. , , ,

,,,

( ) —

. ..


-

 

:
( ).
1

, 23106

..

 

:

.

..

2008


.

, , , . , ?

( ) - , , , . . , , . . , , () , , , , , . , . . . : , , , .

. . - . , , , .

( , ) . . , (, , , ), (, , ..), . , , . . . , , , -, , -, - .

. 100- , , ( ), , , . . , , .

( ), 70% ( 55-60%) . 40-50%, - 35-45%, - 2-3%. : - 60%, - 87%. , , , 91%. . , , . , " " , , . , . . . , , - . , . , . . - , . 80 - 90% . , . , , , () (). , , . . , - . - , , . , . , , .

, , , , . , . , , . . , , . : , , , , , , , . , , , , . . . , , , , , . , . , .. 1998 , , , .

, . , , , , . - , , , , , . , , , .

, - . , , . , , , , . - , . , 1991 , 150 . . .

, , , , , , , , . , , , . , . , .

, . , , . - , , , , , . , , .

( , ) . . , (, , , ), (, , ..), . , , . . . , , , -, , -, - .

. 100- , , ( ), , , . . , , .

:

( , , , , . );

( , . );

( , );

, ;

, ;

;

( ) , . , ( ) .

. . . , .

. ( ), . ( ) .

. .

, . 1 1991., , 2 . , , . , . 50 3 .

, .

:

  , () ;

  ;

  ;

  ;

  ;

  - .

.

. , , .

: , . , 100 . . . , . , 80 . . , 20 . . , 20%.

, . . , 1 . . , ( ) . , . , ( , , ..). , , , .

. , , , . , , , .

. , . , . ( ) () (). . , . . , . . , . , , .

, . , , . , , 20% 8%. 45%. , 1995 56%, 24%, 9%, 11%.

, :

.

. . , , , , , , . . . , , . , . , , . , , 1 1992 . . , .

.

, . - .

, , . , ( ). . ( ) . , 1993 . , . ( , .. , ) 10 . . , . . , .

, , , . , . , , , . , , . , , : , . ( ), .

, . . , , , . . , , . , , .

, .

.

.

, , , , . . , , , (, ), , , , , .

, .

, , . , , , , . , , .

, , , , , . , -, , , , , , . . . , 1993 . 1,9 . ., 489 . ., 248 . ., 243 . . 980 . ., 50% . , . , . . , . 1993 . 137 170 , 132- 130-, 129-, 122-.

, . (, , , , , ) (, , , , ), : (, , , , ) (). . . : , , , .

. , , . , , , . , . , .

.

( , ) . . (), . , ( , ), , , , . , , . 10 12 . . . , , . , . . , .

, , , .

:

  , , ;

  , ;

  ;

  ;

  ;

  ;

  ;

  ;

  , , , ;

  , .

:

  ;

  ;

  , , , , , , ;

  ;

  .

.

.

, , , . , , , .

, . . . , .

, . . . ? , , , , , , , , . . , .

. -, , , . -, . -, . -, , , , .

. , - , . , , . .

. 7% . .

, , , , , 34 , . , , .

( ). .

.

. 1995 . 30% ( 1990 .), 1996 . 1995 . 14%.

, - .

$ 20 . $ 1520 .

, , . :

1991 1992 1993 1994 1995
400 600 1400 1053 2797

.

, , - , , .

1995 . , -, , . , , , (), " ", . .

, - , , .

. . - , .

.

 

.

, - , 90- . , 10 , , . , , , , .

, , .

-, (). , 1992 , - .

, - , . , , , .

, , , - .

, , , , , . , . , , .

. , .

, , . .

, . , , .

: , ; , , ..; , - . , .

, , , , .

XXI , , , , . , .

, . , .

, . : , ; , ; ; - , () .

, () , . . , , , . , , , .

. .. , , , .

, , . , , , .

, ; ; , , .

, , . , , .. . , , , .

, , , , , , , , , .

, , , , , - , , .

, . , . , (, , , , ..); ( , , , , ); .

, , .

( , ) . . (), . , ( , ), - , , , . , , . 10-12 . . , .* . 1994 .

, .:

, , , , .

:

- , , ;

- ;

- ;

- ;

- ;

- ;

- ;

- , , , ;

- , .

:

- ;

- , , , , - , , ;

- ;

- .

, .


.

.

"" , , , .

. . . , .

. - 1998 99,9% 1997 . , . (, ) 31 080 . .,   29 092 . .

1998 . , 100,2%. 1998 . 64,6 . . 1998 . 8 193,4 . .

1997 19 230,4 . .,   19 580 . . 1 1998 349,6 . ., 1,8% 1997 .

 

" " .

, . , , .

- . " ".

, . .

" 1999 ", 22 1998 1999 13,7 . . 13,06 . . :

à  1,7 . .;

à  1,2 . .;

à  849 . .;

à  121 . .;

à  240 . .;

à  6,9 . .;

à  .

:

à  1,6 . .;

à  - 1,4 . .;

à  440 . .;

à  244 . .;

à  1,05 . .;

à  1,1 . .;

à  6,9 . .

1999 1,7 . ., , 6 . .

1998 . . 1998 ., . :

à  " " 7 1998 . -378.

à  " " 8 1998 . 244.

à  " " 8 1998 . 245.

à  " " 8 1998 . 246.

, , , 1 1998 .

, , , .

 

- , , , , , , .

, , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , - , .

, , , , , , , , , , . , , , , , , , , .

.   , , , , , , , , , , , , , , , , . . .

, - 1998 14 . . ( 2,3 . ).

 

, , , :

à  . ;

à  . ;

à  " " " " ;

à  "" "";

à  ;

à  ;

à  , , -214 -324, ;

à  ;

à  ;

à  ;

à  ;

à  ;

à  , "-";

à  . .

 

.

, , . , , . , .

" ", , .

, " ", 19 1994 ., , .

. , " ", , 30%, 1 . , , , .

. ( , ) , , . 1 . 300 . .

" " . , .

- . , "", "", "", "" ., - .

, , , Standart & Poors Moody's .

, 1997 . - . 500 . . , 4 . . , .

. 12.02.97 . " ", . 10 6 , .

" ", , , " , ".

() , , , " , ". .

" ". " ", " , ", " ".

" - ". 1998 300-500 . . (), , , , 1999 .

" 1997 " 28 1996 . 1997 . "" 18 , 320 . . "" 24 , 380 . . 6 . "", 10 1998 , 1999 , "" 10 1999 .

.

, ( ) 900 . , . .

1997 62,6 . . (60,5 .): 45 . , 15,3 . .

" " ( 1998 ) . "" . , 3,5 . .

1 . , ( ) . 7 . 8,8 . .

1992 1997 . 728  1 382,4 . . (64,9% ). 503 , 428 "" .

1995 1997 . 19 200 . 179 192 . . 40 , 11 134 7 758,5 . 797 . .

742 . 519,4 . . 2 989 270  , "" ( 635,2 . .), "" ( 102,6 . .), "" (4 571,2 . .). 1996 . 178 . ., 1997 .  355 . .

37 . . 16 , . 70% : " ", "" " ". , , , .

1997 . 46,8%. 116 , 17% , . 1995 . 1997 . , 38 , 19,2 . 192 156,3 . .

. , .

, . 1995 1997 11, 239126 364666 . , - 44,1 . . - , . , 2,76 . ., 6,3% . 1995-1996 . 1 183,2 . . 120,5 . . (10,1%).

. , , , .

 

.

, . , , .

, , . (. 1.2) [38].

. 1.2.

. 1.2, , . : "", "", "" , , .

, (. 1.3). , , [4, 12].

:

à  ;

à  ;

à  ;

à  . .


. 1.3.  

, :

à  ;

à  . .

:

à  ;

à  ;

à  . .

:

à  ;

à  ;

à  .

:

à  ;

à  ;

à  . .

. , .

 

.

, . . , "", "", "", "", " " ("", ""), [7].

(DR) . ADR 1 , . , ADR , .

, 60 , (). "" .

, , . , , , .

, . .

, . , "" , " ", .

, . , , , .

. . , -, .

, , , . .

 

.

, ( , , , ..).

, . . , .

"" . "" , . " ". , "", "".

"" " ", " -", 1996 "" () .

, . "" - -3, . 1998 .

" " "" . " , - , , ".

, , . , "" 1997 "--" ", , " . , 1999 .

 

.

6- , , -, , . " " . " ", , , .

. 1994 , . . 35%, .

, . , "", . , 80% . , , .

, . , . , :

à  ;

à  ;

à  ;

à  ;

à  ;

à  ;

à  - .

:

à  ;

à  ;

à  ;

à  ;

à  - "";

à  ;

à  .

, , , .

 

.

. , , , , .

1997 145  . , (), 33 (22,8% ), 16 (11%), 12 (8,3%).

11 (7,6%), 6 3 (4,1% 2,1%) , , , , , . 842,5 . ., 56,5%.

: 36%, 31, 8, 7, 5, 4, 9 . 103 (71% ), 12 (8,3%), 10 (6,9%), 7 (4,8%).

1997  8734 , 99,9% . (, ) 1 999,2 . . ( ) 2,6 .

85,3%. , , 60% (, ), .

6% , 20%, 8%,  3%.

, 1997 142,4 . . 72,8 . (51,1%), 69,6 . (48,9%). 50,7%, 2,2%. 3 .

, 69,2%, 24,9%, 5,7%. 72,5% , 17,3%, 6,7%. 1997 545,2 . ., 401,4 . . (73,6%), 128,1 . . (23,5%), 15,7 . . (2,9%).

, , , . , , , , .

.

.

  , . :

  ;

  ;

  ;

  ;

  .

25.11.98 . [1]. , . , .

, , , :

  ;

  ;

  ;

  , .

, .

, . .

, , , , .

15 2000 22 . , .

, - , , , 2000-2002 .

, , , , [4].

- . - . (-3) (-1). -1, 3 - , .

  - 1, 3 , , , , , :

  -3 - .

  -1 - .

, -1,3, , , .

, .

:

1.  ;

2.  ;

3.  ;

4.  .

- , :

  ;

  , ;

  ;

    , - , 15.01.2000 . 22.

, 7 1999 . 284 , .

, :

  ;

  , ;

  , , , ;

  ;

  , ;

  :

a.  , , 200 . : 50% ;

b.  , , 1 . : 30% ;

c.  , , 1 . : 20% ;

  :

a.  - 3 ;

b.  - 5 .

, , . , , , , - . , , . . .

:

  , ;

    - , - ;

  ;

  .

  - , , . . , , .

, , , , . , .

, , .

, , .

, , - , . - 2000-2002 , 2000 [3]. , ( 1).

1

   
( %) 1997 1998 2002
 0,8  -3,9  2,5
( %) 75  75 >=70
  ( %) 18,5 14,9 >=20
( %) 21,0 21,8 >=25

, 2000 , , , , , , . , .

, , , .

, , :

1.  , .

2.  , .

3.  .

, , - , , 2000-2002- . , .

, , , ( 40% 38% 2001 ) [2].

, . , 100% , , .

, 2000-2001- ( 2).

  2

2000 (. .) 2001 (. .)
352398,0 332780,0
220000,0  -
() 300000,0 900000,0
20% 20%

, , (3,7% 2001 ) [2]. .

. , - , .

, , . , . 31 32 2001 [2] . 2001 228 , , 75% .

, . , , , , .

, , .

, , , 2001 - 2006 [5], .

.

Ի. :

    , ;

  ;

  , .

, . , .

. : . , .

:

  , , ;

  ;

  , .

, , , , .

, . , .

, , .

, ( 3).

- . , . , 3239,85 . . 14,3 . 180 . . , , , . , 2/3 , . , , . , , , . 6299,18 . - 3,86% .

, , , , .

3.

  . . 163095,32 [100%] 76952,29 [100%] 76399,71 [100%] 9743,32 [100%]

[ 29,3%]
47866,09
(100%)

[ 48,7%]
37463,20 (78%)

[13,61%]
10402,89 (22%)

-

[ 16%]
25984,90
(100%)

[16%]
12347,66
 (47,6%)

[13,71%]
10481,24
(40,3%)

[32,4%]
3156,00
(12,1%)

[51,5%]
83960,29
(100%)

[33%]
25429,45
(30,28%)

[68,78%]
52551,23
(62,6%)

[50,95%]
4964,47
 (6%)

[1,02%]
1677,53

[0,5%]
368,07

[0,27%]
209,75

[11,3%]
1099,71

[2,8%]
4621,65
(100%)

[1,74%]
1343,91
(29%)

[3,6%]
2754,60
(59,7%)

[5,4%]
523,14
(11,3%)

, , :

    , , .

  , .

  - .

  - , , 2000 2002 . .

  .


* (* )

""

""

. ..

" - . .."

" - "

- 214 3 - 330

. ..

" - . .."

-324

""

"" , ,

" . " -

""

""

. ..

, ,

" " ( "")

"" , DESSAUER GMBH

""

- " " ( "")

179 "-"

""

""

- 420 ""

-

" - "

-

""

- ""

- ""

" - "

- ""

,

"- "

" "

""


.

, "06 " 1991 . : . , , . , , " ", .

"" , . , ( ) , , , . , , "" .

; , . , "" , , " "6 1991 ".

, " ", , . , , , . , , , .

. , , , . , , , , , , , 6 .

, , .

, , , . , . .

, . .

. , , , , . .

, ?

- , , , . , , . , , , , . .

, , . (, , ) . , , . , , , . , , .

, , , , , , . . . , , . , . , , , , . , , , , , . , , , ... .

: , . , . , , . , , , .

, . , . , , .


:

1. . ., , 1994 .

2. . . , 1 ., ., 1992 .

3. . . , ., 1997.

4. . . ., . , 1, 1997.

5. . . ., . , 7, 1997.

6. . . ., . , 9, 1997.

7. . . ., . , 7, 1997.

8. . . ., . , 1, 1997.

9. 1999, 2000, 2001 ..

10. DAILY 2001, .

11. 2001.

12. . .. 2 1996 .

13. . .. 10.05.99 .

14. . . ..

15. , - 1998 .

16 .. .. : 1996.

17. ( .., .. , .. ) : ,2000.

18. .., .., . : 3- . 2000.

19. : 3- . .. . 2000.

20. - .// . 1999.

21. // 2000. 3.30

22. : // 2000. 33,34,35,36,37.

23. .. : // 1999. 33

24. . // 4 1994.

25. .. 1998.

26. .. 2000.

27. . . 2001. .31-65, 201-220.

28. 25 1998 . 1872.

29. 2001 19 2000 . 512.

30. 15 2000 . 22 .

31. 29 2000 . 371 .

32. 24 2001 . 625 - .

. .. -

 

 

 

! , , , .
. , :