,,,
1.
. . , , , , -. , .
, , , . 1994 . , - . , 1992 . , , , .
, . . , , NPV. , , .
, , .
W^^-^l^)^-^
^(i+fe) ^lttf1)
W^ ( ), ; 1^ , (. total investments; J. , (. internal investments); k , ; CF^ , (J^; n , , .
( .):
/ w \ 0,2 0,5 W . =1.0 - 0.7 )(1 + 0,10 +0.3 + + = 1,225 ;
1 " ' (^.">) (1.0.10)2
/ w \ .2 0.1 W = (l.O - 0,5 )(l + 0,10 )+ 0.4 + + = 1,214.
' " ' (1+."') (1.0,10)2.
1. , 1 . . ( ) 10%. , . , (, 1 , . . , a CF^ t):
J CF, CF, CF, ....... 700 300 200 500
....... 500 400 200 100
, 200 ., " . , 10%.
, , , ( " ), . - ( .), :
:
(1,0 - 0,7 )(!+0.10 )+0,3 +^+^=1,225. (1 + 0,10 )1 (1 + 0,10 )2
;
(l,0 - 0.5 )(l + 0.10 )+ 0,4 + ^+ 11= 1,214. (l + 0,10 )' (l + 0,10 \2
, , , , ( 10%) 1,1 .
, . 0.125 . (1.225-1,1). 0,114 . (1.214-1,1) , NPV. , :
0.125 Npy ='=0,114;
(l-hO.lo)
0.114 Npy ..-=0.104.
fl (i+.)
, . NPV ( .):
0,3 0,2 0,5
^ =++-0.7=0,114;
렠 23 1,1 1.1 1.1
0.4 0,2 0.1 NPV = + + - 0.5 = 0.104.
0 23 1.1 1.1 1.1
, :
JVpy ^ CFn -jq. "(l^f
, . , .
2. . , . . , 1994 ., 1995 . 300% ( , 1994 . 6 250 300% , ). 1994 ., , 100%.
, . , , . , .
2. , 14.1, , , . , , , 2 ( ) , 20%.
, , 15%.
1 . 2 20%, 1,0 (1 +0.20)2 == 1,440 . , , , .
, , , , , 700 ., 300 . , 2 20% . , (. . 2- 3- ), :
300 ., 2 20% ;
300 .,
15% ;
200 ., 2- ;
500 ., 3- 10% ( ).
,
( .):
( .):
/ \2 / \* '5
0,5
0,3 (l+0.20) +0,3 (l+0,15) +0.2+=1.432.
(l+O.l)1
, ,
0,008 . (1,440-1,432).
1993 1994 ., - . .
.
,
:
Ѡ , -( Ϡ \ ,
TW,= £CF,(l+R.) + Z ___^(i+rj ,
t=l t=c+l(l+^) \ ' /
TW^ (. terminal wealth); cf( t; (), ; n () ( );
Ry, R^ , , , t, , ;
k ( ); 1 .
(14.2) , TW^
( .):
TW=0,3 (l+0,15 )+0,2 +'-0,7 (l+0.2) =-0.008;
(l+O.l)1
/ \ 0,5 / \2 TW=0.4 (l+0.15 )+0.2 +-0,5 (l+0,2) =0,031. , , , :
' -, , , (15% 10%);
-, , () , 20%. , , .
() . , , , 14.2, (l-T-fc)0:
^(^ . ^ ^+^)
NPV^^^+ £ ELL (14,3)
(l+^) ^^(\+k\ (l+/c)
, ( .).
:
0.3(l+0.l5)+0.2 05 0,7(l+0.2)2
NPYrw ^--+1-----=-0.007.
2 3 3
(l+0,l) (l+O.l) (l+0,l)
:
0.4(1+0.15)+0.2 0,1 0,5(1+0^
NPV^ ^ v'~ + ! - ^ = 0,025.
(l+O.l)2 (l+O.l)9 (l+0,l)2
.
, , , . , 20% . , ( ). , ( ) . , , . . , , . , .
, - 10 , . , (14.3) , , , , :
1. ( , ).
2. (, k) .
3. (, R) .
4. . , , . , , , 1 ., 2 . . , ( ), , , , 96% .
(l+Ryy^+fc)0 , , , . , NPVp, :
npv^ = Z
CF,
(14.5)
: NPV , ( ), , . NPV^ NPV, , , NPV^.
, , , , , .
.
14.3. , , , 1 . , ( ) 10% . 15%.
12% , 3 , , , . (), , . 14.1.
14.1.
, | JRR, | PI, | NPV, | 1, | NPV, I | ||
, | % | % | % | . 1 | |||
. | ( | ( | ( | ( 1 | |||
k=10%) | /==10%) | fe==12%) | ^==12%) I | ||||
500 | 5 | 20.0 | 26,8 | 134 | 20.6 | 102 ; | |
400 | 5 | 15,0 | 13.0 | 52 | 7,5 | 30 | |
100 | 3 | 14,0 | 7.0 | 7 | 3,0 | 3 | |
D | 100 | 10 | 13,0 | 13,0 | 13 | 4,0 | 4 |
100 | 20 | 12,5 | 17,0 | 17 | 3,0 | 3 | |
F | 1000 | 10 | 12,0 | 8,7 | 87 | 0 | 0 |
G | 2000 | 20 | 10,0 | 0 | 0 | -12,2 | -245 |
, , , NPV 12% , . . 1 .
, . 14.1, , D. , NPV. D, JRR , , NPV : 10%, 12%.
3.
. , , :
1) ;
2) ;
3) (R) :
;
( );
, .
, , 14.3, IRR , . D, IRR 13%.
IRR , R 13%. - , , NPV 13%'. , IRR , NPV. D, .
, , D 13%, 12%.
4.
. . , . 14.1 14.3 , , (. . 10%) ( NPV).
, 12% , ( ) ,
, . .
4. , 100 . :
.
:
/, .
NPV, .
. .
10
100
20
150
120
, :
(, , , , 100 .), , , 90%. .
, , ( - , NPV, 20-5==15 .).
. NPV, .
(l+O.l)1
, , - , , ( ). . , - , . , , .
, . .
2.
, , . , . , , () .
1. . , , , , , , . ; , .
http://sergeev-sergey.narod.ru/start/glava.html
1. .
Copyright (c) 2024 Stud-Baza.ru , , , .