Ѕаза знаний студента. –еферат, курсова€, контрольна€, диплом на заказ

курсовые,контрольные,дипломы,рефераты

»нтернет-трейдинг: сегодн€ и завтра — Ѕиржевое дело

ѕосмотреть видео по теме –еферата

—ќƒ≈–∆јЌ»≈

 

1.       ¬¬≈ƒ≈Ќ»≈††† .†††††††††† .†††††††††† .†††††††††† .†††††††††† .†††††††††† .†††††††††† .†††††††††† .†††††††††† 4

2.       ќЅў≈≈ ѕ–≈ƒ—“ј¬Ћ≈Ќ»≈ ќ

—ќ¬–≈ћ≈ЌЌќћ »Ќ“≈–Ќ≈“-“–≈…ƒ»Ќ√≈††† .†††††††††† .†††††††††† .†††††††††† 5

3.       ѕ–ј “» ј »Ќ“≈–Ќ≈“-“–≈…ƒ»Ќ√ј .†††††††††† .†††††††††† .†††††††††† .†††††††††† 13

4.       «ј Ћё„≈Ќ»≈†††††††† .†††††††††† .†††††††††† .†††††††††† .†††††††††† .†††††††††† .†††††††††† .†††††††††† 18

5.       “јЅЋ»÷џ†††† .†††††††††† .†††††††††† .†††††††††† .†††††††††† .†††††††††† .†††††††††† .†††††††††† .†††††††††† 19-23

6.       —ѕ»—ќ  Ћ»“≈–ј“”–џ† .†††††††††† .†††††††††† .†††††††††† .†††††††††† .†††††††††† .†††††††††† 24


¬¬≈ƒ≈Ќ»≈

≈ще п€ть лет назад торговл€ акци€ми и прочими ценными бумагами даже в развитых странах была уделом избранных. ¬ысокие комиссионные, которые брали брокеры с клиентов, делали операции на бирже оправданными только в случае больших объемов. — распространением »нтернет-технологий и по€влением онлайновых брокеров операции с ценными бумагами стали существенно доступнее как с финансовой, так и с территориальной точки зрени€.

 ак известно, на трейдинге можно зарабатывать двум€ способами: либо за счет выигрыша на курсовой стоимости, либо получа€ дивиденды с акций. ¬ыбор остаетс€ за инвестором (эти стратегии также возможно совмещать). „то выгоднее российскому инвестору, решать должен он сам. ќднако надо учесть, чтобы зарабатывать на колебани€х курса акций, необходимо заниматьс€ этим ежеминутно, иметь огромные финансовые ресурсы.

  сожалению, пока нечего сказать об »нтернет-трейдинге российскими акци€ми. —егодн€ в –оссии уже определились свои Ђголубые фишкиї, однако операции с ними доступны в основном только корпоративным или обеспеченным частным клиентам. ¬се напоминает ситуацию п€тилетней давности Ч общение с брокером по телефону, высокие комиссионные и т.д. ќднако уже к концу этого года ситуаци€ может изменитьс€ Ч ведущие российские брокерские конторы собираютс€ ввести услуги »нтернет-трейдинга.


ќЅў≈≈ ѕ–≈ƒ—“ј¬Ћ≈Ќ»≈ ќ —ќ¬–≈ћ≈ЌЌќћ

»Ќ“≈–Ќ≈“-“–≈…ƒ»Ќ√≈

»нтернет-трейдинг впервые получил известность в середине 90-х годов как технологи€, позвол€юща€ упростить и ускорить процесс приема за€вок от частных инвесторов на операции с ценными бумагами, а также как чрезвычайно прибыльный бизнес. ¬ конечном итоге это привело к пересмотру р€да экономических моделей и концепций функционировани€ мировых финансовых рынков в целом, возникновению принципиально новой конкурентной среды, разработке технологических стандартов, по€влению новых игроков, торговых площадок и финансовых инструментов.

ќнлайновые технологии подоспели как раз воврем€ и оказались манной небесной дл€ дисконт-брокеров. ѕолучивша€с€ в результате этого симбиоза модель бизнеса оказалась экономически востребованной и, более того, фактически создала новый рынок услуг. »нтернет-трейдинг, как и любой »-бизнес, растет за счет оборота. «аработала самодостаточна€ цепочка: чем меньше комисси€ и проще технологи€, тем больше клиентов, а значит - больше транзакций, больше прибыль, несмотр€ на то, что комисси€ посто€нно снижаетс€ (в среднем более чем в 5 раз с 1994 года). –€дом с брокерами сразу по€вились поставщики финансовой информации, начали издаватьс€ новые журналы, книги, проводитьс€ конференции, открыватьс€ учебные и консалтинговые центры и т. д. ¬озникла цела€ отрасль услуг. — другой стороны, этот бизнес, Ђрасшевеливї новый слой клиентов, привлек на фондовый рынок массу частных инвесторов. —прос на акции неминуемо толкал котировки вверх, поддерживал высочайшую ликвидность и привел к расцвету инвестиционной эйфории. ћногие аналитики считают, что этот феномен €вилс€ основной причиной подъема американского рынка акций в целом за последние годы.

¬остребованность этого сервиса со стороны потребителей подтверждает и реакци€ фондового рынка. Ќапример, именитый брокерский дом Charles Schwab еще несколько лет назад был аутсайдером. ¬оврем€ уловив тенденцию и переориентировавшись на предоставление услуг в режиме онлайн, он в 1996 году стал ведущим »нтернет-брокером в мире. —ейчас Charles Schwab обслуживает около 3,3 млн. инвестиционных счетов, соверша€ пор€дка 180 тыс. транзакций в день (“аблица є 1). ¬ 1999 году он сохранил лидирующее положение, но испытал сильнейшее давление со стороны молодых и агрессивных конкурентов, демпингующих на комиссии.  ак следствие, акции Charles Schwab заметно подешевели за 1999 год. Ќесмотр€ на это, его капитализаци€ почти в два раза превышает аналогичный показатель крупнейшего (пока оффлайнового) инвестиционного банка Merrill Lynch.

–€д аналитиков акцентируют внимание на спекул€тивном характере операций многих частных инвесторов и считают, что деньги, пришедшие на рынок в результате рассматриваемых процессов, крут€тс€ там чисто Ђвиртуальної. Ќа самом деле эти капиталы реально работают на рост экономики. Ќапример, венчурные hi-tech-компании (св€зь, »нтернет, биотехнологии и т.п.) получили реальный механизм заимствовани€ средств с открытого рынка, которые оперативно вкладываютс€ в разработки и маркетинг.

ќтметим, что с внедрением »нтернет-технологий уменьшилось врем€ прин€ти€ решений и реакции участников на рыночную ситуацию. «а счет резкого роста числа сделок (пусть и небольших по объему) увеличилась скорость оборота капитала. —двиги в структуре инвесторов вкупе с новыми технологи€ми привели к изменению характера и динамики самих рынков. ƒаже технические аналитики повсеместно признают, что наработанные модели уже не действуют.

”казанные факторы привод€т к новым экономическим концепци€м и модел€м бизнеса. ћировые финансовые рынки активно переход€т к "розничной" модели развити€, переориентиру€ свою инфраструктуру на индивидуального инвестора.

Ќовые принципы организации торгов требуют разработки новых инструментов и правил их обращени€. ¬ —Ўј и в ≈вропе резко ускорилс€ процесс создани€ новых торговых площадок, в том числе альтернативных торговых систем (ATS) и сетей электронной св€зи (ECN), возросла конкуренци€ между ними.

“ак как »нтернет позвол€ет предоставить клиенту в одной точке доступа практически неограниченный набор интерактивных сервисов, то развитие бизнеса (и »нтернет-трейдинга в частности) идет на основе принципа Ђфункциональной полнотыї.  омпании стрем€тс€ объединить на своем сайте настолько полный комплекс услуг - банковских, инвестиционных, страховых, информационных, чтобы клиенту не было необходимости обращатьс€ в другие фирмы.

‘инансова€ компани€, предоставл€юща€ такой полномасштабный сервис, фактически получает возможность контролировать все денежные операции клиента, начина€ от займов на покупку недвижимости и конча€ пенсионными схемами. ѕоэтому быстрыми темпами идут процессы интеграции технологий и бизнеса, резко ускорилось создание аль€нсов между провайдерами финансовых данных, брокерами, электронными банками, страховыми компани€ми и т.д. Ќапример, американский »нтернет-брокер ≈*Trade купил в 1999 году за 1,8 млрд. долларов Telebanc Financial. Ёто учрежденный еще в 1989 крупнейший американский банк, действующий исключительно в —ети. ќн был известен в частности тем, что благодар€ минимизации накладных расходов мог обеспечивать очень высокую ставку депозита.

ћногие брокеры стали партнерами, либо собственниками ECN и развивают свои собственные ATS, а ведущие поставщики финансовой информации стрем€тс€ включить исполнение ордеров в число своих услуг. Ќапример, провайдер GlobalNet Financial заключил стратегический аль€нс с сетью NexTrade, купив ее торговую платформу и получив доступ ко всем ее рынкам. “ем самым он добавил к своим уникальным информационным возможност€м услуги по »нтернет-трейдингу. Datek владеет электронной сетью Island и таким образом обеспечивает своим клиентам возможность торговли акци€ми, котируемыми на NASDAQ, после закрыти€ официальной торговой сессии. E*Trade заключил аль€нс с ECN Instinet (в которой присутствуют акции NYSE и NASDAQ) с аналогичной целью. ¬ мае 1999 года консорциум из Instinet, Warburg Dillon Read, Morgan Stanley, American Century J.P. Morgan и Archipelago заплатил около 21 млн. долларов, чтобы спасти сеть TradePoint, базирующуюс€ в Ћондоне, и ориентированную на работу с местными акци€ми. Ёта сеть смогла Ђотт€нутьї на себ€ в 1998 году лишь 1% от объема торгов Ћондонской фондовой биржи (LSE) и потер€ла 11,5 млн. долларов при доходах лишь в 1 млн. долларов. Ќовый консорциум владеет теперь 54% акций этой сети и намерен передать туда часть своего потока ордеров, чтобы обеспечить ликвидность. Ёто вполне возможно, так как в совокупности через членов консорциума проходит до 25% оборота LSE. —мысл всех таких сли€ний Ц не только в диверсификации де€тельности и сокращении накладных расходов (весь сервис Ђживетї в —ети). »нтеграци€ сервиса приведет к взаимному расширению клиентской базы каждой из услуг и ускорит развитие бизнеса в целом.

— другой стороны, происходит формирование специализированных сервисов, ориентированных на разные типы инвесторов. Ќапример, средний размер клиентского портфел€ у Paine Webber составл€ет 1 млн. долларов. ѕон€тно, что така€ клиентура имеет совсем иные критерии оценки и выбора контрагента, во вс€ком случае, не размер комиссионных. ѕоэтому руководство крупных инвестиционных банков хот€ и развивает онлайновый сервис, но рассматривает его как дополнительный. ¬полне возможно, что более практичным дл€ таких Ђкитовї €вл€етс€ не создание собственного подразделени€, а покупка одного из »нтернет-брокеров, со всеми его технологи€ми и клиентурой.

 

ѕортрет отрасли: јмерика

ќбъем сделок, совершенных частными инвесторами через »нтернет во втором полугодии 1999 года, составил 48% от их общего числа, по сравнению с 37% в первом. ¬ целом за 1999 год эта цифра составл€ет 43%, тогда как еще год назад находилась на уровне 20%.

¬ —Ўј за последние два года из общего числа акций, проданных частным и корпоративным инвесторам, более 25% прошло через »нтернет-брокеров. ѕо оценкам консалтинговой компании Gomez Advisors, к 2001 году в мире будет открыто 18 млн. инвестиционных счетов (в 1996 их было только 1,5 млн., в начале 1999 Ц 5,1 млн.). ¬ насто€щее врем€ уже п€та€ часть сделок с акци€ми NASDAQ совершаетс€ через »нтернет, и эта дол€ неуклонно растет. ћежду тем, среднее количество сделок, приход€щеес€ на одного человека, не так уж и велико. ѕо оценкам Forrester Research, дл€ американцев оно составл€ет 10 в год. —редний размер счета Ц тоже невелик и составл€ет несколько дес€тков тыс€ч долларов (богатый инвестор не будет экономить на комиссии и предпочтет работать с full-service-брокером).

»нвестиции в бизнес, св€занный с предоставлением брокерских услуг через »нтернет, считаютс€ чрезвычайно привлекательными сами по себе. «а последние 4 года эта отрасль расшир€лась на 20Ч60% в год. јкции ведущих брокеров выросли за это врем€ в 3-8 раз. Ѕернард јрно, французский бизнесмен, известный по созданию и "раскрутке" р€да всемирно известных торговых марок (он контролирует группу LVMH Moet Hennessy Louis Vuitton, которой принадлежат такие брэнды, как Hennesy, Christian Dior, Kenzo, и многие другие) делает ставку на »нтернет. —овместно с ѕолом јлленом (совладельцем и одним из основателей Microsoft) и “ј Associates (одной из крупнейших в мире инвестиционных групп, специализирующейс€ на вложени€х в высокие технологии) јрно инвестирует в Datek. Ётот самый быстрорастущий »нтернет-брокер, имеющий около 350 тыс. клиентов, управл€ет активами размером более чем 10 млрд. долларов.

ѕравда, в III квартале 1999 года отрасль пережила первый в своей истории спад совокупного объема торгов. ќдной из причин стали многочисленные случаи Ђпроигрышаї клиентами всех денег из-за полного непрофессионализма и непонимани€ механизмов торговли. Ќапример, при покупке клиентом акций с маржинального счета в надежде на дальнейший рост котировок брокер имеет право без предупреждени€ закрыть позиции, если остаток денег на счете не покрывает возникший отрицательный баланс при неожиданном падении курса (говор€т, что счет Ђне держитї рынок). ’от€ акции после этого могут оп€ть пойти в рост, однако потер€ клиента будет уже невосполнима.  ак ни странно, причиной послужила "элементарность" сервиса, долговременный рост котировок и возникша€ из-за этого эйфори€: многие Ђдомохоз€йкиї привыкли к легкой прибыли и даже не подозревали, что рынок может падать. ¬ 1999 году в јмерике было возбуждено около 40 тыс€ч исков к брокерам, в которых клиенты обвин€ли их в недостаточно четко сформулированном предупреждении о возможных рисках. ’от€ очень мала€ часть исков была удовлетворена, репутаци€ »нтернет-трейдинга была несколько подмочена.

“ем не менее, в IV квартале 1999 года ситуаци€ выправилась и был зафиксирован беспрецедентный рост числа сделок Ц на 55%. ” »нтернет-брокеров за последний квартал 1999 года было открыто 1,8 млн. новых счетов Ц наивысший результат за всю историю бизнеса. —овокупный объем инвестированных средств вырос на 35% и достиг 900 млрд. долларов. ƒневной оборот NASDAQ посто€нно растет и сейчас составл€ет почти 2 трлн. долларов.

Ќа начало 2000 года в мире зарегистрировано несколько сотен »нтернет-брокеров. Ёто Ц как вновь созданные компании, специализирующиес€ исключительно на онлайновых услугах, так и подразделени€ крупных инвестиционных банков, классических брокерских контор и взаимных фондов.

–азвитие технологий и удешевление стоимости программно-аппаратных средств привело к тому, что по своим информационным возможност€м и техническому оснащению частные инвесторы все больше приближаютс€ к профессиональным. ¬ последние 2-3 года по€вилс€ класс так называемых дэй-трейдеров (day trader), которых только в јмерике по оценке јссоциации электронных трейдеров (≈“ј) уже больше 5 тыс€ч. ¬ отличие от основной массы инвесторов, дэй-трейдеры извлекают прибыль из краткосрочного изменени€ внутри дневных котировок, Ђскальпиру€ї рынок и закрыва€ позиции к концу торговой сессии.

Day trading Ц стратеги€ (метод, принцип) работы на рынке, основанна€ на извлечении прибыли в течение торговой сессии за счет спекул€тивной игры на малых колебани€х цен на акции и другие активы (облигации, опционы, фьючерсы и т.д.). “рейдеры, работающие на таких колебани€х, совершают Ђинтра-дэйї-операции, то есть закрывают позиции в конце каждой торговой сессии, поэтому их называют Ђдэй-трейдерамиї, а фирмы, предоставл€ющие соответствующие услуги, Ц дэй-брокерами. ≈стественно, что така€ стратеги€ работы требует на пор€док более производительных (чем дл€ среднего клиента »нтернет-брокера, совершающего не более 1-2 сделок в день) технических средств, обеспечивающих доступ к информации с торговой площадки в реальном времени, и торговой системы, позвол€ющей мгновенно реагировать на изменение рыночной ситуации и выводить сделку на рынок. ƒоступ к торговой и информационной системам онлайнового брокера обычно происходит через стандартный Web-браузер, что не гарантирует сохранени€ Ђсосто€ни€ї при сбое системы или обрыве соединени€. ¬ дэй-трейдинге используютс€ ≈-Dј“ (электронные торговые системы пр€мого доступа), работающие независимо от браузера, что обеспечивает скорость и надежность. ƒл€ эффективной работы дэй-трейдеру нужны не только так называемые котировки первого уровн€, отражающие лишь результат последних сделок на торговой площадке, но и информаци€ о том, кто, в каком объеме и по какой цене выставл€ет за€вки. “ака€ информаци€ по бирже NASDAQ содержитс€, в частности, в системе NASDAQ Level II. Ѕизнес приносит прибыль дэй-брокеру за счет большого количества клиентских сделок.  лиент может торговать как с помощью оборудовани€ брокера в его дилинговом зале, так и с домашнего компьютера после инсталл€ции специального программного обеспечени€. «аметим, что в силу специфики работы дэй-трейдеры рискуют гораздо больше, чем средний клиент обычного онлайнового брокера, поэтому быстрее тер€ют весь свой капитал и выбывают из игры. Ёти два фактора заставл€ют дэй-брокеров посто€нно искать новых клиентов. ќнлайновый брокер открывает у себ€ клиенту инвестиционный субсчет, исполн€€ функции номинального держател€ его акций. Ќапротив, чтобы обеспечить пр€мой доступ к рынку и обойти р€д законодательных ограничений, дэй-брокеры часто предоставл€ют клиенту дл€ торгов свой собственный счет (естественно, все сделки проход€т через шлюз, отслеживающий лимиты). ѕри этом формально они не исполн€ют за€вок клиента, а работают на бирже сами, что позвол€ет уходить от р€да налогов. Ёта практика особенно распространена на ‘иладельфийской фондовой бирже. “аким образом, дэй-брокеры отличаютс€ не только от full-service-брокеров (тем, что не дают рекомендаций), но и от дисконт-брокеров (тем, что не пассивно исполн€ют за€вки, а пропагандируют дэй-трейдинг как образ жизни, Ђподталкиваютї клиента к активной торговле, предлага€ ему спекул€тивные стратегии и поощр€€ активных трейдеров снижением комиссионных). ѕон€тно, что дэй-брокер может работать только в режиме онлайн.

¬ таблице є 1 на 9 позиции стоит компани€ Cybercorp Ц крупнейший онлайновый брокер, специализирующийс€ на предоставлении услуг как раз по дэй-трейдингу. ’от€ по числу открытых счетов он значительно уступает дисконт-брокерам, €сно видно, что среднее количество транзакции, приход€щихс€ на его клиентов, в дес€тки раз выше, чем у других брокеров.

ѕортрет отрасли: ≈вропа

ѕо данным Forrester Research, объем европейского рынка услуг »нтернет-трейдинга (включа€ брокерское и информационное обслуживание) оцениваетс€ в 8 млрд.евро. ’от€ и с некоторым запозданием, в ≈вропе активно пошли процессы внедрени€ »нтернет-технологий в банковской сфере и объединени€ компаний, предоставл€ющих разные области финансового бизнеса. ќднако в отличие от јмерики, где банки Ђпрозевалиї розничный сектор инвестиционных услуг и отдали пальму первенства онлайновым брокерам, в ≈вропе, возможно, будет реализован другой сценарий.

ƒело в том, что в силу особенностей банковской системы в ≈вропе так и не успел прижитьс€ брокерский бизнес, ориентированный на частных инвесторов. —корее всего, ≈вропа Ђперескочитї американскую модель full-service-брокеров, предоставл€вших индивидуальные услуги по телефону, и перейдет пр€мо к »нтернет-модели, основанной на розничных услугах онлайновых брокеров.

— точки зрени€ скорости внедрени€ новых технологий наибольшие изменени€ в банковско-инвестиционном секторе инициируютс€ со стороны сравнительно небольших онлайновых брокеров, на которых приходитс€ основна€ часть прироста транзакции в секторе частных инвестиций. ѕоэтому крупные банки пытаютс€ скупить на корню Ђготовыхї онлайновых брокеров, либо организовать собственный сервис на основе этой технологии.

ќпыт јмерики показывает, что такие возможности привод€т к взрывному росту количества новых игроков. ≈сли в 1997 году в ≈вропе было лишь 35 дисконт-брокеров, то сейчас Ц более 100. ¬ таблице є 2 приведены 10 ведущих европейских онлайновых брокеров (часть из которых €вл€ютс€ подразделени€ми банков) по итогам 1999 года.  ак видно, по сравнению с —Ўј в ≈вропе данный сектор пока слабо развит. Ёто св€зано как с экономическими факторами и несовершенством законодательства, так и с традиционным менталитетом, отсутствием Ђпривычкиї делать такого рода вложени€. ќднако основным тормозом €вл€етс€ отсутствие достаточного числа разнообразных инструментов (акций, паев взаимных фондов, облигаций и т.п.), позвол€ющих использовать инвестиции на фондовом рынке как механизм накоплени€, минимизации налогов, как элемент пенсионных схем и т.д.

¬ —Ўј покупка акций как способ минимизации налогов, накоплени€ средств на образование, роста пенсионных сбережений, €вл€етс€ естественной. Ќапример, открыв так называемый individual retirement account (IRA) Ц персональный пенсионный счет, американец может отчисл€ть на него ежегодно определенную сумму, выводимую из под налогообложени€, и производить любые операции по покупке-продаже активов. ѕрибыль с такого счета также не облагаетс€ налогом, при условии, что наличные могут быть сн€ты только после выхода на пенсию. ¬ ≈вропе таких возможностей и, соответственно, стимула нет, а основными клиентами »нтернет брокеров €вл€ютс€ не консервативные Ђдомохоз€йкиї, а молодые спекул€нты.

Ќаиболее развит »нтернет-трейдинг в √ермании, сто€щей "одинокой вершиной" на фоне европейской отсталости в этом вопросе.  онкуренцию √ермании могут составить только ‘ранци€, где, несмотр€ на весьма малую клиентскую базу, объем торговли в 1999 году составил 70% от немецкого, и Ўвеци€, банки которой €вл€ютс€ наиболее современными с точки зрени€ »нтернет-технологий. Ѕезусловным лидером по темпам роста как уровн€ сервиса, так и самого рынка акций €вл€ютс€ скандинавские страны, в частности, ‘инл€нди€ и Ќорвеги€. »х суммарный вклад не превышает 5%, однако в силу всеобщей "мобилизации" и взрывного развити€ технологии WAP, позвол€ющей обеспечить доступ к информации и торгам через мобильный телефон, перспективы весьма серьезные. јутсайдерами по темпам развити€ €вл€ютс€ ¬еликобритани€ и Ўвейцари€. —корее всего, это во многом св€зано с их системой налогообложени€ и высокой стоимостью услуг.

“ем не менее, J.P. Morgan в своем докладе ЂЅрокерский бизнес через »нтернет: неудержимый ростї оценивает увеличение количества счетов в ≈вропе до 2,5 млн. в 2000 году и до 8 млн. в 2002. Ётому будет способствовать и общий рост числа пользователей »нтернет Ц от 43 млн. в мае 1999 до 126 млн. к 2002.

ѕо€вление и рост числа дисконт-брокеров в —Ўј был вызван отменой ограничений на минимальный размер комиссии в 1975 году. ƒвигател€ми американского рынка онлайновых услуг стали два обсто€тельства: низка€ цена и элементарность сервиса (Ђпросто щелкни мышкойї). ¬ ≈вропе фактором роста бизнеса станет не технологи€ сервиса как такова€, а расширение клиентской базы и р€д законодательных и структурных решений, в частности предполагаема€ реформа пенсионной системы, что позволит привлечь имеющиес€ накоплени€ на рынок.

ќтметим, что несмотр€ на неразвитость розничного бизнеса в целом, ≈вропа может похвастатьс€ своими технологическими успехами. ≈вропейские биржи создают современнейшие электронные системы торгов, опира€сь на Ђзападныйї опыт и учась на чужих ошибках. ярким примером €вл€етс€ EUREX Ц детище немецкой срочной биржи DTB (‘ранкфурт) и швейцарской биржи опционов и фьючерсов SOFFEX. Ќачав торги осенью 1998 года, к насто€щему времени EUREX стала крупнейшим, полностью электронным европейским рынком финансовых деривативов. Ќа ней котируютс€, в частности, опционы и фьючерсы на индексы DAX, S&P500, FTSE, Euro-Stoxx, Nikkei и др.  лирингова€ палата и торгова€ система EUREX обеспечивают децентрализованный, стандартизированный глобальный доступ к торгам и высокую ликвидность, благодар€ большому числу участников рынка. ѕравда, в основном Ц институциональные. „ленами этой биржи уже стали более 300 крупнейших брокерских домов ≈вропы и —Ўј.

¬ последнее врем€ стабильно развиваетс€ EASDAQ Ц расположенный в Ѕрюсселе аналог NASDAQ, ориентированный на сектор европейских высокотехнологичных компаний.  онкурентом ему может стать NASDAQ Europe Ц проект создани€ панъевропейской фондовой биржи, развиваемый NASD в кооперации с американским инвестиционным фондом EE-partners, французской венчурной компанией Viventures Capital и €понской Softbank.


ѕ–ј “» ј »Ќ“≈–Ќ≈“-“–≈…ƒ»Ќ√ј

’от€ формально все »нтернет-брокеры обеспечивают доступ к различным финансовым инструментам, включа€ акции, котируемые на различных биржах, государственные ценные бумаги, корпоративные облигации, паи взаимных фондов, опционы, фьючерсы и т.д., их услуги совсем не равнозначны.

 ритери€ми выбора брокера €вл€ютс€ удобство и скорость доступа, стоимость обслуживани€, минимальна€ сумма депозита, размер комиссионных, сроки и стоимость вывода средств со счета, набор предлагаемых инструментов, полнота информации, предоставл€емой клиенту на сайте (аналитика, котировки и др.), спектр дополнительных финансовых услуг (в частности, кредитование под залог имеющихс€ на счете ценных бумаг) и т.д.  лиенту может быть открыт обычный денежный (cash), маржинальный (cash/margin) или опционный (option) счета. ћинимальный депозит, требуемый дл€ открыти€, составл€ет 1000-5000 долларов (в зависимости от типа счета и брокера). ќднако надо понимать, что при игре на столь малых суммах прибыль может оказатьс€ меньше комиссионных, заплаченных брокеру. «олота€ середина в данном случае - вопрос дискуссионный.

— денежного счета осуществл€етс€ обычна€ покупка или продажа акций. ѕринимаютс€ лимит-, маркет- и стоп-ордера. ћаржинальный счет в основном используетс€ дл€ открыти€ коротких позиций (в том числе без покрыти€) в рамках технологии margin trading, когда брокер кредитует операции клиента под залог имеющихс€ на счету средств (размер плеча - 1:2).

≈сли инвестор Ђугадалї движение рынка, то торговл€ с маржей позволит получить дополнительную прибыль при меньших вложени€х. ќднако и потери будут больше в случае ошибки. —уществует отдельный список акций, дл€ которых разрешены сделки с маржей. ¬ частности, акции, цена которых меньше 5 долларов, обычно с маржей не торгуютс€. — опционного счета производитс€ торговл€ производными финансовыми инструментами (фьючерсы и опционы), и его открытие требует большего начального депозита (обычно от 3000 долларов) в силу повышенных рисков. Ќа остаток наличных средств на счете брокеры начисл€ют от 5 до 7% годовых. “аким образом, даже при отсутствии операций деньги клиента, по меньшей мере, защищены от инфл€ции.  роме того, брокер может выписать клиенту чековую книжку, открыть кредитную карту, выдать кредит под залог средств и т.д.

¬ажным критерием выбора €вл€етс€ наличие информационной поддержки. Ѕрокеры могут предоставл€ть клиентам котировки (в режиме реального времени или с задержкой), графики (часто - с возможностью проведени€ технического анализа), новости и отчеты компаний, услуги по ведению портфел€ (пересчет его текущей стоимости), советы по покупке и продаже, исследовани€ рынка в целом и отдельных его ceгментов. Ѕезусловно, такой информации часто недостаточно дл€ профессионала, который пользуетс€ также альтернативными источниками. ќбычно брокеры имеют отлаженную службу поддержки клиентов. Ќапример, на любой вопрос, отправленный в Ameritrade по электронной почте, в течение одного часа будет получен персональный ответ.

 омисси€ брокера зависит не от суммы сделки в долларах, а от количества акций. ƒостаточно низкие комиссионные предлагает Datek - 9,99 доллара за сделку объемом до 5000 акций. E*Trade объ€вл€ет в рекламе 14,95 доллара (однако если вы захотите продать или купить акции на NASDAQ, то фирма возьмет с вас уже 19,95 доллара), Charles Schwab берет 29,95 доллара за операцию объемом до 1000 акций (качество и репутаци€ сто€т денег). Ќекоторые услови€ торгов и открыти€ счета приведены в таблице є 4.

 ак указывалось выше, многие мелкие брокеры лишь собирают поток за€вок и передают их на исполнение маркет-мейкерам, не име€ никакой возможности вли€ть на скорость и цен, исполнени€. Ќапротив, крупные брокеры, например Charles Schwab, €вл€ютс€ владельцам компаний маркет-мейкеров, то есть исполн€ют ордера фактически сами. Datek, кроме того, располагает собственной сетью электронной св€зи Island.

ƒл€ маркет-мейкера, который котирует акцию в обе стороны, основным источником дохода €вл€етс€ не комисси€, а спред (разница между ценой покупки и продажи). »ме€ пр€мой доступ к рынку, брокер, увидев, например, за€вку на покупку, может успеть купить акции "под клиента" и затем продать их ему. ѕри этом реальна€ стоимость транзакции дл€ клиента будет включать эту "дельту". ѕри разнице всего лишь в 1/8 на сделке в 500 акций брокер дополнительно зарабатывает на клиенте 62,5 доллара, что намного больше комиссионных. »менно поэтому за€вка на покупку или продажу по рыночной цене (маркет-ордер) очень выгодна дл€ брокера, особенно в момент быстрого изменени€ рынка. Ѕезусловно, такую ситуацию практически невозможно отследить, тем более что многие брокеры, чтобы избежать "разборок" с клиентами по поводу "долгого" исполнени€ ордеров, указывают при подтверждении сделки лишь дату, а не точное врем€ транзакции. ѕоэтому одним из критериев Ђпор€дочностиї брокера служит скорость исполнени€ сделки. Ќапример, Datek вообще не берет комиссионных с клиента, если рыночный ордер не исполнен в течение 60 секунд, хот€ при большом наплыве за€вок ордер может исполн€тьс€ несколько (а в р€де случаев дес€тки) минут. —воевременное и быстрое исполнение брокером за€вок гораздо важнее размера комиссионных. ƒаже за несколько минут цена акции может значительно "уплыть" в ту или другую сторону, особенно во врем€ рыночных скачков. ¬ результате потери на курсе могут намного превысить экономию на комиссии. „аще всего это случаетс€ во врем€ первичного размещени€ акций. Ѕолее того, при скачках рынка вполне возможна ситуаци€, когда будет превышен лимит средств на счете. Ќапример, клиент хотел купить 1000 акций по 1 доллару, исход€ из остатка в 1000 долларов. –еальна€ цена сделки может оказатьс€ 1200 долларов и клиенту придетс€ срочно покрывать разницу. „тобы обезопасить себ€ от этой ситуации, нужно использовать лимит-ордера (фиксированна€ цена исполнени€). ѕри этом большое значение имеет скорость загрузки интерфейса на клиентский компьютер и врем€ реакции программного обеспечени€.

ќткрытие инвестиционного счета у брокера предполагает передачу ему же полномочий по ведению (пользу€сь российской терминологией) счета номинального держател€ в соответствующем депозитарии. Ѕрокер обычно имеет Ђторговое местої и собственный счет на торговых площадках, инструменты которых он предлагает клиенту.  упив дл€ клиента акции, брокер зачисл€ет их на свой счет, но учитывает на клиентском отдельном субсчете. ¬се права собственности (включа€ право на получение дивидендов по акци€м) при этом остаютс€ за клиентом.

–аспор€жение на вывод средств с инвестиционного счета нельз€ подать через »нтернет. ќно должно быть письменным (можно по факсу), а в р€де случаев требует телефонного подтверждени€. ƒо недавнего времени брокеры проводили платежи со счета в пользу третьих лиц, что фактически придавало инвестиционному счету функции расчетного. —ейчас брокер может переводить деньги только на именной расчетный счет инвестора по его за€вке. Ёто ограничение полезно, так как повышает безопасность Ч постороннее лицо, даже получив доступ к паролю и счету клиента, не сможет перевести деньги на свой счет. “е инвестиционные компании, которые до сих пор обеспечивают возможность свободного перевода средств со счета, €вл€ютс€, как правило, очень крупными институтами, либо принадлежат крупному банку, либо банк принадлежит им.

“акже необходимо отметить, что качество и надежность сделок завис€т скорее от репутации компании, чем от технических средств доступа. Ћюбой брокер об€зан получить государственную лицензию на осуществление инвестиционной де€тельности, а уважающа€ себ€ компани€, кроме того, всегда €вл€етс€ членом SIPC (Securities Investor Protection Corporation, www.sipc.com). Ёто означает, что средства клиента застрахованы на сумму до 500 тыс. долл. (до 100 тыс. наличными) на случай банкротства брокера.

¬ насто€щее врем€ в мире существует несколько сотен онлайновых брокеров. »х списки, рейтинги (которые очень быстро мен€ютс€ в силу бурного развити€ отрасли) и ссылки можно найти на сайтах www.niultex.com, www.the-street.com, www.pathfinder.com/money/broker/, а также среди информационных материалов APCIMS (The Associations of Private Client Investment Managers and Stockbrokers -www.apcims.co.uk), рейтингового агентства Weiss Ratings, консалтинговой компании Gomez Advisors и др.

¬ таблице є 5 приведен рейтинг ведущих американских онлайн-брокеров, составленный на основе опроса клиентов по п€ти критери€м. ќтметим, что Ђвесї каждого признака, то есть важность дл€ конкретного инвестора определ€етс€ его опытом, стилем и методом инвестировани€, размером счета и т.д. ѕоэтому "оптимальный" брокер должен определ€тьс€ дл€ каждой категории инвесторов. Ќапример, начинающий трейдер боитс€ доверить брокеру сумму больше, чем 2-5 тыс. долларов. ≈му нужно врем€, чтобы Ђвойти в курсї, дл€ него важна легкость сервиса. ƒл€ Ђбогатогої (100 тыс. долларов на счете) не важна цена, но существенно наличие персонализированного сервиса, качественных исследований и комментариев по рынку, низкие кредитные ставки при использовании маржинального счета, рекомендации и информаци€ о предсто€щих первичных размещени€х, расширенные возможности управлени€ счетом, придание последнему функций расчетного (включа€ чековую книжку, депозиты, оплату счетов и т.д.).  онечно, дл€ различных групп клиентов эти критерии имеют разное значение. ѕоэтому начинающим брокерам можно порекомендовать услуги National Discount Brokers, Suretrade, E*Trade; средним (до 50 тыс. долларов на счете) Ц Charles Schwab, National Discount Brokers, DLJdirect; дэй-брокерам Ц Datek Online, Suretrade, National Discount Brokers. —реди специализированных дэй-брокеров отметим компании TradeCast (www.tradecast.com) и CyBerCorp (www.cybercorp.com).

јмериканские онлайновые брокеры имеют гораздо больший опыт работы, чем их европейские коллеги, и гораздо более ло€льно относ€тс€ к клиентам из-за рубежа. ѕоэтому начинающим трейдерам, которые интересуютс€ в основном акци€ми из листинга NASDAQ и NYSE, надежнее работать с Ђамериканцамиї. ќсновна€ сложность работы с Ђевропейцамиї - незнание соответствующего €зыка. — другой стороны, именно через них удобнее выходить на национальные рынки, среди которых наиболее интересными €вл€ютс€ италь€нский и немецкий. —реди италь€нских брокеров можно рекомендовать www.fineco.com, www.bipip.com, с феврал€ 2000 года такой сервис предоставл€ет крупнейший банк Credito Italiano, где создано специальное подразделение www.tradinglab.com. »нформацию можно получить на www.ilsole24ore.it и www.soldionline.it. —реди немецких отметим www.consors.de и www.fimatex.de, через которых, в частности, можно получить доступ к бирже EUREX.

«ападный рынок чрезвычайно богат на сюрпризы. “о, что сейчас сектор высоких технологий безумно растет, в частности в результате накачки деньгами инвесторов, Ђубегающихї с традиционных рынков, вовсе не означает скорых прибылей. Ётот сектор - ниша дл€ дэй-трейдеров. —формировать же диверсифицированный среднесрочный портфель, тем более в рамках 2-3 тыс. долларов (больше вр€д ли кто-то рискнет сразу) весьма непросто. ¬озможным способом решени€ задачи €вл€етс€ Ђкопированиеї структуры портфел€ одного из взаимных фондов, работающих в конкретном узком секторе рынка (св€зь, биотехнологии и т.д.). Ќа поиск такого портфел€ требуетс€ не больше 30 минут (ссылки можно найти на www.fundforum.com и www.onlineinvestor.com). ѕо сути, вкладчики таких фондов эконом€т врем€, довер€€ менеджеру управление своими деньгами, но тер€ют в доходности. ћожно повысить свою доходность, регул€рно провод€ перекладку портфел€.

¬кладчику, пожелавшему самосто€тельно составить портфель, на анализ потребуетс€ минимум 3-4 часа. ѕри этом вр€д ли инвестиционное решение окажетс€ лучше. “ак что лучше оставить эту задачу профессионалам.


«ј Ћё„≈Ќ»≈

 

Ѕуквально за несколько лет среда и услови€ функционировани€ мировых рынков капитала кардинально изменились. ќсновными факторами, вли€ющими на происход€щие промессы, €вл€ютс€:

Ј        ѕревращение »нтернет в глобальную распределенную среду финансовых транзакций и инвестиций, доступ к которой осуществл€етс€ из любой точки мира при наличии минимальных аппаратных и программных ресурсов. ‘инансовые рынки работают круглосуточно и перемещаютс€ в —еть, а биржи переход€т на полностью электронные технологии торгов.

Ј        ѕовышение информационной прозрачности рынков. ¬ насто€щее врем€ частный инвестор за разумную плату (а часто и бесплатно) имеет доступ к качественным финансово-информационным сервисам (котировкам, новост€м, отчетам компаний, исследовани€м, рекомендаци€м, средствам технического анализа), которые ранее были доступны лишь крупным брокерам, банкам и другом институциональным инвесторам.

Ј        –азвитие механизмов и технологий маржевой торговли, ориентированных на мелких инвесторов, снижение дл€ них Ђпланки входаї на рынок, по€вление дисконт-брокеров, упрощение механизмов доступа к рынкам.  ак следствие Ч феноменальный рост числа новых игроков, обеспечивших повышение ликвидности рынка в целом.

Ј        ¬зрывной рост телекоммуникационных сетей, резкое увеличение мощности и удешевление персональных компьютеров, снижение стоимости доступа в »нтернет.

Ј        –ост числа эмиссий вновь организуемых компаний. ¬ јмерике, а затем и в мире, пошла волна IPO-мании (IPO (Initial Public Offerin) - первичное публичное размещение акций эмитента). Ёто стало возможным благодар€ по€влению ажиотажного спроса на эти бумаги со стороны потенциальных частных инвесторов.


“аблица є 1

 рупнейшие американские »нтернет-брокеры

ћесто Ѕрокер ƒол€ рынка, %  ол-во счетов, тыс. ќбъем открытых счетов, млрд. $
1 Schwab 22,0 3 300 348,7
2 E*Trade 15,3 1 881 44,0
3 Waterhouse 13,3 1 300 88,0
4 Fidelity 11,4 3 466 269,0
5 Datek 10,0 340 10,6
6 Ameritrade 8,8 686 31,6
7 DLJ Direct 3,8 347 21,7
8 Scottrade 2,7 201 5,3
9 Cybercorp 1,8 3 0,2
10 Suretrade 1,6 158 2,4
»сточник: U.S. Bancorp Piper Jaffray.

“аблица є 2

¬едущие европейские »нтернет-брокеры по итогам 1999 года

ћесто

»м€

¬ладелец

 оличество счетов, тыс.

ƒол€ на рынке, %

1

Ccomdirekt

Commerzbank

155

18,9

2

CanSors

Schmidt Bank

130

15,8

3

Schwab Europe

Charles Schwab

130

15,8

4

Direkt Anglage Bank

Hypo Vereinsbank

90

11

5

Bank 24

Deutsche Bank

90

11

6

Cortal

Paribas

74

9

7

SE Bankerї

SE Banken

50

6.1

8

Net-Trade

Swedbank

18

2.2

9

Nordnet

Ohmans Fondkomission

13

1,6

10

Fimatex

Societe Generale

11

1.3

“аблица є 3

—равнение цен на услуги брокеров

 омпани€ —пособ св€зи ÷ена трансакции, $
Merrill Lynch „ерез "живого" брокера 373
Charles Schwab „ерез "живого" брокера 144
Charles Schwab „ерез »нтернет 29,95
Ameritrade „ерез »нтернет 8

Ѕрокеры, вход€щие в топ-лист журнала "Forbes"

 

1.     AB Watley (www.abwattey.com);

2.     Accutrade (www.accutrade.com);

3.     AFTrader (America First Associates) (www.aftrader.net);

4.     American Express Financial Direct (www.americanexpress.com/direct/);

5.     Ameritrade (www.ameritrade.com);

6.     BCL (Burke, Christensen. & Lewis Securities, Inc.) (www.bclnet.com);

7.     Bidwell & Company (www.bidwell.com);

8.     Brown & Company (www.brownco.com);

9.     Bull & Bear (www.bullbear.com);

10.    Bush Burns (www.bushburns.com);

11.    Charles Schwab (www.schwab.com);

12.    Citicorp Investment Services (www.citibank.com/us/investments/);

13.    CompuTEL (www.computel.com);

14.    Datek (www.datek.com);

15.    DLJdirect (www.dljdirect.com);

16.    Dreyfus Brokerage Services (www.edreyfus.com);

17.    E*Trade (www.etrade.com);

18.    Empire Financial Group (www.empirenow.com);

19.    Fidelity.com (www.fidelity.com);

20.    Firstrade (www.firstrade.com);

21.    Freeman Welwood (www.froomanwelwood.com);

22.    InvesTrade (www.investrade.com);

23.    JB Oxford & Company (www.jboxford.com);

24.    Merrill Lynch Direct (www.mldirect.com)

25.    Mr. Stock (www.mrstock.com);

26.    MSDW (www.discoverbrokerage.com);

27.    Muriel Siebert & Co. (www.siebertnet.com);

28.    My Discount Broker (www.mydiscountbroker.com);

29.    National Discount Brokers (www.ndb.com);

30.    Net Investor (www.netinvestor.com);

31.    Onelnvest (www.oneinvest.com);

32.    Peremel (www.peremel.com);

33.    Quick & Reilly (www.quickwaynet.com);

34.    RJ Forbes (www.rjforbes.com);

35.    Scottrade (www.scottrade.com);

36.    Scudder (www.scudder.com);

37.    Sunlogic (www.sunlogic.com);

38.    Suretrade (www.suretrade.com);

39.    Swiftrade (www.swiftrade.com);

40.    Rowe Price Brokerage (www.troweprice.com);

41.    Trade4less (www.trade4less.com);

42.    TradeOptions (www.tradeoptions.com);

43.    Trading Direct (www.tradingdirect.com);

44.    Vanguard Brokerage Services (www.vanguard.com);

45.    Vision Trade (www.visiontrade.com);

46.    Wall Street Access (www.wsaccess.com);

47.    Wall Street Electronica (www.wallstreete.com);

48.    Wang Investments (www.wangvest.com);

49.    Waterhouse (www.waterhouse.com);

50.    WebStreet Securities (www.webstreet.com);†††††††††††††††††††††† 53. Wit Capital (www.witcapital.com);

51.    WellsTrade (www.wellsfargo.com);††††† ††††††††††††††† ††††††††††††††† 54. Wyse (www.wyse-sec.com)

52.    Wingspan (www.wingspan.com);†††††††††† ††††††††††††††† ††††††††††††††† 55. Your Discount Broker (www.ydb.com).


“аблица є 4

—равнительный анализ стоимости услуг.

—тавка кредитовани€ сделки на марже

ƒополнительна€ комисси€ при сделке свыше 5000 акций, $

»ндикаци€ текущего состо€ни€ портфел€

—тоимость данных о котировках в реальном времени, $

ќб€зательства по исполнению маркет-ордера

ћаркет-ордер, комисси€ за сделку до 5000 акций, $

Ћимит-ордер, комисси€ за сделку до 5000 акций, $

ћин. депозит дл€ открыти€ счета, $

7,25% 9,99 да Ѕесплатно, без ограничений в течение 60 с, иначе комисси€ не взимаетс€ 9,99 9,99 2000

Datek

9,25% 50,00 нет Ѕесплатно, с ограничени€ми и задержкой до 20 мин. нет 19,95 (14,95 дл€ сделок на NYSE и AMEX) 19,95 1000

E*Trade

8,50% ---- нет 20,00 в мес€ц нет 8,00 13,00 2000

Ameritrade

8,50% 100,00 нет 20,00 за 500 котировок нет 20,00 20,00 1000

DLJdirect

7,50% 100,00 нет 5,00 за 100 котировок нет 12,00 12,00 1000

Waterhouse

8,25% 149,95 нет 1,50 в мин. нет 29,95 29,95 2500

Charles Schwab


“аблица є 5

 

–ейтинг ведущих американских онлайн-брокеров по совокупности критериев (без специализированных дэй-брокеров, п€тибалльна€ система)

I. ”добство и легкость ввода за€вок, навигации по сайту, дружелюбность интерфейса.

II.  ачество сервиса в целом.

III. —корость и точность исполнени€ сделок, контроль текущего состо€ни€ за€вки.

IV. –азнообразие предлагаемых активов, наличие информационных ресурсов, исследований рынка, средств обработки данных, ведени€ портфел€ и т.д.

V. ÷ена транзакции.

VI. —уммарна€ оценка.

»м€ брокера

јдрес в »нтернете

I

II

III

IV

V

VI

Charles Schwab

www.schwab.com

5

4

4

5

2

5

National Discount Brokers

www.ndb.com

4

2,5

4,5

4

3,5

5

DLJdirect

www.dlJdirect.com

3,5

2,5

3,5

4,5

3,5

4,5

Suretrade

www.suretrade.com

3

3

3

3

5

4,5

Datek Online

www.datek.com

4

2,5

3,5

1,5

5

4

E*Trade

www.etrade.com

4

2,5

1,5

4,5

3,5

4

Fidelity

www.fidelity.com

3

4,5

2

4

2

3,5

Quick & Reilly

www.quickwaynet.com

2,5

2

4

2,5

3,5

3

ScoTTrade

www.skottrade.com

2,5

1,5

3,5

2

4,5

3

Waterhouse Securities

www.waterhouse.com

1,5

2,5

3

3,5

4,5

3

Discover Brokerage

www.discoverdirect.com

2

3,5

1,5

3,5

3,5

3

A.B. Watley

www.abwatley.com

1,5

2,5

2,0

2

4,5

2,5

Ameritrade

www.ameritrade.com

2

2

2

2,5

4,5

2,5

Web Street Securities

www.webstreet.com

2

2,5

1,5

1,5

4

2

Brown & Company

www.brownco.com

1,5

1,5

2

1,5

5

2

»сточник: Money, Piper Jaffry.


—ѕ»—ќ  Ћ»“≈–ј“”Pџ:

1.          »нтернет

—ќƒ≈–∆јЌ»≈ 1. ¬¬≈ƒ≈Ќ»≈††† .†††††††††† .†††††††††† .†††††††††† .†††††††††† .†††††††††† .†††††††††† .†††††††††† .†††††††††† 4 2. ќЅў≈≈ ѕ–≈ƒ—“ј¬Ћ≈Ќ»≈ ќ —ќ¬–≈ћ≈ЌЌќћ »Ќ“≈–Ќ≈“-“–≈…ƒ»Ќ√≈††† .†††††††††† .†††††††††† .†††††††††† 5 3.

 

 

 

¬нимание! ѕредставленный –еферат находитс€ в открытом доступе в сети »нтернет, и уже неоднократно сдавалс€, возможно, даже в твоем учебном заведении.
—оветуем не рисковать. ”знай, сколько стоит абсолютно уникальный –еферат по твоей теме:

Ќовости образовани€ и науки

«аказать уникальную работу

—вои сданные студенческие работы

присылайте нам на e-mail

Client@Stud-Baza.ru