База знаний студента. Реферат, курсовая, контрольная, диплом на заказ

курсовые,контрольные,дипломы,рефераты

Современные валютные рынки в сфере рыночного обращения — Финансовые науки

Содержание

Введение

1. Современные рыночные отношения в структуре региональных валютных систем

1.1 Отказ от доминирующей роли доллара и усиление резервных валют

1.2 Европейская валютная система и роль евро в валютной системе мира

1.3 Организация валютных отношений в Азиатско-Тихоокеанском регионе

2. Рынок Forex в условиях современного кризиса денежной ликвидности

2.1 Развитие и назначение рынка Forex

2.2 Преимущества рынка Forex

2.3 Валютные риски и снижение валютных рисков на Forex

Заключение

Список использованной литературы


Введение

Международные валютные отношения – это урегулированные нормами международного публичного права специфические общественные отношения, складывающиеся по поводу функционирования денег в мировой экономике.

Обусловленные развитием производительных сил и созданием мирового рынка, международные валютные отношения, в свою очередь, играют роль стимулятора, углубляющего интернационализацию экономической жизни.

Для любой сферы экономики характерны кризисные явления. В современной действительности валютная система также претерпевает кризисное состояние.

В истории мирового хозяйства кризисы мировой валютной системы отмечаются неоднократно. Взрыв валютных противоречий, вызванный изменениями в расстановке сил между основными центрами мирового хозяйства и изменениями в его структуре, приводит к разрушению старой и появлению новой валютной системы. В эволюции мировой валютной системы выделяют четыре этапа, которые представляют Парижскую, Генуэзскую, Бреттон-Вудскую и Ямайскую валютные системы (свои названия они получили по месту проведения конференций, на которых получили юридическое оформление).

События последних лет в мировой экономике показывают, что в финансовом мире происходит революция, пересмотр роли основных резервных валют, и определяются правила игры на будущее. Вовлечение в мировую денежную систему второй мощной валюты — евро стало реальным шагом к устранению гегемонии доллара и доказало возможность создания новых резервных валют, что в конечном счете приведет к многополярности в валютной сфере.

Процессы регионализации в Европе и Восточной Азии с созданием валютных подсистем мировой валютной системы сглаживают отрицательные последствия глобализации для интегрирующихся стран и создают условия для повышения их конкурентоспособности.

Актуальность темы обусловлена финансовым кризисом в мире, которые перешел в экономический. В период кризиса пересматриваются все производственные, финансовые отношения в экономике. Валютная система как подсистема финансовых отношений также испытывает давление кризисных явлений.

Цель нашей курсовой работы – проанализировать текущее состояние мировой валютной системы.

Для реализации поставленной цели необходимо решить следующие задачи:

-  рассмотреть причины господства доллара;

-  выявить причины отказа от доллара и усиления влияния других валют;

-  рассмотреть регионализации валютных отношений на примере Европы и Южной Азии;

-  рассмотреть валютный рынок Forex, его назначение;

-  выделить преимущества валютного рынка Forex;

-  выделить основные методы снижения валютных рисков на Forex.


1. Современные рыночные отношения в структуре региональных валютных систем

 

1.1 Отказ от доминирующей роли доллара и усиление резервных валют

 

Значимость валюты ведущих государств, используемой в международных расчетах, по причине одной из основных закономерностей развития мирового хозяйства — неравномерности развития стран и регионов, меняется. Так, например, удельный вес мировой торговли, реализованной посредством английского фунта стерлингов в 1860-1914 гг. составлял 60 %, в конце 90-хгг. XX в. — менее 4%, тогда как на доллар США пришлось почти 60% международной торговли. Фунт стерлингов, хотя за ним в силу исторической традиции была закреплена роль резервной валюты, утратил свое лидерство. Американский доллар является не только важнейшей международной торговой валютой, но и важнейшей резервной валютой. «В международных валютных резервах удельный вес американского доллара возрос с 54% в 1970г. до 70% в 1998 г.; на долю западногерманской марки приходилось 12,2%, японской йены — 9%, а английского фунта стерлингов — 3% . В дальнейшем установилась тенденция к снижению доли доллара в международных валютных резервах. Поданным МВФ, в 2006 г. на доллар США приходилось 65 % валютных резервов стран-участниц, 26% — на евро, по 3 - 4% —- на японскую йену и фунт стерлингов. Доля швейцарского франка в резервах стран мира составляет 0,2 %, а на все остальные валюты приходится не более 1,5%. В данные МВФ попадает примерно половина валютных запасов всех стран мира, но и в остальных неучтенных резервах пропорции остаются приблизительно такими же, основными резервными валютами являются доллар США и евро [4, c.48].

Статус резервной валюты дает преимущества стране-эмитенту, поэтому естественно желание США сохранить и укрепить положение своей национальной валюты как в целях внешнеэкономической экспансии, так и в целях финансирования дефицита торгового баланса собственной валютой.

Многие десятилетия целый ряд факторов обеспечивал Америке высокую конкурентоспособность: преимущество в свободе (меньше налоги и регулирование), большой объем внутренних сбережений, финансирующих капиталовложения [7, c.4].

Это позволяло американскому бизнесу платить самую высокую заработную плату в мире, производя наименее дорогие продукты. Были в Штатах когда-то и высокие процентные ставки по долларовым вкладам.

Все эти преимущества ныне утрачены. А вкупе с переоцененными фондовым рынком и рынком недвижимости это ослабляет доллар.

Фактически американская экономика функционирует таким образом, который был бы полностью невозможен, будь она управляема нормальными рыночными силами. Однако, выпуская мировую резервную валюту, США обладали иммунитетом к этим силам и таким образом их экономика развилась самым неестественным способом.

С 1990 г. США стали мировым нетто-дебитором. В недалеком прошлом иностранные граждане, накопив доллары США, могли купить товары американского производства. Сегодня, иностранные центробанки накапливают доллары, чтобы американцы могли купить иностранные товары. В свое время прибыль от экспорта сделала Америку крупнейшим кредитором в мире. Сегодня, чтобы финансировать свой гигантский торговый дефицит, Америка стала крупнейшим в мире заемщиком. Резервный статус доллара позволяет «богатым» американцам непрерывно заимствовать и импортировать. Без такого статуса потребление Америки было бы ограничено собственным производством, а заимствования — внутренними сбережениями. В таком мире у американцев был бы намного ниже уровень жизни [7, c.4].

Доллар был первоначально принят как резервная валюта главным образом потому, что Америка наводнила мир дешевыми, высококачественными товарами промышленного назначения (конвертируемость в золото также играла свою роль).

Америка может поддерживать большой торговый дефицит при условии, если иностранные банки оставят большое количество долларов в качестве резерва. Вся экономика потребления основана на готовности иностранных государств держать американский долг.

Несмотря на колоссальные усилия США удержать гегемонию доллара, в мировой экономике проявляется тенденция к созданию региональных интеграционных объединений со своей собственной валютой, позволяющей избежать зависимости от американской валюты и финансовой политики этого государства. Опыт существования Европейского экономического и валютного союза доказывает возможность создания и других региональных резервных валют, форсированному появлению которых может способствовать разразившийся в настоящее время валютно-финансовый кризис [4, c.49].

Кризис на рынке кредитования в США стал сигналом окончания эры доллара как основной валюты мировых резервов, — заявил Джордж Сорос в январе 2008 г. на Международном экономическом форуме в Давосе. «Текущий кризис — это не просто следствие падения рынка жилья, это конец 60-летнего периода развития системы кредитования, основанной на долларе как валюте резервов, — сказал Сорос. — Теперь многие страны проявляют все большее нежелание аккумулировать доллары» [7, c.4].

Доля доллара в мировых валютных резервах снизилась до рекордного минимума в 63,8% в III кв. 2007 г., так как спрос на американские активы ослаб в результате кризиса на рынке жилья, говорится в отчете Международного валютного фонда. В IV кв. показатель составлял 65%. Доля евро за аналогичный период возросла с 25,5 до 26,4% передает "Интерфакс" со ссылкой на агентство Bloomberg.

В 2007 г. доллара опустился на 11 % по отношению к евро и на 13% — к йене. Его стоимость снижалась в течение пяти последних лет [7, c.4].

Многие годы центральные банки мира держали большинство своих запасов иностранной валюты в долларах США. Теперь есть признаки, что они последовательно уходят от долларовых активов в другие валюты, такие, как евро.

В 2003—2005 гг. долю долларов в своих золотовалютных резервах снизили Россия (начиная с почти 90%-ной доли долларов в резервах), Индонезия, Бахрейн, Южная Корея — на тот момент четвертый по величине держатель в мире долларовых запасов после Японии, Китая и Тайваня. Имело ли смысл держаться за валюту, которая затри года потеряла около 30% своей ценности? Трудно сказать с уверенностью, в каких масштабах идет изменение политики: центральные банки часто не публикуют такую информацию. Они, возможно, не продают доллары, а только уменьшают покупки долларовых активов, таких, как правительственные облигации США. Более сдержанно ведет себя Япония. Однако в целом в мире возникает образ евро как альтернативы.

Для американских экспортеров, слабый доллар способствовал резкому росту их конкурентоспособности. Одновременно многие компании из ЕС обнаружили падение прибыли, поскольку они вынуждены снижать цены, чтобы конкурировать с более дешевыми американскими продуктами и остаться на прибыльном американском рынке.

Экономика США под весом своего обширного долга вынуждена продавать обесцененные активы по бросовым иенам крупнейшим держателям долларов (Китаю, Саудовской Аравии и др.), среди которых много стран, чья политика абсолютно не соответствует американским ценностям и образу жизни: но выбор невелик, когда вы являетесь крупнейшим должником в мире.

Многие страны смирились бы с невзгодами экономического кризиса, который сопровождает потерю долларом резервного статуса, если бы это лишило США военного преимущества, а с ним и способности вершить судьбы мира в своих интересах.

Даже торговцы наркотиками и отмыватели денег теперь предпочитают евро долларам. Исторически теневая наличная экономика всегда искала самые устойчивые и ценные бумажные деньги.

Самые большие благотворители США в течение последних двадцати лет — азиатские центральные банки — потеряли интерес к накоплению долларов. Иностранные центральные банки понимают, что американские лидеры не смогут поддержать устойчивость валюты США [7, c.4].

1.2 Европейская валютная система и роль евро в валютной системе мира

Первоначальной основой европейской валютной системы (ЕВС) стала ЭКЮ (European currency unit)коллективная резервная валютная единица, определяемая на основе стоимости «корзины валют», принятая в качестве расчетной единицы странами Европейского экономического сообщества (ЕЭС). ЭКЮ базировалась на основе 12 ведущих стран Европы, входящих в ЕЭС. Вес каждой валюты в корзине определялся в зависимости от доли, которой рас полагало государство-член в ВВП и в экспорте внутри сообщества. Самым «тяжелым» компонентом ЭКЮ, около 1/3, была германская марка. В отличие от СДР эмиссия официальных ЭКЮ была частично обеспечена золотом и в отличие от Ямайской валютной системы, юридически закрепившей демонетизацию золота, ЕВС использовала его в качестве реальных резервных активов. В этих целях был создан совместный золотой фонд за счет объединения 20 % официальных золотых резервов стран-членов ЕВС. Центральные банки этих стран внесли в фонд 2,66тыс. т золота [5, с. 144].

Одна из важных причин возникновения Европейской валютной системы как подсистемы мировой валютной системы заключалась в том, что американский доллар, призванный в международной экономической и валютной сфере заменить золото, не представлялся надежным, универсальным средством, способным определять реальные стоимости. Поэтому по идее разработчиков новой подсистемы эту роль в рамках ЕС должна была выполнять европейская валютная единица, создание которой преследовало и другую цель, а именно, освободить ЕВС от возможных необратимых колебаний исключительно одной национальной, т.е. американской, валюты и от политики одной страны, как это было предусмотрено в Бреттон-Вудской системе, базировавшейся на американском долларе [4, c.50].

Движение к созданию ЕВС было длительным, оно прошло в своем развитии целый ряд этапов и завершилось созданием единой европейской валюты — евро, которая заменила ЭКЮ в соотношении 1:1. С 1 января 1999 г. 11 стран ЕС ввели в оборот безналичную валюту евро, а с 1 января 2002г. — в наличный оборот. Тем самым, объединяя огромный рынок с населением свыше 490 млн человек и развитые национальные экономики 27 стран с высоким уровнем внутренней интеграции, ЕС мощно укрепил конкурентные позиции в треугольнике сил «Западная Европа – Северная Америка — Восточная Азия» [4, c.50].

Одним из аргументов в пользу создания евро был тот, что евро станет конкурировать со статусом доллара как основной резервной валюты в мире и затруднит для США злоупотребление их "непомерной привилегией" — обесценивание доллара почти не налагает затрат на США, потому что его иностранный долг номинируется в долларах.

В пользу евро сыграли такие факторы, как [7, c.5]:

-  расширение еврозоны: все большее количество населения принимают и используют евро, а с 2002 г. темпы роста количества наличных евро в обращении далеко опережают темпы роста долларов;

-  начало эмиссии 500- и 200-евровых купюр сделало их более удобным способом концентрации богатства, нежели доллар, чей максимальный номинал купюры — 100.

В конце 2006 г. мировая пресса сообщила о важном событии: евро, новая валюта, созданная всего пять лет назад и используемая большинством европейских наций, вытеснил доллар США как наиболее широко используемая форма наличных денег. Теперь в мире в обращении больше евро, чем долларов [7, c.5].

При этом до 65% инвалютных резервов центральных банков все еще находится в долларах против 25% в евро.

Нет сомнения, что угроза статусу доллара сейчас больше, чем в любое время начиная с конца Второй мировой войны. Вера в долгосрочные перспективы американской экономики остается сильной, и огромные и ликвидные финансовые рынки страны делают доллар очень привлекательным в качестве резервной валюты. Однако долговой кризис в США или резкий рост инфляции ослабили бы готовность иностранцев, особенно восточно-азиатских центральных банков, держать в долларах такую часть своих резервов. Уже всерьез рассматриваются сценарии потери долларом роли "любимой валюты" в мировом масштабе.

Евро был бы единственной вероятной заменой. Это ~ вторая по важности резервная валюта в мире, хотя и вторичная по отношению к валюте США. Экономика ЕС огромна (хотя не столь велика, как экономика США), открыта, финансовые рынки более ликвидны, возрастает влияние ЕЦБ (Европейского центрального банка).

Для европейских компаний облегчилась бы ВЭД, поскольку с номинированием экспортно-импортных цен в евро снизились бы валютные риски. Еврозона извлекла бы выгоду от сеньоража в форме номинирования в евро больших и беспроцентных авуаров центральных банков стран мира. Кроме того, рост международной торговли повысил бы спрос на евро, так что в итоге еврозона смогла бы очень дешево финансировать внешний дефицит, как это делали США в течение многих десятилетий.

Американские технические специалисты учат европейские языки, чтобы эмигрировать на время контрактов в Европу и получать зарплату в евро.

Но есть и обратные стороны этих потенциальных преимуществ, Как эмитент главной международной резервной валюты еврозона должна была бы справляться с различными внешними рисками, такими, как структурная неустойчивость в мировой экономике, которая в большей степени ответственна за слабость доллара. Огромный американский дефицит текущего баланса — обратная сторона экономической политики, проводимой восточно-азиатскими правительствами. Интернационализация евро также затруднит управление запасом евро в обращении, что может сказаться в ненужном росте денежной массы и потенциально инфляции. Увеличение внешнего спроса на евро заставит или ревальвировать валюту, делая менее конкурентоспособным экспорт, или еврозона должна будет управлять существенным внешним дефицитом (а для этого ЕЦБ должен обладать большей свободой в проведении валютной политики).

Теперь ЕЦБ оказывается перед теми же самыми инфляционными соблазнами, что — ранее — ФРС США. Аргументы "за" инфляцию включают растущее бремя социальной защиты, которое угрожает крушением экономики общества [7, c.5]. Европейские политические деятели, безусловно, захотят тратить деньги по своему разумению и, несомненно, будут требовать раздуть эмиссию — и таким образом обесценить евро для финансирования систем социального обеспечения.

Потенциал для конфликта в пределах еврозоны очевиден. Более сильный евро был бы проклятием для многих стран, например Франции и Италии, пекущихся о могуществе объединенной Европы. Но более свободная валютная политика была бы проклятием для стран, таких, как Германия и Нидерланды, которые волнуются о низкой инфляции. Это усилило бы их напряженные отношения с государствами ЕС, имеющими большие или возрастающие внешние дефициты, такими, как Испания, Франция и Италия.

Станет ли евро в будущем превосходить доллар в качестве ведущей международной резервной валюты в мире, зависит от двух вещей: будет ли достаточным количество стран, присоединившихся к еврозоне, чтобы сделать ее больше, чем экономика США, и будет ли американская макроэкономическая политика подрывать уверенность в ценности доллара, путем инфляции и обесценения валюты?

Доллар мог бы остаться или даже расширить свои функции как глобально привилегированная валюта, если бы США уступили, например, G20 (т.е. сообществу наций) право регулировать его.

Исследования показывают, что рост на 1 % доли страны в мировом продукте результирует в росте доли валюты этой страны в мировых золотовалютных резервах на 0,9 - 1,3%.

По размерам ВВП (с учетом паритета покупательной способности) США на первом месте, за ними идут Китай, Япония и Индия. С января 2004 г. объединенная еврозона по этому показателю уже превосходит США. Однако евро — «валюта без страны». Но и у Китая есть недостатки: хотя вся Азия — потенциально "зона юаня", неконвертируемость китайской валюты, слабость финансовой системы, узость фондового рынка, ограничения на рынке капиталов перечеркивают его надежды на обозримое будущее [6, c.23].

Доллар пока останется доминирующей мировой резервной валютой. Но доля долларовых резервов будет постепенно снижаться. Курс доллара, как пишут аналитики, будет управляться хрупким, но сильным евро, ОПЕК и шанхайским фондовым рынком, где каждый из трех факторов подвержен нестабильности,

Зона евро, по-видимому, постепенно охватит Ближний Восток, Северную Африку и т.д.

Есть и другое мнение, что евро не станет запасной валютой мира, поскольку относительно здоровая Германия, законно боящаяся инфляции, выдвигает требования эмиссионной дисциплины, в то время как Франция и Испания (с худшей, чем у США, ситуацией на перегретом рынке жилья) стремятся к свободным деньгам. Что касается Лондона, то он имеет мало общего с перспективами евро. Своим статусом центра глобальных финансовых рынков Лондон больше обязан своему положению между Азией и США.

Мир неуклонно идет к системе нескольких мировых резервных валют, включающей доллар, евро и одну из азиатских валют. Этот процесс ускорится, если:

-  европейские страны успешно преодолеют структурные различия и внутренние разногласия;

-  еврозону усилит ряд стран Европы, и прежде всего Великобритания с ее финансовыми рынками;

-  ряд мировых биржевых товаров перестанет номинироваться в долларах: "нефтедоллары" станут "нефтеевро";

-  Япония войдет в стадию уверенного поступательного роста экономики;

-  страны Азии создадут устойчивые союзы экономической кооперации и перестанут привязывать свои валюты к доллару США.

1.3 Организация валютных отношений в Азиатско-Тихоокеанском регионе

В отличие от европейского региона, страны Азиатско-Тихоокеанского региона (АТР) только формируют основные правила диалога в региональном интеграционном процессе. В этих условиях Россия вполне могла бы вписаться в систему политических и экономических соглашений этого динамично развивающегося региона. Страны Восточной Азии гораздо позже, чем страны Западной Европы пришли к необходимости региональной интеграции, но упущенное время они догоняют за счет активизации этого процесса в конце XX — начале XXI вв. С 1991 г. до начала 2006г. страны и территории Восточной Азии заключили между собой 11 региональных торговых соглашений, уведомления о которых были направлены в ВТО. Соглашения существенно различаются по членскому составу и эффективности функционирования, что обусловлено неоднородным характером политического и экономического положения участников в регионе.

В Восточной и Юго-Восточной Азии наиболее крупными интеграционными объединениями являются АСЕАН и АТЭС. АСЕАН — Ассоциация государств Юго-Восточной Азии была основана в 1967 г. в Бангкоке пятью странами: Индонезией, Малайзией, Сингапуром, Таиландом и Филиппинами. В 1984 г. в организацию вступил Бруней, в 1995г. — Вьетнам, в 1997г. — Бирма (Мьянма) и Лаос и в 1999г. — Камбоджа (на эмблеме АСЕАН изображены десять колосков риса). Население стран АСЕАН составляет около 500 млн человек [4, c.50].

Если европейская интеграция преследовала в первую очередь экономические цели, то первоначальная роль АСЕАН была, скорее, политической, нежели экономической. В 1977 г. были приняты меры по либерализации внешнеторговой деятельности. Базой для сотрудничества в этой сфере являются соглашения о создании Зоны свободной торговли АСЕАН (АФТА), Зоны инвестиций АСЕАН (АИА) и Схема промышленного сотрудничества (АИКО).

Дальнейшее движение к экономической интеграции в регионе заложило основу для создания АТЭС – межправительственного форума Азиатско-Тихоокеанского экономического сотрудничества. АТЭС образована в ноябре 1989 г. АТЭС представляет самый динамично развивающийся регион в мире, на который за последние 10 лет приходится 70% мирового экономического роста. На долю участников АТЭС приходится около 40% населения, 60% мирового ВВП, 42% мировой торговли [4, c.51].

Несмотря на расширение сферы деятельности этих группировок и рост числа участников, финансово-экономический кризис в Восточной Азии в 1997 — 1998 гг. показал незащищенность экономического пространства этих стран от атак международных валютных спекулянтов и от влияния американской валюты. В 1997г. на заседании советов управляющих Всемирного банка (ВБ) и МВФ в Гонконге было высказано предложение об учреждении Азиатского валютного фонда (АВФ) для самостоятельного (безучастия МВФ) разрешения кризисных ситуаций в регионе. Предполагалось, что его уставный капитал будет сформирован за счет взносов валютных резервов стран-членов. По идее, АВФ способен обеспечить стабильность национальных валют, особенно при внезапных массовых оттоков капиталов с рынков, сократить или смягчить риск финансовых катаклизмов. АВФ мог бы дополнять, но не дублировать МВФ. Однако МВФ и США остались недовольными идеей создания АВФ. По их мнению, создание фонда могло бы замедлить реформу валютно-финансовой сферы и создать легкий способ доступа к финансовым ресурсам АВФ.

Первые практические шаги к созданию Азиатского валютного фонда сделал Азиатский банк развития (основан в 1966г., членами являются 67 государств, из которых 48 расположены в Азии, а 19 являются нерегиональными членами). По его решению в 2006 г. была создана единая расчетная единица — азиатская валютная единица, акю (Asian Currency Unit, acu), что копирует тенденции создания Европейской валютной системы [4, c.51].

Аналогично направлениям создания европейской валютной системы первым этапом на пути формирования азиатской валютной системы будет фиксирование акю, которое станет своеобразной валютной корзиной. Удельный вес национальных валют в которой будет пропорционален доле ВВП и объему внешней торговли стран-участниц в мировой экономике, а также их степени участия в международных расчетах. Акю планируется использовать в качестве индикатора колебаний валют стран региона по отношению к доллару, евро и другим свободно конвертируемым денежным единицам. По европейскому образцу предполагается выработать способы привязки национальных валют к акю и обязать страны-участницы проводить общую экономическую политику для сокращения колебаний валютных курсов по типу «европейской валютной змеи». В глобальном масштабе акю для Азии является страховкой от валютной политики США, направленной на снижение курса доллара, что больнее всего бьет именно по азиатским экономикам.

Предполагается, что одной из опорных валют при создании общеазиатской денежной единицы станет либо китайский юань, либо японская йена, а процесс создания акю займет около десяти лет [4, c.51]. Первоначально предполагалось, что основным претендентом на роль валюты-лидера явится японская йена, в дальнейшем оказалось, что темпы роста доли Китая в мировом ВВП и в международной торговле превысили темпы роста аналогичных показателей Японии, что привело к выдвижению гипотезы о ключевых позициях китайского юаня в качестве резервной валюты. Совершенно очевидным становится то, что Китай намерен сделать юань как минимум региональной резервной валютой Восточной Азии и тем самым закрепить переориентацию Азиатско-Тихоокеанского региона с США и Японии на КНР. Это намерение «подпирается» эффективной военной политикой Китая, а также доминированием китайской диаспоры в национальных экономиках целого ряда стран и региона. Эксперты считают, что создание новой резервной валюты неблагоприятно скажется на экономике США и увеличит отрицательное сальдо торгового баланса, которое частично погашалось покупкой долларовых активов странами Юго-Восточной Азии.


2. Рынок Forex в условиях современного кризиса денежной ликвидности

 

2.1 Развитие и назначение рынка Forex

Чем больше развивались отношения между странами, тем все более четкие очертания приобретал валютный рынок. ХХ век стал прорывом во всех областях человеческого развития, в том числе и в сфере денежных операций.

Точкой отсчета, определившей современное состояние этого рынка, можно считать 1971 год, в который были отменены фиксированные курсы валют различных государств по отношению друг ко другу. Именно тогда появился межбанковский рынок Forex.

Рынок Forex (FOReign EXchange market) – межбанковский рынок, сформировавшийся в 1971 году, когда международная торговля перешла от фиксированных курсов валют к плавающим. Это совокупность сделок агентов валютного рынка по обмену оговоренных сумм денежной единицы одной страны на валюту другой по согласованному курсу на определенную дату. При обмене курс одной валюты относительно другой определяется очень просто: спросом и предложением – обмен, на который согласны обе стороны [12].

На рынке FOREX торгуют деньгами: на евро можно купить, например, доллары, за франки расплатиться фунтами и т. д. Здесь стоит обратить внимание на то, что и спрос и предложение, а, следовательно, и цены на всевозможные валюты под влиянием самых разных событий в мире постоянно меняются. Созданный механизм спроса-предложения позволяет человеку, купив партию определенных денежных знаков подешевле, в последствии продать ее подороже, заработав, таким образом, на разнице курсов. Этот рынок по объему превосходит все остальные. Так, например, ежедневный объем рынка ценных бумаг составляет приблизительно $500 миллиардов, тогда как рынок FOREX оценивается в 3 — 4 триллиона долларов в день [9, c.43].

Строго говоря, FOREX не является «рынком» в традиционном смысле этого слова. Он не имеет конкретного места торговли, как, например, фондовая биржа (хотя, как мы уже знаем и здесь географические границы рынка все больше размываются). Торговля происходит по телефону и через компьютерные терминалы одновременно в сотнях банков во всем мире. И еще одно преимущество рынка FOREX с точки зрения игрока-спекулянта заключается в том, что FOREX работает 24 часа в сутки, и обмен валюты в течение всей рабочей недели не прекращается. Практически в каждом из часовых поясов (то есть, в Лондоне, Нью-Йорке, Токио, Гонконге, Сиднее и т. д.) есть дилеры, желающие купить или продать валюту. Поэтому участники FOREX могут торговать когда угодно и когда удобно: перед работой, после работы, вместо работы — утром, днем, вечером и ночью.

Еще несколько лет финансисты крупных стран пытались реанимировать прошлую систему, но она так и осталась историей. За время, прошедшее с тех пор, Forex вырос на несколько порядков и значительно изменился в связи с развитием компьютерных технологий. На сегодняшний день ежедневный оборот международного валютного рынка измеряется триллионами долларов. Крупнейшие банки и обычные люди со всего мира являются сегодня игроками на валютном рынке.

С началом нового тысячелетия стремительное развитие электронных технологий позволило частным инвестициям выйти на международный валютный рынок. Связанно это, прежде всего, с развитием Интернета – у каждого владельца ПК появился доступ к информации о валютных курсах и возможность принимать участие в торгах on-line. Были разработаны специальные компьютерные программы для работы в FOREX, появилось множество фирм, которые оказывают консультационные услуги и предоставляют в пользование трейдера специализированные терминалы.

FOREX вошел в современную жизнь и занял в ней важное место. FOREX стал возможностью для каждого заработать деньги собственным умом и интуицией. FOREX и все, что с ним связанно, просто обречены на развитие. По сути дела, история Форекс только начинается.

С конца 1990-х годов ведущие торговые площадки мира стали активно взаимодействовать с электронными системами торговли, что привело к баснословному росту ликвидности и капиталооборота на международном валютном рынке.

К моменту прихода частных трейдеров на валютный рынок за плечами его постоянных участников — институциональных трейдеров — уже была история длиной несколько десятилетий, а сам Forex давно стал неотъемлемой частью системы международных финансовых бирж. Уже тогда никто не мог отрицать, что торговля на валютном рынке — это не только обособленный вид трейдинга, но и уникальная философия, своеобразная стратегия принятия решений и, можно сказать, отдельная ветвь развития аналитического мастерства.

С первых же дней существования торговля на Forex выделялась среди других видов большими кредитными возможностями рядовых участников рынка и высоким потенциалом прибыльности, который, как известно, всегда сопровождается соответствующими рисками. Частный трейдер должен иметь в виду, что необходима серьезная подготовка для того, чтобы воспользоваться всеми возможностями валютного рынка. Только после тщательного изучения основ аналитического искусства трейдер может смело брать на себя риски, сопутствующие совершению торговых операций на Forex, что вознаграждается значительными прибылями от успешных сделок.

В России о Forex узнали в начале 90-х в связи с началом рыночных отношений. Первыми вступили в рынок крупные банки, которые быстро смекнули, что здесь можно получать хорошие доходы. При них открывались отделы, которые специализированно занимались операциями на FOREX. Появились профессиональные валютные трейдеры, эта специальность сразу же стала весьма востребованной.

Вследствие высочайших темпов развития информационных технологий в последние два десятилетия сам рынок изменился неузнаваемо. Окруженная некогда ореолом кастовой таинственности профессия валютного дилера стала почти массовой. Операции с валютой, бывшие недавно привилегией только наиболее крупных банков-монополистов, теперь являются общедоступными, благодаря системам электронной торговли. И сами крупнейшие банки также часто предпочитают торговлю в электронных системах индивидуальным двусторонним операциям. На долю электронных брокеров сегодня приходится 11% оборота рынка FOREX. Дневной объем операций наиболее крупных международных банков (Deutsche Bank, Barclays Bank, Union Bank of Switzerland, Citi Bank, Chase Manhattan Bank, Standard Chartered Bank) достигает миллиардов долларов [13].

Объемы операций мирового валютного рынка постоянно растут. Это связано с развитием международной торговли и отменой валютных ограничений во многих странах. Ежедневный объем конверсионных операций в мире составлял в середине 1998 года 1 триллион 982 миллиарда долларов США (на долю лондонского рынка приходилось порядка 32% дневного оборота, Нью-Йорк обменивал около 18%, германский рынок - 10%). Впечатляющим является не только сам по себе объем операций, но и те темпы, которыми отмечено развитие рынка: в 1977 году дневной оборот составлял пять миллиардов американских долларов, за десять лет он вырос до 600 миллиардов и достиг одного триллиона долларов 1992 году. Около 80% всех сделок составляют спекулятивные операции, имеющие целью извлечение прибыли от игры на разнице валютных курсов. Игра эта привлекает множество участников, как финансовых организаций, так и индивидуальных инвесторов [13].

Назначение рынка FOREX как места применения личной финансовой, интеллектуальной и психической силы вовсе не в том, чтобы пытаться поймать там удачу. Иногда кому-то это удается, но не надолго. Главное достоинство валютного рынка в том, что там можно добиться успеха именно силой своего интеллекта.

Другое важное свойство валютного рынка, как это не странным покажется - в его стабильности. Каждый знает что основное свойство финансового рынка – его неожиданные падения. Но в отличие от фондового рынка FOREX не падает. Если акции обесценились – то это крах. Если же обрушился доллар, то это всего лишь означает что другая валюта стала сильнее; например японская йена. Причем были отдельные дни, когда падение доллара измерялось десятками процентов. Но рынок никуда не упал торговля продолжалась как всегда. Именно в этом заключается устойчивость рынка и связанного с ним бизнеса: валюта – абсолютно ликвидный товар и будет торговаться всегда.

Валютный рынок является круглосуточным, он не связан с определенными часами работы бирж, торговля происходит между банками, находящимися в разных частях земного шара. Подвижность валютных курсов такова, что значительные изменения происходят весьма часто, позволяя совершать по несколько операций каждый день. Если иметь отработанную надежную технологию торговли, можно сделать из нее бизнес, с которым по эффективности не сравнится никакой другой. Недаром крупнейшие банки покупают дорогое электронное оборудование и содержат штаты в сотни трейдеров торгующих на различных секторах валютного рынка.

Начальные затраты на вхождение в этот бизнес сегодня очень невелики. Действительно, пройти первоначальное обучение, приобрести компьютер, купить информационный сервис и сформировать депозит стоит несколько тысяч долларов; на такие деньги никакой реальный бизнес не создашь. При избытке предложений услуг в этой области найти надежного брокера – также вполне реальное дело. Остальное зависит от самого трейдера. Как в никакой другой области деятельности сегодня, здесь все зависит от Вас лично.

Главное, что потребует рынок для успешной работы – не количество денег, с которыми Вы войдете в него. Главное – это способность постоянно концентрироваться на работе по изучению рынка, пониманию его механизмов и интересов участников; это непрерывное совершенствование своих торговых подходов и дисциплина при их реализации. Никто не достиг успеха на этом рынке, идя напролом со своим капиталом наперевес. Рынок сильнее любого, он сильнее даже центральных банков с их огромными запасами валютных резервов. Герой валютного рынка Джордж Сорос вовсе не победил Банк Англии, как думают многие; он правильно предугадал, что в сложившихся противоречиях европейской финансовой системы есть достаточно проблем и интересов, которые не дадут удержать фунт. Так и получилось. Банк Англии, потратив около 20 миллиардов долларов на поддержание курса фунта, бросил его, предоставив рынку. Рынок разобрался с этой проблемой, а Сорос получил свой миллиард.

Международная валютная система прошла большой путь за тысячелетия истории человечества, но несомненно сегодня в ней происходят изменения самые интересные и ранее немыслимые. Два главных изменения определяют новый облик мировой валютной системы:

-  деньги полностью отделены теперь от какого бы то ни было материального носителя;

-  мощные информационные и телекоммуникационные технологии позволили объединить денежные системы разных стран в единую глобальную финансовую систему, не признающую границ.

2.2 Преимущества рынка Forex

FOREX – самый большой и быстроразвивающийся финансовый рынок в мире. Так произошло потому, что существуют определенные преимущества FOREX перед другими рынками: высокая ликвидность, круглосуточный доступ, невысокая цена сделок, динамичность, маржинальная торговля и т.д. рассмотрим их подробнее.

Максимальная динамичность. На FOREX доход можно получить порой в течении нескольких минут. Все операции совершаются в режиме реального времени. Долгосрочные инвестиции пользуются все меньшей популярностью, т.к. современный мир непредсказуем и наполнен кризисными ситуациями. При этом динамичность FOREX совсем не обозначает его большей рискованности – наоборот, именно возможность совершать краткосрочные инвестиции обеспечивает наибольшую ликвидность, и, следовательно, привлекает многих трейдеров [13]. Если добавить сюда отсутствие регулирования и круглосуточную доступность – и риски значительно снижаются.

Максимальная ликвидность. Ежедневные объемы торговли на FOREXе – 3 триллиона долл. Максимальная ликвидность означает, что на рынке всегда есть достаточное количество желающих продать или купить денежные средства, нет никаких сложностей с закрытием или открытием любой позиции. Это позволяет трейдеру торговать валютными средствами неограниченного объема по одной котировке. На прочих рынках нередка ситуация, в которой по определенной цене есть возможность купить или продать активы в ограниченном количестве [13]. Кроме этого, величина валютного рынка не позволяет даже самым крупным инвесторам манипулировать рынком в своих целях. Движение валютного рынка достаточно плавное даже во время серьезных кризисов. Рынок оперирует огромными денежными массами и предоставляет полную свободу при открытии или закрытии позиции по существующей на данный момент рыночной котировке. Высокая ликвидность является мощной притягательной силой для любого инвестора, т.к. она обеспечивает ему свободу открывать и закрывать позицию любого объема.

Круглосуточный доступ. FOREX 24 часа в сутки 5 дней в неделю открыт для заключения сделок. Так же круглосуточно исполняются ордера, размещенные на рынке. В силу 24-часового режима работы участникам рынка FOREX не нужно ждать, чтобы прореагировать на то или иное событие, колебание рынка, как это случается на многих рынках,– есть возможность действовать моментально, соревноваться в быстроте и правильности решений с другими участниками рынка со всего мира.

Гибкое регулирование системы организации торговли. На валютном рынке позиция может быть открыта на заранее установленный срок по желанию инвестора, что позволяет заранее планировать по времени свою будущую активность.

Невысокая цена сделок. На FOREX не выплачивается комиссия за сделку. Разница между покупкой и продажей (рыночный спрэд) – небольшая, соответственно, цена сделок значительно меньше аналогичных показателей на других рынках. Товар, которым торгуют на FOREX – деньги, а они на данный момент не привязаны ни к какому материальному носителю, нет никаких расходов на доставку. Соответственно, себестоимость сделок – минимальная, банки и брокеры, в условиях возрастающей конкуренции, уменьшают спрэд для клиентов до минимума.

Однозначность котировок. Из-за высокой ликвидности рынка большинство продаж может быть выполнено по единой рыночной цене, что позволяет избежать проблемы неустойчивости, существующей во фьючерсах и других валютных инвестициях, где могут быть в одно время и по определенной цене проданы только ограниченные количества валюты.

Направленность рынка. Движение валют имеет вполне определенную направленность, которую можно проследить за достаточно длительный отрезок времени. Каждая конкретная валюта показывает только ей характерные изменения во времени, что дает инвестиционным менеджерам возможности манипулирования на рынке FOREX.

Отсутствие ограничений. В отличии от фондовых рынков с их биржами и расчетными палатами, устанавливающими различные ограничения, FOREX регулируется только спросом и предложением. Таким образом, создается среда для получения наибольших прибылей.

Маржинальная торговля. Маржинальня торговля – это возможность участвовать в торгах на суммы, значительно превышающие стартовый капитал трейдера. Если трейдер проводит удачную сделку, он может за несколько секунд увеличить вдвое свой личный актив. Реальной поставки валют не существует, нет лишних расходов, возможно открытие позиций как на продажу, так и на покупку. Валюта же может быть и отличной от валюты депозита.

Размер маржи. Размер кредитного «плеча» (маржи) на рынке FOREX определяется лишь соглашением между клиентом и тем банком или брокерской фирмой, которая обеспечивает ему выход на рынок, и обычно составляет 1:100. Т.е., внеся залог в 1000 долларов, клиент может совершать сделки на сумму, эквивалентную 100 тысяч долларов. Использование таких больших кредитных "плеч", вкупе с сильной изменчивостью котировок валют, и делает этот рынок высокодоходным, но и высокорискованным.

Спрос никогда не превалирует над предложением. На FOREX нет проблемы «медвежьего» и «бычьего» рынка, ведь все валюты торгуются попарно, каждая сделка есть покупка одной и продажа другой. Получить значительный доход можно и при нисходящем, и при повышающемся тренде, в то время как на фондовом рынке игра на понижение обычно связана с большим риском и некоторыми проблемами технического характера.

Большой выбор инструментов. На FOREX постоянно представлены несколько десятков ликвидных валют и кроссов (кросс-курсы валют (англ. сross rate) – это котировки двух валют ни одна из которых не является долларом США; иногда говорят, что кросс-курс это курс двух валют, вычисляемый через соотношение курсов этих валют с третьей валютой; на рынке Forex третьей валютой чаще выступает доллар США) [13]. Из них каждый трейдер может выбрать инструменты, которые более всего подходят для его рыночной стратегии. При этом рынок остается понятным, и даже начинающему трейдеру не трудно установить закономерности колебаний курсов, определить взаимовлияние валют друг на друга. На рынках ценных бумаг объем предложений огромен, продаются акции тысяч разнопрофильных компаний, и разобраться во всем этом трейдеру-одиночке быстро не получится никак. Этот рынок принадлежит крупным специализированным фондам, которые содержат множество трейдеров, отслеживающих ту или иную сферу.

Преимущества ФОРЕКС очевидны, и привлекают на валютный рынок как многоопытных профессиональных биржевых игроков, так и начинающих трейдеров.

2.3 Валютные риски и снижение валютных рисков на Forex

Валютные спекуляции относятся к классу маржинальных сделок, размер маржи или кредитного «плеча» которых определяется соглашением между клиентом и банком, который обеспечивает ему выход на FOREX. Размер этого маржевого кредита зависит, фактически, лишь от суммы торгового залога клиента и составляет 1:100. То есть, внеся залог в $3000 и имея «плечо» 1:100, клиент может совершать сделки на сумму, эквивалентную $300 000. Именно использование таких больших кредитных «плеч» в совокупности с сильной изменчивостью котировок валют и делает этот рынок высокодоходным.

Изменение котировок валют. В зависимости от разнообразных торговых, экономических и иных показателей, учетной ставки, политики центральных банков, времени суток, предпочтений и ожиданий участников биржевой игры, от множества различных причин взаимные котировки, т. е. цены валют, находятся в непрерывном движении. Задача дилера определить направление изменения цены валюты и купить валюту, цена на которую повышается, или продать валюту, цена на которую падает, а затем, совершив обратную сделку, получить прибыль.

Маржинальные сделки используются и как инструмент страхования курсовых рисков внешнеторговых контрактов. В случае страхования рисков, задача дилера, используя кредитное «плечо», совершить обратную операцию к уже существующей сделке, тем самым застраховав себя от неблагоприятного изменения курса.

Компании, занимающиеся внешнеторговыми операциями, во всем мире являются активными участниками международного валютного рынка. У экспортеров существует постоянная необходимость продавать иностранную валюту, а у импортеров – покупать ее. Курсы валют на международном валютном рынке постоянно изменяются. В результате этого реальная стоимость покупаемого или продаваемого за валюту товара или услуги может значительно измениться, и выгодный контракт может стать не выгодным или даже убыточным. Конечно, возможна и обратная ситуация, когда изменение курса валюты приносит прибыль, но задачей торговой компании не является получение прибыли от изменения валютных курсов. Для торговой компании важно иметь возможность планировать реальную себестоимость покупаемого или продаваемого товара, поэтому компании широко используют в своей деятельности хеджирование валютных рисков. Денежные средства, а также будущие доходы или расходы в иностранных валютах подвержены валютному риску. Обычно учет в компании ведется в какой-то одной валюте (например, в долларах США), следовательно, в результате переоценки статей в иностранных валютах возможны прибыли или убытки при изменении курсов этих валют.

Хеджирование валютного риска – это защита средств от неблагоприятного движения валютных курсов, которая заключается в фиксации текущей стоимости этих средств посредством заключения сделок на рынке Форекс. Хеджирование приводит к тому, что для компании исчезает риск изменения курсов, что дает возможность планировать деятельность и видеть финансовый результат, не искаженный курсовыми колебаниями. Сделки на рынке Форекс осуществляются по принципу маржинальной торговли. Этот вид торговли имеет ряд особенностей, которые и сделали его очень популярным. Небольшой стартовый капитал позволяет осуществлять сделки на суммы, многократно (в десятки и сотни раз) его превышающие. Это превышение называют кредитным плечом. Торговля проводится без реальной поставки денег, что сокращает накладные расходы и дает возможность открывать позиции как покупкой, так и продажей валюты (в том числе отличной от валюты депозита). Особенностью хеджирование валютного риска с помощью сделок без движения реальных средств (с использованием кредитного плеча) позволяет не отвлекать из оборота компании значительные денежные средства.

Можно выделить два основных типа хеджирования - хеджирование покупателя и хеджирование продавца [9, c.46]. Хеджирование покупателя используется для уменьшения риска, связанного с возможным ростом цены товара. Хеджирование продавца применяется в противоположной ситуации - для ограничения риска, связанного с возможным снижением цены товара.

Общий принцип хеджирования при внешнеторговых операциях состоит в открытии валютной позиции на торговом счете в сторону будущей операции по конвертированию средств. Импортеру необходимо покупать иностранную валюту, поэтому он заранее открывает позицию покупкой валюты на торговом счете, а при наступлении момента реальной покупки валюты в своем банке, закрывает эту позицию. Экспортеру необходимо продавать иностранную валюту, поэтому он заранее открывает позицию продажей валюты на торговом счете, а при наступлении момента реальной продажи валюты в своем банке, закрывает эту позицию.

Плата за хеджирование валютных рисков. За снижение риска, как известно, практически всегда приходится платить. При использовании хеджирования возникают несколько статей расходов. Любая заключаемая сделка на рынке Форекс связана с расходами в виде разницы цен покупки и продажи валюты (спрэд). Однако при сложившейся рыночной практике эта разница обычно составляет 0.05% - 0.1% от суммы сделки, что несущественно [9, c.46].

Позицию приходится держать открытой в течение продолжительного времени, и каждый день выполняется перенос позиции на следующую дату (ролловер) с учетом разницы процентных ставок по валютам, участвующим в сделке. При сложившейся рыночной практике это составляет примерно 0.01% в сутки, что за месяц составляет 0.3% от суммы сделки. Однако, в зависимости от направления сделки (покупка или продажа) клиент будет либо платить эту сумму за перенос позиции, либо получать эту сумму.

Для открытия позиции требуется внести гарантийный депозит. Величина этого депозита обычно составляет от 1% до 5% от суммы заключаемой сделки. После закрытия позиции депозит можно снять с торгового счета (с учетом прибыли или убытка).

Таким образом, расходы на хеджирование весьма незначительны по сравнению с суммой хеджируемых контрактов. Целью хеджирования является не извлечение дополнительной прибыли, а снижение риска потенциальных потерь. Поэтому эффективность хеджирования можно оценивать только с учетом основной деятельности торговой компании. Хорошо построенная программа хеджирования уменьшает не только риск, но и затраты за счет высвобождения ресурсов компании.


Заключение

В данной курсовой работе мы рассмотрели организацию мировой валютной системы, выделили основные резервные валюты мира, описали современные проблемы интернационализации и регионализации валютных отношений.

Основные выводы по главам.

В первой главе мы рассмотрели основные причины господства американского доллара в валютных отношениях, причины отказа от него, а также возможность других валют прийти на место доллара. К основным причинам господства доллара можно отнести: преимущество в свободе (меньше налоги и регулирование), большой объем внутренних сбережений, финансирующих капиталовложения, отсутствие войн.

Однако кризис кредитования, привел к тому, что многие страны объявили об уходе от доллара как основной валюты в международных отношениях. На место доллара претендуют евро, а также ряд азиатских валют. Между тем, нужно отметить, что региональные валюты уже давно зарекомендовали себя, и в своих регионах вытеснили доллар из оборота.

Во второй главе мы рассмотрели валютный рынок Forex, как альтернативу традиционному банковскому рынку. Данный рынок предоставляет ряд преимуществ, которые мы описали. Кроме того, на данном рынке существенно ниже риски, отсутствую ограничения по объемам и видам совершаемым операциям. В условиях кризиса, когда фондовый рынок рухнул, рынок Forex наоборот приобретает все большую популярность.


Список использованной литературы

1.  Вечканов Г.С., Вечканова Г.Р. Макроэкономика. 7-е изд. – СПб.: Питер, 2006. – 256с.: ил. – (Серия «Завтра экзамен»)

2.  Станковская И.К., Стрелец И.А. Экономическая теория: учебник. – М.: Эксмо. – 2008. – 448 с.

3.  Алексеева Т.Е. Единое валютное пространство: Европейский опыт // Финансы и кредит. – 2008. – № 23. – С.75-77.

4.  Бабурина О.Н. Региональные резервные валюты как альтернатива гегемонии и экспансии доллара //Финансы и кредит. – 2008. – № 24. – С.48-54.

5.  Валиуллин Х. Ретроспективный анализ генезиса валютных зон // Вопросы экономики. – 2008. – № 11. – С.136-149.

6.  Васильева И.П., Хмыз О.В. Мировая валютная система: процессы становления и развития // Финансовый бизнес. – 2008. – № 5. – С.17-24.

7.  Генкин А.С, Резервная валюта: от мировой к региональной // Бизнес и банки. – 2008. – №14. – С.4-7.

8.  Генкин А.С. Валютно-финансовое взаимодействие и развитие региональной экономической интеграции // Бизнес и банки. – 2008. – №15. – С.5-6.

9.  Мамгиц Р. Рынок Forex: альтернатива рынку акций? // РЦБ. – 2007. – № 17. – С.43-47.

10.  Марченко Г.Н. Взаимосвязь курсов валют на рынке Forex как косвенный показатель урвоня развития сетевых взаимодействий в глобальной экономике // Вестник экономики, права и социологии. – 2008. – № 1. – С.24-32.

11.  Юровицкий В.М, Евразийский рубль и евразийский платежный союз // Управление собственностью: теория и практика. – 2008. – № 1. – С.35-44.

12.  История развития Forex [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://www.treider.ru/PHP/katalog/kat_forex_history.php

13.  ForexList: Вся информация о Forex [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://www.forexlist.ru/

Содержание Введение 1. Современные рыночные отношения в структуре региональных валютных систем 1.1 Отказ от доминирующей роли доллара и усиление резервных валют 1.2 Европейская валютная система и роль евро в валютной системе мира

 

 

 

Внимание! Представленная Курсовая работа находится в открытом доступе в сети Интернет, и уже неоднократно сдавалась, возможно, даже в твоем учебном заведении.
Советуем не рисковать. Узнай, сколько стоит абсолютно уникальная Курсовая работа по твоей теме:

Новости образования и науки

Заказать уникальную работу

Похожие работы:

Современные деньги: их теория и практика
Современные проблемы организации государственных целевых фондов Республики Узбекистан
Современные способы хеджирования валютных рисков
Содержание и место бюджетирования в системе планирования организации
Содержание, принципы и особенности функционирования финансов некоммерческих организаций
Создание единой системы оценки финансового состояния коммерческого банка
Сопоставимость показателей бухгалтерской и налоговой отчетности
Состав и структура государственных расходов и доходов
Состав и структура расходов Федерального бюджета РФ
Состояние денежной системы России в современных условиях

Свои сданные студенческие работы

присылайте нам на e-mail

Client@Stud-Baza.ru