База знаний студента. Реферат, курсовая, контрольная, диплом на заказ

Дипломную работу выполнил студент гр. М- 006к Касьянов Б.П.

Академия управления “ТИСБИ”

Казань 2005

Введение

Характерными чертами рыночной экономики являются динамичность экономической среды, постоянное изменение внешних факторов, определяющих политику предприятия, изменение конкурентных цен на продукцию, колебание курсов валют, инфляционное обесценивание средств хозяйствующего субъекта, появление конкурентов, предоставляющих продукцию идентичную или превосходящую по качеству продукцию. Для успешного существования предприятия на рынке требуется постоянное введение новых технологий, проведение реконструкции старого и покупки нового оборудования, предприятию необходимо крупное вложение денег, которое чаще всего, недоступно по причине отсутствия свободных денежных средств. Актуальность и обоснованность выбранной мною темы очевидна ведь для привлечения необходимых средств предприятие должно проводить агрессивную инвестиционную политику.

Инвестиционная деятельность в той или иной степени присуща любому предприятию. Она представляет собой один из наиболее важных аспектов функционирования любой коммерческой организации. Причинами, обуславливающими необходимость инвестиций, являются обновление имеющейся материально-технической базы, наращивание объемов производства, освоение новых видов деятельности.

Управление инвестиционными процессами решает задачи, связанные с вложениями денежных средств в долгосрочные материальные и финансовые активы, представляет собой наиболее важный и сложный раздел инвестиционного менеджмента. Принимаемые в этой области решения рассчитаны на длительные периоды времени и, как правило:

• являются частью стратегии развития фирмы в перспективе;

• влекут за собой значительные оттоки средств;

• с определенного момента времени могут стать необратимыми;

• опираются на прогнозные оценки будущих затрат и доходов.

Значимость инвестиций должна пониматься каждым предприятием, необходимо всегда использовать этот ресурс, предприятия должны опираться на свою инвестиционную политику. Принятие инвестиционного решения невозможно без учета следующих факторов: вид инвестиции, стоимость инвестиционного проекта, множественность доступных проектов, ограниченность финансовых ресурсов, доступных для инвестирования, риск, связанный с принятием того или иного решения и др.

Степень ответственности за принятие инвестиционного проекта в рамках того или иного направления различна. Так, если речь идет о замещении имеющихся производственных мощностей, решение может быть принято достаточно безболезненно, поскольку руководство предприятия ясно представляет себе, в каком объеме и с какими характеристиками необходимы новые основные средства. Задача осложняется, если речь идет об инвестициях, связанных с расширением основной деятельности, поскольку в этом случае необходимо учесть целый ряд новых факторов: возможность изменения положения фирмы на рынке товаров, доступность дополнительных объемов материальных, трудовых и финансовых ресурсов, возможность освоения новых рынков и др.

Цель работы, попытаться раскрыть задачу реализации инвестиционного потенциала ОАО “Нижнекамскшина”. Структура, которой такова: введение, в котором обосновывается выбор темы, ее актуальность, ставятся задачи и цели. Кратко описываются проблемы инвестиций в промышленность России. Оценивается практическая значимость. Основная часть посвящена детальному рассмотрению этого вопроса, реализации инвестиционного потенциала ОАО “Нижнекамскшина”. Вся работа построена на использовании последних данных. В заключении делаются выводы, об инвестиционной стратегии и привлекательности предприятия перед инвесторами. Объектам моего исследования была работа менеджмента предприятия, благодаря этому я смог ознакомиться и исследовать предмет своей работы, то есть инвестиционную деятельность ОАО.

Материалами, с помощью которых была написана работа является научная литература российских и зарубежных авторов, а также документы и материалы самого исследуемого субъекта ОАО “Нижнекамскшина”.

1 Понятие и роль инвестиций

1.1 Понятие, сущность инвестиционной деятельности и формы инвестиций

Производственная и коммерческая деятельность предприятий и корпораций связана с объемами и формами осуществляемых инвестиций. Термин инвестиции происходит от латинского слова «invest», что означает «вкладывать».

В более широкой трактовке они выражают вложение капитала с целью его последующего увеличения. При этом прирост капитала, полученный в результате инвестирования, должен быть достаточным, чтобы компенсировать инвестору отказ от имеющихся средств на потребление в текущем периоде, вознаградить его за риск и возместить потери от инфляции в будущем периоде.

Инвестиции выражают все виды имущественных и интеллектуальных ценностей, которые вкладываются в объекты предпринимательской деятельности, в результате которой образуется прибыль (доход) или достигается социальный эффект.

“Инвестиционная деятельность — вложение инвестиций и осуществление практических действий для получения прибыли или иного полезного эффекта.” [1. Вахрин П.И. Инвестиции: Учебник. – М.: Издательско-торговая корпорация “Дашков и К”,2002. – 19с.]

Инвестиции в активы предприятия отражаются на левой стороне бухгалтерского баланса, а источники их финансирования — на правой (в пассиве баланса). Они могут направляться в капитальные, нематериальные, оборотные и финансовые активы. Последние выступают в форме долгосрочных и краткосрочных финансовых вложений.

Инвестиции в основной капитал (основные средства) осуществляются в форме капитальных вложений и включают в себя затраты на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий, приобретение оборудования, инструмента и инвентаря, проектной продукции и иные расходы капитального характера. Капитальные вложения неразрывно связаны с реализацией инвестиционных проектов.

Инвестиционный проект — обоснование экономической целесообразности, объема и сроков проведения капитальных вложений, включая необходимую документацию, разрабатываемую в соответствии с принятыми в России стандартами (нормами и правилами), а также описание практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес-план).

Источники финансирования инвестиций (пассив баланса) — собственные (нераспределенная прибыль) и привлеченные средства (кредиты банков, займы юридических лиц, авансы, полученные от заказчиков проектов).

Следовательно, при рассмотрении понятия «инвестиции» следует ответить на три основных вопроса:

Кто инвестор?

Что он вкладывает?

С какой целью и куда?

В роли инвесторов выступают юридические лица (предприятия и организации), государство, граждане Российской Федерации, иностранные юридические и физические лица.

Авансируется капитал в различных формах:

амортизационные отчисления и чистая прибыль (оставшаяся после налогообложения предприятий (фирм));

денежные ресурсы коммерческих банков, страховых компаний и иных финансовых посредников;

финансовые ресурсы государства, мобилизуемые в рамках бюджетной системы;

сбережения населения;

профессиональные способности и навыки к труду, а также здоровье и время вкладчика (предпринимателя).

Основу инвестирования составляет вложение средств в реальный сектор экономики, т. е. в основной и оборотный капитал предприятий и корпораций.

Главными этапами инвестирования являются:

Преобразование ресурсов в капитальные затраты, т. е. процесс трансформации инвестиций в конкретные объекты инвестиционной деятельности (собственно инвестирование);

Превращение вложенных средств в прирост капитальной стоимости, что характеризует конечное потребление инвестиций и получение новой потребительской стоимости (зданий, сооружений и т. д.);

Прирост капитальной стоимости в форме прибыли, т. е. реализуется конечная цель инвестирования.

Таким образом, начальная и конечная цепочки замыкаются, образуя новую взаимосвязь: доход—ресурсы—конечный результат (эффект), т. е. процесс накопления повторяется.

“Итак, источником прироста капитала и целью инвестиций является получаемая от них прибыль (доход). На практике масса прибыли (П) сопоставляется с инвестиционными затратами (ИЗ) и определяется их эффективность:

Эффективность инвестиций =  (1.1.1.)  Процесс сравнения инвестиционных затрат и финансовых результатов (прибыли) осуществляется непрерывно: до инвестирования (при разработке бизнес-плана инвестиционного проекта), в ходе его (в процессе строительства объекта) и после инвестирования (при эксплуатации нового объекта).”[2. Бочаров В.В. Корпоративные финансы. – СПб.: Питер,2001.- 133с.].

Процессы вложения капитала и получения прибыли могут происходить в различной временной последовательности.

При последовательном протекании этих процессов прибыль реализуется сразу после сдачи готового объекта в эксплуатацию и выхода его на проектную мощность, как правило, в пределах до одного года. Например, установка новой технологической линии на действующем предприятии.

При параллельном их протекании получение прибыли, возможно, до полного завершения строительства нового предприятия. Например, при вводе в эксплуатацию первой очереди (цеха или пускового комплекса).

При интервальном протекании процессов вложения капитала и получения прибыли между периодом завершения строительства предприятия и реализацией прибыли проходит длительное время (несколько лет).

Продолжительность временного лага зависит от форм инвестирования и особенностей конкретных объектов, а также от финансовых возможностей застройщиков. Следует также отметить характерные неточности, допускаемые отдельными авторами при определении термина «инвестиции».

Во-первых, к ним часто относят «потребительские» инвестиции граждан (покупка бытовой техники, автомобилей, недвижимости и т. д.). Такие инвестиции не приводят к росту капитала и получению прибыли.

Во-вторых, встречается отождествление терминов «инвестиции» и «капитальные вложения». Капитальные вложения — форма институциональной деятельности предприятий, связанная с авансированием денежных средств в основной капитал. Инвестиции же могут осуществляться в нематериальные и финансовые активы.

В-третьих, во многих определениях отмечается, что инвестиции являются вложением денежных средств. На практике так бывает не во всех случаях. Инвестирование может осуществляться и в других формах, например взносов в уставный капитал предприятий движимого и недвижимого имущества, ценных бумаг, программного продукта и др.

В-четвертых, в ряде определений подчеркивается, что инвестиции — это долгосрочное вложение средств.

“Безусловно, капитальные вложения, связанные с новым строительством, расширением и реконструкцией производственных объектов, как правило, носят долгосрочный характер. Однако часто они бывают и краткосрочными. Например, приобретение машин и оборудования, не требующих монтажа.” [3. Бочаров В.В. Финансовый анализ. – СПб.: Питер,2002. – 52с.]

Темпы роста объема инвестиций зависят от ряда факторов.

“Прежде всего, объем инвестиций зависит от распределения получаемого дохода на потребление и накопление (сбережение). В условиях низких среднедушевых доходов населения основная их доля (75-80 %) расходуется на потребление.

Рост доходов граждан вызывает повышение доли, направляемой на сбережения, которые являются источником инвестиционных ресурсов. Следовательно, рост доли сбережений в общем доходе вызывает увеличение объема инвестиций, и наоборот.”[4. Ковалева А.М. Финансы и фирмы: Учебник. – М.: Инфра-М, 2001, 125с.]

На объем инвестиций оказывает влияние ожидаемая норма прибыли, так как прибыль является основным побудительным мотивом для них. Чем выше ожидаемая норма прибыли, тем больше объем инвестиций, и наоборот.

“Существенное влияние на объем инвестиций оказывает ставка ссудного процента, так как в процессе инвестирования используются не только собственные, но и заемные средства. Если норма ожидаемой чистой прибыли оказывается выше средней ставки ссудного процента, то такие вложения выгодны для инвестора. Поэтому рост процентной ставки вызывает снижение объема инвестиций в экономику страны.”[5. Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент. – СПб.: экономическая школа,1997, 114с.] На объем инвестиций также влияет предполагаемый темп инфляции. Чем выше этот показатель, тем в большей степени будет обесцениваться будущая прибыль инвестора и меньше стимулов к увеличению объема инвестиций (особенно в процессе долгосрочного инвестирования). Поэтому в разработке бизнес-планов инвестиционных проектов указанные факторы должны учитываться при оценке эффективности их отбора для реализации.

“Инвестиции в объекты предпринимательской деятельности осуществляются в различных формах. Для учета, анализа и планирования они классифицируются по отдельным признакам.”[6. Оценка бизнеса/ под ред. А.Г. Грязновой. – М.: Финансы и статистика, 2002, 91с.]

Во-первых, по объектам вложения денежных средств выделяют реальные и финансовые инвестиции.

Реальные инвестиции (капиталовложения) — авансирование денег в материальные и нематериальные активы (инновации). Капитальные вложения классифицируются по:

Отраслевой структуре (промышленность, транспорт, сельское хозяйство и т.д.);

Воспроизводственной структуре (новое строительство, расширение, реконструкция и расширение действующих предприятий);

Технологической структуре (строительно-монтажные работы, приобретение оборудования, прочие капитальные затраты).

Финансовые инвестиции — вложения средств в ценные бумаги: долевые (акции) и долговые (облигации).

Во-вторых, по характеру участия в инвестировании — прямые и косвенные инвестиции.

Прямые инвестиции предполагают непосредственное участие инвестора в выборе объекта для вложения денежных средств.

Косвенные инвестиции осуществляются через финансовых посредников — коммерческие банки, инвестиционные компании и фонды и др. Последние аккумулируют и размещают собранные средства по своему усмотрению, обеспечивая их эффективное использование.

В-третьих, по периоду инвестирования вложения делятся на краткосрочные (на срок до 1 года) и долгосрочные (на срок свыше 1 года). Последние из них служат источником воспроизводства капитала.

В-четвертых, по форме собственности инвестиции подразделяются на частные, государственные, совместные и иностранные.

Частные инвестиции выражают вложение средств в объекты предпринимательской деятельности юридических лиц негосударственных форм собственности, а также граждан.

Государственные инвестиции характеризуют вложение капитала государственных унитарных и муниципальных предприятий, а также средств федерального и регионального бюджетов и внебюджетных фондов.

В-пятых, по региональному признаку инвестиции подразделяются на вложения внутри страны и за рубежом.

В-шестых, по уровню инвестиционного риска выделяют следующие виды инвестиций.

Безрисковые инвестиции характеризуют вложение средств в такие объекты инвестирования, по которым отсутствует реальный риск потери ожидаемого дохода или капитала, и практически гарантированно получение реальной прибыли. Низко рисковые инвестиции характеризуют вложения капитала в объекты, риск по которым ниже среднерыночного уровня.

Средне рисковые инвестиции выражают "вложения капитала в объекты, риск по которым соответствует среднерыночному уровню.

Высокорисковые инвестиции определяются тем, что уровень риска по объектам данной группы обычно выше среднерыночного.

Наконец, спекулятивные инвестиции выражают вложение капитала в наиболее рисковые активы (например, в акции молодых компаний), где ожидается получение максимального дохода.

Субъектами инвестиционной деятельности в России являются инвесторы (заказчики проектов, пользователи объектов, подрядчики, финансовые посредники, граждане и т. д.). Они классифицируются по следующим признакам.

1. По направлениям основной эксплуатационной деятельности — индивидуальные и институциональные инвесторы. В роли индивидуальных инвесторов выступают физические лица, а институциональных — юридические лица (например, финансовые посредники).

2.По целям инвестирования выделяют стратегических и портфельных инвесторов. Первые из них ставят цель приобрести контрольный пакет акций компании или большую долю в ее уставном капитале для осуществления реального управления фирмой. Они также осуществляют стратегию слияния и поглощения других компаний. Портфельные инвесторы вкладывают свой капитал в различные финансовые инструменты с целью получения высокого текущего дохода или прироста капитала в будущем.

3.По принадлежности к резидентам выделяют отечественных и иностранных инвесторов. В роли последних могут выступать иностранные физические и юридические лица, государства и международные финансово-кредитные организации (Мировой Банк, Европейский Банк реконструкции и развития и т. д.).

Классификация форм инвестиций и видов инвесторов позволяет предприятиям и корпорациям более эффективно управлять инвестиционным портфелем.

1.2 Инвестиционная политика предприятия

Инвестиционная политика — составная часть общей финансовой стратегии предприятия, которая заключается в выборе и реализации наиболее рациональных путей расширения и обновления производственного потенциала.

При выработке инвестиционной политики целесообразно руководствоваться следующими принципами.

1.Достижение экономического научно-технического и социального эффекта от рассматриваемых мероприятий. При этом для каждого объекта инвестирования используются конкретные методы оценки эффективности. По итогам такой оценки осуществляется отбор отдельных инвестиционных проектов по критерию эффективности (рентабельности). При прочих равных условиях принимаются к реализации те из них, которые обеспечивают предприятию максимальную эффективность.

2.Получение предприятием наибольшей прибыли на вложенный капитал при минимальных инвестиционных затратах.

3.Рациональное распоряжение средствами на реализацию бес прибыльных проектов, т. е. снижение расходов на достижение научно-технического, социального или экономического эффектов.

4.Использование предприятием государственной поддержки для повышения эффективности инвестиций в форме бюджетных ссуд, гарантий Правительства РФ и т. д.

5.Привлечение субсидий и льготных кредитов международных финансово-кредитных организаций и частных иностранных инвесторов.

6.Обеспечение минимизации инвестиционных рисков, связанных с реализацией конкретных проектов. Влияние коммерческих рисков (строительных, производственных, транспортных и иных рисков) может быть оценено через вероятное изменение ожидаемой доходности инвестиционных проектов и соответствующее снижение их эффективности. Такие риски могут быть снижены заказчиками проектов и привлеченными инвесторами посредством самострахования, т. е. созданием финансовых резервов, диверсификации инвестиционного портфеля и коммерческого страхования. Защита от некоммерческих рисков (стихийные бедствия, аварии, беспорядки и др.) обеспечивается путем предоставления гарантий Правительства РФ и страхования инвестиций.

7.Обеспечение ликвидности инвестиций следует предусматривать в силу значительных изменений внешней инвестиционной среды, конъюнктуры рынка или стратегии развития предприятия в предстоящем периоде (году).

Поэтому по отдельным объектам инвестирования может существен но снизиться доходность, что окажет негативное воздействие на общую инвестиционную привлекательность предприятия. В силу влияния этих негативных факторов часто приходится принимать решение о своевременном выходе из неэффективных проектов и реинвестировании высвобождающегося капитала. “С этой целью по каждому инвестиционному объекту следует оценить уровень ликвидности инвестиций по формулам:

      (1.2.1.)

где ОПл — общий период ликвидности конкретного объекта инвестирования, дни; ПКв — возможный период конверсии конкретного объекта инвестирования в денежные средства, дни; ПКт — технический период конверсии инвестиций с абсолютной ликвидностью в денежные средства, принимаемый за 7 дней.

    (1.2.2.)

где Кли — коэффициент ликвидности инвестиций, доли единицы;

ПКт и ПКв - технический и возможный периоды конверсии конкретного объекта инвестирования в денежные средства.

По итогам оценки производится ранжирование проектов по критерию их ликвидности. Для реализации отбираются те из них, которые имеют максимальный уровень ликвидности.” [7. Ван Хорн Дж. К. Основы управления финансами. – М.: Финансы и статистика, 2003, 126с.]

При разработке инвестиционной политики учитываются следующие факторы:

- финансовое положение предприятия;

- технический уровень производства, наличие незавершенного строительства и не установленного оборудования;

- возможность получения оборудования по лизингу;

- наличие у предприятия как собственных, так и возможности привлечения заемных средств в форме кредитов и займов;

- финансовые условия инвестирования на рынке капитала;

- льготы, получаемые инвесторами от государства;

- коммерческая и бюджетная эффективность намечаемых к реализации проектов;

- условия страхования и получения соответствующих гарантий от некоммерческих рисков.

Потребность в ресурсах для реализации инвестиционной политики предприятия определяется его производственным и научно-техническим потенциалом, необходимым для обеспечения выпуска продукции в соответствии с запросами ранка. При оценке рынка продукции учитываются следующие факторы:

- географические границы реализации рынка данной продукции;

- общий объем продаж и его динамика за последние три года;

- динамика потребительского спроса, прогнозируемого на период реализации инвестиционного проекта;

- технический уровень продукции и возможности его повышения за счет реализации конкретных проектов.

Потребность предприятия в инвестиционных ресурсах соответствует расходам, которые предстоят с начала периода реализации инвестиционной политики. Стоимость объектов незавершенного строительства, оплаченного не установленного оборудования, иные затраты истекших лет не включаются в общий объем капитальных вложений предстоящего периода.

“При разработке инвестиционной политики рекомендуется определить общий объем инвестиций, способы рационального использования собственных средств и возможности привлечения дополнительных денежных ресурсов с кредитного и фондового рынков.”[8. Крылов Э.И. Анализ инвестиционной деятельности: Учебное пособие. – М.: Финансы и статистика, 2002г.275с.]

Инвестиционные проекты в рамках долгосрочной стратегии предприятия целесообразно согласовывать между собой по объемам выделяемых ресурсов и срокам реализации исходя из достижения максимального экономического эффекта (дохода или прибыли), полученного в ходе реализации инвестиционной политики.

Данная политика разрабатывается специалистами предприятия на 1-2 года, а долгосрочная — на период свыше двух лет. Ключевые аспекты данной политики рекомендуется учитывать при принятии решений по разработке технико-экономических обоснований (ТЭО) проектов, привлечению различных источников финансирования, участию в реализации проектов сторонних организаций в порядке долевого вклада в строительство.

Эффективность инвестиционной политики оценивается по показателям доходности и срока окупаемости инвестиций.

Указанные показатели определяются на основе бизнес-плана и предварительных расчетов по обоснованию проектов в рамках инвестиционной стратегии предприятия. Для конкретизации сроков осуществления различных мероприятий в рамках инвестиционной политики и обеспечения их финансовыми ресурсами предприятия разрабатывают бизнес-план инвестиционных проектов.

Бизнес-план включает в себя следующие разделы:

а) вводную часть;

б) обзор состояния отрасли, к которой относится предприятие;

в) производственный план реализации проектов;

г) план маркетинга и сбыта продукции;

д) организационный план реализации проекта;

е) финансовый план;

ж) оценку экономической эффективности затрат, осуществленных в

ходе реализации проекта.

Ключевым разделом бизнес-плана является финансовый план реализации проекта. Календарный план денежных потоков, поступлений и платежей в ходе реализации проекта включает три блока расчетов, относящихся к производственно-сбытовой, инвестиционной и финансовой деятельности предприятия.

“Расчеты по каждому блоку завершаются определением сальдо притока и оттока денежных средств. Сальдо поступлений и платежей от производственно-сбытовой деятельности представляет собой сумму чистой и амортизационных отчислений предприятия по годам. Сальдо инвестиционной деятельности получается вычитанием полного объема инвестиций из инвестируемых собственных средств предприятия (кроме реинвестируемых чистой прибыли и амортизации).

Сальдо финансовой деятельности равно разности между суммой заемных средств, включая продажу эмитированных акций, необходимых для реализации проекта, и суммой средств, направляемых для погашения долга, уплаты процентов и выплаты дивидендов.” [9. Ефимова О.В. Финансовый анализ. – М.: издательство “Бухгалтерский учет”,2002, 198с.]

Условием успеха инвестиционного проекта является положительное значение общего сальдо денежного потока, определяемое суммированием итоговых величин сальдо производственно-сбытовой, инвестиционной и финансовой деятельности.

1.3 Правовое регулирование инвестиционной деятельности предприятий в РФ

В рыночном (товарном) хозяйстве объем намечаемых в экономику инвестиций зависит от уровня доходности капитальных и финансовых активов. Норма дохода, а через нее цена (курс) этих активов определяются спросом и предложением на инвестиционные товары.

Государство посредством финансовой и денежно-кредитной политики может влиять на изменение соотношений между инвестиционным спросом и предложением, а следовательно, на величину нормы дохода, получаемого от различных капитальных и финансовых активов.

”Государство определяет стратегию поведения инвесторов на рынке инвестиционных товаров, а также структуру инвестиций. Исходя из состояния экономики (уровня инфляции, дефицита бюджетной системы, структуры производства, платежеспособного спроса населения на товары и услуги и иных факторов) применяются те или иные концепции регулирования рынка инвестиционных товаров.” [10.Методические рекомендации по оценке проектов, Минфин РФ, 21.06.1999г.№ ВК 477]

При этом любая концепция базируется на целевых установках двух уровней: конечных целях (рост национального дохода, увеличение занятости населения, снижение темпов инфляции до 3-5 % в год); промежуточных целях (соотношение между спросом и предложением на капитал, процентные ставки на кредитные ресурсы, динамика денежной массы и др.).

Конечные (стратегические) цели определяют степень воздействия данной формы финансовой и денежно-кредитной политики на производство.

Промежуточные цели служат в качестве ориентиров регулирования пропорций между спросом и предложением на ресурсы в финансовой и денежно-кредитной сферах. Принципы регулирования инвестиционной сферы в России определяются федеральными законами «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» от 25.02.1999 г. № 39-ФЗ и «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации» от 9,07.1999 г. № 160-ФЗ.

Если рассмотреть данные законодательные акты с позиции их соответствия рыночным отношениям, то можно отметить следующие аспекты.

Расширительная трактовка инвестиций и инвестиционной деятельности как вложение инвестиций и осуществление практических действий для получения прибыли или иного полезного эффекта.

Четкая и конкретная формулировка основных понятий, характеризующих инвестиционную сферу, что создает единую терминологию для изучения инвестиционного процесса (например, капиталовложения, инвестиционный проект, субъекты инвестиционной деятельности и др.).

Легализация сферы негосударственного инвестирования, функционирующей на основе договоров между субъектами инвестиционной деятельности (застройщиками и подрядчиками).

Широкий перечень мер государственного регулирования инвестиционной деятельности, включая экономические и административные методы управления инвестициями.

Комплексный характер защитных мер и гарантий государства в области инвестирования, в том числе для иностранных инвесторов.

Законодательные основы политики инвестирования регулируют инвестиционную деятельность в различных формах (таблица 1.3.1.).

Таблица 1.3.1.

Формы государственного регулирования инвестиционной деятельности предприятий

№ п/п	Наименование форм регулирования
1	Создание благоприятных экономических условий для развития инвестиционной деятельности
1.1	Налоговая политика (налоговые льготы)
1.2	Амортизационная политика (применение методов ускоренной амортизации)
1.3	Расширение использования средств населения и других внебюджетных источников
1.4	Развитие возможностей использования залога при кредитовании инвесторов
1.5	Развитие финансового лизинга движимого и недвижимого имущества
1.6	Создание возможностей субъектам инвестиционной деятельности для формирования собственных денежных фондов развития
2	Прямое участие государства в инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений
2.1	Разработка, утверждение и финансирование инвестиционных проектов, осуществляемых за счет средств федерального бюджета и бюджетов субъектов РФ, а также реализуемых РФ совместно с иностранными инвесторами
2.2	Предоставление на конкурсной основе государственных гарантий по проектам, реализуемых за счет средств федерального бюджета и бюджета субъектов РФ
2.3	Размещение на конкурсной основе средств федерального бюджета и средств бюджетов субъектов РФ для финансирования проектов
2.4	Выпуск облигационных займов для финансирования конкретных инвестиционных проектов
2.5	Предоставление концессий отечественным и иностранным инвесторам по итогам торгов (конкурсов и аукционов) и др.
3	Иные формы регулирования инвестиционной деятельности
3.1	Экспертиза инвестиционных проектов
3.2	Защита законных прав и интересов субъектов инвестиционной деятельности и т.д.

Раскроем содержание каждого блока.

Первый блок — создание благоприятных экономических условий для развития инвестиционной деятельности заключается во взвешенной налоговой политике. Данная политика в сфере инвестиционной деятельности включает совершенствование системы налогов, установление субъектам этой деятельности специальных налоговых режимов, не носящих индивидуальный характер.

Например при исчислении налога на прибыль облагается прибыль при фактически произведенных затратах за счет прибыли, остающейся в распоряжении предприятия, исключая суммы, направленные предприятиями всех отраслей народного хозяйства на финансирование жилищного строительства (в том числе в порядке долевого участия). А также на погашение кредитов банков, полученных и использованных на эти цели, включая проценты по ссудам.

Данная льгота предоставляется указанным предприятиям, осуществляющим развитие собственной производственной базы и жилищное строительство, при условии полного использования ими сумм начисленной амортизации на последнюю отчетную дату.

“Амортизационная политика является составной частью инвестиционной стратегии предприятия, так как амортизационные отчисления служат важнейшим источником финансирования капитальных вложений в основные фонды.” [11. Серов В.М. Инвестиционный менеджмент: Учебое пособие. – М.: Инфра-М, 2000г.181с.]

В процессе эксплуатации основные средства постепенно изнашиваются, т. е. утрачивают свои первоначальные физические свойства. В результате погашается их первоначальная (реальная) стоимость. Изменение первоначальной стоимости происходит в случаях реконструкции, достройки, дооборудования и частичной ликвидации отдельных объектов. Увеличение (понижение) первоначальной стоимости основных средств относится на добавочный капитал. Стоимость объектов основных средств погашается посредством начисления амортизации, которая относится на издержки производства и обращения. “Объектами для начисления амортизации являются основные средства, находящиеся на предприятии на праве собственности, хозяйственного ведения и управления. Начисление амортизации производится до полного погашения стоимости объектов либо списания их с бухгалтерского учета в связи с прекращением права собственности. Срок полезного использования объекта определяется предприятием при принятии его к бухгалтерскому учету.”[12. Прыкина Л.В. Экономический анализ предприятия. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2003г.186с.] Величина амортизационных отчислений зависит от балансовой стоимости основных средств и установленных форм их возмещения. Обычно нормы амортизации устанавливаются в процентах к балансовой стоимости основных средств и дифференцируются исходя из вида инвентарных объектов и условий их эксплуатации.

В течение 1991 -1999 гг. в России действовали нормы амортизационных отчислений на полное восстановление основных средств, утвержденные постановлением Совета Министров СССР. Они предназначены для возмещения балансовой (первоначальной) стоимости основных фондов предприятий путем включения начисленной амортизации по данным нормам в себестоимость продукции (работ, услуг).

В соответствии с Указом Президента РФ от 8.05.1998 г. № 685 «Об основных направлениях налоговой реформы в Российской Федерации и о мерах по укреплению налоговой и платежной дисциплины» внесен ряд изменений в порядок оценки стоимости имущества, относящегося к основным средствам. В частности, в состав имущества, подлежащего амортизации для целей налогообложения, включается имущество, стоимость которого превышает 100-кратный размер установленного законодательством месячного минимального размера оплаты труда, полезный срок использования которого более одного года. В отношении нематериальных активов амортизационные отчисления производятся равными долями в течение срока их существования. Если срок использования данных активов определить невозможно, то период их амортизации устанавливается в 10 лет. Исходя из решения Правительства РФ о переходе отечественных предприятий на принципы ведения бухгалтерского учета и отчетности, заложенные в международных стандартах, в январе 1998 г. Минюстом РФ зарегистрировано Положение по бухгалтерскому учету «Учет основных средств» от 3.09.1997 г. (ПБУ 6/97).

В 1998 г. были введены в действие методические указания по бухгалтерскому учету основных средств, утвержденные Приказом Минфина РФ от 20.07.1998 г. № 33 н. Этими нормативными документами установлены следующие новации.

1. Предприятиям предоставлено право не чаще одного раза в год (на начало отчетного года) переоценивать объекты основных средств по восстановительной стоимости путем индексации или прямого пересчета по документально подтвержденным рыночным ценам с отнесением возникающих разниц на добавочный капитал.

2.Амортизационные отчисления отражаются в бухгалтерском учете путем накопления соответствующих сумм на отдельном счете по учету амортизации. Они начисляются в отчетном периоде независимо от результатов деятельности предприятия.

В соответствии с Федеральным законом «О государственной поддержке малого предпринимательства в Российской Федерации» от 14.06.1995 г. № 88-ФЗ малые предприятия вправе начислять амортизацию по основным производственным фондам по нормам, в 2 раза превышающим нормы, установленные для соответствующих видов основных средств. Они могут так же списывать дополнительно как амортизационные отчисления до 50% первоначальной стоимости основных средств со сроком полезного использования более трех лет.

Предприятиям предоставлено право самостоятельно устанавливать порядок начисления амортизации одним из следующих способов:

- традиционным линейным способом;

- способом уменьшаемого остатка;

- способом списания стоимости основных средств по сумме лет полезного использования;

- способом списания стоимости основных средств пропорционально объему продукции (работ).

Применение одного из способов по группе однородных объектов производится в течение всего срока их полезного использования и предусматривается в учетной политике предприятия.

При линейном методе амортизация начисляется равными долями в течение всего срока службы основных средств до полного перенесения их стоимости на издержки производства и обращения.

При использовании метода уменьшаемого остатка годовая сумма амортизационных отчислений определяется исходя из остаточной стоимости инвентарного объекта на начало отчетного года и нормы амортизации, исчисленной исходя из срока полезного функционирования этого объекта и коэффициента ускорения, установленного законодательством РФ. “Коэффициент ускорения применяется по перечню высокотехнологичных отраслей и эффективных видов оборудования и составляет, как правило, 2,0, а по оборудованию, составляющему предмет финансового лизинга, не более 3,0.”[13. Мазурина Т.Ю. Оценка инвестиционной кредитоспособности заемщиков/ жур. Финансы. 2003. №4 с.72]

При методе списания стоимости основных средств по сумме лет полезного использования амортизация начисляется линейным способом, по понижающимся нормам. В результате ускоренной амортизации значительно понижается налогооблагаемая прибыль предприятия.

При способе списания стоимости основных средств пропорционально объему продукции (работ) начисление амортизации производится исходя из натурального показателя объема продукции в отчетном периоде и соотношения первоначальной стоимости объекта.

Несмотря на возможность применения различных методов начисления амортизации, определяющим фактором амортизационной политики является выбор оптимального амортизационного срока службы различных категорий основных средств. Выбор такого срока находится в компетенции дирекции предприятия.

Наряду с налоговой амортизационной политикой предусмотрено расширение возможностей использования залога при осуществлении кредитования. Согласно Федеральному закону «Об ипотеке (залоге) недвижимости» от 16.07.2002 г. № Ю2-ФЗ, ипотека может быть установлена в обеспечение обязательства по кредитному договору, по договору займа, а также иного обязательства.

Ипотека обеспечивает уплату залогодателем (должником обязательства) залогодержателю (кредитору) основной суммы долга по кредитному договору или иному обеспеченному ипотекой обязательству полностью либо в части, предусмотренной договором об ипотеке. Ипотека, установленная в обеспечение кредитного договора (договора займа), обеспечивает уплату кредитору (заимодавцу) причитающихся ему процентов за пользование кредитом. Ипотека призвана способствовать развитию жилищного строительства в России.

“Субъектам инвестиционной деятельности предоставлена возможность создавать собственные денежные фонды для развития производственного потенциала и решения социальных задач (фондов накопления и потребления). Основным источником их образования является чистая прибыль предприятий.”[14. Финансовый менеджмент/ под ред. проф. Е.И. Шохина,2003г.262с.]

Второй блок — прямое участие государства в инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений, находит утверждение в разработке, утверждении и финансировании проектов, реализуемых за счет средств федерального и региональных бюджетов.

Формирование перечня строек и объектов технического перевооружения для федеральных государственных нужд и финансирование их за счет бюджетных ассигнований осуществляет Правительство РФ. Размещение заказов на подрядные строительные работы для государственных нужд за счет средств федерального и региональных бюджетов для реализации инвестиционных проектов осуществляется государственными заказчиками путем проведения конкурсов. Правительство РФ может предоставлять на конкурсной основе государственные гарантии по инвестиционным проектам, реализуемым за счет средств федерального бюджета. Для реализации таких проектов на конкурсной основе могут размещаться средства федерального бюджета.

Размещение средств федерального бюджета осуществляется, как правило, на возвратной и срочной основах с уплатой процентов за пользование ими в размерах, определяемых Законом о федеральном бюджете на соответствующий год.

Бюджет развития исходя из требований Федерального закона «О бюджете развития Российской Федерации» от 26.11.1998 г. № 181-ФЗ предназначен для осуществления государственной поддержки инвесторов путем предоставления им государственных гарантий либо путем непосредственного выделения им средств (в форме ссуды) на условиях возвратности, срочности и платности. Объем денежных средств, направляемых в Бюджет развития, устанавливается федеральным законом о федеральном бюджете на соответствующий год. Средства Бюджета развития образуются за счет следующих источников:

- внутренних и внешних заимствований на цели инвестирования;

- части доходов федерального бюджета от использования и приватизации объектов федеральной собственности, созданных в результате финансирования инвестиционных проектов за счет средств Бюджета развития;

- части доходов федерального бюджета от использования и продажи имущества, находящегося в федеральной собственности;

- доходов федерального бюджета от ранее произведенных бюджетных ассигнований на условиях возвратности, срочности и платности и др.

“Денежные средства бюджета развития аккумулируются на специальных счетах органов Главного управления федерального казначейства Минфина РФ и в учреждениях Центрального банка России.

Денежные средства Бюджета развития направляются на:

- финансирование инвестиционных проектов, отобранных на конкурсной основе;

- исполнение обязательств Правительства РФ по предоставленным инвесторам государственным гарантиям за счет средств Бюджета развития.

Отвлечение временно свободных средств Бюджета развития на финансовые операции, не связанные с реализацией инвестиционных проектов, не допускается. Предоставление средств за счет Бюджета развития осуществляется:

- путем кредитования отобранных на конкурсах инвестиционных проектов, обеспеченных собственными средствами инвестора и иными источниками финансовых ресурсов в дополнение к собственным средствам;

- посредством прямых вложений в имущество коммерческих организаций, осуществляющих проекты при соответствующем увеличении доли государства в их уставном капитале.”[15.Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент/ под ред. проф. Стояноваой Е.С.2001г. 34с.]

Для финансирования инвестиционных программ государство вправе выпускать облигационные займы, вовлекать в инвестиционный процесс временно приостановленные и законсервированные стройки и объекты, находящиеся в федеральной собственности. Государство предоставляет также концессии отечественным и зарубежным инвесторам по итогам торгов (аукционов и конкурсов) в соответствии с законодательством РФ.

Третий блок — иные формы государственного регулирования инвестиционной деятельности включает экспертизу проектов и защиту прав субъектов инвестиционной деятельности. “Все инвестиционные проекты независимо от форм собственности и источников финансирования до их утверждения подлежат экспертизе.”[16.Экономический анализ: Учебное пособие / под ред. Л.Т. Гиляровской.2003г. 558с.] Она проводится для предотвращения создания объектов, использование которых нарушает права юридических и физических лиц или не отвечает требованиям утвержденных стандартов (норм и правил), а также для оценки эффективности капитальных вложений. Порядок проведения государственной экспертизы инвестиционных проектов устанавливается Правительством РФ.

Защита прав субъектов инвестиционной деятельности выражается в следующем:

- обеспечении равных прав при осуществлении данной деятельности;

- гласности при обсуждении инвестиционных проектов;

- праве обжалования в судебном порядке любых решений органов государственной власти и должностных лиц, противоречащих законным интересам юридических лиц и граждан.

Капитальные вложения могут быть:

национализированы только при условии предварительного и равноценного возмещения государством убытков, понесенных субъектами инвестиционной деятельности;

реквизированы по решению органов государственной власти в случаях и порядке, определенных Гражданским Кодексом РФ.

Страхование капиталовложений осуществляется в соответствии с законодательством РФ.

“Для регулирования денежных потоков в инвестиционной сфере государства целесообразно сочетать методы денежно-кредитной и финансовой политики. Денежно-кредитная политика может быть разработана на долгосрочную перспективу и является поэтому приоритетной. Финансовая политика определяется финансовыми возможностями государства формировать в достаточном объеме бюджет развития.” [17. Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. – М.: Финансы и статистика, 2001г.44с.]

2. Организация управления инвестиционной деятельностью ОАО “Нижнекамскшина”

2.1 Краткая характеристика ОАО “Нижнекамскшина”

ОАО “Нижнекамскшина” — крупнейший в Европе комплекс по производству шин для легковых, грузовых автомобилей, автобусов и сельскохозяйственной техники. Предприятие образовано 29 апреля 1973 года. Численность работающих — 15000 человек. В настоящее время в состав ОАО “Нижнекамскшина” входят два завода: завод массовых шин и завод грузовых шин. В состав акционеров ОАО "Нижнекамскшина" входит более 50 крупных и средних акционеров, таких как ОАО "Шахтинский завод Гидропривод" Шахты, Ростовская область, ОАО "Горнопромышленная финансовая компания Москва", Москва; "Автодизель-Сервис ПСФ" ОАО Ярославль, Ярославская область, ОАО "БЗРИ" Москва, Москва; Завод Стройдормаш Алапаевск, Свердловская область, ОАО "СПЕЦТЯЖПРИБОР" Набережные Челны, Татарстан, ОАО "ПФ "КМТ" Ломоносов, Санкт-Петербург, ЗАО "Ростовский завод специнструмента, техоснастки Ростов-на-Дону", Ростовская область и другие.

Предприятия оснащены высокопроизводительным отечественным и импортным оборудованием. Шинами объединения комплектуются практически все автомобильные заводы: КамАЗ, ВАЗ, ГАЗ, ИжМАШ, УАЗ, МАЗ, КрАЗ, КАЗ, а также тракторные заводы МТЗ и ХТЗ. Продукция ОАО экспортируется в страны Восточной Европы, Балтии, Азии, Северной Африки.

В 2004 году было произведено более 15 780 тыс. шин, рост производства по сравнению с 2003 годом составил 12%. Освоено и рекомендовано к серийному производству 12 новых типоразмеров шин. Легковые шины составляют 60,9% выпуска, в т.ч. 69,3% всех производимых легковых шин — радиальные. ОАО производит шины 41 различного типоразмера от 135/80R12 до 235/75R15.

Шины для легких грузовиков составляют 6,4% от всех производимых автомобильных шин, в т.ч. 45,4% всех выпускаемых ОАО “Нижнекамскшина” шин для легких грузовиков являются радиальными. Оно производит 8 различных типоразмеров шин для легких грузовиков от 175R15 до 225/75R16.

Грузовые шины составляют 26,8% выпускаемой продукции, т.ч. 93,9% всех грузовых шин, выпускаемых ОАО “Нижнекамскшина”, — радиальные. Завод производит 15 различных типоразмеров радиальных грузовых шин от 8,25R20 до 14,74/809R20 и 6 типов шин с регулируемым давлением.

Автобусные шины составляют 3,2% выпуска. Все автобусные шины являются радиальными. ОАО “Нижнекамскшина” выпускает 6 различных типоразмеров радиальных автобусных шин от 8,25R20 до 11,00R20.

Сельскохозяйственные шины составляют 2,7% всех выпускаемых шин. НКШ производит 5 различных типоразмеров cross ply сельхозшин от 6,00-16 до 9,00-20 и 6 типов внедорожных сельскохозяйственных шин.

Большинство производимых внутренних tubes (автокамеры), продаются отдельно от шин. ОАО “Нижнекамскшина” имеет мощности для производства примерно 7 миллионов внутренних tubes для легковых автомобилей в год, но планирует сократить их нынешнее производство. В середине марта состоялось проведение тест-драйва в Новороссийске. Мероприятие, на которое были приглашены журналисты многих изданий, в том числе и таких известных, как «За рулем», «Автопанорама», прошло на очень высоком уровне. Представителям средств массовой информации было предложено лично убедиться в прекрасных характеристиках шин Кама Euro, для чего каждый участвовал в четырех тестах на Новороссийском полигоне. Испытывались шины Кама Euro-228 на автомобиль Шевроле-Ниву.

Они проявили себя очень достойно при испытаниях на гравийном покрытии, обеспечив приемлемую и комфортную езду. Остальные шины Кама Euro показали очень хороший результат при торможении, что объясняется высокой сцепляемостью с дорожным покрытием, которая, в свою очередь, обусловлена высокими технологическими характеристиками, заложенными в новые шины. Хороший результат был показан при прохождении на время такого сложного элемента, как «змейка». Как и ожидалось, шины Кама Euro обеспечивают машине хорошую устойчивость и управляемость на высоких скоростях. Журналисты дали высокую оценку тест-драйву, который, по их мнению, был проведен на европейском уровне.

ОАО "Нижнекамскшина" намерено вести конкурентную борьбу, развивая собственную науку. Созданный в прошлом 2004году научно-технический центр, будет разрабатывать образцы новых шин, создавать свои рецептуры резиновых смесей и собственные технологии.

Центру поставлена задача поднять до уровня запущенной в 2004 году линии "Кама Euro" качество остальных камских шин. Задачей является также создание новых видов шин, например, цельнометаллокордных (ЦМК) для дорогих и спортивных моделей автомобилей, для чего необходимы новое оборудование и новые технологии. Кстати, в ОАО «Нижнекамскшина» намерены не только приобретать импортное оборудование, но и производить часть оборудования на базе "Нижнекамского механического завода", также входящего в нефтехимический холдинг «Татнефти». Проведены переговоры о создании совместных предприятий или участков по производству и модернизации существующего оборудования с компаниями «Matador» и «Skoda».

“ОАО "Нижнекамскшина" в 2004 году получило прибыль до налогообложения в размере 149,6 млн. рублей против убытка в 153,8 млн. рублей, полученного в 2002 году. В 2003 году предприятие увеличило выручку от продаж шин на 23,5% - до 10 млрд. 128,4 млн. рублей. “Напомним, что на годовом собрании акционеров ОАО «Нижнекамскшина» было принято решение увеличить в 10 раз количество обыкновенных именных акций общества. Дополнительные акции размещались по цене 15.55 руб. путем закрытой подписки среди акционеров пропорционально количеству принадлежащих им обыкновенных акций. Но реально «Нижнекамскшина» смогла разместить только 11,64% акций допэмиссии (34 285 031 шт.).

Предприятие продолжает наверстывать январский спад, связанный со сбоями в организации сбыта. В марте текущего года рост по всем финансово-экономическим показателям произошел как по сравнению с февралем текущего года, так и относительно марта прошлого года. Производство товарной продукции составило в денежном выражении 992,6 млн. руб. (рост соответственно на 13,7 к февралю и 4,4 процента к марту). За месяц произведено 932,3 тыс. шин (рост на 7,7 и 5 процентов). Реализовано шин еще больше - на 1030,7 млн. руб., что на 12,5 процента больше, чем в предыдущем месяце, и на 6,3 процента больше, чем в марте 2004 года.

Количество работников основных производственных специальностей – 15000 человек. Инженерных и руководящих специальностей - 525 человека.

2.2 Анализ финансового состояния ОАО “Нижнекамскшина”

В настоящее время для эффективного осуществления и расширения масштабов деятельности предприятия необходимо осуществлять разработку и внедрение инвестиционных проектов. На предприятии ОАО «Нижнекамскшина» был разработан инвестиционный проект по производству цельнометаллокордных шин.

Цель проекта - создание производства цельнометаллокордных шин для удовлетворения потребностей внутреннего рынка страны, снижения импорта цельнометаллокордных шин и продвижения их на зарубежный рынок. Организация производства цельнометаллокордных шин на современном оборудовании с использованием новой технологии позволит обеспечить спрос на данную продукцию.

Задачами проекта являются:

1.Организация производства цельнометаллокордных шин с использованием производственной базы завода грузовых шин ОАО «Нижнекамскшина».

2. Обеспечение продвижения шин на соответствующие рынки сбыта.

3.Обеспечение своевременного возврата денежных средств.

Учитывая расположение автомобильных производств, длительные производственные и коммерческие связи планируются следующие регионы сбыта продукции:

1) Республика Татарстан, в том числе на комплектацию автомобилей и автобусов КамАЗ, ЧелАЗ и т.д;

2) Российская Федерация, в том числе на комплектацию автомобилей ГАЗ, ЗИЛ, УралАЗ и т.д;

3) Страны содружества независимых государств, в том числе на комплектацию автомобилей МАЗ, КрАЗ;

4) Страны экспортных поставок.

Сырьевая база РТ, РФ и сложившиеся коммерческие связи позволяют обеспечить производство необходимым сырьем.

Для устойчивого превосходства над конкурентами используется высокая репутация фирмы и высокая квалификация специалистов.

Планируемый объем выпуска шин – 600 тысяч штук в год на проектных производственных мощностях.

Начало организации производства по проекту – 2001 год, завершение организации производства – 2003 год, начало выпуска продукции – 2003 год.

Необходимые инвестиции по этапам планирования:

2001 год – 610,9 млн. рублей.

2002 год – 522,1 мнл. рублей.

2003 год – 456,0 млн. рублей.

Общая стоимость проекта – 1589 млн. руб.

Организация производства цельнометаллокордных шин планируется на свободных площадях завода грузовых шин ОАО «Нижнекамскшина» без выделения предприятия на самостоятельный баланс и без предоставления производству отдельного субсчета.

Срок окупаемости проекта – 8 лет 8 месяцев.

Применение металлокорда в каркасе шины позволяет стабилизировать габариты, снизить теплообразование, улучшить топливно-скоростные свойства и параметры устойчивости управления.

Освоение шин перспективных конструкций с высокими техническими характеристиками предъявляет особые требования к резиновым смесям, что является условием получения профилированных деталей шин с высокой степенью точности геометрических размеров. Для обеспечения технических и эксплуатационных характеристик новых шин предусмотрено применение высоких технологий и современного оборудования.

В производстве шин сборочные процессы являются одними из наиболее ответственных и трудоемких, во многом определяют показатели качества готовых изделий. Для шин нового поколения необходимо сборочное оборудование с наибольшей степенью автоматизации, обеспечивающее точность выполнения технологических операций.

ОАО «Нижнекамскшина» является крупнейшим производителем шин в Российской Федерации, занимая лидирующие позиции.

Отечественная промышленность не имеет аналогов импортного заготовительно-сборочного оборудования, обеспечивающего необходимое качество полуфабрикатов. Отсутствует также специальное оборудование для оценки качества выпускаемых шин.

Организация производства цельнометаллокордных шин на современном оборудовании и использовании новой технологии позволит обеспечить спрос на данную продукцию. Благодаря своим преимуществам цельнометаллокордные шины наиболее эффективны в условиях скоростного автомобильного транспорта при перевозках пассажиров в режиме длительного безостановочного движения. Все это заставляет переориентировать производство на изготовление цельнометаллокордных шин.

Ожидаемый результат от реализации проекта:

1) экономический эффект: Замена шин, не пользующихся спросом, шинами, удовлетворяющим требованиям потребителей, рост потребительского спроса и соответственно прирост прибыли и сумм налогов в бюджет всех уровней.

2) научно-технический эффект: Замена шин устаревшей конструкции шинами с высокими техническими характеристиками - повышенной износостойкостью, многократной ремонтопригодностью и топливной экономичностью автотранспорта.

3) социальный: сохранение рабочих мест.

4) бюджетный: с переходом на перспективные модели - рост прибыли и увеличение сумм налогов в бюджеты всех уровней.

5) экологический: защита и охрана окружающей среды с внедрением малосберегающей технологии.

Доля продаж ОАО «Нижнекамскшина» на первичном рынке - для автомобильного производства - составляет около 35 процентов. Такой процент продаж на рынке комплектации является положительным с точки зрения прибыльности. Объем поставок шин на вторичный рынок для замены – занимает большую часть в совокупных продажах ОАО «Нижнекамскшина» – 65 процентов. 98 процентов от этих продаж осуществляется через Торговый Дом и дилеров, оставшаяся часть идет на экспорт.

 Максимальное увеличение продаж на рынке комплектации – конечная цель маркетинговой стратегии предприятия, что становится вполне реальным и достижимым в рамках принятой государством программы развития автомобильной промышленности.

Факторы, влияющие на предпочтение потребителей.

Длительные производственные и коммерческие связи.

Поставка на комплектацию качественной продукции с учетом требований потребителя.

Согласованные цены на шины.

Разнообразный ассортимент шин.

Ориентация на пожелание заказчика.

Наличие инспекции качества и рентгенодефектоскопии шин.

Учет мнений потребителя при модернизации и разработке новых шин.

ОАО «Нижнекамскшина» основной поставщик для крупнейших производителей грузовых автомобилей ОАО «ГАЗ», АО «КамАЗ», АО «ЗИЛ».

На рынке России, где ОАО «Нижнекамскшина» предлагает реализовать свою продукцию, работают следующие основные предприятия- конкуренты :

Ярославский шинный завод. Годовой выпуск 5,6 млн. штук шин. Старый завод, совмещает устаревшую технологию и современные технологические линии (производство цельнометаллокордных шин). Из легкового и легкогрузового ассортимента специализировался на шинах радиальной конструкции с текстильным брекером.

Омскшина. Старый завод, специализировался на грузовых шинах радиальной конструкции и частично легковых диагональной конструкции. В последнее время осваивает выпуск легковых и легкогрузовых шин радиальной конструкции и цельнометаллокордных шин . Годовой выпуск 3,02 млн. штук шин.

Воронежшина. Старый завод: специализировался на легковых шинах диагональной конструкции, мото- и велошинах, частично производит ассортимент грузовых и шин для сельскохозяйственной техники. Осваивает легковой радиальный ассортимент на приспособленной технологии. Годовой выпуск 1,5 млн. штук шин. В последнее время осваивает выпуск шин цельнометаллокордных .

Волтайр. Специализируется на выпуске шин: грузовых, шин для сельскохозяйственной техники, легковых шин. Серьезно осваивает сельскохозяйственный ассортимент шин. Годовой выпуск 2,3 млн. штук шин. В последнее время осваивает выпуск шин цельнометаллокордных .

Таким образом, наиболее крупным конкурентом ОАО «Нижнекамскшина» является Ярославский шинный завод.

Анализируя тенденции, существующие на автомобильном рынке можно с полным основанием прогнозировать, что объем продаж шин существенно возрастет.

Автобус, троллейбус и легковой автомобиль обеспечивают примерно половину показателя подвижности. Особая роль принадлежит автобусам в связи с тем, что в России обеспеченность населения легковыми автомобилями существенно ниже, чем в развитых зарубежных странах. Автобусный транспорт общего пользования (вместе с троллейбусами) выполняет около 70 процентов общего объема внутригородских перевозок и почти 60 процентов пассажирооборота во внутригородском сообщении.

Прогноз потребных объемов услуг пассажирского транспорта по двум вариантам развития экономики приведен в таблице 2.3.1.

Таблица 2.3.1

Прогноз парка автобусов тыс. шт.

Показатели	1995 г. наличие	2000г наличие	2005г. прогноз
		1 вариант	2вариант	1 вариант	2вариант
Среднесписочный парк,	495	515	520	535	545
Автобусы общего пользования	128	135	170	145	155

 

Ускоренное развитие торговли, сферы услуг, дробление крупных, сельхозпредприятий, создание фермерских хозяйств, индивидуально-частных и малых предприятий в промышленности и сфере услуг, значительно повысили потребности в грузовых автомобилях и магистральных тягачах, причем значительную часть потенциальных потребителей составляют индивидуальные владельцы. Учитывая, что развитие рыночных отношений стимулирует более быстрое развитие автомобильного транспорта, его доля к 2005 году увеличится до 12 процентов, а собственный грузооборот возрастет на 67 процентов.

В 2005 году потребные поставки возрастут до 450 тысяч штук, в том числе большегрузных автомобилей (свыше 8тонн) – 67 тысяч штук (рост в 2 раза). Спрос на магистральные тягачи в России в последние годы непрерывно растет. К 2005 году он увеличится до 8,4 тысяч автомобилей в год, из которых 5,4 тысяч будут использоваться на международных перевозках.

Таблица 2.3.2.

Прогноз грузооборота

Показатели	1995 год	1996 год	2000 год	2005 год (прогноз)
	1 вари-ант	2 вари-ант	1 вари-ант	2 вари-ант
Валовый внутренний продукт к 1995году, процентов	100,0	95,0	103,5	106,0	117,0	120,0
Валовый внутренний продукт к 1996году, процентов	57,2	58,3	62,6	71,3	72,3	92,2
Грузооборот всех видов транспорта, млрд.ткм.	3683,4	3499	3812	3904,4	4309,5	4420,1
Грузооборот безтрубопроводного транспорта, млрд. ткм.	1784,4	1693,6	1854	1889,7	2085,8	2139,3
Грузооборот автотранспорта, млрд. ткм.	156,4	141,1	184,5	207,9	250,3	261,0
в том числе: по принадлежности:
- транспорт общего пользования	31,0	29,4	32,1	32,9	36,3	37,2
- отрасли народного хозяйства	125,4	111,7	152,4	175,0	214,0	223,8
по видам перевозок:
	62,58	56,4	73,8	83,2	100,1	101,1
-внегородские	93,9	84,7	110,7	124,7	150,2	156,6
из них: - международные	2,4	22,4	2,5	2,54	22,8	22,9

 

Значительная часть продукции ОАО «Нижнекамскшина» (около 30 процентов) поставляется по прямым договорам на комплектацию автозаводам. Торговля на вторичном рынке организована через генерального дилера ООО Торговый дом «Нижнекамскшина».

В условиях жесткой конкуренции основные действия конкурентов – демпинг ценовой политики. В основе маркетинговой стратегии ОАО «Нижнекамскшина» – снижение себестоимости, активная рекламная компания по продвижению продукции на рынок, увеличение присутствия продукции предприятия в регионах.

Большой интерес потребителя именно к цельнометаллокордных шине обусловлен также лучшими, чем у шин с текстильным каркасом, техническими характеристиками: применение металлокорда в каркасе шины позволяет стабилизировать габариты, снизить теплообразование, улучшить топливно-скоростные свойства и параметры устойчивости управления; потребительскими свойствами (снижение расхода топлива на 2,8 процентов; повышение ремонтопригодности на 10 процентов ; улучшение скоростных характеристик), эргономическими и эстетическими показателями ЦМК шин (оригинальный рисунок протектора; возможна нарезка дополнительного рисунка протектора в подканавочном слое после износа основного рисунка).

Торговая марка ОАО ”Нижнекамскшина”-“КАМА” защищена патентом номер 149226 от 19.10.95 года. Товарный знак - “НК” защищен патентом номер 45177 от 3.04.72 года.

Цена продукции определена исходя из сложившейся конъюнктуры на внутреннем рынке – сложившейся потребности в шинах цельнометаллокордных различных модификаций с высокими техническими характеристиками и качеством, по более низкой цене, чем импортные аналоги. При определении цены учитывался уровень рентабельности продукции, обеспечивающий стабильность финансового положения и платежеспособности предприятия.

Для обеспечения технических и эксплуатационных характеристик новых шин предусмотрено применение высоких технологий:

агрегаты по выпуску профилированных деталей двух и трех типов резин;

линии для выпуска гермослоя и дублирования его с деталями каркаса и боковин.

Для шин нового поколения предусмотрено сборочное оборудование с наибольшей степенью автоматизации, обеспечивающее точность выполнения технологических операций. Хранение готовой продукции осуществляется в действующих складских помещениях.

В настоящее время в России сложилась чрезвычайно благоприятная ситуация для развития нефтехимической промышленности, и особенно ее конечного звена – шинного производства. Шинная промышленность является замыкающей в технологической цепочке трансформации нефтехимического сырья, обеспечивающей наибольшую глубину его переработки.

Первостепенными приоритетами для производителей шин являются:

обеспечение стабильного качества шин при массовом производстве,

своевременное обновление выпускаемой продукции,

поставка шин на комплектацию автозаводов.

Анализ перспективных количественных и качественных потребностей в автомобильной технике позволяет выделить направления развития автомобильной промышленности:

увеличение производства большегрузных автомобилей (свыше 8 тонн) и магистральных тягачей;

на внутреннем рынке ожидается рост спроса на автобусы, при этом удельный вес импортных машин в перспективе будет возрастать.

Все вышеуказанное предъявляет следующие требования к ОАО «Нижнекамскшина»:

Максимальное обеспечение потребностей автозаводов в современных конкурентоспособных шинах.

Увеличение производства и ассортимента шин с посадочным диаметром 20дюймов и 22,5дюймов, предназначенных для комплектации магистральных тягачей (МАЗ, КамАЗ), которыми могут так же комплектоваться ряд автобусных производств (ЛиАЗ, «Волжанин», ПАЗ).

С учетом вышеизложенного ОАО «Нижнекамскшина» ставит перед собой задачу обеспечить автозаводы необходимым ассортиментом шин.

Один из основных способов продвижения товара на рынок реклама – мощный стимулятор спроса. ОАО «Нижнекамскшина» планирует использовать следующие каналы распространения рекламы:

рекламные вывески в точках розничной торговли (изготавливаются собственными силами);

реклама в средствах массовой информации;

реклама на транспортных средствах;

участие в выставках, экспозициях, ярмарках;

экспертная оценка журнала «Авторевю» с публикацией результатов тестов в журнале.

За месяц до начала выпуска шин начинается распространение информации о товаре. В течение месяца у потенциальных покупателей и потребителей сформируется мнение о товаре, в этот период целесообразна наиболее интенсивная реклама в средствах массовой информации. Одновременно ведется работа по изготовлению рекламных вывесок, рекламных роликов для телевидения.

Затем в течение года постоянно поддерживается в сознании потребителей заинтересованность в данном товаре, в связи с чем, реклама будет появляться в газетах и телевидении постоянно, но несколько реже. Помимо рекламы в средствах массовой информации планируется поместить информацию о шинах на общественном транспорте города Нижнекамска, ведомственном транспорте ОАО «Нижнекамкшина».

Общий рекламный бюджет предприятия на «раскрутку» новых моделей продукции 6-8 миллионов рублей в год.

ОАО «Нижнекамскшина» использует следующие стратегические подходы:

повышение качества новинки, путем придания ей дополнительных свойств;

проникновение в новые сегменты существующего рынка;

использование новых каналов сбыта и т.д.

Товарная политика ОАО «Нижнекамскшина» складывается из трёх элементов:

своевременное внесение в товар изменений;

создание и введение на рынок нового товара;

прекращение производства товара, не имеющего спроса.

Кроме того, в проекте используется следующий подход: вслед за первым товаром должны последовать два других – один с меньшей ценой и худшим качеством, другой – более высокой ценой и лучшим качеством. Это позволит расширить рынок сбыта, следовательно, объём продаж и прибыль.

В плане обеспечения предметами и средствами труда рассматриваются регионы поставки: Республика Татарстан, Российская Федерация, страны Содружества Независимых Государств и другие зарубежные страны. Для подтверждения гарантированности и стабильности поставок необходимого сырья, материалов, комплектующих и оборудования:

- указываются альтернативные поставки по более выгодным условиям или из более доступных регионов,

указываются лимитированные поставки, причины и пути их устранения.

В связи с тем, что на предприятии со всеми поставщиками сырья и материалов действуют долгосрочные связи и соглашения, альтернативные источники снабжения сырьем и материалами не предусмотрены.

“Этапы и сроки технологической подготовки серийного производства указаны в таблице 2.3.3.”[18. Годовой отчет ОАО «Нижнекамскшина» за 2003год]

Таблица 2.3.3.

Этапы и сроки технологической подготовки в млн. руб.

Наименование затрат	Стоимость затрат включая НДС	В том числе по годам
2001 год	2002 год	2003 год
Мощность по производству 600 тысяч штук
Стоимость оборудования	1445,9	552,9	481,2	411,8
Строительно-монтажные работы	131,3	53,1	37,9	40,3
Прочие проектные работы	11,8	4,9	3,0	3,9
Итого	1589,0	610,9	522,1	456,0

Расширение производства радиальных бескамерных шин позволит улучшить экологическую обстановку в регионе, т.к. сокращается производство камер, снизить антропогенную нагрузку на природу. ОАО «Нижнекамскшина» уделяет особое внимание решению проблемы загрязнения окружающей среды, зона расположения корпусов предприятия является благоприятной для рассеивания промышленных выбросов и самоочищения атмосферы. При вводе в действие новых производственных линий защита и охрана окружающей среды будет обеспечена следующими технологическими решениями:

Применение малоотходных процессов заготовительно-сборочных операций и внедрение материалосберегающей технологии.

Очистка сточных вод на существующих очистных сооружениях.

Применение местных вентиляционных отсосов для улавливания выделяющихся вредных веществ.

Утилизация отходов корда, резины, металлокорда, проволоки с целью повторного их использования.

Использование линии для изготовления полиэтиленовой плёнки для повторного использования полиэтилена.

ОАО «Нижнекамскшина» полностью обеспечено персоналом, необходимым для реализации проекта.

На новые рабочие места дополнительного персонала не требуется, так как они будут укомплектовываться за счет существующей численности предприятия.

Существующая структура предприятия и методы управления соответствуют целям проекта и методам:

существует научный потенциал, который имеет значительный опыт разработки шин под торговой маркой «КАМА»;

отработан механизм постановки шин на производство, в 5 раз сокращающий время до серийного производства;

гибкая система производства позволяет параллельно с монтажными и пусконаладочными работами производить производство шин и получать прибыль на новом производстве.

Оценка риска инвестиционного проекта и страхование необходимо для определения потенциальных проблем, трудностей и рисков, с которыми придется столкнуться в ходе реализации проекта.

Инвестор должен убедиться, что разработчик бизнес-плана реально смотрит на вещи и готов к сложностям, которые всегда сопровождают осуществление любого, даже самого подготовленного мероприятия.

Основными видами риска по месту их возникновения могут быть:

- риск отсутствия сбыта;

- риск организации производства;

- производственный риск при изготовлении продукции;

- финансовый риск.

В инвестиционном проекте необходимо привести:

- перечень возможных рисков с указанием субъективной оценки их возникновения и ожидаемого ущерба от этого,

- меры по профилактике и нейтрализации рисков,

- программу страхования от рисков.

Весьма существенен фактор риска. Инвестиционная деятельность всегда осуществляется в условиях неопределенности, степень которой может существенно варьировать. Так, в момент приобретения новых основных средств никогда нельзя точно предсказать экономический эффект этой операции. Поэтому решения нередко принимаются на интуитивной основе.

Анализ эффективности намечаемых капиталовложений — это процесс анализа потенциальных расходов на финансирование активов и решений, следует ли фирме делать такие капиталовложения. Процесс анализа эффективности намечаемых капиталовложений требует, чтобы фирма:

определила издержки проекта;

оценила ожидаемые потоки денежных средств от проекта и рисковость этих потоков денежных средств;

определила соответствующую стоимость капитала, по которой дисконтируются потоки денежных средств;

определила дисконтированную стоимость ожидаемых потоков денежных средств и этого проекта.

При этом используются следующие критерии принятия инвестиционных решений - критерии, позволяющие оценить реальность проекта:

нормативные критерии (правовые) т.е. нормы национального, международного права, требования стандартов, конвенций, патентоспособности и др.;

ресурсные критерии (научно-технические, технологические, производственные критерии, объем и источники финансовых ресурсов).

количественные критерии, позволяющие оценить целесообразность реализации проекта.

Соответствие цели проекта на длительную перспективу целям развития деловой среды;

Риски и финансовые последствия (ведут ли они к увеличению инвестиционных издержек или снижению ожидаемого объема производства, цены или продаж);

Степень устойчивости проекта;

Вероятность проектирования сценария и состояние деловой среды. Финансово-экономические критерии., позволяющие выбрать те проекты, реализация которых целесообразна (критерии приемлемости):

стоимость проекта;

чистая текущая стоимость;

прибыль;

рентабельность;

внутренняя норма прибыли;

период окупаемости;

чувствительность прибыли к сроку планирования, к изменениям в деловой среде, к ошибке в оценке данных.

В целом, принятие инвестиционного решения требует совместной работы многих людей с разной квалификацией и различными взглядами на инвестиции.

Финансово-экономическое обоснование проекта необходимо для определения его эффективности. В данном разделе инвестиционный проект необходимо представить по периодам планирования проекта в постоянных ценах следующие данные:

- инвестиционные издержки,

- график освоения проектной мощности производства,

- затраты на производство и сбыт продукции, выручка и прибыль,

- источники финансирования инвестиционного проекта,

- план денежных поступлений и выплаты,

- данные для расчета срока окупаемости проекта,

- данные для расчета внутренней нормы рентабельности,

- данные для расчета срока окупаемости с учетом дисконтирования и дисконтированного дохода.

Тем не менее, последнее слово остается за финансовым менеджером, который придерживается некоторым правилам.

Правила принятия инвестиционных решений:

инвестировать денежные средства в производство или ценные бумаги имеет смысл только, если можно получить чистую прибыль выше, чем от хранения денег в банке;

инвестировать средства имеет смысл, только если, рентабельности инвестиции превышают темпы роста инфляции;

инвестировать имеет смысл только в наиболее рентабельные с учетом дисконтирования проекты.

Таким образом, решение об инвестировании в проект принимается, если он удовлетворяет следующим критериям: дешевизна проекта, минимизация риска инфляционных потерь, краткость срока окупаемости, стабильность или концентрация поступлений, высокая рентабельность как таковая и после дисконтирования, отсутствие более выгодных альтернатив.

На практике выбираются проекты не столько наиболее прибыльные и наименее рискованные, сколько лучше всего вписывающиеся в стратегию фирмы.

Согласие банков или других заимодателей, включая иностранных, на предоставление средств должно быть подтверждено соответствующими документами с обязательным указанием условий предоставления кредитов (процентная ставка, условия, сроки предоставления и погашения кредита).

Продолжительность расчетного периода в течение первых двух лет (включая выпуск продукции) устанавливается в один квартал, далее - по годам.

Для оценки эффективности проекта рассчитывается ряд показателей: срок окупаемости, дисконтированный срок окупаемости, внутренняя норма прибыли, чистый дисконтированный доход, рентабельность инвестиций.

Срок окупаемости представляет собой отрезок времени с момента вложения средств в реализацию проекта до момента, когда разность между накопленной суммой чистой прибыли с амортизационными отчислениями и суммарным объемом инвестиций приобретает положительное значение. В объем инвестиций включаются затраты за счет всех источников финансирования. Срок окупаемости по дисконтированным потокам рассчитывается с учетом коэффициента дисконтирования.

При определении эффективности проекта показатели чистой прибыли и амортизационных отчислений относятся только к реализации инвестиционного проекта и не должны отражать результаты хозяйственной деятельности существующего предприятия, принадлежащего заявителю.

Внутренняя норма рентабельности определяется как дисконтирующий множитель, приводящий разновременные значения баланса доходов и расходов к началу реализации проекта.

Она является максимальной величиной процентной ставки, при которой занятые средства окупятся за жизненный цикл проекта, исходя из условия, что сумма дисконтированных разностей платежей равна нулю:

 

    [2.1]

где Pt - ежегодная разность платежей;

t - суммарная продолжительность жизненного цикла проекта, включая строительство объекта и эксплуатацию основного технологического оборудования;

n - внутренняя норма рентабельности.

Расчеты производятся последовательным подбором n. Принципиальным условием эффективности проекта является положение о том, что внутренняя норма рентабельности должна быть не меньше принятой процентной ставки по долгосрочным кредитам.

Планируемый объем выпуска шин по данному проекту – 600 тысяч штук в год на проектных производственных мощностях.

Начало организации производства цельнометаллокордных шин – 2002 год, завершение организации производства – 2003 год, начало выпуска продукции – 2003 год.

Необходимые инвестиции по этапам планирования:

2002 год – 610,9 млн. рублей

2003 год – 522,1 млн. рублей

2004 год – 456,0 млн. рублей

Общая стоимость проекта – 1589 млн. рублей

“Обоснование объема инвестиций, связанных с реализацией проекта приводится в таблице 2.3.4.

Таблица 2.3.4.

Структура инвестиционных издержек в миллионах рублей.

Статьи затрат	Всего	2002 год	2003 год	2004 год
Капитальные вложения по проекту всего:	1589,0	610,9	522,1	456,0
Строительно-монтажные работы	131,3	53,1	37,9	40,3
Оборудование	1445,9	552,9	481,2	411,8
Прочие затраты	11,8	4,9	3,0	3,9

Полная сметная стоимость проекта – 1589 млн. рублей. Следует отметить, что данный проект осуществляется на базе существующего производства”.[19.Бухгалтерский баланс ОАО «Нижнекамскшина» за 2003год] Инициатор проекта участвует в проекте собственными и привлеченными средствами (кредитами). “Источники финансирования указаны в таблице 2.3.5.

Таблица 2.3.5.

Источники финансирования проекта в миллионах рублей.

Наименование	Всего	2001 год	2002 год	2003 год
Собственные средства	317,8	122	104	91,8
Возвратные ,платные средства ,в т.ч. :
Кредит из бюджета развития РФ	317,8	122	104	91,8
Кредит из бюджета развития РТ	317,8	122	104	91,8
Инвестиционный кредит ОАО «Татнефть»	635,6	244,9	210, 1	180,6
Всего финансовых средств на проект	1589,0	610,9	522,1	456,0

 

Начало выплаты процентов с погашением долга – четвертый год реализации проекта. Срок погашения задолженности по кредитам – 4 года. Общий срок кредитования – 6 лет. Объем инвестиционных издержек –1589 миллионов рублей, в т.ч. закупка оборудования 1445,9 миллионов рублей.” [20.Бухгалтерский баланс ОАО «Нижнекамскшина» за 2003год]

Расчет показателей экономической эффективности проекта, основанных на дисконтировании представлен ниже:

Чистый дисконтированный доход:

NPV = Σ (CIFt /(1+δ)t) - Σ (CОFt /(1+δ)t) , [2.3.]

где CIFt – входной денежный поток в интервале времени t;

COFt – выходной денежный поток в интервале t;

δ – норма дисконта;

Рассчитаем показатель чистой текущей стоимости проекта (NPV) по годам до того момента пока значение показателя не станет положительным, т.е. когда проект начнет окупаться:

Расчёт производим при δ = 10 %.

NPV2001 = – 610,9 млн.руб. NPV2002 = –1108,7 млн.руб.

NPV2003 = -1521,0 млн.руб. NPV2004 = –1466,7 млн.руб.

NPV2005 = –1218,3 млн.руб. NPV2006 = –948,06 млн.руб.

NPV2007 = –670,71млн.руб. NPV2008 = –339,87 млн.руб.

NPV2009 = 15,68 млн.руб.

Из этих расчетов следует, что проект начнёт окупаться только через девять лет. Значит дисконтированный срок окупаемости 9 лет, при норме дисконта равной 0,1 , что очень мало при непредсказуемой инфляции в России.

Внутренняя рентабельность проекта равняется 0,12. В общем случае, это значение отражает возможно достижимый уровень рентабельности инвестированного капитала. Предложение по реализации инвестиционного проекта можно принимать, если внутренняя норма рентабельности превышает процентную ставку по депозитным вкладам в банке и не ухудшает рентабельность капитала, рассчитанную в целом по предприятию.

Для данного инвестиционного проекта внутренняя норма рентабельности низкая и проект очень рискованный и долгосрочный.

Рассчитаем простой срок окупаемости проекта.

1589,0 – 1297,6 = 291,4 млн. рублей

1681,6 – 1297,6 = 384 млн. рублей

Ток = 291,4/384 = 0,8

Простой срок окупаемости составляет 8 лет и 8 месяцев.

Данный инвестиционный проект долгосрочный, поэтому рентабельность инвестиций не сможет отразить реальных данных, т.е. с учетом инфляции.

При идеальных условиях она бы рассчитывалась так:

Рентабельность инвестиций (индекс доходности):

ROI= П/I,

[2.4.]

где П – прибыль от реализации проекта;

I –инвестиции в проект .

ROI =1681,6/1589,0 = 1,05

Полученные данные сводим в таблицу 2.3.6.

Таблица 2.3.6.

Характеристика инвестиционного проекта в млн. руб.

Наименование показателей	200год	2002 год	2003 год	2004 год	2005 год	2006 год	2007 год	2008 год	2009 год
Объем инвестиций	610,9	522,7	456	–	–	–	–	–	–
Сумма чистой прибыли и амортизацион-ных отчислений	–	–	2,4	104,4	258,3	283,8	294,0	354,7	384,0
Чистая текущая стоимость проекта(NPV),при δ=0,1	-610,9	-108,7	- -1521,0	1466,7	-1218,3	-948,1	670,7	339,9	215,6
Чистая текущая стоимость проекта(NPV),при δ=0,2	-610,9	-1077	-1438	-1439	-1440	-1439,8	-1440	-1387	-1232
Срок окупаемости простой	8 лет 8 месяцев
Срок окупаемости с учетом дисконтирования	9 лет
Внутренняя норма рентабельности	0,12
Рентабельность инвестиций	1,05

Проведенные показатели оценки экономической эффективности проектов выступают в роли необходимых критериев, на основе которых участники проекта могут оценить инвестиционную привлекательность предприятия.

3. Пути совершенствования управления инвестициями

3.1 Пути улучшения инвестиционной стратегии предприятия

Применение любых, даже самых изощренных, методов не обеспечит полной предсказуемости конечного результата инвестирования, использование по возможности объективных и перепроверяемых показателей и составление относительно более эффективного и относительно менее рискованного инвестиционного портфеля это один из способов снижения рисков.

“Целесообразно применять в первую очередь динамические методы, основанные преимущественно на дисконтировании образующихся в ходе реализации проекта денежных потоков. Применение дисконтирования позволяет отразить основополагающий принцип "завтрашние деньги дешевле сегодняшних" и учесть тем самым возможность альтернативных вложений по ставке дисконта.”[21.Джей К.Шим, Джозл Г.Сигел. Финансовьій менеджмент Москва: Инф.-изд. дом "Филинь", 2001год, 73с.] Общая схема всех динамических методов оценки эффективности в принципе одинакова и основывается на прогнозировании положительных и отрицательных денежных потоков (грубо говоря, расходов и доходов, связанных с реализацией проекта) на плановый период и сопоставлении полученного сальдо денежных потоков, дисконтированного по соответствующей ставке, с инвестиционными затратами. А мероприятия по оценке риска инвестирования и применение методов учета неопределенности в финансовых расчетах, позволяющие уменьшить влияние неверных прогнозов на конечный результат и тем самым увеличить вероятность правильного решения, могут существенно повысить обоснованность и корректность результатов анализа.

Наиболее важным из статических методов является «срок окупаемости», который показывает ликвидность данного проекта. Недостатком статических методов является отсутствие учета фактора времени.

Динамические методы, позволяющие учесть фактор времени, отражают наиболее современные подходы к оценке эффективности инвестиций и преобладают в практике крупных и средних предприятий развитых стран. В хозяйственной практике России применение этих методов обусловлено также и высоким уровнем инфляции.

Динамические методы часто называют дисконтными, поскольку они базируются на определении современной величины (т.е. на дисконтировании) денежных потоков, связанных с реализацией инвестиционного проекта.

При этом делаются следующие допущения:

• потоки денежных средств на конец (начало) каждого периода реализации проекта известны;

• определена оценка, выраженная в виде процентной ставки (нормы дисконта), в соответствии с которой средства могут быть вложены в данный проект. В качестве такой оценки обычно используются: средняя или предельная стоимость капитала для предприятия; процентные ставки по долгосрочным кредитам; требуемая норма доходности на вложенные средства и др. Существенными факторами, оказывающими влияние на величину оценки, являются инфляция и риск.

Анализ развития и распространения динамических методов определения эффективности инвестиций доказывает необходимость и возможность их применения для оценки инвестиционных проектов. В высокоразвитых индустриальных странах чуть больше 30 лет назад отношение к этим методам оценки эффективности было примерно таким же, как в наше время в России: в 1964 г. в США только 16% обследованных предприятий применяли при инвестиционном анализе динамические методы расчетов. К середине 80-х годов эта доля поднялась до 86%. При этом следует учесть, что во всех случаях исследовались промышленные предприятия, которые зачастую проводят инвестиции вследствие технической необходимости. Тем более важен динамический анализ инвестиционных проектов в деятельности финансового института, ориентированного на получение прибыли и имеющего многочисленные возможности альтернативного вложения средств.

Следует отметить и то, что решение об участии в инвестиционном проекте или его поддержке должно приниматься с учетом и других оценок и критериев. Которые в каждом конкретном случае формируются исходя из целей, стоящих перед участниками проекта, условий реализации проекта и связанного с ним риска, другими факторами, которые часто могут не иметь количественные выражения. Так данный проект достигнет своих поставленных целей, хотя судя по показателям эффективности проект является очень рискованным и долгосрочным.

Данные инвестиции принесут прибыль тем быстрее, чем короче период окупаемости. Поэтому при принятии решения по реализации инвестиционных проектов, можно рекомендовать учитывать лишь срок окупаемости инвестиций, так и общее время полезного использования инвестиционного проекта. Учет этого фактора позволяет повысить привлекательность инвестиций. Следовательно, если бы проект инвестировался сразу , а не по частям в течении трех лет , то период окупаемости сократился. И это бы повлияло и на другие показатели экономической эффективности. Государство должно всегда поддерживать крупные и социально значимые предприятия.

С точки зрения макроэкономики можно сказать, что еще одним решением проблемы привлечения средств как отечественных, так и зарубежных коммерческих структур путем предоставления им налоговых кредитных, таможенных и других льгот представляется недостаточным и малоэффективным. Наиболее мощным стимулом, имеющимся у государства, является наличие достаточного количества объектов государственной собственности, которые могут выступать в качестве оплаты за достижение заранее зафиксированных результатов по принятым приоритетным государственным программам. При этом все финансирование (и связанный с этим риск) по реализации мероприятий ложится на коммерческие структуры, а окончательный расчет за авансирование ими капитала производится государственными органами по достигнутому результату. Важным является также и наличие инвестиционной стратегии как теоретической опоры предприятия в необходимый момент времени.

Формирование инвестиционной стратегии сложный творческий процесс, основанный на прогнозировании конъюнктуры рынка. при формировании стратегии идет поиск и оценка альтернативных вариантов инвестиционных решений. сложность формирования инвестиционных стратегий в том, что она постоянно корректируется с учетом меняющихся условий. предпосылкой является базовая стратегия экономического развития. стратегия подчинена стратегии и должна с ней согласовываться по уели и по развитию. стратегия - главный фактор развития компании в соответствии с избранной фирмой базовой стратегии. процесс формирования стратегии состоит из этапов:

определение периода формирования стратегии (зависит от предсказуемости развития экономики вцелом, необходимо учитывать продолжительность периода базовой стратегии, отраслевую принадлежность и размер фирмы). 2

формирование стратегических целей инвестиционной деятельности (исходит из целей базовой стратегии. могут быть сформированы в виде обеспечения прироста капитала, в виде роста прибыльности инвестиций, в виде изменения пропорций в формах реального и финансовых инвестиций и т.д.)

разработка наиболее эффективных путей реализации стратегических целей инвестиционной деятельности разработка стратегических направлений инвестиционной деятельности (базируется на системе целей этой деятельности. решаются задачи: определяется соотношение различных форм инвестирования на отдельных этапах инвестирования, определяется отраслевая и региональная направленность инвестиционной деятельности. это важный элемент финансовой стратегии. обеспечивает бесперебойную деятельность, эффективное использование собственных средств и увеличение финансовой устойчивости фирмы в долгосрочном периоде) разработка стратегии (осуществляется по этапам: прогнозирование потребности в объеме ресурсов, изучение возможности формирования источники из разных ресурсов, определяется методы финансирования отдельных программ и проектов, оптимизация структуры источника формирования ресурсов) .

конкретизация инвестиционной стратегии по периодам ее реализации (определяет последовательность и сроки достижения отдельных целей, и обеспечивается внешняя и внутренняя синхронизация инвестиционной стратегии с базовой стратегией фирмы. внутренняя заключается с синхронизацией отдельных направлений инвестиций между собой)

оценка разработанной инвестиционной стратегии (определяется на базе следующих критериев: согласованность стратегии инвестирования с базовой, внутренняя сбалансированность целей и направлений деятельности, согласованность стратегии с внешней средой, реализуемость стратегии с учетом имеющегося потенциала фирмы, приемлемость уровня риска и результативность инвестиционной стратегии).

Совокупность методов, применяемых для оценки эффективности инвестиций, можно разбить на две группы: динамические (учитывающие фактор времени) и статические (учетные) как в схеме 3.1.1.

Схема 3.1.1. Классификация методов инвестиционного анализа

Показателями оценки экономической привлекательности на основе, которых, инвесторы могут воспользоваться для оценки и перспектив доходности вложенных средств, служит приложение 1.

Цели, которые ставятся при оценке проектов, могут быть различными, а результаты, получаемые в ходе их реализации, не обязательно носят характер очевидной прибыли. Могут быть проекты, сами по себе убыточные в экономическом смысле, но приносящие косвенный доход за счет обретения стабильности в обеспечении сырьем и полуфабрикатами, выхода на новые рынки сырья и сбыта продукции, достижения некоторого социального эффекта, снижения затрат по другим проектам и производствам и др. Так, во многих экономически развитых странах очень остро ставится вопрос об охране окружающей среды и обеспечения безопасности продукции компаний для пользователей и природы. В этом случае традиционные критерии оценки целесообразности принятия проекта, основанные на формализованных алгоритмах, могут уступать место неким неформализованным критериям.

Любая используемая схема оценки инвестиций должна базироваться на классификации типов инвестиций. Различные инвестиции вызывают различные проблемы, имеют различную относительную важность для фирмы, и для оценки их важности требуются различные люди. Принятие решений по инвестиционным проектам осложняется такими факторами, как: вид инвестиций, стоимость инвестиционного проекта, множественность доступных проектов, способ влияния других возможных инвестиций на доходы от данного инвестиционного проекта, ограниченность финансовых ресурсов, доступных для инвестирования, риск, связанный с принятием того или иного решения, степень обязательности осуществления. В целом, все проекты можно классифицировать по следующим категориям:

1. Сохранение производства. Это обязательные инвестиции, необходимые для того, чтобы фирма могла продолжать свою деятельность.

2. Снижение издержек. Эта категория проектов включает расходы на замещение действующего, но устаревшего оборудования, совершенствование действующих технологий. Цель таких проектов состоит в снижении расходов труда, материалов, электроэнергии и других факторов производства.

3. Расширение производства существующей продукции или рынков. Сюда включаются расходы на то, чтобы увеличить выпуск существующей продукции или расширить выходы ее на рынки. Такие проекты более комплексные, поскольку они требуют точной оценки будущего спроса на рынках продукции фирмы. Ошибки здесь более вероятны, поэтому требуется еще более детальный анализ, а окончательное решение принимается на самом высоком уровне внутри фирмы.

4. Расширение за счет выпуска новой продукции или завоевания новых рынков. Существуют расходы, необходимые для производства новой продукции или для распространения продукции фирмы в неохваченные еще географические зоны. Такие проекты включают стратегические решения, которые могут изменить фундаментальную природу самого этого бизнеса, они обычно требуют больших расходов в течение длительных периодов и очень подробного анализа. Окончательное решение о новой продукции или рынках обычно принимается советом директоров как часть стратегического плана. Слияния и приобретения часто анализируются как часть анализа эффективности намечаемых капиталовложений и используются для выполнения стратегического плана.

5. Проекты безопасности и/или защиты окружающей среды. В эту категорию попадают расходы на выполнение правительственных указаний, трудовых соглашений или условий страховой политики. Такие расходы часто называются принудительными (обязательными) инвестициями или бесприбьльно-производственнъти проектами.

6. Прочие.

Степень ответственности за принятие инвестиционного проекта в рамках того или иного направления различна. Требуются относительно простые расчеты и несколько подкрепляющих документов для решений о замещении, особенно для предприятий, приносящих прибыль. Более подробный анализ требуется для проектов замещения со снижением издержек, для расширения существующих продуктовых линий и особенно для инвестиций в новую продукцию или регионы. Кроме того, в пределах каждой категории проекты разбиваются по величине издержек: чем крупнее затребованные инвестиции, тем более подробным должен быть анализ и тем выше уровень должностных лиц, которые санкционируют эти расходы.

Нередко решения должны приниматься в условиях, когда имеется ряд альтернативных или взаимно независимых проектов. В этом случае необходимо сделать выбор одного или нескольких проектов, основываясь на каких-то критериях. При оценке представленных руководству инвестиционных вариантов важно понимать возможную взаимосвязь между отдельными парами инвестиционных предложений. Любое отдельно взятое инвестиционное предложение может экономически зависеть от другого инвестиционного предложения. Говорят, что инвестиционное предложение экономически независимо (economically independent) от другого инвестиционного предложения, если денежные потоки (или, в более общем случае, затраты и доходы), ожидаемые от первого проекта, не изменятся независимо от того, будет ли осуществлен второй проект. Если решение о принятии или отклонении второго проекта влияет на денежные потоки от первого проекта, то говорят, что первый проект экономически зависим от второго. Очевидно, что, если первый проект зависит от второго, то следует серьезно подумать, стоит ли принимать решение о первом проекте отдельно от решения о втором проекте. Классификацию отношений зависимости можно углубить. Если решение осуществить второй проект увеличит ожидаемые доходы от первого (или уменьшит затраты на осуществление первого без изменения доходов), то говорят, что второй проект является дополняющим (complement) по отношению к первому. Если решение предпринять второй инвестиционный проект уменьшит ожидаемые доходы от первого (или увеличит затраты на осуществление первого без изменения доходов), то говорят, что второй проект является заменяющим для первого, или субститутом (substitute) первого инвестиционного проекта. В крайнем случае, когда потенциальные прибыли от первого инвестиционного проекта полностью сойдут на нет, если будет принят второй проект, или технически невозможно осуществить первый проект при условии принятия второго, два этих инвестиционных проекта называются взаимоисключающими (mutually exclusive).

Эффективный механизм инвестиционной деятельности немыслим без включения механизмов экономических издержек производства, блокирования роста цен и обеспечения на этой основе повышения конкурентоспособности продукции, прекращения спада, с последующим наращиванием объемов производства, снижения инфляции до допустимого уровня и расширения возможностей для реализации первоочередных социальных и научно-технических программ.

Составными частями инвестиционной политики являются: налоговая политика; дотационный механизм; бюджетная политика; антимонопольное регулирование; денежно-кредитная политика; институциональные преобразования. Все эти части надо рассматривать как единое целое. Выхватывая что-то одно, нельзя прийти к позитивному результату - выводу страны из кризиса, последующему росту производства, стимулированию инвестиционных процессов.

Исходя, из изложенного материала так же можно добавить некие рекомендации еще и по бухгалтерскому балансу. Сама структура бухгалтерского баланса ОАО “Нижнекамскшина” показывает, что постоянная прибыль не всегда рационально использует свои долгосрочные средства, а так же заемные средства. По моему мнению, если бы привлеченные долгосрочные средства пускались на увеличение объема производства например на закупку новых цехов, оборудования или на закупку высокотехнологичного сырья и материалов. То даже это смогло бы реализовать больше продукции и следовательно уменьшить кредиторскую задолженность, а так же уменьшить задолженность перед бюджетом.

Так же все эти меры поспособствуют увеличению экспорта продукции ОАО “Нижнекамскшина” за границу.

3.2 Перспективы развития инвестиционной деятельности ОАО  “Нижнекамскшина”

Для регулирования денежных потоков в инвестиционной сфере целесообразно сочетать методы денежно-кредитной и финансовой политики. Денежно-кредитная политика может быть разработана на долгосрочную перспективу и является поэтому приоритетной. Финансовая политика определяется финансовыми возможностями государства формировать в достаточном объеме бюджет развития.

Активизация инвестиционной деятельности может осуществляться как за счет государственных инвестиций, кредитов банков и других привлеченных средств, так и путем косвенного регулирования фондов накопления предприятий посредством понижательного давления налогов. Снижение налогового бремени позволит предприятиям повысить уровень самофинансирования вложений в капитальные активы. Инвестиционная деятельность предприятий в различных формах осуществляется при активном посредничестве банков. Поэтому целесообразно строить взаимоотношения банков с заемщиками с учетом накопленного мирового опыта в инвестиционной сфере. Например, выдача заемщикам консорциальных кредитов, проектное (спонсорское) финансирование крупных проектов, активизация участия банков в формировании финансово-промышленных групп, развитие долгосрочного кредитования капитальных вложений и финансового лизинга.

В реальной ситуации проблема выбора проектов может быть весьма непростой. Не случайно многочисленные исследования и обобщения практики принятия решений в области инвестиционной политики на Западе показали, что подавляющее большинство компаний, во-первых, рассчитывает несколько критериев и, во-вторых, использует полученные количественные оценки не как руководство к действию, а как информацию к размышлению.

Таким образом, можно сделать вывод, что каждый из рассмотренных показателей, отражает эффективность проекта с различных сторон, поэтому, оценивая тот или иной проект, необходимо использовать всю совокупность критериев.

Существует простое и верное правило, в соответствии, с которым к рассмотрению следует принимать те проекты, у которых чистая приведенная величина дохода больше нуля и максимальна, индекс прибыльности более единицы, показатель внутренней нормы рентабельности больше процентной ставки по кредитам, а период окупаемости проекта минимален.

Заключение

Целью моей работы явилось изучение вопросов анализа инвестиционной привлекательности ОАО “Нижнекамскшина” так же попытаться раскрыть задачу реализации инвестиционного потенциала ОАО. Инвестирование представляет собой один из наиболее важных аспектов деятельности любой развивающейся коммерческой организации. Для планирования и осуществления инвестиционной деятельности особую важность имеет предварительный анализ, который проводится на стадии разработки инвестиционных проектов и способствует принятию разумных и обоснованных управленческих решений.

В условиях современной экономики возможностей для инвестирования довольно много. Однако весьма существен фактор риска. Инвестиционная деятельность всегда осуществляется в условиях неопределенности, степень которой может значительно варьировать. Так, в момент приобретения новых основных средств никогда нельзя точно предсказать экономический эффект этой операции.

В реальной ситуации проблема анализа капитальных вложений может быть весьма непростой. Не случайно исследования западной практики принятия инвестиционных решений показали, что подавляющее большинство компаний, во-первых, рассчитывает несколько критериев и, во-вторых, использует полученные данные динамических методов не как руководство к действию, а как информацию к размышлению.

Таким образом, решение об инвестировании в проект принимается, если он удовлетворяет следующим критериям: дешевизна проекта, минимизация риска инфляционных потерь, краткость срока окупаемости, стабильность или концентрация поступлений, высокая рентабельность как таковая и после дисконтирования, отсутствие более выгодных альтернатив. И все равно вся сложность просчетов и вычислений не может быть гарантом безусловной правильности решений.

Список литературы.

Гражданский кодекс РФ.

Налоговый кодекс РФ.

ФЗ «Об инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений» от 25.02.1999г. № 39-ФЗ

Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов (утверждены Минэкономики РФ, Минфином РФ, Госстроем РФ 21.06.1999г. №ВК 477)

Бочаров В.В. Корпоративные финансы. - СПб.: Питер, 2001.

Бочаров В.В. Финансовый анализ. - СПб.: Питер, 2002.

Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент: полный курс. В 2-х томах. Пер. с англ./ под ред. В.В. Ковалева. - СПб: Экономическая школа, 1997г.

Ван Хорн Дж. К. Основы управления финансами. - М.: Финансы и статистика, 2003.

Вахрин П.И. Инвестиции: Учебник. - М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и К», 2002. - 384с.

Ефимова О.В. Финансовый анализ. - М.: изд-во «Бухгалтерский учет», 2002.-с. 145-250.

Игошин Н.В. Инвестиции. Организация управления и финансирование: Учебник для вузов. - М.: Финансы, ЮНИТИ, 2000. - 413с.

Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. - М.: Финансы и статистика, 2001.

Ковалева A.M., Лапуста М.Г., Скамай Л.Г. Финансы фирмы: Учебник. - М.: ИНФРА-М, 2001 -с. 102-142.

Крылов Э.И., Журавкина И.В. Анализ эффективности инвестиционной и инновационной деятельности предприятия: Учебное пособие. - М.: Финансы и статистика, 2001. - 384с.

Оценка бизнеса/ под.ред. проф. А.Г. Грязновой. - М.: Финансы и статистика, 2001.

Прыкина Л.В. Экономический анализ предприятия: Учебник для вузов. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2003. - 407с.

Серов В.М. Инвестиционный менеджмент: Учебное пособие. - М.: ИНФРА-М, 2000. 272с.

Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент/под ред. проф. Стояновой Е.С. — М.: изд-во «Перспектива», 1999г.

Финансы предприятий: Учебник для ВУЗов/ Н.В. Колчина, Г.Б. Поляк, Л.П. Павлова и др.; под ред. проф. Н.В. Колчиной - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2002.-с. 145-163.

Финансовый менеджмент: Учебное пособие./ под ред. проф. Е.И. Шохина. - М.: ИД ФБК-ПРЕСС, 2003. - 408с.

Экономический анализ: Учебник для вузов/ под ред. Л.Т. Гиляровской. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2003. - 615с.

Аликаева М.В. Источники финансирования инвестиционного процесса// Финансы. - 2003. - №5. - с. 12-14.

Глухов В.Н. Шинная промышленность в начале нового века// Производство и использование эластомеров, 2002. - №1 - с. 1.

Зубец А. Внутрифирменное планирование// РИСК, 2002. - №1 - с. 26-31.

Калошина М. Н., Хачатурова-Тавризян В.М. Процедуры выбора оптимального источника финансирования// Финансовый менеджмент, 2001.-№4.

Мазурина Т.Ю. Оценка инвестиционной кредитоспособности заемщиков// Финансы. - 2003. - №4. - с. 16-17

Особенности условий инвестиционной деятельности промышленных предприятий в России // Финансы. - 2003. - №1- с. 71-72.

Филин С, Брук М., Федорова А. Преодоление рискозависимости// РИСК, 2002. -№1- с. 56-65.

Филин С, Брук М., Федорова А. Преодоление рискозависимости// РИСК, 2002. - №2 - с. 24-32.

Чупров СВ. Анализ нормативов показателей финансовой устойчивости предприятия// Финансы. - 2003. - №1. - с. 17-19

Шевцов Н. Не померк бы свет надежды// РИСК, 2002. - №1 - с. 4-11.

Бухгалтерский баланс ОАО «Нижнекамсткшина» за 200$год.

Бухгалтерский баланс ОАО «Нижнекамсткшина» за 2001 год.

Бухгалтерский баланс ОАО «Нижнекамсткшина» за 2002 год.

Годовой отчет ОАО «Нижнекамскшина» за 2000 год.

Годовой отчет ОАО «Нижнекамскшина» за 2001 год.

Годовой отчет ОАО «Нижнекамскшина» за 2002, год.

Отчет о прибылях и убытках ОАО «Нижнекамскшина» за 2000 год.

Отчет о прибылях и убытках ОАО «Нижнекамскшина» за 2001 год.

Отчет о прибылях и убытках ОАО «Нижнекамскшина» за 2002 год.

Дипломную работу выполнил студент гр. М- 006к Касьянов Б.П. Академия управления “ТИСБИ” Казань 2005 Введение Характерными чертами рыночной экономики являются динамичность экономической среды, постоянное изменение внешних факторов, определяющих

 

• 14:21 05 Июля 2016
  Российско-китайский медуниверситет откроет магистерскую программу по TCM
• 01:21 05 Июля 2016
  На форуме МГУ Россия и Китай обсудят научно-образовательное сотрудничество
• 11:00 04 Июля 2016
  Реморенко: "ЕГЭ-туризм" в России сходит на нет
• 10:52 04 Июля 2016
  Летняя российско-австрийская школа откроется в Москве
• 15:31 01 Июля 2016
  В СПбГУ могут воссоздать географический факультет

Заказать уникальную работу