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: VI.

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. . 2001 .

3

1.

4

2.

.

6

2.1.

6

2.1.1.

6

2.1.2.

7

2.1.3.

7

2.1.4.

8

2.1.5.

9

2.1.6.

10

2.2.

10

2.2.1. ,

11

2.2.2.

12

2.3.

13

2.3.1. ()

13

2.3.2.

13

2.3.3.

14

2.3.4.

14

3. ,

15

3.1.

15

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15

3.1.2.

15

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15

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16

3.1.5.

16

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16

3.2.

17

3.2.1.

17

3.2.2.

17

3.2.3.

18

3.2.4.

18

3.3.

18

3.3.1.

18

3.3.2.

19

3.3.3.

19

3.3.4.

19

3.4.

19

3.4.1.

19

3.4.2.

20

3.4.3.

20

3.4.4.

20

4. ,

21

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23

31

32


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1. .

2. .

3. . .

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..

, .


2.

.

2.1. .

:

(NPV);

(PI);

(IRR);

().

, , :

;

.

, .

.

.

2.1.1. .

NPV (Net present value).

, . NPV :

i=tr

1

i=tr

1

NPV =

- S Zi ´

(1+)i

+ S Di ´

(1+)i,

(1)

i=1

i=te

: tr ;

te ;

Z. ;

D. ;

ŗ ;

i .

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2. , , , .

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, .

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, , , :

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. .

, , , , .

2.1.2. .

Profitability index (PI).

, :

PI =

i=tr

S Di ´

i=te

1

(2)

(1+)i,

i=tr

S Zi ´

i=1

1

(1+)i,

, (1).

, : PI > 1, , PI , .

2.1.3. .

: (Payback period).

, ( ).

, .

, , , .. .

.

2.1.4. .

: IRR (Internal rate of return).

. :

1. , , , .

2. IRR , .

, :

i=tr

1

i=tr

1

S Di ´

(1+F)i

S Zi ´

(1+)i,

= 0

(3)

i=te

i=1

: F= IRR.

, (1) (2). (3) Zi Di. . , F .

, , . , . . . , , . , , .

, (3), , , . , , , .

, .. ( ). F , .

, , .

, , .

.

1. F = F0 .

2. . F , . , , .

3. dF , .

4. F, F . .

, , :

,

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, , .

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2.1.5. .

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, , :

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, ;

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, . .

- , , . . . , , .

. , , .

. , , , .. , .

2.1.6. .

(cast flow, CF). , . . , . , .

, , :

1. , .

2. , , .. .

, , , : . .

2.2. .

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, , ;

.

, , , , .

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2.2.1. , .

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.

. , , , .

, , , , , .

, , , .

.1 . , . 100% , . .

. 1. ( %) (G)

.1 , , .

, , : , , .

, , :

j = i

S (1+Hi)k - Akj = Pnni ´ Kai ,

(4)

j = 1

: j - , Akj ;

i - , te - tr - ;

k = i + j 1;

, ;

Pnni ;

Kai , i- .

ͻ . ͻ .

, , (4) , , :

j = tr

(1+Ini),

(5)

j = 1

: Ini i- .

, , .

2.2.2. .

:

. , , :

;

.

.

(Akv) :

Akv =

(Sak) (Svo)

,

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, , , , , .

, . , . , , .

2.3. .

() , , , , .

, .

2.3.1. () .

(Dok) .

Dok =

(Pch)

´ 100.

(Sak)

.

, .. .

2.3.2. .

(Vmr) .

Vmr =

(Pro) - [ (Ss) + ]

´ 100.

(Pro)

.

, .. , . , : , , .

2.3.3. .

{Ren) ( ).

Ren =

(Pch)

´ 100.

(Pro)

.

, .

2.3.4. .

(Fon) .

Fon =

(Pro)

´ 100.

(Sak)

(asset turnover) , . , , . , . , .


3.

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3.1. .

:

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;

;

;

.

3.1.1. .

(l), (current ratioo) :

l =

(Tak)

.

(Tob)

1,2 2,5 .

. . , . , , .

3.1.2. .

(Ksl), (quick ratio) :

sl =

(Tak) - (Os)

.

(Tob)

, , . Ksl = 1, 1. , .

. , . , .

3.1.3. .

() :

=

(Des) + (Dec)

.

(Tob)

.

3.1.4. .

(Cdz), (average collection period) . .

Cdz =

(Dz)

.

(Pro / Rd)

, , .. ( , ). . .

Cdz . Cdz () .

3.1.5. .

(Omz) (day's sales in inventory) .

Omz =

(Mz)

.

(Pro / Rd)

, . () . , , , .

.

3.1.6. .

(Kmn) ( ) . .

Kmn =

(Tak)

.

(Ssk)

, , , , , , , , . .

, , , .

3.2. .

() ( ) .

, :

;

;

;

( );

;

( ).

3.2.1. .

(Kpl) .

Kpl =

(Ssk)

´ 100.

(Sak)

, . , , , .. .

Kpl 0 100 %. 50% .

3.2.2. .

, .. . (Kf1 Kf2).

Kf1 =

(Ssk)

.

(Vob)

Kf1, 2, 33 % . .

: 0,05 0,2, 8 15, , .

:

Kf2 =

(Ssk)

.

(Skz)

( 2) . Kf1 4, .

3.2.3. .

(Kdo) . .

Kdo =

(Pop)

.

(Pkr)

, , .

3.2.4. .

(5).

K5 =

(Skz)

.

(Ssk) + (Skz)

, .

(), :

K =

(Akn)

,

(Sak)

, .

3.3. .

.

, 2.3:

() ;

( );

.

: , - .

3.3.1. .

(Poi) ( ) ( ).

Poi =

(Pno) + (Pkr)

´ 100.

(Dob) + (Ssk)

, , .. .

. , . , , .

3.3.2. .

(Psk) . .

Psk =

(Pch)

´ 100.

(Ssk)

, , .. . , , .

3.3.3. .

(Rpr) .

Rpr =

(Pch)

.

(Ss)

3.3.4. .

(Rkv) .

Rkv =

(Pva)

.

(Sak)

3.4. .

3.4.1. .

(Omp) , ( ).

=

(Pro)

.

(Os)

, . , , . , . .

4 8.

3.4.2. .

(Old) ( ). .

Ota =

(Pro)

´ 100.

(Tak)

, .

3.4.3. .

(). .

=

(Pro)

´ 100.

(Tak)- (Tob)

, .. , .

3.4.4. .

() , .. , . .

=

(Pro)

´ 100.

(Fps)

100 700 % . , .


4. ,

. , .

. . , , , i- :

Pva(i) = Pro(i) Ss(i);

Pro(i) = V(i) S(i);

Ss(i) = (1 + Kpr) - {(1 + Kft) ´ Fot(i) + Mz(i) + Am(i)};

Mz(i) = Zr(i) + Zc(i),

: Pva ;

Pro ;

Ss ;

Kpr ;

Kft ;

Mz ;

Am .

:

(S);

(Fot);

(Zr)

(Zs),

, , , g(k,i), CKO(k,i), (FQ , :

V(i) = Vt(i) + CKO(k,I) ´ Kn(k),

(6)

S(i) = So ´ g(k + 1,i) + CKO(k + 1,i) ´ Kn(k + 1);

Fot(i) = Foto ´ g(k + 2,i) + CKO(k + 2,i) ´ Kn(k + 2);

Zr(i) = Zro ´ g(k + 3,i) + CKO(k + 3,i) ´ Kn(k + 3);

Zs(i) = Zso ´ g(k + 4,i) + CKO(k + 4,i) ´ Kn(k + 4);

: So, Foto, Zro, Zso ;

, ; k 1 , .

, , .

, ().

(6) . . , .

, : 3,1 , 0,4 4 . , :

1. (di), (tr) ():

di = tr PB = 4 - 3,l = 0,9.

2. () :

= di / = 0,9 / 0,4 = 2,25.

3. , , , :

() = 0,976.

, 24 1000 2,25 ´ . , , : 24/2 = 12 1000 0,012.

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1.

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1,28 ...2,35

0,01 ...0,1

<1,28

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2.

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1.

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3. .

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3.     

4.     

5.     

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.. 3575 $ 55 %.

. 18 45 , 300 $ . , , . , , , , , .

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2.

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. -

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4

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12.00 24.00

4,5

17.00 6.00

4,5

12.00 6.00

5

3.

-

5

4

3

4.

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5 $

4 $

5.

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4 $

4,5 $

3,5 $

6.

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3 5 $

3 6 $

3 5 $

7.

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8.

4

4

4

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18

17

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- 2001 . 1000 . 2002 . 50 %, - 70 % 2001 .

3.

3.

- 2001 .

- 2002

- 2002 .

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3. -

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4.

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1. :

. 1800 $, , -,

2. , :

3 "" 3 . 1000 $. 400 $ ;

; 300 $ 3 .

3. :

.276-90-03 . (, , ) 200$ 2 .

5., : 1000 $:

6. , : 500 $;

7. : 200 $.

, , .

5.

1.

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6.

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1200

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2400

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6

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50

600

213,6

7

1

50

600

213,6

8

2

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2400

854,4

9

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10

1100

13200

4699,2

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5.

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2

2

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3

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1000

4

3

100

300

5

-

200

200

6

,

-

500

500

7

:

-

3400

:

1) 4 . - 290 . (10 $) . (-) - 290. × 3 . = 870 . (30 $);

2) 5800 . (200 $)

:

3,5 $.

- 2000 . (1000 . ´ 2 . = 2000 ); 3000 (1500 . ´ 2 = 3000 .); 13600 . (1700 ´ 8 . = 13600 .). : 2000 + 3000 + 13600 = 18600 . , - 18600 × 3,5 = 65100 $ (1887900 .) .

20 % .

6.

, $

, .

1

700 ´ 12 = 8400

243600

2

13200

382800

3

4699,2

136276,8

4

200 + 30 = 230

6670

5

680

19720

6

500 ´ 12 = 6000

174000

7

100 ´12 = 1200

34800

8

34409,2

997866,8

9

1800

52200

10

3400

98600

11

5200

150800

12

65100 39609,2 = 25490,8

739233,2

13

(10 % )

2549,1

73923,9

14

22941,7

665309,3

6500 / (22941,7 / 12) = 6500 / 1911,8 = 3,39 3,4 .

(3 ) = (1000 ´ 3) / (400 ´ 3) = 3000 / 1200 = 2,5

7.

1. . . 7 % .

2. . , .

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.

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1.      .. - .: , 1997.

2.      .. : - .: , 1998.

3.      .., .. - .: , 1999.

4.      .. - .: , 2000.

( ) : , :

 

 

 

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