Ѕаза знаний студента. –еферат, курсова€, контрольна€, диплом на заказ

курсовые,контрольные,дипломы,рефераты

»сточники и виды финансировани€ бизнеса — Ёкономика

»рина јлександровна Ќиконова, доктор экономических наук, профессор, заместитель председател€ правлени€ ћежрегионального инвестиционного банка, преподаватель ћј», соавтор четырех книг.

ѕри прин€тии решени€ о реализации какой-либо инвестиционной задачи или проекта возникает вопрос, каким источником финансировани€ воспользоватьс€ и как из множества источников выбрать наиболее предпочтительный. ¬от кратка€ классификаци€ этих методов.

ѕри возникновении в компании какой-либо инвестиционной задачи или проекта после прин€ти€ решени€ о целесообразности их реализации возникают следующие вопросы: каким источником финансировани€ воспользоватьс€ и как из множества альтернативных источников выбрать наиболее предпочтительный?

 лассификацию видов финансировани€ можно задать по нескольким признакам:

1. ¬ зависимости от срока, на который требуетс€ финансирование (что не всегда совпадает со сроком реализации проекта или решени€ других производственных задач), различают:

 раткосрочное финансирование

Ч —рок: до 1 года. Ч ÷ели:

пополнение оборотных средств (оборотного капитала);

закупка сырь€;

финансирование незавершенного производства, запасов готовой продукции;

выплата зарплаты и др.

ƒолгосрочное финансирование

Ч —рок: более года. Ч ÷ели:

обеспечение развити€ и роста компании;

внедрение новых технологий, новых продуктов, оборудовани€;

развитие дистрибьюторами сети;

развитие систем управлени€ и др.

2. ¬ зависимости от природы источников (инструментов) различают внутренние и внешние источники (инструменты) финансировани€, классификаци€ которых в сочетании со сроком, на который требуетс€ финансирование, выгл€дит следующим образом:

 раткосрочные

Ч внутренние:

реструктуризаци€ дебиторской и кредиторской задолженности;

продажа активов;

собственные источники: прибыль, фонды;

амортизаци€;

снижение уровн€ запасов.

Ч внешние:

кредиты и займы;

выпуск векселей и других долговых инструментов;

дотации, субсидии, господдержка.

ƒолгосрочные

Ч внутренние:

сдача в аренду помещений, оборудовани€;

продажа активов;

продажа убыточных направлений бизнеса, неосновных производств;

реинвестирование прибыли, уменьшение дивидендных выплат.

Ч внешние:

кредиты и займы;

эмисси€ акций и облигаций;

бартер;

факторинг, форфейтинг;

лизинг;

проектное финансирование;

концессионные соглашени€;

госгарантии, налоговые льготы, гранты и др.

3. ¬ соответствии со структурой пассивов и необходимостью возврата привлеченных средств различают:

—обственные средства

эмисси€ акций;

прибыль;

фонды, добавочный капитал;

бюджетное финансирование;

гранты.

«аемные средства

эмисси€ облигаций;

выпуск векселей;

кредиты и займы;

лизинг;

различные типы концессионных соглашений.

ѕроцедуру выбора рациональных дл€ компании источников финансировани€ (при решении конкретной проблемы или проекта) можно разбить на п€ть этапов:

1. ќтветы па вопросы: дл€ чего нужны средства, сколько, на какой срок, возможное обеспечение и т. д. 2. ‘ормирование перечн€ потенциальных источников финансировани€. 3. –анжирование источников финансировани€ по показателю стоимости (обслуживани€) каждого источника в пор€дке возрастани€ стоимости. 4. –асчеты эффективности проекта (меропри€ти€) с учетом определенного источника финансировани€ или их сочетани€, начина€ с самых дешевых. 5. ¬ыбор наиболее рационального сочетани€ источников не только по показател€м эффективности проекта, но и с учетом критери€ стоимости компании (бизнеса).

‘ормат публикации не позвол€ет нам рассмотреть здесь все источники и виды финансировани€. ѕоэтому далее мы рассмотрим лишь два из них: лизинг (в качестве примера долгосрочного финансировани€) и факторинг (как пример краткосрочного финансировани€).

Ћизинг как форма долгосрочного финансировани€

—огласно базисному определению ≈вропейской федерации национальных ассоциаций по лизингу оборудовани€ (Eurolease): ЂЋизинг Ч это договор аренды завода, промышленных товаров, оборудовани€, недвижимости дл€ последующего использовани€ в производственных цел€х арендатором, в то врем€ как эти товары покупаютс€ арендодателем и именно он сохран€ет за собой право собственности (в том числе на весь период действи€ лизингового договора)ї.

ќбъекты и субъекты лизинговой сделки. ќбъектом лизинга (лизингового договора) ныне чаще всего выступает капитальна€ продукци€: машины, оборудование, транспортные средства и другие инвестиционные товары. »х можно ранжировать по следующим базисным труппам:

оборудование промышленного назначени€;

транспортное оборудование;

электронно-вычислительные, упаковочные и сортировочные машины, конторское оборудование разного типа, оргтехника и т.д.

средства телевизионной и дистанционной св€зи;

лицензии, ноу-хау, компьютерные программы и т.д.

¬ международной практике в лизинговой сделке обычно принимают непосредственное участие три субъекта. ѕервый субъект Ч это собственник имущества (лизингодатель), предоставл€ющий его в пользование (аренду) на услови€х комплексного лизингового соглашени€. ¬ качестве лизингодателей могут выступать: дочернее предпри€тие (учреждение) коммерческого банка, в ”ставе которого предусмотрен этот вид кредитно-ссудной де€тельности; финансова€ компани€, создаваема€ специально дл€ реализации лизинговых операций, основной и фактически единственной функцией которой €вл€етс€ реальна€ оплата арендуемого имущества, т.е. финансирование сделки; специализированна€ лизингова€ компани€, котора€ в дополнение к финансовому обеспечению сделки берет на себ€ комплекс услуг нефинансового характера, в частности содержание и ремонт имущества, замену изношенных частей, консультации по использованию промышленного оборудовани€ и т.д.

¬торым субъектом лизинговой сделки €вл€етс€ реальный пользователь арендованного имущества Ч лизингополучатель, в качестве которого может выступать юридическое лицо независимо от формы собственности.

“ретий субъект лизинговой сделки Ч продавец имущества лизингодателю (поставщик). Ёто также может быть любое юридическое лицо: производитель имущества, снабженческо-сбытова€, торгова€ фирма и др.

¬ зависимости от конкретных экономических условий фактическое число участников лизинговой сделки может варьироватьс€.

¬ зависимости от состава участников (субъектов) сделки подраздел€ютс€ на пр€мой и косвенный лизинг.

ѕр€мой лизинг предполагает, что собственник имущества (поставщик) непосредственно сдает объект в лизинг (двусторонн€€ сделка). Ћизинге участием двух сторон (хот€ официальна€ статистика по этим операци€м отсутствует), по оценкам экспертов, занимает относительно скромное положение в общем числе и совокупном объеме заключаемых лизинговых контрактов: не более 5Ч7%.

 освенный лизинг представл€ет собой передачу имущества только через посредника. Ёто может быть схема классической трехсторонней сделки (поставщик Ч лизингодатель Ч лизингополучатель) либоЧ при крупных сделкахЧ многосторонн€€ схема с большим числом участников. Ћизинг с участием множества сторон (более трех) распространен как форма финансировани€ сложных крупномасштабных объектов.

ѕо типу имущества различаетс€:

лизинг движимого имущества (в частности, машино-технический лизинг);

лизинг недвижимости.

ѕо степени окупаемости имущества выдел€ют:

лизинг с полной окупаемостью, при котором в течение срока действи€ одного первоначально заключенного договора реализуетс€ полна€ выплата лизингодателю покупной стоимости арендуемого имущества;

лизинг с неполной окупаемостью, когда в течение срока действи€ одного первичного договора окупаетс€ только часть стоимости арендуемого имущества.

¬ зависимости от условий амортизации различают:

лизинг с полной амортизацией и соответственно с полной выплатой покупной стоимости объекта лизинга;

лизинг с неполной амортизацией и соответственно с частичной (долевой) выплатой стоимости.

¬ соответствии с двум€ установленными выше признаками классификации идентифицируют финансовый и оперативный лизинг.

ќперативный лизинг (operating leasing) распростран€етс€ на арендные отношени€, при которых совокупные расходы лизингодател€, св€занные с приобретением и содержанием сдаваемого в аренду оборудовани€, не могут быть покрыты арендными платежами в течение срока лишь одного лизингового контракта, а покрываютс€ на основе многократных арендных договоров. ƒл€ оперативного (эксплуатационного) лизинга характерны следующие признаки:

1. Ћизингодатель не может возместить все свои совокупные затраты за счет поступлени€ лизинговых платежей от однократного договора аренды.

2. Ћизинговый контракт заключаетс€, как правило, сроком на 2-5 лет, что объективно значительно меньше срока фактического физического износа современного оборудовани€.  роме того, этот контракт и соответственно договор аренды может быть расторгнут лизингополучателем в любой момент по собственному усмотрению.

3. –иск порчи и потери объекта лежит обычно полностью на лизингодателе. ¬ лизинговом договоре, однако, может быть предусмотрена выплата некоторой компенсации лизингополучателем за порчу оборудовани€, но ее размер всегда существенно меньше первоначально установленной цены имущества.

4. —тавка лизинговых платежей в основном всегда выше, чем при банковском кредите и финансовом лизинге. Ёто обусловлено тем, что лизингополучатель, не име€ полной гарантии окупаемости затрат, вынужден учитывать различные коммерческие риски путем включаемых в цену лизингового контракта повышени€ стоимости услуг.

5. ќбъектами сделок выступают различные виды машин и оборудовани€, произведенные по современной технологии.

6. ѕри оперативном лизинге лизингова€ компани€ обычно приобретает оборудование заранее, не зна€ при покупке конкретного арендатора. Ћизинговые компании, занимающиес€ оперативным лизингом, обычно очень хорошо знают конъюнктуру и динамику рынка инвестиционных товаров. Ћизинговые компании (или банки) при этом виде лизинга сами страхуют передаваемое в аренду имущество и обеспечивают его обслуживание и ремонт.

7. ѕо окончании срока первоначально заключенного лизингового договора лизингополучатель имеет право продлить срок лизинга на более выгодных услови€х, вернуть оборудование лизингодателю, купить оборудование у лизингодател€ при наличии соглашени€ (опциона Ч опционного контракта) на покупку этого оборудовани€ по рыночной стоимости с учетом первоначального износа. ќсобенности операционного лизинга обеспечили его интенсивное применение в сельском хоз€йстве, на транспорте, в горнодобывающей промышленности, строительстве, процессах электронной обработки информации и различных сферах.

‘инансовый лизинг (financial lease) Ч это соглашение, предусматривающее в течение периода своего действи€ выплачу лизинговых платежей, покрывающих полную стоимость амортизации оборудовани€ или его значительную часть, а также возникающие дополнительные издержки, и обеспечивающее получение необходимой прибыли арендодателем ƒл€ финансового лизинга характерны некоторые специфические черты:

1. ќб€зательное участие третьей стороны (поставщика-посредника либо производител€ объекта сделки).

2. Ќевозможность расторжени€ договора в течение периода так называемого основного срока аренды, т.е. срока, необходимого дл€ возмещени€ совокупных собственных расходов лизингодател€. ћежду тем на практике подобного рода договоры (контракты) могут расторгатьс€. ѕодобна€ потенциальна€ возможность расторжени€ контракта может быть отражена в лизинговом договоре, но в этом случае обща€ стоимость лизинговой операции существенно возрастает.

3. Ѕолее продолжительный по сравнению с оперативным лизингом срок соглашени€ (обычно близкий к допустимому сроку службы объекта).

4. ќбычно относительно более высока€ обща€ стоимость объекта лизинговой сделки.

ѕо истечении срока контракта, как и при оперативном лизинге, лизингополучатель может купить объект сделки по остаточной рыночной стоимости, заключить новый договор на несколько меньший срок и по более льготной ставке, вернуть объект лизингодателю.

‘инансовый лизинг по экономическим признакам во многом схож с долгосрочным банковским инвестиционным кредитованием капитальных вложений. «акономерно поэтому, что основное место на рынке предложени€ финансового лизинга ныне занимают банки. ¬ р€де стран банкам разрешено заниматьс€ только финансовым, но не оперативным лизингом. «аконодательством этих стран идентифицируетс€ тип арендных отношений, которые могут быть отнесены по своей сути к финансовому лизингу. “ак, согласно требовани€м  омиссии норм финансовой отчетности —Ўј, введены в действие следующие правила, которым должен соответствовать первоначально заключенный договор финансового лизинга:

к моменту окончани€ срока действи€ лизингового договора право владени€ на арендуемые активы (мощности) передаетс€ лизингополучателю;

услови€ договора (соглашени€) предусматривают предоставление права покупки (приобретени€) объекта лизингового контракта со свободных конкурентных торгов;

срок лизинга составл€ет не менее 75% предполагаемого экономически обоснованного срока службы арендуемых объектов;

дисконтированна€ совокупна€ стоимость (объем) минимальных лизинговых платежей должна составл€ть не менее 90% реальной рыночной стоимости арендуемых активов (мощностей) за вычетом суммы инвестиционного налогового кредита, удерживаемого в полной сумме в пользу лизингодател€.

ѕри несоблюдении этих требований люба€ арендна€ операци€ квалифицируетс€ как оперативный лизинг и не отражаетс€ по соответствующим стать€м баланса банка-лизингодател€.

ћетодика расчета конечной суммы лизинговых платежей. ¬ проекте лизингового контракта на практике наиболее сложно верно определить сумму лизинговых (арендных) платежей, причитающихс€ лизингодателю. ¬ приведенной ниже таблице представлена классификационна€ характеристика (статус) некоторых видов лизинговых платежей.

¬ состав совокупной суммы лизингового платежа должны быть включены следующие его основные элементы:

амортизаци€ оборудовани€;

плата за ресурсы, привлекаемые лизингодателем дл€ осуществлени€ сделки;

лизингова€ маржа, включающа€ установленный собственный доход лизингодател€ за услуги (1 Ч3% от стоимости лизингового оборудовани€);

рискова€ преми€, величина которой зависит от уровн€ различных рисков, которые при реализации сделки несет лизингодатель.

“аблица:  лассификаци€ лизинговых платежей

ѕо форме платежа ѕо методу начислени€ ѕо периодичности внесени€ ѕо способу уплаты
1. ƒенежные 2.  омпенсационные 1. ‘иксированные 2. јвансом 3. ћинимальные 4. Ќеопределенные 1. ≈диновременные 2. ѕериодические 1. –авными дол€ми 2. ѕрогрессивно увеличивающимис€ размерами

ѕлата за ресурсы, лизингова€ маржа и рискова€ преми€ в совокупности составл€ют лизинговый процент. ƒл€ расчета суммы арендных платежей используетс€ формула аннуитетов (ежегодных об€зательных платежей по конкретному займу), котора€ отражает взаимосв€занное воздействие на фактическую величину арендных платежей всех условий лизингового соглашени€, в частности суммы и срока контракта, уровн€ лизингового процента, периодичности платежей в погашение задолженности.

ѕреимущества лизинговой сделки. ѕри реализации лизинговой сделки арендатор обычно получает определенные преимущества.

1. ѕредпри€тие-арендатор может расширить производство и наладить обслуживание оборудовани€ без крупных единовременных собственных финансовых затрат и без привлечени€ заемных средств, в частности банковского кредита.

2. —м€гчаетс€ острота проблем ограниченности ликвидных средств арендатора, затраты на приобретение промышленного оборудовани€ равно распредел€ютс€ на весь срок действи€ лизингового договора.

3. ¬ балансе предпри€ти€ устанавливаетс€ и поддерживаетс€ оптимальное соотношение (пропорци€) собственного и заемного капитала, поскольку не привлекаютс€ новые дополнительные заемные средства.

4. јрендатор может периодически обновл€ть морально стареющее оборудование без значительных финансовых затрат и капитальных вложений.

5. Ќалоговые льготы и другие инвестиционные преимущества и стимулы, распростран€ющиес€ на лизинговые операции, позвол€ют договариватьс€ об арендных ставках, по своему уровню иногда даже ниже ставок текущего банковского процента.

6. ¬ определенных лизинговых контрактах арендатор получает право льготного приобретени€ арендованного им имущества (оборудовани€) по окончании контрактного срока лизингового договора.

7. ¬ысока€ гибкость и учет конъюнктуры по лизинговому контракту лают возможность оперативно реагировать на текущее изменение рыночной конъюнктуры в определенных отрасл€м промышленного производства.

8. ќбеспечиваетс€ адекватность ценообразовани€, поскольку лизингова€ фирма объективно заинтересована закупать промышленное оборудование у фирм-поставщиков по оптимальным ценам.

9. ¬ажным преимуществом лизинга €вл€етс€ то обсто€тельство, что он не ухудшает внешнюю платежную позицию страны и ее платежный баланс. ѕо правилам ћеждународного валютного фонда совокупные платежные об€зательства, вытекающие из договоров аренды, не включаютс€ в показатель совокупном внешней задолженности страны.

10. Ћизинг служит дополнительным ресурсом (инструментом) финансировани€, что немаловажно дл€ банков и их дочерних лизинговых организаций (предпри€тий) в плане активизации и диверсификации сфер регул€рной де€тельности. ¬ то же врем€ необходимо подчеркнуть, что банки и другие кредитные учреждени€ по сути вынуждены внедр€тьс€ в новые дл€ них сферы де€тельности и заниматьс€ лизингом, так как развитие рынка лизинговых услуг создает им серьезную конкуренцию и в известной степени способствует падению уровн€ банковского процента, прежде всего по долгосрочному кредитованию.

11. Ћизинговое финансирование объективно св€зано с меньшим риском, чем предоставление банковских долгосрочных ссуд (особенно без адекватного обеспечени€ либо гарантии).

12. Ќалоговые льготы (если таковые предоставл€ютс€) частично реализуютс€ и арендодателем.

13. Ѕолее тесные контакты с производител€ми оборудовани€ создают дл€ лизингодателей новые возможности делового партнерства.

‘акторинг как форма краткосрочного финансировани€

Ѕанк берет на себ€ об€зательства по управлению текущей дебиторской задолженностью предпри€ти€ и финансированию оборотных средств, что приводит к существенному ускорению расчетов между сторонами (продавец Ч покупатель), обеспечивает значительное увеличение суммы используемых средств без роста кредиторской задолженности предпри€ти€.

 акие же преимущества дает факторинг поставщику и производителю?

ƒл€ начала рассмотрим те выгоды, что получает производитель:

1. Ѕанк финансирует все поставки с отсрочками платежей, выплачива€ основную часть (до 85%) суммы поставки немедленно в день отгрузки и остаток средств по мере фактической оплаты поставок покупател€ми. ‘инансирование при факторинге имеет р€д неоспоримых преимуществ, среди которых в первую очередь стоит отметить следующие:

поставщик не должен возвращать выплаченные ему деньги, так как расходы фактора (банка или компании, осуществл€ющих факторинг) будут возмещены из платежей покупателей;

финансирование будет длитьс€ так долго, как долго поставщик будет продавать продукцию;

финансирование автоматически увеличиваетс€ по мере роста объемов продаж. “аким образом, финансирование в рамках факторинга навсегда избавл€ет поставщика от проблемы дефицита оборотных средств, и это происходит без роста его кредиторской задолженности!

2. ѕомимо финансировани€ оборотных средств банк берет на себ€ значительную часть рисков поставщика, в частности:

ликвидные риски Ч риски возникновени€ кассовых разрывов, недостатка средств дл€ покрыти€ важных текущих затрат и т.д.;

валютные риски Ч получа€ финансирование от банка по поставкам с отсрочкой платежа, поставщик получает возможность немедленно конвертировать денежные средства под оплату валютного контракта;

процентные риски Ч комисси€ банка за факторинговое обслуживание выплачиваетс€ в рубл€х и может быть изменена банком не чаще, чем один раз в полгода;

кредитные риски Ч риск неоплаты поставки покупателем.

3. “реть€ услуга, котора€ носит название Ђадминистративное управление дебиторской задолженностьюї, предусматривает контроль за своевременной оплатой поставок покупател€ми, специальную процедуру напоминаний при задержках платежей, регул€рные, подробные и удобные отчеты о состо€нии дебиторской задолженности поставщика, всех его поставках и платежах его покупателей и многое другое, что избавит поставщика от множества текущих проблем и обеспечит объективной информацией на уровне мировых стандартов.

‘инансова€ выгода поставщика при факторинге:

1 ѕолучение дополнительной прибыли за счет возможности увеличить объем продаж, получив от фактора необходимые дл€ этого оборотные средства.

2. Ёкономи€ на неоправданных затратах, св€занных с получением банковского кредита. ¬ отличие от банковского кредитовани€, получа€ финансирование своих продаж при факторинговом обслуживании, поставщик перестает нести следующие расходы:

проценты за пользование кредитом;

налог на прибыль с процентов, превышающих ставку рефинансировани€ ÷Ѕ –‘;

расходы по оформлению кредита;

расходы, св€занные с непредвиденным ростом процентных ставок в стране;

расходы на экстренную мобилизацию денежных средств при наступлении срока погашени€ кредита или выплате процентов, включа€ упущенную выгоду, св€занную с выводом этих средств из оборота.

  тому же финансирование в рамках факторингового обслуживани€ выплачиваетс€ сверх банковского лимита кредитовани€, который может быть использован поставщиком (например, дл€ целей открыти€ аккредитива без покрыти€, получени€ гарантии, вексельного кредита и т.д.).

3. Ёкономи€ за счет по€влени€ возможности закупать товар у своих поставщиков по более низким ценам.

4. «ащита от упущенной выгоды от потери клиентов за счет невозможности при дефиците оборотных средств предоставл€ть покупател€м конкурентные отсрочки платежа и поддерживать достаточный ассортимент товаров на складе.

5. «ащита от потерь, св€занных с отсутствием или недостаточностью непредвз€того контрол€ за продажами и платежами.

ћировой опыт свидетельствует: дл€ растущей компании, стрем€щейс€ Ђзан€ть свое место под солнцемї, партнерство с известной факторинговой компанией Ч надежный путь к успеху.

—писок литературы

ƒл€ подготовки данной работы были использованы материалы с сайта http://www.elitarium.ru

»рина јлександровна Ќиконова, доктор экономических наук, профессор, заместитель председател€ правлени€ ћежрегионального инвестиционного банка, преподаватель ћј», соавтор четырех книг. ѕри прин€тии решени€ о реализации какой-либо инвестиционной

 

 

 

¬нимание! ѕредставленный –еферат находитс€ в открытом доступе в сети »нтернет, и уже неоднократно сдавалс€, возможно, даже в твоем учебном заведении.
—оветуем не рисковать. ”знай, сколько стоит абсолютно уникальный –еферат по твоей теме:

Ќовости образовани€ и науки

«аказать уникальную работу

ѕохожие работы:

ƒиагностика финансовой де€тельности предпри€ти€ и возможности управлени€ ею
„ем российский бухгалтерский учет отличаетс€ от американского
»сточники финансировани€ (финансовые инструменты)
¬ыбор оптимального бюджета
ќ "м€гком" и "жестком" бюджетировании
ѕостановка бюджетировани€
Ђ“юнингї дл€ бюджетировани€
—емейный бюджет и способы его формировани€
÷енность денег: как разграничивать отношение к деньгам с жизненными ценност€ми?
 ультура коррупции

—вои сданные студенческие работы

присылайте нам на e-mail

Client@Stud-Baza.ru