должно стать совершенствование управления товарно-материальными запасами и дебиторской задолженностью.

В качестве мер по стабилизации финансово-экономического положения предприятия предложены следующие:

·           реализация сверхнормативных запасов материалов и готовой продукции;

·           проведение политики стимулирования сбыта

·           совершенствование управления дебиторской задолженностью;

·           погашение первоочередной кредиторской задолженности;

·           создание резерва денежных средств и финансовых инвестиций на предприятии.

Анализ влияния предложенных мероприятий на финансово-экономическое состояние завода позволяет сделать вывод об их эффективности. В качестве основных результатов можно отметить улучшение показателей ликвидности и платежеспособности, укрепление финансовой устойчивости, а также ускорение оборачиваемости, которое окажет позитивное воздействие на уровень рентабельности активов и собственного капитала.

ПЕРЕЧЕНЬ ССЫЛОК

1     Бланк И.А. Финансовый менеджмент.: Учебный курс. - К.: Ника - Центр, 1999. - 528 с.

2      Мец В.О. Економічний аналіз фінансових результатів та фінансового стану підприємства. - К.: КНЕУ, 1999. - 131 с.

3    Бланк И.А. Стратегия и тактика управления финансами. - К.: ИТЕМ, АДЕФ - Украина, - 1996. - 534 с.

4      Сучасна технологія діагностики фінансово-економічної діяльності підприємства: Монографія / Г.О. Швиданенко, О.І. Олексюк. К.: КНЕУ, 2002. – 192 с.

5      Экономико-финансовый анализ деятельности предприятия. Учебное пособие / Т.Д. Костенко, В.А. Панков, В.С. Рыжиков. – Краматорск: ДГМА, 2002. – 126 с.

6    Ізмайлова К.В. Фінансовий аналіз: Навчальний посібник. – 2-ге вид., стер. – К.: МАУП, 2005. – 152 с.

7    Вакуленко Т.Г. Анализ бухгалтерской (финансовой) отчетности для принятия управленческих решений / Т.Г. Вакуленко, Л.Ф. Фомина. – М. – С.Пб.: изд. дом Герда, 2005. – 288 с.

8    Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия: Учебное пособие / П.П. Табурчак, А.Е Вакуленко, Л.А. Овчинникова и др.: под ред. П.П. Табурчака, В.М. Тулина и М.С. Сапрыкина. – Ростов н/Д.: Феникс, 2002. – 352 с.

9    Ковалев В.В. Финансовые анализ: методы и процедуры. – М.: Финансы и статистика, 2002. – 560 с.

10  Кононенко А. Анализ финансовой отчетности. – Х.: Фактор, 2002. – 144 с.

11  Абрютина М.С. Анализ финансово-экономической деятельности предприятия: Учебно-практическое пособие / М.С. Абрютина, А.В. Грачев. – 3-е изд., перераб. и доп. – М.: Дело и сервис, 2005. – 272 с.

12  Мец В.О. Економічний аналіз фінансових результатів та фінансового стану підприємства. - К.: КНЕУ, 1999. - 131 с.

13  Анализ хозяйственной деятельности в промышленности: Учебник / Русак Н.А., Стражев В.И., Мигун О.Ф. и др. Под общ. ред. Стражева В.И. - Минск: Вышейшая школа, 1998. - 392 с.

14  Балабанов И.Т. Финансовый анализ и планирование хозяйствующего субъекта. 2-е изд., доп. – М.: Финансы и статистика, 2002. – 208 с.

15  Шеремет А.Д., Негашев Е.В. Методика финансового анализа. - М.: ИНФРА-М, 1999. - 207 с.

16  Анализ финансово-экономической деятельности предприятия / Любушин Н.П., Лещева В.Б., Дьякова В.Т. - М.: ЮНИТИ, 1999. - 471 с.

17   Маркарьян Э.А., Герасименко Г.П. Финансовый анализ. - М.: ПРИОР, 1997. - 158 с.

18  Ковалев В.В. Финансовый анализ :Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. - М.: Финансы и статистика, 1999. - 510 с.

19   Финансовый менеджмент. Теория и практика: Учебник. / Под. ред. Е.С. Стояновой. – 3-е изд., прераб. и доп. - М.: Перспектива, 1998. - 574 с.

20  Павліковський А.М., Вакуленко Є.В. Ліквідність і платоспроможність підприємницьких структур // Фінанси Украіни. - 1999. - №6. - с. 87.

21        Плиса В.Й. Стратегія управління фінансовою стійкістю підприємства // Фінанси України. - 1999. - №11. - с. 72.

22  Фінансова діяльність підприємства: Підручник / Бандурка О.М., Коробов М.Я., Орлов П.І., Петрова К.Я. - К.: Либідь, 1998. - 312 с.

23   Коробов М.Я. Финансово-экономический анализ деятельности предприятия: Учебное пособие. - К.: Знання, 2004. - 378 с.

24   Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия: Учебное пособие. - Минск: Экоперспектива, 1998. - 498 с.

25   Ярошенко Ю. Кокурентні позиціі та фінансова стійкість виробничо-економічних систем // Банківська справа. - 2004. - №2. - с 53.

ПРИЛОЖЕНИЕ А

Финансовая отчетность ОАО «Дружковский метизный завод»

Баланс предприятия

Актив	Код рядка	На початок звітного періоду	На кінець звітного періоду
1	2	3	4
I. Необоротні активи
Нематеріальні активи
Залишкова вартість	010
Знос	011
Первісна вартість	012
Незавершене будівництво	020	1045,2	1931,5
Основні засоби:
Залишкова вартість	030	57630,3	56758,4
Первісна вартість	031	156445,5	156309,5
Знос	032	98815,2	99551,1
Довгострокові фінансові інвестиції
Які обліковуються за методом участі в капіталі інших підприємств	040	12563,4	12635,2
Інші фінансові інвестиції	045
Довгострокова дебіторська заборгованність	050
Відстрочені податкові активи	060
Інші необоротні активи	070	1595,3	919,2
Усього по розділу І	080	72834,2	72244,3
ІІ. Оборотні активи
Запаси:
Виробничі запаси	100	11603	11209,5
Тварини на вирощуванні та відгодівлі	110
Незавершене виробництво	120	3281,2	3392,7
Готова продукція	130	12716,4	17184,7
Товари	140	233	304,1
Векселі одержані	150	597,6
Дебіторська заборгованність за товари, роботи, послуги:
Чиста реалізаційна вартість	160	6987,2	8419
Первісна вартість	161	6987,2	8419
Резерв сумнівних боргів	162
Дебіторська заборгованність за розрахунками:
з бюджетом	170	25,2	65,3
за виданами авансами	180
з нарахованих доходів	190
із внутрішніх розрахунків	200	195,6	355,3
Інша поточна дебіторська заборгованність	210	2228,5	1838
Поточні фінансові інвестиції	220
Грошові кошти та іх еквіваленти:
в національній валюті	230	1,7	26,7
в іноземній валюті	240	171,3	103,8
Інші оборотні активи	250	38,4	295,1
Усього за розділом ІІ	260	38079,1	43194,2
ІІІ. Витрати майбутніх періодів	270	124,5	125,9
Баланс	280	111037,8	115564,4

Пасив	Код рядка	На початок звітного періоду	На кінець звітного періоду
1	2	3	4
І. Власний капітал
Статутний капітал	300	322,7	322,7
Пайовий капітал	310
Додатковий вкладений капітал	320
Інший додатковий капітал	330	84200,7	85724,2
Резервний капітал	340	492,2	230,7
Нерозподілений прибуток (непокритий збиток)	350
Неоплачений капітал	360
Вилучений капітал	370
Усього за розділом І	380	85015,6	86277,6
ІІ. Забезпечення наступних витрат і платежів
Забезпечення виплат персоналу	400
Інше забезпечення	410
Цільове фінансування	420
Усього за розділом ІІ	430
III. Довгострокові зобов'язання
Довгострокові кредити банків	440	3584	3584
Інші довгострокові фінансові зобов'язання	450
Відстрочені податкові зобов'язання	460
Інші довгострокові зобов'язання	470
Усього за розділом ІІІ	480	3584	3584
IV. Поточні зобов'язання
Короткострокові кредити банків	500	675,2	486,9
Поточна заборгованність за довгостроковими зобов'язаннями	510
Векселі видані	520	298,8	185,2
Кредиторська заборгованність за товари, роботи, послуги	530	7466,5	10056,4
Поточні зобов'язання за розрахунками:
з одержаних авансів	540	542,3	157,6
з бюджетом	550	8228,6	9394,6
з позабюджетних платежів	560	958,5	1160,1
зі страхування	570	941,3	822,4
з оплати праці	580	2281,4	2401,6
з учасниками	590	450	450
із внутрішніх розрахунків	600	576,1	569,6
Інші поточні зобов'язання	610	19,5	18,4
Усього за розділом IV	620	22438,2	25702,8
V. Доходи майбутніх періодів	630
Баланс	640	111037,8	115564,4

Отчет о финансовых результатах

ФІНАНСОВІ РЕЗУЛЬТАТИ

Найменування показника	Код рядка	За звітний період	За попередній період
1	2	3	4
Виручка від реалізаціі продукціі (товарів, робіт, послуг)	010	105827,3	92390,3
Податок на додану вартість	015	14988	13017
Акцизний збір	020
	025
Інші вирахування з доходу	030
Чистий дохід (виручка) від реалізаціі продукціі (товарів, робіт, послуг)	035	90839,3	79373,3
Собівартість реалізованої продукціі (товарів, робіт, послуг)	040	80089,3	71098,3
Валовий:  Прибуток	050	10750	8275
Збиток	055
Інші операційні доходи	060	17532	12145
Адміністративні витрати	070	5409	5587
Витрати на збут	080	1869	1759
Інші операційні витрати	090	20335	12720
Фінансові результати від операційної діяльності :  прибуток	100	669	354
збиток	105
Дохід від участі в капіталі	110
Iінші фінансові доходи	120	3626	3148
Iінші доходи	130
Фінансові витрати	140	544	423
Витрати від участі в капіталі	150
Інші витрати	160	2169	1845
Фінансові результати від звичайної діяльності до оподаткування :  прибуток	170	1582	1234
збиток	175
Податок на прибуток від звичайної діяльності	180	949	782
Фінансові результати від звичайної діяльності:  прибуток	190	633	452
збиток	195
Надзвичайні:  доходи	200
витрати	205
Податки з надзвичайного прибутку	210
Чистий:  прибуток	220	633	452
збиток	225

АННОТАЦИЯ Дипломная работа: 101 с., 3 рис., 17 табл., 1 приложение, 25 источников. Цель работы: анализ финансового состояния ОАО «Дружковский метизных завод» и разработка рекомендаций по его стабилизации и укреплению. В первом разделе

 

• 14:21 05 Июля 2016
  Российско-китайский медуниверситет откроет магистерскую программу по TCM
• 01:21 05 Июля 2016
  На форуме МГУ Россия и Китай обсудят научно-образовательное сотрудничество
• 11:00 04 Июля 2016
  Реморенко: "ЕГЭ-туризм" в России сходит на нет
• 10:52 04 Июля 2016
  Летняя российско-австрийская школа откроется в Москве
• 15:31 01 Июля 2016
  В СПбГУ могут воссоздать географический факультет

Заказать уникальную работу