. , , ,

,,,

1.

1.1

1.2

1.3

2. ,

2.1

2.2 , ,

2.3

3.

3.1

3.2

3.3


. 1999-2004 . - . , , .

, , . 1992 ( 2/3), , , .

, , , , , . , (, ) - , , , , . , , , , , . .

, , , - . . , , , , .

, - , .

:

- , , ;

- - (, , , ), , - ;

- - ;

- , , : , , ;

- - - ; , .

. . .

, - , , . , , - . , , . , .

, , , .

, .

 


1.

1.1

90- . ( 26 10.09.92), - 2010 ( 472 07.05.1995 .); ( ), 1006 13.10.95 . 2009 2030 .

(.1), 2020 ., , .


.1. .

- , 2020 , :

;

;

;

.

( , , ). - . .

2020 , . , , , , , , . , .

. :

- , ;

- , ;

- ;

- , ;

- , ( , .);

- .

: , , , .. , , . , , , , .

. , . - , . , . , , , , , , .. - ( : -, -, - ).

, - , , ( ) .

, . , - , , . , (, Baltic 21-Energy .).

, . . . -, - .

, , . , , :

;

10-15 , , ;

.

, , , .

, , . , , , , . . , . , .

2000 . 195 . . 30 . . 2011 . , 80-90 . , 55-61 . , 21-25 . 3,8 . . (1) 50%, 80%, - 60-70%.

, . . 1985-1997 . 10 . 10 11 .. , -, , , , 70% .

90- , , . , , .

, - , , . , . , , . .

. 68%, 45-75%. , . , . . 1 , () . 125 ./ , (-18,7 ./), (5, 96 ./).

. , , .

1998 . . , - , , , .

. , .

. .

. - . , . , . . , .

, , , . , . , . . , , .

, , :

;

.

. . , 460-540 . .., 40-45% . , , , . , 20% - - , 10%. (3)

90- , . , . , . , , . , , .

, , 96% . 2007 . 125,6 ., 188,8 . . . .

, , . , , . , , , , , . , - (), () .

. , .

- , . . . , , .

. , , . , .

. , , . , . . , , .

, . , , , , . . , , . , , , .

, , , . , . , . .

. , , . . . . - , .

. . , .

. , . .

. , . . , . , , .

. - . .

, . - , , , , . . .

1.2

.

, , , , (). , . Standard and Poor's 113, - 119, - 193%. - - 41%, - 98 - 24%. 2008 . 11% 2009 ., , 14-15%.

2008 . 4,3% . 24 . ( 1 . .) 556 . (23 . .) . 2009 4%, 17,4% 2008 . , :

;

. ( ), ;

, ;

;

(, .), , - ;

, ;

.

, - . . : - . - - .

, , . 25%, 30 . , , . , , .

, , , - , , .

. . ; . .

, , , - .

, , , . 2008 . , , 2009 . . 2008 . 2009 . ( ) , , 3,5 . . - , , (, , .).

. 2 . . .. 57% . ( - 0,7 . ., - 0,6 . ., - 0,1 . .). - ¾ (. . 1). 1. , () (, Eximbank,) , ( ).

1. ( 2008 . - 2009 .)

. .
2002. 78
2002 . 150
2002. 50
2002 . 280
2002 . Komerz-bank 672
2002 500 -
2002 eximbank 278

, .

, , , , . , . 1.

.

, :

- , , , - ;

, . ;

, ;

-;

, ;

, ;

, , ;

, , .

, .. - (). 2008 . , .

, . - , . , . , , , .

, , . , , , .

, . , , . .

. , , , - , . ( - , ) ( ). , , - , (40-50%) . (50-70%). .

, , . (60-70%), - (60-80%) . : , , .

, ˻. 10 ˻ . 2002 ˻ , , . 1998 - . 2008 ˻ 100 . ., 90%. , ʻ, ˻.

, . , , , . 2008 ˻, , 17% .

- , , , , , , , , . , , , , , . 2009-2008 . . - .

, , , :

( );

- ;

( );

.

, .

, , , , , , .

. , , .

, () , . , , , (, Dun and Bradstreet, Industry Norms and Business Rations). , , , .

1.3

. , , , , ; , , , , , .

, . , -1 15 , () 17 . , 1981-1985 . , , , , , , .

. . , , , , , , - . , , .

, - .

1991 . () . , , , , , .

, , , , , , , , .

- , , ˻, , .

. , .

, - .

() . , () ( 200 550 - ) , , .

, 80- - , . , . , 1991 ., , . , , . , .

. , . - - . , , , .

, , , , . , .

, . -, , . , , .

-, , : , , .

- , . , , , , .

, , 1992 . 1996 ., .

2007 . . -: , , ..

, 700 - . 2000 . , , . , .

, 2 3. , , .

, , , , . : , , . 2 3 , , , , 0,95.

: , - . - .

, , . - - . , 10-15% . 20 . .

, . , , . , , , , , 30% .

, : , , . . , , ( , ), , .

( 750 ), - , , , . , -.

: . , , : . , 20 . 5 . : -, , -, .

: , . - 50% . , . , - , -, , , - . , , , ..

, , . . , - . . - ; , , , . , , , , , .

, . , , - .

- : , ( - ), . - - - , , , . , .

, , , , , . , , 2007 . , , , , . , , .

.

1.

, . , , , , . .

, , , . .

, . , , , , , . , , . , , .

. , , , . . ?

, . , ( - ) . , . , .

, . .

, , , - , . , , . , , . - . , , , .

, . , . : , ( , , ).

, :

, ( , );

, , - .

, . . , , , , .

. . , . . , . , , . , . .

. , , (, 6 2 3 ..). , .

- . , , . .

, . .

. , , , . . , , , , , .

- . , . , , , . .

( ) , . , , .

, . , .

.


2. ,

2.1

to lease . : mitvertrag Kredit, arrendamiento financiero, credito arren-damiento, leasing , .

. -. , , , - , , .

, . : - , - : , , - .

, , , , , , - . , .

, (), , , .

: , () . . , . , , . , , . , (.1).

, . , , . , , , (, , ..).

.1. .

: , -, , . : - .

, , -. , .

, . , , -. , , . , , - .

. , -, . , -, , . - (, , ..) . .

. . , - , .

. , , . , -. . , , .

() :

3 = + + + + (1),

, ; , ; Ӗ ; , ( , , ..); - , ( , ..).

(3), .. , :

= * + + + + (2),

ʖ , ; KB .

, . . . , , , , .

, , . ; . , , , .

, , , . , . , , .

- . .

, .

(finance leasing) , 10 . , , , . . .

(operative leasing) , (, , ). . . , . , , . , . , .

. , , . . , . .

(sale and leaseback). , , , .. ( ) . , . . -. , . , . , . . . . , .

, , , .

(leverage leasing), . , , , .

, , , . , 70-80% , . , . . . . , , . , 85% . .

, .. , , .. .

, , , . , . . , .(..3. ).

, , , , , .

. (full-payout lease) , . c (non full-payout lease) .

. , . , , .

. (net leasing) , , .. , .

(wet leasing) () , , . , , , .. , , , . .

. . , , . , .

. , . .

(), ; (), , , ; (), . .

, , , . , , , , , , .. (). , , (, ), . , , -.

, , , -2.

: , .

( 50000$) . , .. - , , , , .

. , . , , , , , , 1-2 , 2-3 1-2 .

, , , . , , , .

, , , - , . , , , : , , .

50000$-40.$, , -, .

( ) . , , , , , - . (, ) ( 2-3 ) .(..1. ).

( 40-50 .$) , , , .. , , .

.

, .

, . (..4. ).

. , .. 90- , . , 140 . . , , . 20 . . . . . , .

. O , . , : .

1

2

1 4 3

(1) , (2) , (3) , (4)

.2. .

, , , . . (. 3).

, . , - .

: , .., , , .

, , . . , , , : ; ; ; ; ; ; , ; , ; ; .

1

2

1 4 3

(1) , (2) , (3) , (4)

.3. .


, , , ? , , .

. , .

, , : , ; , ; , .. . . , , , , , , , . .

, , .

, -, , , , : , () . : .

-, , . , .

-, .

-, , , . . .

-, , . , .

, .

, . . . , , . . . , ( ) .

, , , . , . .

, . - .

, ? , , . - . . , 100- . , - , . , , , . , . , , , . , 1 1 (1 1 ), , .

, , , , ( ) . (1 1).

, , .

, . . , . , . . , . , , . , , , . , .

. , , . , , . - , , () .

, , , .

, (), ( ) (). .

, . , , . , , .

, . .

, , - , .

, , , , .

, , . , .

- . , .

, , (), () , , , , () - , .

20 , , , , .

-, , , , , .

-, , , , , : -- , , . , , , : ( ), , .

, , (, . ), : , , , .. , . , , , , , . , .

2.2 , ,

XVII (House of Factors). -, ( ). , , , , , , . XIX . - , . (Del credere agent - , , , . .) .

60- , . 60- : IFG (International Factors Group) FCI (Factors Chain International). , , , . . IFG ( IFG), 1999 . 1998- 52%, 615,78 . , 30%, 35,16 . . 61 35 . .

1988 . . - - , . , , , . , , , .

. , , . 1994 ., , , FCI, , -. , , . .

. 1995 . . . - . , , .

, , ( -), ( ). . (Heinz, ), ( DIM), ̻ ( ), - ( ), - ( ). , . , .

, , . , . , ( ). .

. 47401 , , . .., , , . , (). . . , . . 43 . , , . , . , . , , , , , , . 1500 . , ( ), , , . .

, , , , , , . , , . - . , - -.

, . - , 50% 90% - . . 10% , , , , , . , .

, , , - .

. . , . - NIKFactor. , , . , .

. , . , 5-7 . , , , , , , .

, , , , , . , , , - . . 2006 . - - International Factors Group(IFG) .

, . . , , . .

, .


.4.

.

.

( 90% ) .

.

( 10%, ) .

.5. ,

.

.

( 90% ) .

.

( 10%, ) .

, -.

, - - .

- . , , .

1 (. ).

-- , -, - , .

, .

, . , .

- .

- - . - - EDIFACToring, .

- - , - . - - . , :

, - , ;

, , - ( ), - , , , , . .

- , , - .

- -, .

. , . - 70-90% .

. , . .

- -.

- 10--30% .

-, .

, -- . - .

, - , , , . , , -- .

-- (" ") , 3. , -.

2.3

. -. - , ( ) () .

, , , , . , - , , .

, . a forfait - , (. forfeiting) . - (, , , . .). , , . (. recourse) - . . .

, . . , , . (), () . , . ( ), . , .

, , . , , . . - , , .

, -, , , , . , . , ( ). , , , .

. , , , . . , , , , , . . , . . . , - .

. , 1950- - 1960- ., . 90-180- .

, , , , . , , . , .

, , , Credit Suisse. - Finanz AG Zurich - 1965 . - 60- . , -, Finanz AG London. . , -, , ; -, , .

. , , .

9 1992 . N3615-1 . , , , . , , . , 1998 ., .

- . , , . , - . - .

, . , , . - . . .

, , . : . , - , .

. , - - , - , - .

:

- - ;

- - , .

( ) ( , ). , , . , . , , , , . (. discount) - , , . - , .

, . -. , , . , , . . , .

, . . . . , , 24 . (commitment period), . . , .

, . 1/12% ¾% .

, ( ) , , .

:

- , 1-2 . . ( 250 . .);

- 6 5-7 ( 90 180 );

- , . (., ., . Aval) - , (), , - : , . (), .

, .

, . . . , , , , . , . , . , , .

. , . . , (. LIBOR - London Interbank Offered Rate) . - () . , 11 . . , . () , . , - .

, , , , , . :

- ( ). ;

- , , 1930 . -, , .

. , , . , , , - , . , , , . .

, - . , , . , . , . .

- , , . , per aval . , . . .


3.

3.1

, 2008 ., . , 70-90%, .

, , , . , , , .

( ). , , , : ) ; ) 3; ) . , , . , .

- . , , . , - , . . , , . , , . , (). , . , .

- , ( ); , . - , , (buy-back) , , . - : . , , - , .

:

, ;

;

, (-) .

, , , . .

, , :

) , , :

, (, ) ;

, ;

, , , ;

; ) :

, ;

;

, , , - ;

, , , , .

- , :

) , ;

) , , . , , , , - , , .

, - . . () , .

- 80%. , , .

, . ? , , . , , - ; , , - . , , , - . , . , , , . , - , , , . , , , .

- - , , , . - , ( ), , .

, , , , , , .

( ) , , , , , .

, , : , - .

- : - - - - .

. .

1

-

-

-

2

-

-

-

3

-

-

-

4

-

-

-

5

-

-

-

, :

-

-

- .

, . - ?

, - , . - , , , . , . , , : , - , (: ).

, , , , .

34 ( 3), , , , . , .

, . -, : ; -, , - .

.

, ( ), , -, , -, .

- . , , , . () . , , : 99 , , , 98 1% , 99% 99- . , 99% 99 - .

4, 5 6 3 34, , . 99 , 99 , - .

, , , , . : , , .

10-15 , .

30% , , , 60% .

, - , , , , , .

, , , , . , , .

, , , , , , , , , .

3.2

.

- . . , , , , . . , , , . .

, , , , .

, , - , .. , - . - , , . - . (, , - ). , , .

-, . . ( ). , , , .

-, , , , , , .

, , . . , .

, . .

, .

, , .

? , , , . . , .

? .

?

, : , ..?

?

, .

. , -, , -, .

? . , , .

, ? , .

? , .

? , , , , . , 6, .

, . , . , : , , , .

, .

?

?

- , ?

? ?

. , , , . .

- . , , , . - , , . , , . , , , . 48 , , - . 1 , ( 3 ).

- . ( 12 ) , . , ; - , , . , , .. , , , , , .

, ( ) , . , , ( , ). , .

, . . , : . , , , .

, . , . , . , - .

. , : , , , (, , ..).

, , , , . - , . .

. , , .

- , - . : per aval, , , , . , , . , , .

. , , . , , - , , , .

. , , , , .

, , , , .

. , , .

, , , , . , , , ( : ). () : , , . , - .

-, , . , , , , , .

-, , , , . , , , , , .

-, . , , , .

, , , . , . , , , .

, , . () - , . , , .

( ). . , .

: , .

, , . , , , 6 5 , 2 ¾ . , , 2 ¾ . , , .

, . , . , - , . , . 0,5 5%.

, . , ( , )

, , , , .

, , (, 0,5% ).

, (, 1 ).

, , . , , () , , ( ). . 0,25 1,5% . , .

.

.

, , , , , , , , . ( ) . , , . , .

, . , - . , , ( 1 ) . , /.

. , , . , - , , .

, , . , , , . , .

, . , . , . , . , , , . , .

. . , , .

, - ( ). .

, .

, , .

, - . , (- , . .).

, . , . , , , , . , . , .

, ( ). . , ( ). , . . , .

. , .

, . , , , .

. , , . . , , . .

, . . , . , , - , . : , - . . , . , .

, . . , .

, , . , . , : , , .. , .

.

, , . . , , - . - , , . - , , . - , . . .

. , .

, , .

; , .

, .

.

, ; , .

, , .


3.3

, , . , . , , . - , .

- : , . - , . , , , ( , ), . . 30% .

, , . , . , , , , , . , .

60- , 900 $600 . - 90- , , , , . , . 90- . , 65-70% . , 2003 $600-650 .

- 824 .

. : , (), . . -, . , . , 90% . , , , , . . , , : - . - , , . , , . , ( ), . , .

, . , .

, , , , . . , - - . : , , , . - , - . (, ) , .

, . , . 20-25% . , , , , . 2 6,6% .

, . , , ( , ), ( ), ( ).

. , , , . - , .

, ( ) ( ). , . , , 90% . -, , ( ) . , , , . ( ) , - 60:40 . , - - , .

. , - , . ( ). , , , , , (, ).

, (, - ). , , . , . , . .

, . , , .

, , .

-, . , . , . , . , , . . , , .

- , , , . , - . . , , . . , - . : - , .

$21,3 , 2009 . 2009 $400 , 9, 3 %. , , , -, .

? . , , - . , ( ) , . , - , , , , .

, . ( , ) , , .(..5.).

, () . . , , , . () 10% . . . , ( ) . : , , .

- . , 2011 10-20% .

1999 , . 3-4 , - 20% , . - , , . , , . , , . , .

, , , . , , . , , : . : ? , , , , , , . , :

- ;

- ;

- ;

- ( ).

- , (, .), .


.

. , - . . .

, . :

1) , ;

2) , ;

3) , ;

4) , , .

, , ; , ; , , , . , ; , .

, , , , .

, , . , - , , .

, , , .

. , -, , , , . , . 2009 . 88% 12 . , , ,

50- 60- 3 , : Heller International Group, International Factors Group S.C., Factoers Chain International.

International Factors Group S.C, 28% , , 80% , 50% 90% .

- , -, , .

.5 ():

, (), ().

.


1.  IV , , 20-23 2009 .: [ .].: , 2009.

2.  .. . .: , 2008.

3.  . . - λ, . 2008.

4.  .. : [. ] .. , .. , .. ; - . . . . - . .. . .: . .. , 2009.

5.  .. : . . 08.0014/. - - ., 2007.

6.  . - . , N 101, 2008.

7.  . . , N 100, 2008.

8.  .., .., .. . , , . . . .., . . ,- .: - . , 2005.

9.  .. . - . .: 2008.

10.  . . ., , 2007.

11.  .. . - . .: - . , 2008.

12.  .. - : : . .... . . : 08.00.05 .-. . - . ., 2008.

13.  .. - ., , 2007.

14.  , . .. . - .: -:-, 2008. 11. .. . .: - . 2005.

15.  .. : - : . .... . . : 08.00.05 - . - . ., 2009.

16.  .., .. . . .: , 2008.

17.  .. . .: , 2007.

18.  .. . .: 2007.

19.  .., .. . .: . 2006.

20.  .. . . .: , 2009.

21.  . /. 2008 N48.

22.  .. : . . - 061100 . .-. - 061114, . .: . - , 2007.

23.  .. . // , 2007, N4.

24.  .. - - : -, - : . .-. ., 15-16 . 2008 . : . . -, 2008.

25.  .. . : - , 2007.

26.  .. . .: 2007.

27.  .., .. // . 2008, N3.

28.  . : - .: , 2006.

29.  .. . . .: , 2007.

30.  .. . .: - , 2008

31.  .. . .: , 2004.

32.  .., .., .., .. . .. .- .: , 2007.

33.  .. . .: - .-. . - , 2006.

34.  .. - . .: , 2008.

35.  .. - . .: - . . , 2007.

36.  .. : - , . .: , 2006.

37.  .. / .., .., .., ..; . . . . -. - . -. : - , 2007.

38.  .. . .: - : , 2007.

39.  . ., 2008.

40.  . . .-. , . , 2008 . DIN TN ISO 9000 FF..: , 2009.

41.  ( ): . (5 . 2008 .). .: . , 2008.

42.  .. : - . . - . (-) , . - .-. ; [: .. (.) .]..: () , 2009.

43.  .. .. ; . . .. ; - . . . . - . -.: [], 2008.


.

.1. .

.1. 2009 .

71,4%
, .. . 24,0%
1,4%
, - .. 0,9%
0,9%
0,5%
: 2003 .

4. .

, %

- . 젠 104
- Ϡ 68
89
-蠠 88
ࠠ 87
85
83
77
73
- ࠠ 66
- 55
53
( ) 30

: Petroconsultants, , BP/Amoco, PriceWaterhouseCoopers.

1. 1.1 1.2

 

 

 

! , , , .
. , :