. , , ,

,,,

. —

. 2

1. . 4

1.1 . 4

1.2 . 11

1.3 . 18

2. 31

2.1 , . 31

2.2 , . 43

3. . 53

3.1 . 53

3.2 63

. 76

.. 81

. 84


. , , .

. , . .

- , . , : . , , .

, , , .

, .. , .. , . , . , . , . , .. , .. , .. , .. , .. , . , . , . , .

, , .

, , , , ; ; ; .

. :

1.  ;

2.  ;

3.  -.

, , .

, , , , .


1.

1.1

- , , , :

1.  ;

2.  :

- ;

- ;

- ;

3. :

- ;

- ;

4. [1].

, .

. .

, - .

, , .

- :

  ;

  ;

  ;

  ;

  [2].

, .

, - . , , . 80- . , ,

, . . .

, [3].

1990 . , , , , .

:

1.  .

2.  :

- ;

- ;

- .

3. - :

- ;

- ;

- ;

- - [4].

, .

, :

1. - . ( ) 10.07.2002 - , . - . .

2. . , , , () () .

() :

  ;

  , ;

  ;

  , , ;

  [5].

, .. , . , , , , , .. (, , ) , , .

3. , : , [6].

. , , .

:

  , ;

  - ;

  ;

  ;

  ;

  ( )[7].

, , .

:

  : , , , , , .;

  : , , , , , .;

  ; , , .;

  : , , [8].

, - , .

- . , , .

, , .

, [9].

. :

  , . , , , ;

  , , , , ;

  , , , [10].

Ի , , . . , , , , . , . , , . , , . , [11].

. :

  , - ;

  , ;

  ;

  ;

  [12].

.

1.2

: ; ; , , , ; () ; ; .

, . , , . , .

, .., , , , [13]. , , , , , . , - , , , . , , .

., , , , , , , . , - , , [14]. . , , . , , .

, . . 20 . , , .[15].

- - , - . : , ; , .

, . , . .

, , , , , . , , , [16].

:

  , , , , , ;

  , , ;

  , , , , ;

  , , , .

, , , . . , . , . , 15% , . ( ½ ) . 1/3 . . : , . , . , , . , , .

, , , . : , , . , , , , .

: , , , .

, , . , .

, , , , . , , , , .

, , .

(2000 ) , : , , , , .

, , , 2015 . . 900 . [17].

, - . . , . .

, . , , , 90- .

, . , , . , . , , : ., , .

1.3

- , .

, , , , .

, - , , - .

XX , . , . , .

20 40% , (AIG, Allianz Credit Suisse First Boston .), , .

, XX . , . 1990- : Citicorp, Travelers Group, Merrill Lynch, Chase Manhattan . 1998 . .

2002 . .

:

1. .

, , .

2. .

. , , .

3. .

. , , , .

, , . , ( , , ).

, . , , . , - , , . - , .

, , - , , .

:

- - ;

- (, , , );

- ;

- ..

:

- ;

- ;

- ..

:

- ;

- ; ;

- FOREX;

- .

.

, ( ), , .

:

- (, , );

- ;

- ( , );

- , / ;

- , , , , ;

- ;

- ( , , , );

- , , , private banking .

:

- ;

- ( );

- 10 - 15% ( , );

- ( , ).

, :

- ( );

- ( , 60% );

- ( , );

- .

. :

1) ;

2) , .

.

, ( , ..) .

.

:

1- :

- ;

- .

2- :

- ;

- .

3- :

- ;

- .

:

1- :

- ;

- .

2- :

- ;

- ( );

- .

:

- ;

- .

, (. 1.1).

1.1

,
( ) ( )
, ( ) , ( ) ()
( )

, , . . (, ), .

, , , , .

, .

:

- (, , );

- ( , );

- ;

- ;

- ;

- , .

:

- , ;

- ;

- ( )[18].

. .

, , , - , , .

, .

, , :

1.  . ( , ).

2. 



1.1 [19]

. 2004 2006 .

3.  , .

1999 . --, - . , 1948 . . 65. , (, ). , .

4.  - .

$100 .[20] 10% , 55% , 70% - [21].

5.  .

( ), , .

, , .

: , ; ; , ( , , , , , , ); ( , ) ( ). , . - , .

, : , ; , , , , .

, , , , ., Citibank ( ) Travellers Group ( ), .. , .

, , Citigroup, JP Morgan, , -: , , .


2

2.1 ,

. . - , , " " - .

.

: , , , , , , . , .

( , , ), , , ( -, , ), , , , , , , (, ), , , ( "-", ), , , , , , .

. :

1) (), (, , , , ). , .

2) (), . , , , .

, .

. - , , . , . : ( ) ( )[22]. ( : , , , ), ( / , ), ( ), (, , ), ( ). , . - , , . , .

- . , , , .

. , : . , - , . , .

: . : - . : . , , . .


. 2.1 [23]

: , :

1.  ;

2.  (maturity ladder);

.

, . 5 - ( 20%), 6 - ( 100%) 7 ( 20%). , .

. () , , .

. , . " " , . "" , , .

, . , . . , . , , .

.

, , () . , "" , , , , , . :

. 2.2

 ;

 . , . , ( );

[24].

, . .

, . , . , . , , , , - . .

, , ( 95%). 95% . Value-at-Risk. value at risk .

.


. 2.3

:

 , :

1.  ;

2.  ;

 (95%);

 ;

 ;

 .

:

1.  ;

2.  ;

3.  ;

4.  [25].

. . 2.4 . , . 2.4, . .

. 2.4 ( 95%)


, , .

:

 . .

 . . , - , . , , , , , . .

 . .

 . . .

 . .

 -. - .

-, . -, -. , . -. , , - . , ( ). , . [26]:

-:

AA 0,01%
A 0,4%
A 1,6%
BBB 5,4%
BB 9,9%
B 26,2%
CCC 41,0%

, . , . , . -. . , , , .. .

2.2 ,

, , .

̻ UNIStream, 2001 . , .

, UNIStream , . , , : 1% , .

. :

2004 $250 , 2005 $750 , 2006 $1. 850 .

2005 , , , . 2005 ̻ . : , UNIStream . , .

31 2006 ̻ 3467. 16 2006 ̻ .

UNIStream ̻ . , , .

, : ̻ 26% Aurora Russia Ltd.. , $20 .

UNIStream , 25% , , , , . . UNIStream : , 30 000, 200, 2007 $4 . .

̻, UNIStream, , IAMTN (International Association of Money Transfers Networks), ̻/UNIStream. , .

. , $300 : , , IT-. , 25% , UNIStream .

2005 , : , UNIStream 5% 10 . , . , , IAMTN (International Association of Money Transfers Network). 30 .

. 2.5

, , , , .

.

, , , .

, , . , , , .

- , , . , . , , .

, 10 ( 30 2005 . 760 4,4 .). , , ( ), 5%.

, , 50% . , , , . , , , . 1- 2005 . , , 50%, ( 30% ).

, . 30 2005 . 20 46%. , 20 , 47% 1,75 ( , Standard & Poor's, ).

. - , . , ( ), , . , , 2005 . ( 2004 . 170 .).

( ) , , . , , , . , . , .

- , . 3 : , , .

. , . . - ( , -, ( , ) , , , , ( ).

, , .

, , , .

- . , .

, , -. , , - . -, .

, , - . , .

, .

. , .

- , , , , , , , :

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

  .

. .


3.

3.1

(. 3.1).

3.1

,

2005 2006 2007
2006 / 2005 2007 / 2006 2007 / 2005
1 2 3 4 5 6 7

()

87,66 26,49 15,67 -69,78% -40,85% -82,12%
34,32 33,07 (43,70) -3,64% -232,14% -227,33%
105,84 14,79 65,62 -86,03% 343,68% -38,00%
125,14 (4,74) 28,88 -103,79% -709,28% -76,92%
31,76 60,20 4,51 89,55% -92,51% -85,80%
- 35,32 58,03 6,31 64,30% -89,13% -82,13%
29,33 25,64 (24,65) -12,58% -196,14% -184,04%
58,29 18,93 18,02 -67,52% -4,81% -69,09%
15,31 30,09 (50,58) 96,54% -268,10% -430,37%
611,64 (8,58) (263,70) -101,40% 2973,43% -143,11%
(13,32) 45,34 2,26 -440,39% -95,02% -116,97%
7,40 78,56 (17,80) 961,62% -122,66% -340,54%
(10,68) 94,54 (24,46) -985,21% -125,87% 129,03%

3.1 , , , . 2007 , . , , , .

, , . , . , , , , . , .

.

, , - , .

:

- ;

- ;

- ;

- .

( ) - . .

3.2.

3.2

2005 2006 2007 2006 / 2005 2007 / 2006 2007 / 2005
1 2 3 4 5 6 7
, %
( )/ 8,84 6,67 5,83 -24,55% -12,59% -34,05%
8,54 6,34 6,29 -25,76% -0,79% -26,35%
( )/ 12,31 10,09 9,21 -18,03% -8,72% -25,18%
/ 14,58 11,59 10,94 -20,51% -5,61% -24,97%
/ 3,76 3,74 2,92 -0,53% -21,93% -22,34%
/.
/ 62,62 54,40 72,25 -13,13% 32,81% 15,38%
/ 17,12 9,07 15,95 -47,02% 75,85% -6,83%
/ 34,21 33,81 7,25 -1,17% -78,56% -78,81%
/ 37,38 45,60 27,75 21,99% -39,14% -25,76%
/ 17,25 19,36 33,23 12,23% 71,64% 92,64%
/ 39,92 37,79 59,19 -5,34% 56,63% 48,27%
/ 39,92 37,79 59,19 -5,34% 56,63% 48,27%
/ 38,33 36,71 58,98 -4,23% 60,66% 53,87%
/ 32,13 31,74 50,72 -1,21% 59,80% 57,86%
/ 60,08 62,21 40,81 3,55% -34,40% -32,07%
/ 43,09 49,85 67,66 15,69% 35,73% 57,02%
/ 16,98 12,36 (26,85) -27,21% -317,23% -258,13%
/ 0,77 12,49 0,36 1522,08% -97,12% -53,25%
/ 43,87 62,34 68,02 42,10% 9,11% 55,05%
/ 33,01 51,12 51,25 54,86% 0,25% 55,26%
/ 24,74 18,00 24,66 -27,24% 37,00% -0,32%
/. 4,13 5,56 2,96 34,62% -46,76% -28,33%
/ + 4,13 5,56 2,96 34,62% -46,76% -28,33%
1 , . 23137 40905 31703 76,79% -22,50% 37,02%
1 , . 12089 15489 20555 28,12% 32,71% 70,03%
1 , . . 1,30 1,62 2,43 24,62% 50,00% 86,92%
1 , . . 3,01 3,17 4,33 5,32% 36,59% 43,85%
/ (ROE), % 34,94 41,57 25,99 18,98% -37,48% -25,62%
/ (ROE), % 29,33 28,14 21,38 -4,06% -24,02% -27,11%
, %
/ 59,34 53,14 37,52 -10,45% -29,39% -36,77%
/ 121,32 155,79 139,44 28,41% -10,49% 14,94%
/ + 91,13 99,05 89,21 8,69% -9,93% -2,11%
()/ () 48,03 52,77 38,34 9,87% -27,35% -20,17%
, %
/ 12,34 16,83 10,67 36,39% -36,60% -13,53%
/ + 12,34 16,83 10,67 36,39% -36,60% -13,53%
/ () 25,68 31,89 27,83 24,18% -12,73% 8,37%
/ 34,81 45,02 (3,20) 29,33% -107,11% -109,19%
/ 12,34 16,83 10,67 36,39% -36,60% -13,53%
/ + 12,34 16,83 10,67 36,39% -36,60% -13,53%
+ ()/ () 31,15 37,10 30,65 19,10% -17,39% -1,61%
0,00 0,00 114,70 - - -
, %
/ () 4,34 2,66 (3,54) -38,71% -233,08% -181,57%
/ . () 1,09 0,39 0,27 -64,22% -30,77% -75,23%
/ () 7,36 7,64 3,91 3,80% -48,82% -46,88%
()/ + 2,46 0,97 2,17 -60,57% 123,71% -11,79%
/ () + (5,28) (7,22) (1,82) 36,74% -74,79% -65,53%
/ () 298,92 790,44 180,39 164,43% -77,18% -39,65%

3.2, - . . , . , . , , . , , .

, . 20%, 34,05% . , .

() , .. . . 3.3 ( ) 3.4 ( ).

. - .

(), :

3.3

01.01.2006 01.01.2007 01.01.2008 2007/2006 2008/2007 2008/2006
1 2 3 4 5 6 7 8
1 1900245 1876040 3904708 -1,27% 108,14% 105,48%
2 10256254 7802611 12869065 -23,92% 64,93% 25,48%
3 1800065 1807360 2354204 0,41% 30,26% 30,78%
4 3254025 2521637 4806898 -22,51% 90,63% 47,72%
5 4000087 8185874 10910819 104,64% 33,29% 172,76%
6 80352587 84822129 85239247 5,56% 0,49% 6,08%
7 0 0 0 - - -
8 8365054 7342236 8581339 -12,23% 16,88% 2,59%
9 3856024 5817521 7023130 50,87% 20,72% 82,13%
10 2354254 4237525 6524214 79,99% 53,96% 177,12%
11 2952254 3496069 8007020 18,42% 129,03% 171,22%
119090849 127909002 150220644 7,40% 17,44% 26,14%

= /

=10 910 819 ( ) + 85 239 247 ( )=96150066 ..

= 96150066/150220644=0,640 64%

(50-65%), ,

, .

3.4

01.01.2006 01.01.2007 01.01.2008 2007/2006 2008/2007 2008/2006
1 2 3 4 5 6 7 8
1 0 0 0 - - -
2 26 042 452 19 621 335 39 522 085 -24,66% 101,42% 51,76%
3 ( ) 66 168 946 77 199 042 59 002 947 16,67% -23,57% -10,83%
4 7 124 456 8 316 182 11 686 092 16,73% 40,52% 64,03%
5 5 265 562 7 023 385 9 802 247 33,38% 39,57% 86,16%
6 452 021 545 797 525 033 20,75% -3,80% 16,15%
7 2 586 596 3 552 695 2 627 099 37,35% -26,05% 1,57%
8 945 475 442 712 1 712 796 -53,18% 286,89% 81,16%
108 585 508 116 701 148 124 878 299 7,47% 7,01% 15,00%
9 () 1 100 000 1 100 000 1 100 000 0,00% 0,00% 0,00%
10 1 074 975 1 074 975 1 074 975 -24,66% 101,42% 51,76%
11 25025 25025 25025 16,67% -23,57% -10,83%
12 0 0 0 - - -
13 0 0 0 - - -
14 4 713 150 4 713 150 4 713 150 0,00% 0,00% 0,00%
15 470 470 470 0,00% 0,00% 0,00%
16 () 540 452 702 090 3 013 407 29,91% 329,21% 457,57%
17 ( ) 1 015 585 1 209 666 5 574 811 19,11% 360,86% 448,93%
18 () 2 035 684 2 382 478 9 840 507 17,04% 313,04% 383,40%
19 9 505 341 11 207 854 25 342 345 17,91% 126,11% 166,61%
20 119 090 849 127 909 002 150 220 644 7,40% 17,44% 26,14%

, . , .

, , .

. . () , .

, , .

, , , , , , .

, , . (), . 3.5.


3.5

/ 2006 2007 +/-
, :

1

716162 880203 164041 22,91
2 , ( ) 6333241 8263777 1930536 30,48
3 () 0 0
4 905177 1125637 220460 24,36
5 13051 21763 8712 66,75
6 7957631 10291380 2333749 29,33
, :
7 1828124 2438652 610528 33,40
8 ( ) 1117861 1222994 105133 9,40
9 1003789 441022 -562767 -56,06
10 3949774 4102666 152892 3,87
11 4017857 6188712 2170855 54,03
12 944939 541552 -403387 -42,69
13 -444589 355702 800291 -180,01
14 151146 -46357 -197503 -130,67
15 -831655 285999 1117654 -134,39
16 1363274 1523718 160444 11,77
17 456712 757978 301266 65,96
18 243524 199637 -43887 -18,02
19 822366 -369925 -1192291 -144,98
20 - 2832451 3828062 995611 35,15
21 432607 7975013 7542406 1743,48
22 3378276 12069001 8690725 257,25
23 ( ) 995798 4228494 3232696 324,63
24 2382478 7840507 5458029 229,09

3.5, , , 229,09%.

2 333 479 . . 29,33%, 152892 . . 3,87%. , , , , , , .

3.2

. , , , , , - . , , , . , .

:

.

.

.

.

().

.

, , .

1.

. - . , ( - , , , - .) , . , , . , , :

. . . , -.

. , . .

. , , , . , , . , -, , .

, . , , . .

2.

, :

, , , , , / , , . .

, -, , .

, , , . .

-, , . . , :

, , , ( ), .

, , , , -. .

, . .

, , -. - . . , . - . , , .

, . , , . , . . :

- , , . - , , . , .

, , . , , .

, . , , .

2 3 .

3.

. , , :

, - , - . .

, , . - , .

, . .

. , , . . , .

4.

, . , , : , , . , .

, :

. . , -, .

. , : , , . . . .

. . , . . .

. , . () . . , , .

(KPI). . KPI .

, , , . .

- . , . , -, . , , 2 2 .

5.

, . . , , , . , - . , , , .

, . , , . , , .

, , - . , . .

. 1 1,5 . - - 1,52 , .

6.

, , . 3- :

. , .

. . , , . , , . ?

. , .

, . , . , - .

, 26 . , , , . - , , , . - .

, : , , , . . :

  ;

  ;

  ;

  ;

  ;

  .

, .

, :

  ;

  ;

  ;

  .

, , .

.

, , . , :

  , : , , , ;

  , ;

  ;

  .

:

.

.

, , .

:

  ;

  .

, . .

. , .


. - , , , 20 30% .

2000- : ( 55 2000 2006 ), , , , , . (7,4% 2001 22% 2006 ).

. .

, . 99% , 85 , 1400 , 40 714 . 2005 $1,7 ., 48% - . 2005 . $38,2 ., 46%.

, , : , , , , - . , , .

, , , , .

, ( ), 24, -, " .

, : . , .

, . , . .

2002 , "" , ( ), " " "", "" - ( ). , - , . -, " ". , , -, .

, - . , , , , .

- : . , . , , , .

, . , , .. , .

, , Citigroup Chase Manhattan .

, : bancassurance ; , , , ; , , ; , , , .

, . .

, : - , - . ., , 10- , 150 ., 10- 10 . . ., 01.01.2007 5 . , 40 . ., 30 . .

, , . , .

, . , .

, - one-stop-shop-services (, /, ) - : 1,5 - 2 . - , , .


1.  .. // , 2007, 2.

2.  : . / . .., .,2006

3.  : / . .. , .. 4- ., . . ., 2001

4.  : / . .. 2- ., . . ., 2002

5.  .. : // .- 2007 . - 20. . 33 41

6.  .. // . 2007. - 6. . 88-90

7.  .. 2006 .// Top-Manager. 2006 . - 2.- . 66 69

8.  .. .// Top-Manager. - 2005 . - 10. - . 114 115

9.  .. // , 2006, 2.

10.  . : // 2003 10

11.  .. - : // 2002 - 8

12.  .., .. // , 2007, 6.

13.  " " . - 2000

14.  .. // , 2007, 3.

15.  .. / 2003 - 2

16.  .. // 2002 - 6

17.  .. / .., .. .: 2003

18.  .. // . 3. 2000

19.  .. // . 7,2001

20.  . . " " // . 4. 1999

21.  .. : , , . ., 2004.

22.  : . ., 2000

23.  .. . . . . 2004.

24.  .. GAP- // , 2006, 6.

25.  .. // , 2007, 2.

26.  .. , , . --: , 2005.

27.  .., .. , // , 2000, 8.

28.  .. // 2000 2

29.  .. . , 2002.

30.  : / . .., ... .: , 2007. 682 .

31.  . : // 2003 - 6

32.  .. . ., 1998.


1

- 01.01.2007

01.01.2006 01.01.2007
1 2 3 4
1 1900245 1876040
2 10256254 7802611
3 1800065 1807360
4 3254025 2521637
5 4000087 8185874
6 80352587 84822129
7 0 0
8 8365054 7342236
9 3856024 5817521
10 2354254 4237525
11 2952254 3496069
119090849 127909002
1 0 0
2 26 042 452 19 621 335
3 ( ) 66 168 946 77 199 042
4 7 124 456 8 316 182
5 5 265 562 7 023 385
6 452 021 545 797
7 2 586 596 3 552 695
8 945 475 442 712
108 585 508 116 701 148
9 () 1 100 000 1 100 000
10 1 074 975 1 074 975
11 25025 25025
12 0 0
13 0 0
14 4 713 150 4 713 150
15 470 470
16 () 540 452 702 090
17 ( ) 1 015 585 1 209 666
18 () 2 035 684 2 382 478
19 9 505 341 11 207 854
20 119 090 849 127 909 002

2

- 01.01.2008

01.01.2006 01.01.2007
1 2 3 4
1 1876040 3904708
2 7802611 12869065
3 1807360 2354204
4 2521637 4806898
5 8185874 10910819
6 84822129 85239247
7 0 0
8 7342236 8581339
9 5817521 7023130
10 4237525 6524214
11 3496069 8007020
127909002 150220644
1 0 0
2 19 621 335 39 522 085
3 ( ) 77 199 042 59 002 947
4 8 316 182 11 686 092
5 7 023 385 9 802 247
6 545 797 525 033
7 3 552 695 2 627 099
8 442 712 1 712 796
116 701 148 124 878 299
9 () 1 100 000 1 100 000
10 1 074 975 1 074 975
11 25025 25025
12 0 0
13 0 0
14 4 713 150 4 713 150
15 470 470
16 () 702 090 3 013 407
17 ( ) 1 209 666 5 574 811
18 () 2 382 478 9 840 507
19 11 207 854 25 342 345
20 127 909 002 150 220 644

3

2007

/ 2006 2007
, :
1 716162 880203
2 , ( ) 6333241 8263777
3 () 0 0
4 905177 1125637
5 13051 21763
6 7957631 10291380
, :
7 1828124 2438652
8 ( ) 1117861 1222994
9 1003789 441022
10 3949774 4102666
11 4017857 6188712
12 944939 541552
13 -444589 355702
14 151146 -46357
15 -831655 285999
16 1363274 1523718
17 456712 757978
18 243524 199637
19 822366 -369925
20 - 2832451 3828062
21 432607 7975013
22 3378276 12069001
23 ( ) 995798 4228494
24 2382478 7840507


[1] : . / . .., .,2006

[2] . : // 2003 - 6

[3] .. // 2000 2

[4] .. / .., .. .: 2003

[5] .. - : // 2002 - 8

[6] : / . .. 2- ., . . ., 2002

[7] : / . .. , .. 4- ., . . ., 2001

[8] . : // 2003 10

[9] .. / 2003 - 2

[10] .. // 2002 - 6

[11] : / . .., ... .: , 2007. 682 .

[12] .. , , . --: , 2005.

[13] .. // . 3. 2000

[14] : . ., 2000

[15] . . " " // . 4. 1999

[16] .. // . 7,2001

[17] " " . - 2000

[18] .. // , 2007, 2.

[19]

[20] 1, 2006

[21]

[22] Gronroos C. A service quality model and its marketing implications / European Journal of Marketing. 1998. Vol. 18, 4. . 36-44.

[23] .. . . . . 2004.

[24] .., .. , // , 2000, 8.

[25] .. . ., 1998.

[26] .. . , 2002.

. 2 1. . 4 1.1 . 4 1.2

 

 

 

! , , , .
. , :