,,,
. 3
1. 5
1.1. . 5
1.2. . 7
1.3.
. 9
1.3.1. . 9
1.3.2. . 12
1.4.
. 13
1.4.1. . 13
1.4.2. ࠠ 14
1.4.3. . 15
1.5. - . 16
1.5.1. . 18
1.5.2. . 22
1.6. . 26
1.6.1. . 26
1.6.2. . 35
2. . 40
2.1. є. 40
2.1.1.
. 40
2.1.2. 锠 42
2.2. є
. 42
2.2.1. є 45
2.2.2. . 47
2.3. .48
2.4. . 49
2.4.1. . 49
2.4.2. . 50
2.5. є
. 60
2.5.1. 蠠 61
2.5.2. ࠠ 63
2.5.3. 蠠 65
3. . 68
3.1. . 68
3.1.1. . 69
3.1.2. . 70
3.2. . 74
3.2.1.
. 74
3.2.2. . 75
3.2.3. . 77
3.3.
. 77
3.3.1. . 77
3.3.2.
є 79
3.3.3. . 86
3.3.4. . 88
4. . 91
4.1. . 91
4.2. . 92
4.3. . 93
4.4. . 94
4.4.1. . 95
4.4.2. . 95
4.5. . 96
5. . 97
5.1. . 98
堠 100
ࠠ 105
, . .
, . , .
, , . : ; ( ) ; ; .
, . , , , . 3 - 5 , . 20 - 30 % , , , . . , , .
, -, . , , . , ?
, , , : , , . . , , . , .
.
1.
1.1. .
, .. , , .
:
;
;
.
, .
, , , ..
, , , ..
, .
. .
: () () () .
(), .
:
(), .. ( );
, ;
, .. .
, ( ), .
, , :
;
, , , , , .
, , . .
, :
, , , , , , ;
;
;
;
, - ;
.
, .
, - , () .
:
;
, ;
( , , , ).
, .
1.2. .
:
, ;
(, .);
;
- ;
.
:
();
();
;
- ;
(, , , );
;
, .
. , , .
, .. , , , , , , , . , , , , .
, , , .., , , , , , , ( ) .
, .
, .
1.3. .
1.3.1. .
, : ? ? ?
, , , , , .
, , -: . , .
, , , . . , .
:
, , -, .
, , , , , ( , , , ) - - ;
-, - .
, ( , , );
, .
, .
, . , .
:
( );
, ( );
( ).
:
.
, , , , , .
, .. , , . , , , , , , .
1.1.
|
1 | 2 |
1 | 2 |
, .
. , , , , 1 1 ( , ).
, , , , , ( 2 2 ).
1.3.2. .
, : .
:
;
();
.
, - , - , ( ) . , , .
. :
;
;
.
, , , , - , . , , , . , .
, - . , , .
. , .
1.4. .
, , , . , .
1.4.1. .
, . , , . , , . , , .
, . , : , , . . - , , , , , , . , , , , , .
: , , , , ; ; ; ; .
, , , . , , .
1.4.2. .
:
,
,
,
.
, , , . , , :
;
( , , , );
( );
;
.
.
. :
;
;
, ;
, ;
;
;
- ;
;
.
1.4.3. .
, . , , , .
.
:
;
, .
:
1. ;
2. , .
, . , , , - .
, . , , - .
1.5. - .
, , , . .
- . , :
;
, ;
, .
- .
, :
-, , ;
-, ;
-, .
, .
: ( ) . . . .
1.5.1. .
, , . () . . , .
. . - .
: , , , ( ).
: . , , ( ), ( ), .
. , .
: . , : , , .
.
() "" .
1.2.
|
||
|
/ | , . . |
|
/ | . |
|
/ | |
|
/(+ +) | , ( , ) |
;
;
;
;
.
, . , . .
1.3.
|
/ | |
|
/ | . . |
/ | . . | |
/ | . , . | |
|
/ |
;
;
.
, , .
, .
( ) - .
1.4.
, .
|
/ | . |
|
(+)/ | |
(+++)/ | . . , . , , ( ) ). |
( , 2 );
( );
;
.
1.5.2. .
.
, . , . , . , , , , -, () , -, , -, , .
, , , , , , . . , : , .. .
, . . . -. , , .
, : , .
, : ?
:
1., :
;
.
2., ( ):
;
.
, . () (, ).
. , .
( ) , .
, (discount , )
()-NPV (net present value) , , . () :
==
堠 , t-
, ,
T ( ); , ,
ŗ , .
= , t- .
, ( ) . , . , , .. .
. t= , . :
=,
.
().
() IRR (internal rate of return) (), ( ). :
, (), .
, , , . .
.
()
=
: , 1 . 1, , 1 .
.
, . , , ( ), .
.
, .
, - ( ) -, .
(Q)
Q=,
.
. .
1.6. .
1.6.1. .
, , .
, , . , - , , . , , . , , 20 , .
. , . . , . , . , . , , .
. , 20 50% - , 51% . , , , , .
, .
, . , .
, . .
:
, ;
.
:
;
;
;
.
. , .
. , ; , : , , ..
. , , .
.
:
;
;
;
.
. 1.5.
1.5.
,
, . |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
,
,
|
, , :
- , ;
, ( );
, , ;
, .
. , .
, . , .
, , ( ) , .
( ).
, , . :
, ;
;
.
() , , , , . , , . , , . .
.
, , .
, , .
:
1) ;
2) , , , , , .
() () . , , , . ( ) . , .
. . , . , . , , . .
, , , , .
, , . , , . .
, :
1) ;
2) ;
3) , ;
4) , .. ;
5) , - ( ).
.
, , . ( ) , . , , , . , .
, , , .
: , , .
: , : , .
: , , .
. , .
, , , , , . , , , , , , .
, () .
, , , .
: , .. , , . , , .
, , : , . , .. , .
, , , .. . , , , . . .
, , . ( ).
.
, . , .
:
( ), , , ( ), . (.. ).
( ) ,
, , .
, , , . . , , , . , , ( ) .
, , , (,),, , .
.
, : ( ) . . () . , . , , , . .
: , .
, . - . , , : - ; - . , .
1.6.2. .
, , , . , .. .
, , :
;
;
;
( ..).
, :
1) , .. , ;
2) .
. , , , , .
.
. , () , , , .
: , , .
, , , , () , .
1. . , , . , , , , .
, .
:
WACC=,
( ), i
( ) , i.
, , .
, .
, , , .
, . , , , .
:
1. ;
2. , .
- . , :
;
, ;
, .
- .
: ( ) .
, , .
, , , .
. .
, , .
:
, ;
.
:
;
;
;
.
2. .
2.1. є.
2.1.1. .
-. 1991 . 1995 20 % , .
- , 1928 , -, -. ( ( ) ), . 1992 . :
-
.
1992 . 1992 . : (), , (), .
1992 , . : , , .
1995 : - . . . ( 2.1.)
2.1.
堠
蠠
, , :
;
-;
;
, ;
;
2.1.2.
锠 :
30 , , - ;
, . . .
( , ) . .
200 . - 16 . 5 , -.
2.2. є .
, , , . , .
, . , , . , , . , , .
, . , : , , . . - , , , , , , . , , , , , .
: , , , , ; ; ; ; .
є , , , . є, , 150-200 .
є , : , , , . , , , . , . , , , . , , , . , . , .
.
, .. . , , . , , , .
:
, , ;
, ;
, ;
, ;
, , ( - ), , (, , . .);
, ;
, , .
, . . - . :
1. ;
2. ;
3. ;
4. :
5. ;
6. .
.
, . , , . . .
: 1) , ; 2) .
2.2.1. є
蠠 є , . (, ) ( 1995 . 2% 5% ). ( . , , ) ( 1994 . 24%, 1995 . 18%). , , , , . , , , . , .
:
;
, ;
;
.
, є 2 , 2 . , , , : ( ), , , , . .
, , :
6- ., 32, 2400 2 , . (15 2) . - . .
. . 63 - 6500 2 . - , 14 2- .
. , 2-3 , . .
2.2.2. .
. , , . , є .
є :
. .
. , , .
. . , . , .
. , ( , -, ), , . (- , .. ), / . , , , . , , ( , ). , - . .
( , ).
2.3. .
, , . . . . . ,63. 500- . . . - , , . , , , .
. .
2.4. .
2.4.1. .
, . , .
- , - .
.
16- - . -, -, -, -, - , , :
- ,
- , 堠 ,
- ,
- ,
- ,
- .
: , , .
, , .
, ( , ) є.
( ) .
2.4.2. .
: , , .
:
, 0,8%.
, 0,8%.
. 1,5 % , 2,5% 1,5%.
9500.
2.1. :
. , , .
;
84 ;
( 2.2. );
( . 2.2.);
( . 2.2.).
1 . , . .
2.2. , .
:
, : 1%, 1.3% 1.6% , 1997 ;
, ;
:
;
;
.
: , .
, .
2.3. . . 2.2.
. , . , ( , ) . , , , , , , . . .
2.4. , . :
. 2.2. . ( ) .
.
.
, , .
, .
2.5. .
, є, . , , .
1995 |
||||||||||
2.5. | ||||||||||
|
|
|
|
|
|
|||||
|
|
|
|
|||||||
1. | 84354594 | 112693788 | 1. | 82955125 | 101542544 | |||||
2. | 5678609 | 8914395 | 2. | 7078078 | 21651600 | |||||
2.1 | 2559888 | 4170915 | 2.1 | |||||||
2.2 | 0 | 0 | ||||||||
2571179 | 3561652 | 2.2 | ||||||||
2.3 | 3287696 | 12358601 | ||||||||
546895 | 1142428 | 2.3 | 3790382 | 9292999 | ||||||
|
90033203 |
. |
90033203 | 123194144 | ||||||
3. | 0 | 1585961 | ||||||||
|
90033203 | 123194144 |
|
90033203 | 123194144 | |||||
|
|
|||||||||
|
|
|||||||||
1996 |
||||||||||
2.6. | ||||||||||
|
|
|
|
|
|
|||||
|
|
|
|
|||||||
1. | 144047816 | 149431878 | 1. | 132896572 | 135691002 | |||||
2. | 8914395 | 10883699 | 2. | 22461369 | 26784611 | |||||
2.1 | 3847385 | 2894115 | 2.1 | |||||||
2.2 | 0 | 0 | ||||||||
3561652 | 6607235 | 2.2 | ||||||||
2.3 | 12358596 | 14191173 | ||||||||
1142428 | 1076549 | 2.3 | 10102773 | 12593438 | ||||||
|
152962211 | 160315577 |
. |
154537841 | 162475613 | |||||
3. | 1575630 | 2160036 | ||||||||
|
154537841 | 162475613 |
|
154537841 | 162475613 | |||||
|
||||||||||
- .
( 2) 2.7. 2.8.
|
|||||
2.7. | |||||
|
|
1995 |
1996 |
||
1 | () , . . | 38480825 | 27164580 | ||
2 | , . . | 35171033 | 22923510 | ||
3 | (2/1*100%) | 91,4 | 84,41 | ||
4 | , . . | - | 460838 | ||
5 | , . .(1-2-4) | 3309792 | 3780232 | ||
6 | (6/1*100%) | 19,7 | 21,7 | ||
7 | () , . . | 1222082 | -1236440 | ||
8 | ,. . | 337177 | 329649 | ||
9 | , . . | 1190954 | 413323 | ||
10 | , . .(5+7+8-9) | 3678097 | 2460118 | ||
11 | , . . | 2534225 | 287575 | ||
12 | , . . | 1143872 | 2172543 | ||
13 | 91856027 | 133848712 | |||
14 | 106613674 | 158506727 | |||
2.8. | ||||||||
|
||||||||
|
||||||||
1995 | 1996 | 1995 | 1996 |
|
||||
0,155 | 0,51 | 0,03 | 0,08 |
|
||||
0,03 | 0,02 | 0,007 | 0,013 |
|
||||
0,003 | 0,02 | 0,009 | 0,016 |
|
||||
0,003 | 0,02 | 0,009 | 0,016 |
|
||||
2.8. :
1) . 30 - 40%. , , , , .
, , , , . 1996 1995, .
2) 1996 1995, .
3) ( 5 - 10%). . , , .
, .
.
, . . . є , , , , є .
2.5.2.
, . , : , . , , , , , .
. | 2.9. | |||||
1995 | 1996 | 1995 | 1996 | |||
0,9 | 0,04 | 0,25 | 0,17 | |||
0,94 | 0,55 | 4,3 | 2,5 | |||
3,17 | 21,3 | 10 | 9,4 | |||
449 | 178 | |||||
0,021 | 0,044 | 0,3 | 0,2 | |||
.
2.5.3.
, | 2.10. | ||||||
1995 | 1996 | 1995 | 1996 | ||||
0,05 | 0,04 | 0,05 | 0,04 | ||||
0,24 | 0,28 | 0,3 | 0,33 | ||||
0,29 | 0,3 | 0,4 | 0,4 | ||||
1) 4 . , 1996 1995.
2) 4 . , , .
3) 5 . .
, . . - .
, , :
;
-;
;
, ;
;
锠 :
, , - ;
;
( , ) . .
1992 .
є , , , . є, , 150-200 .
є , : , , , . , . , , , .
. , , . є . , , , : ( ), , , , . .
.
, .
, .
, ( , ) є.
( ) .
, .
.
є, . , , .
.
, . . . є , , , , є .
3. .
, , , , , , , , .
, , , . , .
, є (. . 2), , . . , , .
3.1. .
, , , . ( , ) . . , , .
3.1.1. .
є , . , . - , . , , . . 1998 , 600 , .
8 , : 8, 8,8 8, - . 8 . .
8 8, . - (, ) , . .
. , : , , , , , .
3.1.
, .
, | |
23 | |
, | |
8 , , . . 18 . , є 3 . ( ). , 15 . .
3.1.2. .
. :
;
;
, ;
;
;
;
;
;
.
.
. . 17% , , . , : 16- , 10 . , . , , , .
, . .
:
=
.
.
=
ࠠ
=
ࠠ
=
蠠
=
蠠
3.2.
3.2.
|
|
||||
1995 |
1996 |
|
|||
1. ࠠ | 0,82 | 0,84 | >0,5 | ||
( ), | |||||
2. | 0,18 | 0,16 | |||
3. | 0 | 0 | |||
4. , | 4,69 | 5,07 | >1 | ||
5. , | 0,21 | 0,20 | <1 | ||
, , . , .
1996 1995 11% , , . , 1996 1995 8%, , .
є.
3.3.
|
|
||||||
|
1995 |
1996 |
|
||||
0,05 | 0,04 | 0,2 < 1 < 0,5 | |||||
0,31 | 0,33 | 2 >1 | |||||
ࠠ | 0,41 | 0,41 | 3 >2 | ||||
:
1) 4 . , 1996 1995.
2) 4 . , , .
3) 5 . .
, . . .
3.2. .
3.2.1. .
, . : , , , , , . , , .
: , , , , , , , , , .
:
;
.
. , Π є : ( -) .
, (, , ). , , , , , , , , . .
, .
3.2.2. .
. . , , .
, : ( ) . . () . , . , , , . .
: , .
, : - ; - . , , . , .
. , 0,15% .
, , , .. , , .
, :
( 3 . );
(7,5 . ) . 1 8, 1,1 8 0,9 8;
.
8, 8, 8. 8 , 8 (. . ), 1 . 8 , 8, , (), , . , ( ) 8 8, , , .
, . , , . , , , .
3.2.3. .
, , . . , :
1) , , , , , ;
2) , , ;
3.3. .
3.3.1. .
- , , ; - ( , ). () , , , .
- :
;
, () , ;
, ;
( . . ).
, :
;
.
, , .
, . . . .
, :
1) , ;
2) , .. , ;
. () ().
3) , . . , , , ;
4) , ;
5) , . .
.
. 1994 20,9% 3,9%, 15% . , . , , .
, , .
, . . .
- .
, , :
, . . , . ;
;
;
;
;
;
, - , .
3.3.2. є
, . , - .
, , .
є . , , . , .
-. , , є , , , .
, , , , .
3.1.
є
|
, . . 3.1., :
. і , , , , (NPV, IRR, ).
. . , ( ).
. і . і .
. , , , . , .
. . і , і ( ). , і , ( ), , .
, 3.2.
, .
:
, ;
, , -, , ;
;
;
.
.
1. , 30 (1% ). . . 3 , 3,5 3 3 ( 150 ). , . 3 . .
, . , - 2,5 . . 2,5 .
3. , 1 2.
3.3.3. .
.
, . , , . . . . . , , . , .
. .
, , . , .
, , , , , .
. , . , 40-50%.
. 90% - 10% ( 7% 12% ) . 5-10- , .
.
. , . . . , , .
: , . , . , , .
.
. 100% . , , . , - . .
3.3.4. .
, , . , , , 25-30% , . . 3-4 . , . - , 3-5% . . . . , , . , - , .
, , , , , , , , .
, є (. . 2), , . ( , ), . , , .
є , . , , , , 12 . . є 3 . ( ). , 9 . .
. , . . , , .
, - .
, , .
, .
, , .
, - , .
4. .
4.1. .
, .
:
- , , , , ..;
- , ;
- (), 6 ( ).
. , , .
- .
, , (, ) , , , , , , . 38 (1,5 ) .
5-7 .. 15-20%, , . ( ) 20-30%, - . , , , , , 10-15%.
, . . , , 25 , . , - .
: . , . .
4.2. .
. , . () . .
, (), . . , . , , . . . ().
. . : .
. , , , , . , , . . . .
4.3. .
.
, .
, . , 1,5 , 0,5 . , , .. , - .
- (), , .
. 0,5 (120 ), . : 65 - ; 88 - ( ).
- . , .. . , , , 1,3 , (). , - , ; , . .
, .
4.4. .
, . , - - .
, , . 10 .
+6 80 % .
. - . 100, 4...5 . 8 .
. , , .
, . 4 8080 . , .
, :
- 60 ;
- 9 5...6 8080 ;
- 9 5...6 .
, 90%, , , 50%, 4...5 100100 . , 1 , 250 .
4.4.1. .
.
65 , , : 88 - .
, , .
4.4.2. .
10 . .
9 5 - . 65250 .
, 9 , .
. 8...10 . 20 . , . , . .
4.5. .
, 1,2 . . .
, , , . : 1 , ; 2 , , ; 3 , . 2,5...2,6 .
600..700 , 800
. 600..1000 . 300...400 , - 2500 .
. 10...15 , .
() 0,25 3. , .
, , .
, , , . , - .
5. .
5.1. .
(), () . : (), , - . : , ( ), .
- . . ( /); , - (/).
- .
, , . - : , , , , . : - -, , , , ; .
, , , . , , , , . (6-12 .) .
.
, , , .
- , , . .
. , . , .
. - , , , . , , , .
. , , .
.
, .
.
, , , .
, .
:
1. ;
2. , .
- . , :
;
, ;
, .
- .
: ( ) .
, , .
, , , .
. .
, , .
:
, ;
.
. , , :
;
-;
;
, ;
;
1992 .
є , , , .
є , : , , , . , . , , , .
є . , , , : ( ), , , , . .
.
, .
.
, ( , ) є.
6,3 . , . 34% . , , .
.
, . . . є , , , , є .
, . ( , ), . , , , .
є , . , , , , 12 . . є 3 . ( ). , 9 . .
. , . . , , .
, - .
, , .
. , - .
.. .. . .: , 1996.
2. - . . ... . ., 1994.
3. .., .. . . ., 1996.
4. ., .. .: Ҡ , -̔, 1995.
5. .., .. : . .: , 1996.
6. . . .: -, 1996.
7. . . . .. . .: , 1995.
8. : . . . .. . .: , 1997.
9. .., .., .. -. - . -, 2 (38), 1996, .
10. .., .., .. ( ). ,, 1995.
11. .. -. , 1996.
12. .. . -- . --, 1996.
13. . .., .., .. .: , 1996.
14. .. . .: . ., 1992.
15. . . . . , . . . .: , 1987.
16. .. . . 1995.
17. .. . .: . 1994.
18. . . .: ,1994.
19. . . , 1996.
20. : . , 1996.
21. . -. , 1996.
22. . . , 1996.
23. . : . , 1996.
Copyright (c) 2024 Stud-Baza.ru , , , .