Ѕаза знаний студента. –еферат, курсова€, контрольна€, диплом на заказ

курсовые,контрольные,дипломы,рефераты

»нвестиционные решени€ предпри€ти€ — ћикроэкономика, экономика предпри€ти€, предпринимательство

ѕосмотреть видео по теме  урсовой

ћ»Ќ»—“≈–—“¬ќ ќЅ–ј«ќ¬јЌ»я ” –ј»Ќџ

¬ќ—“ќ„Ќќ” –ј»Ќ— »… √ќ—”ƒј–—“¬≈ЌЌџ… ”Ќ»¬≈–—»“≈“

 ј‘≈ƒ–ј Ё ќЌќћ» » ѕ–≈ƒѕ–»я“»я

ƒ»—÷»ѕЋ»Ќј- ћ» –ќЁ ќЌќћ» ј

  ” – — ќ ¬ ј я††† – ј Ѕ ќ “ ј

Ќј “≈ћ”: Ђ»Ќ¬≈—“»÷»ќЌЌџ≈ –≈Ў≈Ќ»я ѕ–≈ƒѕ–»я“»яї

¬џѕќЋЌ»Ћ:††††††††††††††††† †††††††††††††††††††††††††††††††††††††††—“.√–. »-472 ћј ј–ќ¬ј ≈.¬.

ѕ–ќ¬≈–»Ћ:†††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††† —“.ѕ–. —¬»–»ƒё  ё.√.

††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††

†††††††††††††††††††††††††††††† †††††††††††††

†††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††† Ћ”√јЌ—  1999

– ≈ ‘ ≈ – ј “.

 урсова€ работа содержит: 46† страниц, 2 графика, 1 схема, 15 использованных источников.†

»нвестиции, инвестирование, ссудный процент, процентна€ ставка, капитал, капитальные фонды, реальна€ процентна€ ставка,† инвестиционный капитал, финансовые активы, нематериальные активы, материальные активы, сбережени€, цена спроса† на капитальный товар, цена предложени€ на капитальный товар,

¬ данной работе рассмотрены основные аспекты прин€ти€ инвестиционных решений на предпри€тии.


— ќ ƒ ≈ – ∆ ј Ќ » ≈ :

†TOC o "1-3" ¬ ¬ ≈ ƒ ≈ Ќ » ≈:..................................................................................................................................................................................... PAGEREF _Toc449790968 h 4

1. ќбща€ характеристика инвестиций...................................................................................................................... PAGEREF _Toc449790969 h 5

2. ¬иды инвестиций................................................................................................................................................................... PAGEREF _Toc449790970 h 7

3. »нвестиционные решени€ предпри€ти€............................................................................................................ PAGEREF _Toc449790971 h 14

3.1.–еальные и номинальные процентные ставки.............................................................................................. PAGEREF _Toc449790972 h 15

3.2. √рафик инвестиций........................................................................................................................................................ PAGEREF _Toc449790973 h 18

4.  апитал. —судный процент......................................................................................................................................... PAGEREF _Toc449790974 h 20

4.1.ƒвижение капитала и капитальные фонды...................................................................................................... PAGEREF _Toc449790975 h 20

4.2.—судный процент............................................................................................................................................................. PAGEREF _Toc449790976 h 21

5. —тратеги€ прин€ти€ фирмой инвестиционного решени€.................................................................. PAGEREF _Toc449790977 h 23

5.1. ƒисконтированна€ стоимость............................................................................................................................. PAGEREF _Toc449790978 h 23

5.2. ÷ена спроса (DP) капитального товара............................................................................................................ PAGEREF _Toc449790979 h 26

5.3.÷ена предложени€ капитального товара (S–)................................................................................................ PAGEREF _Toc449790980 h 27

5.4.  рива€ цены спроса и цены предложени€ капитального товара................................................... PAGEREF _Toc449790981 h 28

« ј   Ћ ё „ ≈ Ќ » ≈.......................................................................................................................................................................... PAGEREF _Toc449790982 h 32

— ѕ » — ќ  †††† » — ѕ ќ Ћ № « ќ ¬ ј Ќ Ќ ќ …†††† Ћ » “ ≈ – ј “ ” – џ:..................................................................................... PAGEREF _Toc449790983 h 33


¬ ¬ ≈ ƒ ≈ Ќ » ≈:

†  ардинальные† изменени€ в экономике ”краины, св€занные с переходом к рынку, обусловили по€вление новых объектов управлени€ и, соответственно, методов управлени€ ими.   числу таких новых объектов относитс€ инвестиционна€ де€тельность субъектов хоз€йствовани€.

† »нвестиционна€† активность предпри€тий во многом определ€ют эффективность работы в долгосрочной перспективе, особенность высто€ть в конкурентной борьбе, выйти на новые рынки, освоить новые виды продукции.

† ƒл€ осуществлени€ инвестиционной де€тельности специалистам предпри€тий необходимы соответствующие знани€, поскольку управление инвестици€ми предполагает формирование инвестиционной стратегии предпри€ти€, создание и оценку его инвестиционного портфел€ и рисков, инвестиционной привлекательности потенциальных объектов инвестировани€, обоснование и оценку эффективности реальных инвестиционных проектов и предполагаемых инвестиций и ценных бумаг. „тобы успешно управл€ть этой де€тельностью (в том числе и на предпри€ти€х), специалист должен хорошо разбиратьс€ во всех вопросах инвестиционного менеджмента, значит его специфику, уметь на практике правильно применить теоретические знани€ дл€ достижени€ высокой эффективности хоз€йствовани€.


1. ќбща€ характеристика инвестиций.

†† ѕрежде чем начать разговор об инвестиционных решени€х предпри€ти€х, следует вы€снить, что же такое инвестиции.

†† ¬ наиболее общей форме инвестиции представл€ют собой вложение свободных денежных средств в различные формы финансового и материального богатства. —обственник денежных средств, который непосредственно инвестирует (вкладывает) их в материальные или финансовые объекты называетс€ инвестором. “ак, если человек или предпри€ти€ вкладывают свои денежные средства в те или иные объекты, они €вл€ютс€ инвесторами.

†† ‘изические лица, вкладывающие денежные средства в материальные или финансовые объекты, называютс€ индивидуальными инвесторами. ≈сли собственники инвестируемых средств €вл€ютс€ юридические лица, то их называют институциональными инвесторами.

†† ќсновными источниками инвестиций €вл€ютс€ сбережени€ населени€. ќни дел€тс€ на следующие группы: текущие, на покупку товаров длительного пользовани€, на непредвиденные случаи и старость, инвестиционные сбережени€.

†† “екущие сбережени€ образуютс€ в силу того, что текущий доход населени€ расходуетс€ не сразу, а постепенно. “акие сбережени€ краткосрочны по своему характеру и накапливаютс€, как правило, либо в наличных деньгах, либо аккумулируютс€ населением на текущих счетах в банках.

†† —бережени€ на покупку товаров длительного пользовани€ образуютс€ в тех случа€х, когда стоимость планируемой закупки превышает текущий доход потенциального покупател€, в св€зи с чем покупатель должен накопить необходимую сумму из своего дохода. Ѕольшинство сбережений этого вида накапливаютс€ на сберегательных счетах в банковских учреждени€х в течение длительного времени.

†† —бережени€ на непредвиденный случай и старость долгосрочны по своему характеру† и их использование предполагает† наступление особого случа€. Ќа срок, в течение которого сбережени€ накапливаютс€, они могут быть вложены в долгосрочные финансовые активы, например, акции и облигации.

† »нвестиционные сбережени€- это особый вид сбережений, не предназначенный на потребительские нужды. √лавна€ их цель- инвестирование в принос€щие доход активы. Ѕольшинство инвестиционных сбережений вкладываетс€ в различные виды ценных бумаг, в том числе акции.

† —бережени€ населени€, за исключением предназначенных на текущее потребление, в основном станов€тс€ инвестиционными ресурсами, но по-разному. »нвестиционные сбережени€ превращаютс€ в инвестиционные ресурсы непосредственно, поскольку они расходуютс€ на покупку ценных бумаг - долговых (облигации, казначейские об€зательства) и инвестиционных (акции).

† —бережени€ на покупку товаров длительного пользовани€, на непредвиденный случай и старость превращаютс€ в инвестиционные ресурсы через посредников, в качестве которых выступают банки, страховые компании, пенсионные фонды.


2. ¬иды инвестиций.

††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††† †††††††††††††††—хема 1.

 

» Ќ ¬ ≈ — “ » ÷ » »

–исковые инвестиции

»нвестиционный капитал

ћатериальные активы

‘инансовые активы

Ќематериальные активы

“рансфертные инвестиции

ѕр€мые

инвестиции

ќбщие услови€ пр-сса

воспроизв.

—оциальные меропри€ти€

¬озмещение основных ср-в пр-ва

Ќетто-инвестиции

јктивный кредит
÷енные бумаги

(портфельные инвестиции)

ƒол€ (пай) в другом предпри€тии

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 


†† –исковые инвестиции: или венчурный капитал, - это термин, примен€емый дл€ обозначени€ рискованного капиталовложени€. ¬енчурный капитал представл€ет собой инвестиции в форме выпуска новых акций, производимые в новых сферах де€тельности, св€занных с большим риском. ¬енчурный капитал инвестируетс€ в не св€занные между собой проекты в расчете на быструю окупаемость вложенных средств.  апиталовложени€, как правило, осуществл€ютс€ путем приобретени€ части акций предпри€ти€-клиента или предоставлени€ ему ссуд, в том числе с правом конверсии последних в акции. –исковое вложение капитала обусловлено необходимостью финансировани€ мелких инновационных фирм в област€х новых технологий. –исковый капитал сочетает в себе различные формы приложени€ капитала: ссудного, акционерного, предпринимательского. ќн выступает посредником в учредительстве стартовых наукоемких фирм, так называемых венчуров.

«а рубежом обычно создаютс€ независимые компании рискового капитала, которые привлекают средства других инвесторов и создают фонд венчурного капитала. Ётот фонд имеет форму партнерства, в которой фирма-организатор выступает как главный партнер, вносит, как правило, 1% капитала, но несет полную ответственность управление фондом. —обрав целевую сумму, фирма венчурного капитала закрывает подписку на фонд, переход к его инвестированию. –азместив один фонд, фирма обычно предлагает подписку на второй. ¬ основном фирмы управл€ют несколькими фондами, наход€щимис€ на разных стади€х развити€. Ёто служит средством, во-первых, аккумул€ции финансовых ресурсов, во-вторых, реализации основного принципа рискового инвестировани€ - разрешени€ и распределени€ риска.

—пециализиру€сь на финансировании проектов с высокой степенью неопределенности результата, фирмы венчурного капитала предоставл€ют инвестиции не в форме ссуды, а в обмен на большую часть акционерного капитала создаваемого венчура. Ётим предопределена и основна€ форма дохода на венчурный капитал - учредительска€ прибыль, реализуема€ и основател€ми стартовых компаний, и финансирующими их фондами-партнерами лишь через 5 лет, когда акции венчура начнут котироватьс€ фондовом рынке. — установленного периода (обычно 10 лет) фонд распускаетс€. јкции компаний, вышедших на фондовый рынок, распредел€ютс€ между партнерами.

»нвестиционный капитал:

†† »нвестиционный капитал Ц это денежные средства, вкладываемые на длительный срок в производство товаров, работ или услуг дл€ получени€ прибыли.

†† ћатериальные активы: непосредственные инвестиции в материальные объекты (земельные участки, средства производства, оборудование, производственные запасы). –азличают следующие виды материальных инвестиций:

† ѕр€мые инвестиции: представл€ют собой вложени€ в уставный капитал хоз€йствующего субъекта с целью извлечени€ дохода и получени€ прав на участие в управлении данным хоз€йствующим субъектом.

†† Ќетто-инвестиции: инвестиционные ресурсы, направл€емые на расширение процесса производства в форме нового строительства, расширени€, технического перевооружени€ или реконструкции действующего предпри€ти€. »сточником нетто-инвестиций €вл€ютс€ прибыль предпри€ти€ или заемные средства (кредиты банков, эмисси€ долговых ценных бумаг).

†† “рансфертные инвестиции: вложени€ денежных средств в те или иные объекты предполагает смену собственника уже существующих целостных имущественных комплексов.

† ‘инансовые активы: осуществл€ютс€ в производстве товаров, услуг или работ. ќсуществл€ютс€ в сферу производства прибавочной стоимости как непосредственно собственником средств (в форме покупки акций или других ценных бумаг, выдачи активного кредита, доли в первоначальном капитале другого предпри€ти€), так и с помощью посредников (банки, страховые компании, инвестиционные фонды, трасты).

† ѕортфельные инвестиции: св€заны с формирование портфел€ и представл€ют собой приобретение ценных бумаг и других активов. Ёкономисты используют концептуальное пон€тие дл€ обозначени€ совокупности активов, составл€ющих богатство отдельного индивида. ѕортфель - совокупность собранных воедино различных инвестиционных ценностей, служащих инструментом дл€ достижени€ конкретной инвестиционной цели вкладчика. ¬ портфель могут входить ценные бумаги одного типа (акции) или различные инвестиционные ценности (акции, облигации, сберегательные и депозитные сертификаты, залоговые свидетельства, страховой полис и др.). ‘ормиру€ портфель, инвестор исходит из своих "портфельных соображений". "ѕортфельные соображени€" - это желание владельца средств иметь их в такой форме и в таком месте, чтобы они были безопасными, ликвидными и высокодоходными.

† ѕринципами формировани€ инвестиционного портфел€ €вл€ютс€ безопасность и доходность вложений, их рост, ликвидность вложений. ѕод безопасностью понимаютс€ неу€звимость инвестиций от потр€сений на рынке инвестиционного капитала и стабильность получени€ дохода. Ѕезопасность обычно достигаетс€ в ущерб доходности и росту вложений. Ќаращивать вложени€ могут только держатели акций. ѕод ликвидностью любого финансового ресурса подразумеваетс€ способность его участвовать в немедленном приобретении товара (работ, услуг). “ак, наличные деньги обладают большей ликвидностью, чем безналичные. Ќабор мелких купюр имеет большую ликвидность, чем набор крупных купюр. Ћиквидность инвестиционных ценностей - это их способность быстро и без потерь в цене превращатьс€ в наличные деньги. Ќаиболее низкой ликвидностью обладает недвижимость.† Ќи одна из инвестиционных ценностей не обладает всеми перечисленными выше свойствами. ѕоэтому неизбежен компромисс. ≈сли ценна€ бумага надежна, то доходность будет низкой, так как те, кто предпочитает надежность, будут предлагать высокую цену. √лавна€ цель при формировании портфел€ состоит в достижении наиболее оптимального сочетани€ между риском и доходом дл€ инвестора. »ными словами, соответствующий набор инвестиционных инструментов призван снизить риск потерь вкладчика до минимума и одновременно увеличить его доход до максимума.

† ћетодом снижени€ риска серьезных потерь служит диверсификаци€ портфел€, т.е. приобретение определенного числа различных ценных бумаг. –иск снижаетс€, когда капитал распредел€етс€ между множеством разных ценных бумаг. ƒиверсификаци€ уменьшает риск за счет того, что возможные невысокие доходы по одним ценным бумагам будут компенсироватьс€ высокими доходами по другим бумагам. ћинимизаци€ риска достигаетс€ за счет включени€ в портфель ценных бумаг широкого круга отраслей, не св€занных тесно между собой, чтобы избежать синхронности циклических колебаний их деловой активности. ќптимальна€ величина - от 8 до 20 различных видов ценных бумаг.

†† –ассматрива€ вопрос о создании портфел€, инвестор должен определить дл€ себ€ параметры, которыми он будет руководствоватьс€.

1. ¬ыбрать оптимальный тип портфел€. ¬ этом случае возможны два типа портфел€:

а) портфель, ориентированный на преимущественное получение дохода за счет процентов и дивидендов;

б) портфель, направленный на преимущественный прирост курсовой стоимости вход€щих в него инвестиционных ценностей.†††††††††††††††††††††††††††††††††††††††

2. ќценить приемлемое дл€ себ€ сочетание риска и дохода портфел€ и соответственно определить удельный вес портфел€ ценных бумаг с различными уровн€ми риска и дохода. Ёта задача вытекает из общего принципа, который действует на фондовом рынке: чем более высокий потенциальный риск несет ценна€ бумага, тем более высокий потенциальный доход она должна иметь, и, наоборот, чем вернее доход, тем ниже ставка дохода. ƒанна€ задача решаетс€ на основе анализа обращени€ ценных бумаг на фондовом рынке: в основном приобретаютс€ ценные бумаги известных акционерных обществ, имеющих хорошие финансовые показатели, в частности размер уставного капитала.

3. ќпределить первоначальный состав портфел€. ¬ зависимости от инвестиционных целей вкладчика возможно формирование портфел€, предлагающего больший или меньший риск. »сход€ из этого, инвестор может быть агрессивным или консервативным. јгрессивный инвестор - инвестор, склонный к высокой степени риска. ¬ своей инвестиционной де€тельности он делает акцент на приобретение акций.  онсервативный инвестор - инвестор, склонный к меньшей степени риска. ќн приобретает в основном облигации и краткосрочные ценные бумаги.

4. ¬ыбрать схему дальнейшего управлени€ портфелем. ѕри этом возможны следующие варианты.

ѕервый вариант.  аждому виду ценной бумаги отводитс€ определенный фиксированный вес в общей корзине, который остаетс€ посто€нным в течение последнего времени. ¬ св€зи с тем, что на фондовом рынке происход€т колебани€ курсовой стоимости ценных бумаг, необходимо периодически пересматривать состав портфел€ таким образом, чтобы сохранить выбранные соотношени€ различных инвестиционных ценностей.

¬торой вариант. »нвестор придерживаетс€ гибкой шкалы весов ценных бумаг в общей корзине. ѕервоначально портфель формируетс€ исход€ из определенных весовых соотношений между ценност€ми. ¬ дальнейшем они пересматриваютс€ в зависимости от результатов анализа финансовой ситуации на рынке и ожидаемых изменений конъюнктуры спроса.

“ретий вариант. »нвестор активно использует фьючерсные контракты с индексами дл€ изменени€ состава портфел€, фьючерс, или фьючерсный контракт, - это двухсторонний договор, по которому покупатель об€зуетс€ прин€ть, а продавец поставить "указанное в контракте количество продукции по цене, установленной при заключении сделки на определенную, будущую дату. »спользование фьючерсов удобно при управлении большими портфел€ми. ќни примен€ютс€ прежде всего институционными инвесторами. Ќапример, финансовый менеджер пришел к выводу, что необходимо увеличить в портфеле долю облигации. “огда он продает фьючерсный индексный контракт с акци€ми и покупает фьючерсный индексный контракт с облигаци€ми. — течением времени могут мен€тьс€ инвестиционные цели вкладчика, что ведет к изменению состава портфел€. ѕересмотр портфел€ сводитс€ к определению соотношени€ доходности и риска вход€щих в него бумаг.

ѕо результатам анализа принимаетс€ решение о возможной продаже какой-либо инвестиционной ценности. ÷енна€ бумага, как правило, продаетс€, если:

она не принесла ожидаемый доход и нет надежды на его рост в будущем;††††††††††††††††

она выполнила возложенную на нее функцию;

по€вились более эффективные пути использовани€ финансовых средств.

†† Ќематериальные активы: вложение денежных средств в общие услови€ процесса воспроизводства:

Ј        «авоевание и упрочение позиций фирмы на рынке(проведение маркетинговых исследований, реклама);

Ј        –еализаци€ инновационной стратегии фирмы;

Ј        ѕовышение квалификации производственного и управленческого персонала;

† »х особенность состоит в том, что без труда можно определить их выплаты, то есть величину расходов на указанные выше цели. ј вот их поступление, то есть доходность нематериальных инвестиций, так же, как и срок окупаемости, определ€етс€ с большим трудом, а рассчитать практически невозможно.


3. »нвестиционные решени€ предпри€ти€.

† ‘ирмы осуществл€ют инвестиции тогда, когда они† вид€т перспективы увеличени€ спроса на свою про≠дукцию и хот€т расширить масштабы своей де€тель≠ности или же когда они стрем€тс€ получить преиму≠щество за счет внедрени€ более эффективного с точ≠ки зрени€ экономии затрат способа производства данного товара. »нвестиции могут быть св€заны и с производством совершенно нового товара. јй-Ѕи-Ём вкладывает средства в новый завод, где в производ≠стве компьютеров используютс€ роботы, а Ђ‘олькс≠вагенї строит новый автомобильный завод.

¬ каждом подобном случае решение о строительстве завода или о покупке машин и оборудовани€ будет определ€тьс€ результатами расчета предсто€щих расходов и возможной прибыли. ‘ирма должна сопоставить выгоды от эксплуатации нового завода или оборудовани€, т.е. прирост прибыли, с уровнем расходов на инвестиции. ќднако поскольку доходы по€в€тс€ лишь в будущем, а расходы возникают сразу же, едва начинаетс€ строительство завода да или закупаетс€ оборудование, фирма должна сравнивать величину будущих поступлений прибыли с текущими расходами.

¬от тут и по€вл€етс€ процентна€ ставка. ƒл€ финансировани€ своих инвестиций фирма сегодн€ берет деньги в долг, и, следовательно, она должна быть уверена в том, что инвестиции принесут достаточно добавочной прибыли, чтобы выплатить сумму кредита плюс проценты по нему. “аким образом, предсто€щие прибыли должны быть существенно выше величины текущих издержек, чтобы сделать возможной выплату процентов по займу, за счет ко-торого осуществл€ютс€ эти инвестиции. „ем выше уровень процентной ставки, которую фирма должна будет выплачивать, тем больше должна быть разница между величиной будущей прибыли и уровнем текущих инвестиционных расходов, дл€ того чтобы сделать проект приемлемым.

¬ любое врем€ фирма имеет в своем распор€же≠нии множество готовых к осуществлению инвестиционных проектов. ѕодобные проекты могут включать строительство новых заводов, переоборудование телефонной св€зи, повышение качества компьютер≠ной системы или замену изношенных грузовых тележек. ќднако при высоком уровне процентной ставки лишь небольша€ часть этих проектов будет прибыль≠ной, а при очень низкой ставке процента прибыль≠ных проектов будет уже большинство, поскольку в этой ситуации нет необходимости в значительном превышении будущих прибылей над величиной текущих инвестиционных расходов. Ёто означает, что вы≠сокие процентные ставки снижают заинтересован≠ность фирм в осуществлении своих инвестиций. » наоборот, при низких процентных ставках масштабы инвестировани€, осуществл€емого фирмами, растут.

† „то бы изменилось, если бы дл€ осуществлени€ своих инвестиционных проектов фирмам не нужно было занимать деньги? ћогла бы тогда иметь значение величина процентной ставки? ¬еро€тно, да, по≠скольку фирмы должны стремитьс€ использовать имеющиес€ у них средства наилучшим образом. » если фирма не прибегает к помощи кредита, то она, веро€тно, уже имеет необходимые денежные средства дл€ осуществлени€ данного инвестиционного проекта. ќднако в этом случае фирма должна по≠смотреть, не существует ли возможности получить более высокие доходы, использу€ эти деньги каким-либо другим способом, например, покупа€ облигации или предоставл€€ кредиты другим фирмам. „ем выше уровень процентной ставки, тем более привлекательным будет дл€ фирмы предоставление своих денежных средств в кредит, а не вложение их непосредственно в фабрику или другие собственные про≠светы. “аким образом, чем выше уровень процентной ставки, тем ниже склонность фирмы инвестировать† в физический капитал независимо от того, должна фирма занимать дл€ этого капитал или нет.

3.1.–еальные и номинальные процентные ставки.

†† ћежду номинальной процентной ставкой, т.е. процентной ставкой, выраженной в определен≠ной сумме долларов, и реальной процентной став≠кой имеетс€ существенное различие.

†–еальна€ процентна€ ставка Ч это вы≠плачиваема€ по ссуде ставка процента, кото≠ра€ выражаетс€ в единицах товаров. ќна опре≠дел€етс€ как номинальна€ процентна€ ставка минус уровень инфл€ции.

–ассмотрим пример, который показывает разницу между реальной и номинальной процентными став≠ками. ѕредположим, что в 1980 г. вы вз€ли взаймы , 100 долл. сроком на один год при номинальной процентной ставке 16. Ёто означает, что в 1981 г. вам пришлось уплатить кредитору сумму, равную 116 долл. ѕредположим далее, что темпы инфл€ции в течение этого года составили 12%. Ёто означает, что выплаченные вами в 1981 г. 116 долл. на самом деле стоили только 103,57 (116 долл-/1,12) в долларах 1980 г. ƒругими словами, с точки зрени€ дополнительного количества товаров, которые кредитор смог купить на доход от выданной им ссуды, про≠центна€ ставка составила только 3,57. “аким образом, реальна€ процентна€ ставка, которую вы уплатили и которую получил ваш кредитор, равн€лась всего лишь 3,57.

ќбычно величина реальной ставки процента определ€етс€ следующим уравнением:

††††††††††† –еальна€††††††††††††††††† номинальна€††††††††††††††††††† темп

†††††††††† процентна€†† =††††††††† процентна€††††††††† -†††† инфл€ции

††††††††††††† ставка††††††††††††††††††††††††††† ставка

”равнение дает лишь приблизительный результат. “ак, например, в только что рассмотренном примере мы должны были бы получить реальную и процентную ставку, равную 4. —амый простой способ у€снить суть реальной процентной ставки - это пон€ть, что в услови€х инфл€ции заемщики выплачивают стоимость кредита и† процентов долларами, которые потер€ли свою покупательную силу в результате инфл€ции. ѕоказатель реальной процентной ставки и выражает то, что снижение стоимости доллара учитываетс€ при определении процентов за кредит.

† ѕроцентна€ ставка, имеюща€ значение при прин€тии инвестиционных решений, есть реальна€ процентна€ ставка. Ёто происходит потому, что реализаци€ инвестиционного проекта приносит отдачу в форме товаров, стоимость которых должна быть сопоставлена с расходами на кредит. ќднако если уровень цен €вл€етс€ посто€нным, т.е. в экономике нет инфл€ции и, следовательно, номинальна€ и реальна€ ставки равны, то в этом случае уровень инвестиций обратно пропорционален и номинальной процентной ставке.


3.2. √рафик инвестиций.

††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††† †††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††√рафик 1.

†††††††††††††††††††††††††  рива€ инвестиционного спроса.

“олько что описанна€ взаимосв€зь между инвестированием и ставкой процента представлена на графике1 в форме кривой инвестиционного спроса I.

† √рафик инвестиционного спроса показывает размер инвестиций, который фирмы согласны осуществл€ть при каждом данном уровне процентной ставки.

†„ем выше ставка процента, тем ниже желаемый уровень инвестиционных расходов. Ќапример, при процентоной ставке i0 уровень инвестиций равен I0. ≈сли процентна€ ставка увеличиваетс€ до уровн€ iТ, все меньше проектов остаютс€ прибыльными, и величина инвестиционных расходов сократилс€ до IТ . ѕри построении кривой инвестиций мы принимаем посто€нными такие факторы, как: 1) ожидани€ фирмы по поводу будущего спроса на их продукцию;

†††††††††††††† 2) технологи€ производства;

†††††††††††††† 3) уровень зарплаты, которую фирмы должны выплачивать своим работникам;

†† ¬се сказанное по поводу инвестиций фирм в новые заводы и оборудование €вл€етс€ также верным и дл€ инвестиций в жилищное строительство или запасы. ѕри значительном росте процентных ставок прибыли, которые могут быть получены от эксплуатации нового дома или сегодн€шнего увеличени€ товарных запасов, не будут достаточны, чтобы возвратить сумму займа плюс проценты по нему. —ледовательно, чем выше ставка процента, тем меньше инвестиционные вложени€ в жилищное строительство или запасы будут казатьс€ прибыльными. “аким образом, крива€ инвестиционного спроса на графике 1 отражает спрос на все виды инвестиции. ќна построена дл€ некоторого данного ожидаемого уровн€ прибыли от инвестиций.

4.  апитал. —судный процент.

 апитал - это ресурс длительного пользовани€, создаваемый с целью производства большего количества товаров и услуг. ‘изический капитал включает в себ€ машины, здани€ и сооружени€, средства передвижени€, инструменты и запасы (фонды) сырь€ и полуфабрикатов. „еловеческий капитал состоит из навыков, например, таких, как у прак≠тикующих врачей, сформированных дл€ оказани€ различных медицинских услуг.

ƒл€ создани€ капитала необходимо врем€. Ќапример, строительство нового админи≠стративного здани€ или разработка нового пассажирского самолета могут зан€ть несколько лет. ¬о врем€ создани€ нового капитала фирме требуютс€ средства дл€ финансировани€ издержек производства капитала. ќни должны расходовать эти средства сегодн€ в расчете на будущие доходы, обусловленные использованием капитала дл€ увеличени€ производ≠ства. “е, кто доставл€ют средства дл€ создани€ нового капитала, откладывают во времени возможность потратить эти средства на текущие покупки. јналогично, тот, кто пытаетс€ получить навыки терапевта, должен быть готов отложить получение дохода и нести издер≠жки за обучение в течение восьми лет или около того, т.е. столько времени, сколько потребуетс€ дл€ получени€ медицинской степени и профессиональной лицензии. —уть решени€ создать новый капитал - в сравнении издержек, св€занных с отказом от части доходов дл€ финансировани€ проекта по созданию капитальных активов, который будет осуществл€тьс€ определенный период времени, и доходов по окончанию этого срока.

†4.1.ƒвижение капитала и капитальные фонды.

 апитал включает в себ€ как инструменты, оборудование, средства передвижени€, здани€, сырье и запасы товаров € полуфабрикатов на различных стади€х производства, так и доступные навыки дл€ продажи и знани€, полученные посредством образовани€ и опыта. ”слуги капитала (использование капитала) измер€ютс€ как переменные удельные затраты капитала. ”дельные затраты капитала - это мера величины капитала, затрачива≠емого в единицу времени. ¬ производстве услуги капитала могут быть измерены как число машинных часов в мес€ц или как часова€ плата за особые навыки такие, как медицинские или юридические услуги.  апитал сам по себе, однако, представл€етс€ в виде фондов.

‘онды Ч это величина капитала в данный момент времени. ¬ любой момент времени фирма имеет определенное количество оборудовани€ и других типов капитала. ћенеджеры фирмы могут варьировать уровень использовани€ оборудовани€ в мес€ц, но действитель≠ное (установленное, имеющеес€) количество оборудовани€ и его цена фиксированы в данный момент. ÷ель анализа капитала заключаетс€ в том, чтобы пон€ть, как создаютс€ и измен€ютс€ фонды. ƒл€ того чтобы сделать это, необходимо исследовать издержки, св€занные с созданием нового капитала и выгоды от этого.

4.2.—судный процент.

—судный процент-это цена, уплачиваема€ собственникам капитала за использование их заемных средств в течение определенного периода. —судный процент обычно выража≠етс€ через ставку этого процента за год. ѕредположим, что ставка ссудного процента составл€ет 10 % в год. Ёто означает, что поставщикам средств будет уплачено 10 центов за каждый доллар, который они позволили использовать другим в течение одного года. ¬ конце года каждый из купленных долларов будет возвращен с 10-процентной премией за его использование. Ћицо, желающее иметь средства, должно платить 10% в год за каждый зан€тый доллар.

†† “орговл€ использованием средств ведетс€ на различных финансовых рынках. “е, кто желает дать в долг, предлагают заемные средства через эти рынки. –авновесна€ ставка ссудного процента Ч это така€ его ставка, при которой объем предлагаемых заемных средств равн€етс€ их количеству, соответствующему платежеспособному спросу.

Ќа финансовом рынке с совершенной конкуренцией ни отдельные заемщики, ни отдельные заимодатели не могут вли€ть на рыночную ставку ссудного процента. ќни принимают существующие цены. —прос каждого отдельного заемщика составл€ют лишь небольшую часть общего предложени€ заемных средств. јналогично каждый заимодатель предлагает лишь небольшую долю от общей суммы спроса на заемные средства.

» в действительности ни одно лицо или фирма, ни одна из даже крупнейших корпора≠ций не берет взаймы значительной доли общих заемных средств, предлагаемых на рынке за год. «аемщиками прежде всего €вл€ютс€ предпринимательские фирмы, использующие заемные средства дл€ финансировани€ нового капитала, индивидуальные потребители, которые берут взаймы средства дл€ финансировани€ покупок товаров длительного пользо≠вани€ (автомобил€, дома и т.п.). ѕравительства также берут на рынках заемные средства - дл€ покрыти€ бюджетных дефицитов и финансировани€ создани€ объектов общественного назначени€.

“е, кто поставл€ют средства заемщикам, называютс€ сберегател€ми. —берегатели выдел€ют часть своего текущего дохода дл€ использовани€ другими и получают за это компенсацию в виде ссудного процента. Ѕанки, компании по страхованию жизни и другие специализированные финансовые фирмы и брокеры действуют как посредники между сберегател€ми и теми, кто желает зан€ть средства. —тавка ссудного процента определ€етс€ предложением накопленных средств и спросом на заемные средства со стороны всех заемщиков.

 


5. —тратеги€ прин€ти€ фирмой инвестиционного решени€.

5.1. ƒисконтированна€ стоимость.

  капиталу, как мы уже упоминали, относ€т станки, оборудование, производственные здани€. ‘ирма приобретает капитальные товары, чтобы повысить доходность своего дела. ѕредприниматель осуществл€ет покупку капитальных товаров, исход€ из сравнени€ ожидаемого дохода, который он получит от использовани€ данного капитального товара, и затрат на его приобретение и эксплуатацию.

¬озникает вопрос, каким образом бизнесмен оценивает ожидаемый доход от капитального товара, скажем, станка, сравнивает этот доход с затратами на капитал? ¬едь ожидаемый доход суммируетс€ из ежегодных поступлений от эксплуатации станка в течение его срока службы, а при покупке станка необходимо платить за него сразу. »ными словами, необходимо определить, какую сумму следует заплатить за станок сейчас, чтобы через определенный срок его эксплуатации иметь желаемый доход.

¬ мировой практике подобные расчеты называют дисконтированием будущего дохода, а искомую первоначальную сумму, которую необходимо заплатить в насто€щее врем€ за станок, чтобы получить доход в будущем, именуют дисконтированной или текущей стоимостью.

ƒл€ понимани€ сущности дисконтированной стоимости целесообразно провести аналогию получени€ дохода от использовани€ приобретенного станка с процессом получени€ дохода от вкладывани€ денег в банк. ¬ обоих случа€х индивид должен решить дл€ себ€ следующую проблему, какую сумму он должен потратить сейчас, чтобы через какой-то период времени (год, два, три) получить определенный доход,

–ассмотрим ситуацию с банком: спрашиваетс€, какую сумму вкладчик должен поместить в банк, чтобы через год получить 1000 грн.? ƒл€ ответа на этот вопрос необходимо знать процентную ставку. ѕусть она равна 5%. “огда вкладчик должен внести в банк ’ грн. и через год он получит с учетом 5% годовых ’ Х (1 + 0,05), а эта величина, по нашим услови€м, и должна составл€ть 1000 грн. ќтсюда мы найдем сумму первоначального вклада, т.е. ту сумму, котора€ при 5% годовых даст вкладчику через год 1000 грн. ѕоскольку

то

»менно эта сумма и есть дисконтированна€ величина 1000 грн.

5.1.1.ƒисконтированна€ стоимость зависит от процентной ставки.

Ќапример, если процентна€ ставка составит 8%, то дисконтированна€ величина 1000 грн. при вкладе на один год равна:

ј какую сумму   должен вложить вкладчик, чтобы получить 1000 грн. через два года (с учетом 5% годовых)? ѕоскольку на вклад поступает 5% годовых в течение двух лет, то ††††

»ными словами, вкладчик должен положить в банк 907 грн., чтобы при 5% годовых иметь 1000 грн. через два года.

ќтсюда можно сделать следующий вывод: дисконтированна€ стоимость –V любой суммы ’ через определенный период t при процентной ставке r будет равна:

††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††† †††††††††††††††††† ††† ††††† (1)

»з этой формулы видно, что дисконтированна€ стоимость какой-то суммы будет тем ниже, чем больше срок, через который вкладчик намерен получить искомую сумму X, и чем выше процентна€ ставка r.

–ассмотрим другой случай, когда вкладчик намерен получать какой-то фиксированный доход в течение бесконечного периода времени (т.е. получать его из года в год). “огда перед ним встает следующий вопрос: каким должен быть первоначальный вклад, чтобы он обеспечивал ежегодный доход X, равный, положим, как и ранее, 1000 грн.? ≈сли процентна€ ставка равна r, то первоначальный вклад, или дисконтированна€ стоимость –V, будет составл€ть:

†††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††† †(2)

 ак видно из формулы (2), и в этом случае дисконтированна€ стоимость зависит от процентной ставки: чем выше процентна€ ставка, тем ниже будет дисконтированна€ стоимость. ѕусть, как это было в рассматриваемом примере, процентна€ ставка равна 5%. “огда, чтобы получить 1000 грн. ежегодно, нужно первоначально вложить

ј при ставке 10% годовых первоначальный вклад будет

¬озьмем теперь более общий случай определени€ дисконтированной стоимости дл€ любого вклада, который будет давать доход в течение конечного периода времени, причем, каждый год величина дохода может быть различной:

†††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††† (3)

или ††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††† (4)

где 1, 2,3,. - годы, в течение которых ожидаютс€ ежегодные доходы в размерах X1, ’2, X3,...,Xn.

јналогичным образом устанавливаетс€ дисконтированна€, первоначальна€ стоимость любого капитального товара, например, станка. ƒопустим, что предприниматель намерен купить станок, использовать его в течение трех лет и получить от его применени€ доход 6500 грн., причем этот доход распредел€етс€ по годам следующим образом: 1500 грн. в первый год эксплуатации, 3000 грн. - во второй и 2000 грн. - в третий. ѕоложим также, что ставка процента составл€ет 8%. ¬ таком случае дисконтированна€ стоимость станка составит

≈сли предположить, что остаточна€ стоимость станка равна нулю, то получитс€, что предприниматель должен заплатить за станок только 5540,3 грн, чтобы через три года эксплуатации станка иметь 6500 грн. дохода.

»з формулы (4) следует, что дисконтированна€ стоимость зависит от конкретной суммы ежегодного ожидаемого дохода (’1,2, ’3,...,’n). ƒействительно, положим, что в приведенном выше примере доход предпринимател€ распределилс€ по годам следующим образом: 2000 грн. в первый год, 1500 грн. во второй год и 3000 грн. в третий год. ¬ этом случае дисконтированна€ стоимость станка составит:

 ак видим, –V* не равн€етс€ –V и в данном случае –V>–V* (5540,3 > 5515 грн.).

5.2. ÷ена спроса (DP) капитального товара.

“еперь, когда мы ввели пон€тие дисконтированной стоимости, попытаемс€ показать, как принимаетс€ инвестиционное решение предпринимателем. ¬ этом случае ему необходимо сравнивать предельные издержки на ресурс с предельным продуктом, произведенным дополнительно приобретенным станком, или сравнивать цену спроса и цену предложени€.

††÷ена спроса (D–) на капитальный товар - это сама€ высока€ цена, которую мог бы заплатить предприниматель. ќна равна дисконтированной стоимости ожидаемого чистого дохода от использовани€ приобретаемого станка:

D– = –V ожидаемого чистого дохода.

† ѕредприниматель не будет тратить на покупку станка больше этой суммы (цены спроса), ибо в противном случае ему выгоднее вложить деньги в банк под процент.

¬ернемс€ к нашему примеру с покупкой станка, дисконтированна€ стоимость которого равна 5540 грн. »меет ли смысл покупать станок за 5600 грн.? „ерез три года эксплуатации станок даст доход, который суммируетс€ из двух составл€ющих:

1) 6500 грн. ожидаемого дохода (именно такой доход предприниматель намерен иметь, иначе он просто не купит станок),

2) процента с дохода, полученного в ходе эксплуатации станка. ƒействительно, через год работы станка, согласно нашим услови€м, доход предпринимател€ возрастет на 1500 грн. Ёту сумму он может вложить в банк и за следующие два года увеличить свой доход на 255 грн. с учетом 8% годовых:

1500 х (1,08)2 = 1500 х 1,17 = 1755 грн. (это величина его вклада через два года). “огда прирост дохода за два года:

1755 -1500= 255 грн.

«а второй год эксплуатации станок дает доход в 3000 грн., который в оставшийс€ год принесет дополнительный доход в 240 грн.:

3000 х (1,08) = 3240 грн; 3240 - 3000 = 240 грн.

—ледовательно, через три года эксплуатации станка предприниматель получит доход 6995 грн.:

6500 + 255 + 240 = 6995 грн.

≈сли бы предприниматель сразу вложил 5600 грн. под 8% годовых, то через три года он бы имел 7056 грн.:

5600 х (1.08)3 = 5600 х 1,26 = 7056 грн.

—равнива€ эту сумму с доходом, который можно получить от эксплуатации станка (6995 грн.),предприниматель придет к выводу, что ему нет смысла покупать станок.

5.3.÷ена предложени€ капитального товара (S–)

- это, как правило, цена, указанна€ в прейскуранте, или покупна€ цена.

»нвестиционное решение фирмы - это всего лишь сравнение цены спроса и цены предложени€ капитального товара.  огда цена спроса превышает цену предложени€, дисконтированна€ стоимость выше покупной цены, и фирме целесообразно делать закупки капитального товара. “ак, если в нашем примере дисконтированна€ стоимость станка (цена спроса) составл€ет 5540.3 грн. и три года эксплуатации станка дают доход 6500 грн., то при любой покупной цене меньше чем 5540 грн., например, 5000 грн., предпринимателю выгодно приобретать станок. ¬едь покупа€ станок за 5000 грн, он все равно намерен получить доход в 6500 грн., то есть такой же доход, как и при покупке станка по цене 5540,3 грн.

»так, можно сделать следующий вывод: если цена спроса на капитальный товар превышает его цену предложени€, то фирме имеет смысл приобретать дополнительные единицы капитального товара.

ѕровод€ аналогичные рассуждени€, можно показать, что, когда цена спроса ниже цены предложени€, то фирме не стоит покупать ни одной дополнительной единицы капитальных товаров. » вполне очевидно, что при равенстве цены спроса и цены предложени€ дл€ предпринимател€ будет одинаково правильным любое из инвестиционных решений - приобретать или не приобретать дополнительно капитальные товары. ќбобщим вышесказанное:

†††† если D– > S–, то имеет смысл приобретать дополнительные

единицы капитала,

†††† если D– < S–, то не имеет смысла приобретать ни одной

дополнительной единицы капитала;

† ††если D– = S–, то можно либо приобретать, либо не приобретать дополнительные единицы капитала.

«начит, стратеги€ прин€ти€ фирмой инвестиционного решени€ зависит в конечном итоге от соотношени€ цены спроса и цены предложени€.

5.4.  рива€ цены спроса и цены предложени€ капитального товара.

ƒл€ дальнейшего исследовани€ стратегии прин€ти€ отдельной фирмой инвестиционного решени€ целесообразно, как мы это делали неоднократно ранее, перейти к построению соответствующих графиков. ѕоведение фирмы, принимающей решение о приобретении того или иного капитального товара исчерпывающе описывают кривые цены спроса и цены предложени€ таких товаров.

 ак ведет себ€ крива€ спроса? ƒл€ ответа на этот вопрос необходимо иметь в виду, что на цену спроса воздействует уровень инвестиций: с ростом спроса на капитальный товар (иными словами, с увеличением инвестиций) его цена спроса падает. ќтчего это происходит? Ћюбое инвестирование - это риск дл€ предпринимател€, ибо приобретение дополнительных единиц капитального товара означает расширение производства и увеличение объема продаж готовой продукции. — расширением производства риск не реализовать дополнительные единицы продукции возрастает. ј к чему это ведет? ѕредприниматель вынужден в услови€х риска уменьшать величину ожидаемого дохода (например, в нашем случае со станком, приобрета€ какой-то очередной станок и понима€, что риск не реализовать продукцию увеличиваетс€, предприниматель понижает величину ожидаемого дохода с 6500 грн. до, положим, 6000 грн). ј это значит, что дисконтируема€ стоимость или цена спроса, падает. «начит, крива€ цены спроса будет понижатьс€ по мере роста инвестиций. ’арактер зависимости цены спроса от количества приобретаемых капитальных товаров отражает крива€ D–1 на графике 2.

ѕоскольку спрос индивидуальной фирмы не оказывает существенного воздействи€ на рыночный спрос, то установивша€с€ на рынке товаров цена предложени€ не будет измен€тьс€ с ростом количества покупаемого отдельной фирмой капитального товара;

она будет посто€нной и поэтому на графике представлена горизонтальной пр€мой S–.

“еперь можно определить оптимальный уровень инвестировани€ дл€ отдельной фирмы. ќн соответствует точке ј пересечени€ кривых DP1 и S– и равен I1. ƒействительно, пусть фирма закупит капитальных товаров меньше, чем I1 положим I1. —оответствующа€ этому количеству капитальных товаров цена спроса D–'1 превосходит цену предложени€ S–, котора€ у нас посто€нна.  ак было сказано выше, при превышении цены спроса над ценой предложени€ фирме имеет смысл расшир€ть спрос на капитальный товар, так как дисконтированна€ стоимость капитального товара в этом случае выше затрат на него. ѕо мере роста количества приобретаемых единиц капитального товара дисконтированна€ стоимость падает и, соответственно, снижаетс€ цена спроса до точки ј где величина капитальных товаров I1.

»ными словами, если фирма закупает I1Т < I1 единиц капитального товара, то это не адекватно оптимальному уровню инвестировани€.

†††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††† √рафик 2.

†††††††††††††††† ÷ена спроса и цена предложени€ капитального товара.††††††††††††††††††††

††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††

»спользу€ кривые цены спроса и цены предложени€, можно показать, что оптимальный уровень инвестиций фирма не достигает и тогда, когда она приобретает дополнительных единиц капитального товара I1ТТ>I1, поскольку в этом случае цена спроса ниже цены предложени€.

≈стественно, что крива€ DP1 была построена дл€ какого-то фиксированного значени€ процентной ставки.  ак будет смещатьс€ крива€ DP1 при изменении процентной ставки? ћы уже отмечали ранее, что чем ниже процентна€ ставка, тем выше будет дисконтированна€ стоимость приобретаемого капитального товара. Ёто означает, что с падением процентной ставки крива€ цены спроса будет перемещатьс€ вверх и вправо из кривой DP1 в D–2. —оответственно, если процентна€ ставка повышаетс€, то крива€ цены спроса смещаетс€ вниз влево из кривой DP1 в D–з.

††  ак же повли€ет изменение процентной ставки на установление оптимального уровн€ инвестиций. ¬ случае перемещени€ кривой цены спроса из DP1 в DP2 спроса, соответствующа€ ранее установленному уровню инвестиций I1,(на графике это величина D–Т2) начнет превышать цену предложени€ SP. Ёто вызывает расширение спроса на капитальный товар и, как следствие, падение цены спроса до точки, где цена спроса равна цене предложени€ (в точке ¬). «десь устанавливаетс€ новый оптимальный уровень инвестировани€ (I2) при уменьшении величины процентной ставки.

Ќе вызывает теперь труда показать, что в случае повышени€ процентных ставок отдельной фирме выгоднее сократить инвестиции и дополнительно закупать капитальные товары в размере Iз (это соответствует точке — пересечени€ кривых D–з и S–).


« ј   Ћ ё „ ≈ Ќ » ≈.

††† »нвестирование- процесс пополнени€ или добавлени€ капитальных фондов. Ёто приток нового капитала в данном году.  апитальные фонды Ђснашиваютс€ї в производстве. «апасы материалов и полуфабрикатов уменьшаютс€ и используютс€ во врем€ производственного процесса, а машины стареют физически или морально и должны замен€тьс€.

† ‘ирмы производ€т инвестиции, поскольку новый капитал позвол€ет им увеличивать свои прибыли. ѕри инвестировании фирма должна решить, будет ли за определенное выбранное врем€ увеличение прибылей, приносимое инвестици€ми, больше стоимости издержек. јльтернативной стоимостью инвестировани€ некоторого количества долларов будет рыночный процент с капитала, вз€тый по сумме средств, необходимых дл€ приобретени€ нового капитала.

† Ѕольшинство инвестиций, производимых фирмами, долгосрочны. “ипичное увеличение капитала фирмы будет продолжатьс€ долгие годы. »нвестиции в капитал различаютс€ по горизонту их времени. ѕолезный срок службы капитальных активов Ц это число лет, в течение которых они будут приносить фирме доходы или сокращать издержки.

ѕланируемые, реализуемые и осуществленные инвестиции принимают форму капитальных (инвестиционных) проектов.


— ѕ » — ќ  †††† » — ѕ ќ Ћ № « ќ ¬ ј Ќ Ќ ќ …†††† Ћ » “ ≈ – ј “ ” – џ:

1.      ќсыка ј.ѕ. ,  леутина “.ѕ. ћикроэкономика, ”чебное пособие.- Ћуганск.1998, -184с.

2.      ’айман ƒ.Ќ. —овременна€ микроэкономика: анализ и применение. ћ.: ‘инансы и статистика,1992

3.       озаченко ј.¬., ќсыка ј.ѕ. ”правление инвестици€ми: ”чебное пособие.- Ћуганск: »здательство ¬”√”, 1996.- 136с.

4.      ƒорнбуш –., Ўмалензи –. Ёкономика. ћ.: ƒело Ћ“ƒ, 1993

5.      Ѕулатова. 2-е изд., перераб. и доп..-ћ: »здательство Ѕ≈ , 1997-816 с.

6.      Ќуреев –.ћ.  урс микроэкономики. ”чебник дл€ ¬узов- ћ.: »здательска€ группа Ќќ–ћј-»Ќ‘–ј, ћ 1998.-572 с.

7.      Ћисовицкий ¬.Ќ. ћикроэкономика- ’арьков, –»ѕ Ђќригиналї, 1993,- 132 с.

8.     

9.      яковлевой.-ћ.: ј јЋ»—, 1997,-329 с.

10.  ƒолан Ё. ƒ∆.,† Ћиндсей ƒ. ћикроэкономика./пер. с англ. ¬. Ћукашевича и др. ѕод общ. ред. Ѕ. Ћисовика, ¬.Ћукашевича. Ц —.- ѕетербург: 1994, 448 с.

11. 

12.  †–узавин √.». Ђќсновы рыночной экономикиї ћ.:1996.

13.  »охин ¬.ѕ. Ёкономическа€ теори€: введение в рынок и микроэкономический анализ. ћ.:- 1997.

14.  ястремський ј., √рищенко ¬. Ђќсновы микроэкономикиї учебник-  иев: »здательство Ђ «наниеї 1998г.

15.  †ћаксимова ¬.‘. ћикроэкономика. ”чебник. »здание третье, переработанное и дополненное ћ.: Ђ—оминтекї, 1996 г.-328с.


ѕ – » Ћ ќ ∆ ≈ Ќ » я:

ѕриложение 1.

 лючевые пон€ти€ темы:

† »нвестиции - вложение свободных денежных средств в различные формы финансового и материального богатства.

† »нвестиционный капитал - это денежные средства, вкладываемые на длительный срок в производство товаров, работ или услуг дл€ получени€ прибыли.

† ѕроцентна€ ставка Ц цена денежной ссуды, определ€ема€ отношением суммы денег, выплачиваемых в единицу времени в качестве платы за ссуду.

† –еальна€ процентна€ ставка Ч это вы≠плачиваема€ по ссуде ставка процента, кото≠ра€ выражаетс€ в единицах товаров. ќна опре≠дел€етс€ как номинальна€ процентна€ ставка минус уровень инфл€ции.

††  апитал - это ресурс длительного пользовани€, создаваемый с целью производства большего количества товаров и услуг.

†† —судный процент - это цена, уплачиваема€ собственникам капитала за использование их заемных средств в течение определенного периода.

†† ÷ена спроса (D–) на капитальный товар - это сама€ высока€ цена, которую мог бы заплатить предприниматель.

††† ÷ена предложени€ капитального товара (S–) - это, как правило, цена, указанна€ в прейскуранте, или покупна€ цена.

†† »нвестирование- процесс пополнени€ или добавлени€ капитальных фондов, это приток нового капитала в данном году.

††  апитальные фонды Ч это величина капитала в данный момент времени.

†† »нвестиционные сбережени€ Ц особый вид сбережений, не предназначенный на потребительские нужды.


ѕриложение 2.

1.    

ј) чистые инвестиции фирмы равны нулю;

Ѕ) чистые инвестиции фирмы составл€ют 200 тыс долл.;

¬) чистые инвестиции фирмы составл€ет 400 тыс. долл;

√) така€ ситуаци€ невозможна, поскольку амортизаци€ не может быть равна общему объему инвестиций;

†ќтвет: ј

2.    

ј) срока предоставл€емой ссуды;

Ѕ)† объема ссуды;

¬)† рискованности проекта;

√)†† все перечисленное неверно;

†ќтвет: √

3.    

ј)†† внутренн€€ норма окупаемости проекта растет;

Ѕ)†† внутренн€€ норма окупаемости проекта сокращаетс€;

¬)†† внутренн€€ норма окупаемости проекта не зависит от ставки процента;

√)†† внутренн€€ норма окупаемости проекта может расти или сокращатьс€ только в зависимости от реальной, но не от номинальной ставки процента;

†ќтвет: ¬

4.     † капитальных фондов компании составл€ет 10 млн. долл. ѕолезный срок службы основного капитала- 10 лет. ≈сли компани€ примен€ет метод ускоренной амортизации, в первый год сумма амортизации составит:

ј)† 1 млн. долл;

Ѕ)†† свыше 1 млн. долл;

¬)†† 2 млн. долл;

√)††† данных недостаточно;

ќтвет: Ѕ

5.    

ј)† понижение ставки процента;

Ѕ)† повышение ежегодной ренты;

¬)† верны а и б;

√)† не верен ни один из ответов;

†ќтвет: ¬

6.    

ј)† внутренн€€ норма отдачи ниже, чем рыночна€ ставка процента;

Ѕ)† норма доходности на вложенный капитал така€, что чиста€ приведенна€ ценность будущей прибыли меньше, чем стоимость капитального оборудовани€ в момент покупки;

¬)† предельные затраты на дополнительный капитал должны быть больше, чем стоимость предельного продукта;

√)†† внутренн€€ норма отдачи выше, чем рыночна€ ставка процента;

† ќтвет: √

7.    

ј)† 9%;

Ѕ)† 10%;

¬)† 11%;

√)† 12%;

†ќтвет: ¬

8.    

ј)† некотора€ определенна€ ставка процента, при которой это вложение еще будет иметь смысл, т.е. приведенные стоимости доходов и издержек сравн€ютс€;

Ѕ)† накопленна€ сумма доходов на это вложение за весь период инвестировани€;

¬)† прирост продукции в натуральном выражении за весь период вложени€;

√)† рыночна€ ставка процента;

ƒ)† процент, полученный как частное от делени€ всех чистых доходов за период вложени€ на совокупные издержки за этот период;

† ќтвет: ј

9.     $2000 через два года ( ставка дисконтировани€ составл€ет 10%)?

ј)†† $1818,18;

Ѕ)†† $ 2200,00;

¬)†† $ 1652,89;

√)†† $ 2420,00;

ƒ)† ничего не подходит;

†ќтвет: ƒ

10.

ј)† степень риска ссуды;

Ѕ)† срочность;

¬)† величина ссуды;

√)† все вышеперечисленное неверно;

ƒ) все вышеперечисленное верно;

† ќтвет: ƒ


ѕриложение 3.

1.    

†††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††† ƒа††††††††††††††††††††††† Ќет

2.    

†††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††† ƒа††††††††††††††††††††††† Ќет

3.    

††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††† ††††††††††††††††††††ƒа††††††††††††††††††††††† Ќет

4.    

††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††† ƒа††††††††††††††††††††††† Ќет

5.    

††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††† ƒа††††††††††††††††††††††† Ќет

6. ѕри росте ставки процента предложение сбережений домохоз€йствами всегда увеличиваетс€.

††††††††††††††††††† ††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††ƒа††††††††††††††††††††††† Ќет

†7. –еальна€ ставка процента не может превышать номинальную.

††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††† ƒа††††††††††††††††††††††† Ќет

8.     

†††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††† ƒа††††††††††††††††††††††† Ќет

9.     

†††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††† ƒа††††††††††††††††††††††† Ќет

10. 

††††††††††††††††††† ††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††ƒа††††††††††††††††††††††† Ќет

ќ“¬≈“џ:

1.    

2.    

3.    

4.    

5.    


ѕриложение 4.

1.    

ј)† трансфертные инвестиции;

Ѕ)† брутто-инвестиции;

¬)† активный кредит;

√)† все неверно;

ƒ)† все верно;

≈)†† нетто- инвестиции;

†ќтвет:† ј, Ѕ.

2.    

ј)†† краткосрочны по своему характеру;

Ѕ)†† накапливаютс€ в наличных деньгах;

¬)†† долгосрочны по характеру;

√)†† аккумулируютс€ населением на текущих счетах;

ƒ)†† наименее ликвидны;

≈)††† все неверно;

ќтвет: ј, Ѕ, √.

† 3.† »нвестиции Ц это:

ј)† вложение свободных средств в золото;

††††† Ѕ)† вложение свободных средств в производство товаров и услуг;

††††† ¬)† вложение свободных средств в материальные объекты;

††††† √)†† ресурсы длительного пользовани€;

††††† ƒ)†† все неверно;

††††† ≈)†† все верно;

ќтвет: ј, Ѕ, ¬.

†† 4.† —судный процент- это:

†ј)† цена, уплачиваема€ собственниками капитала за использование их заемных средств в течение определенного периода;

†Ѕ) определ€етс€†† как номинальна€ процентна€ ставка минус уровень инфл€ции;

†¬)†† обычно выражаетс€ через ставку этого процента за год.

†√)†† все неверно;

†ƒ)†† верны ответы Ѕ и ¬;

†≈)†† все верно;

† ќтвет:† ј, ¬.

††† 5.††  апитальные фонды Ц это:

††††††† ј)† совокупность оборудовани€, инструментов;

††††††† Ѕ)† совокупность оборудовани€ в данный момент времени;

††††††† ¬)† совокупность всех видов капитала в данный момент времени;

††††††† √)†† все неверно;

††††††† ƒ)†† все верно;

†† ќтвет: Ѕ, ¬.

†††††††††


ѕриложение 5.

† Ќавыки:

Ј       

Ј       

Ј       

Ј       

† ”мени€:

Ј       

Ј       

Ј       

Ј       

Ј       

Ј        † и цены предложени€ капитальных товаров;

Ј       


ѕриложение 6.

«адача 1.

† ¬ 1992 году самый высокий процент по рублевым вкладам обещал своим клиентам коммерческий банк Ђ»мпериалї Ц 600% годовых. »нфл€ци€ в течение года составила приблизительно 900%.  акова была реальна€ ставка процента, которую получили вкладчики банка Ђ»мпериалї?

–≈Ў≈Ќ»≈:

† ≈сли i- ставка реального процента, P- темп роста цен (уровень инфл€ции), а R- номинальна€ ставка процента, то (1+i)x (1+P)= 1+R или (1+i) x (1+9)=1+6. ќтсюда реальна€ ставка процента составл€ет (-0,3) или (30%).

«адача 2.

† Ќа рассмотрение предлагаетс€ три инвестиционных проекта (данные о суммах вложений и выручки приведены в таблице).

1-й год

2-й год

3-й год

4-й год

5-й год

ѕроект 1

»нвестиции, тыс. долл.

¬ыручка, тыс. долл.

600

300

100

---

---

---

---

100

400

1000

ѕроект 2

»нвестиции, тыс. долл.

¬ыручка, тыс. долл.

300

400

300

---

---

---

---

100

1000

400

ѕроект 3

»нвестиции, тыс. долл.

¬ыручка, тыс. долл.

300

400

300

---

---

---

---

100

300

1100

† —тавка процента предполагаетс€ посто€нной и положительной. Ќа основе метода чистой текущей ценности определите, какой из предлагаемых проектов предпочтительнее. »зменитс€ ли ответ, если реальна€ ставка процента отрицательна?

–≈Ў≈Ќ»≈:

†ƒл€ определени€ предпочтительности инвестиционных проектов необходимо сопоставл€ть чистую текущую ценность трех предлагаемых проектов.

† ¬ общем вид円 NPV= -PVинвестиций + PVвыручки

†† ¬ нашем случае мы можем сопоставл€ть NPV, не прибега€ к подсчетам. –ассмотрим проекты 2 и 3. ќчевидно, что текуща€ ценность инвестиций у этих проектов одинакова. —равнение текущей ценности выручки демонстрирует преимущество второго проекта. ≈сли приводить стоимость выручки к показател€м третьего года, то :

100 + 1000/(1+r) + 400/(1+r)2 > 100 +300/(1+r) +1100/ (1+r)2

† при положительных значени€х r.

† —равним первый и второй проекты. ѕо аналогичной процедуре определ€ем, что текуща€ ценность инвестиций выше у первого проекта, а текуща€ ценность выручки Ц у второго проекта. “аким образом, мы определ€ем предпочтительность второго проекта. ≈сли предположить отрицательные значени€ ставки дисконтировани€, то ответ изменилс€ бы: второй инвестиционный проект стал бы наихудшим из трех.

«адача 3.

† ¬ы Цмэр† города. √ороду необходим новый спорткомплекс. —порткомплекс предлагают выстроить две фирмы: одна Ц в течение двух лет, друга€ Ц в течение трех лет. —огласно их метам, стоимость строительства комплекса по годам составит:

1996 г.

1997 г.

1998 г.

1-€ фирма

2000

5000

0

2-€ фирма

3000

2000

500

† акой проект предпочтительнее? Ќужно ли, принима€ решение, учитывать прогнозируемую величину ставки процента и почему?

–≈Ў≈Ќ»≈:

†ѕринима€ решение, какой инвестиционный проект предпочесть, следует сравнить текущую ценность затрат. ≈сли срок строительства (два или три года) нам безразличен, следует выбирать проект с наименьшими затратами. “екуща€ ценность затрат по первому проекту составл€ет:

2000+5000/(1+i),

а по второму:

3000+2000/(1+i)+500/(1+i)2,

где i-реальна€ ставка процента.

ќчевидно, что соотношение текущей стоимости затрат двух фирм зависит от величины ставки процента. –ешив неравенство

2000+5000/(1+i)>3000+2000/(1+i)+500/(1+i)2,

получим ответ (дл€ неотрицательных величин ставки процента): 1,83>i. “аким образом, если реальна€ ставка процента в течении трех ближайших лет окажетс€ ниже 183%, предпочтительным будет второй проект. Ќапротив, если ставка процента окажетс€ выше 183%, предпочтение должно быть отдано второму проекту.

«адача 4.

† Ќекий господин† просит у вас деньги в долг, предлага€ следующие услови€: и он, и его наследники, и наследники его наследников и т.д. будут платить вам, вашим наследниками наследникам вашим наследников по 400 долларов ежегодно.  акова† максимальна€ сумма, которую вы были бы готовы предоставить этому господину в долг, если ставка банковского процента по валютным вкладам посто€нна и составл€ет 10 %?

–≈Ў≈Ќ»≈:

† ћаксимальна€ сумма кредита должна быть равноценна потоку ежегодных платежей. ƒисконтированна€ стоимость потока текущих платежей составл€ет:

400/(1+0,1) + 400 /(1+0,1)2 + 400/(1+0,1) 3+Е.+ 400/(1+0,1)n †при n, стрем€щемс€ к бесконечности. ѕо формуле бесконечной геометрической прогрессии текуща€ стоимости потока платежей составит 400/0,1= 4 тыс. долл.

—ледовательно, максимальна€ сумма кредита, которую вы были бы согласны предоставить этому господину, равна 4 тыс. долл.

ќбратите внимание, что характер отношений между вами идентичен отношени€м между государством-должником и покупателем бессрочной государственной облигации.

«адача 5.

† —прос на землю описываетс€ уравнением: Q=100 Ц 2R,

√де Q- площадь используемой земли;

††††††† R- ставка ренты (в млн. рублей за гектар);

† акова будет равновесна€ ставка ренты, если площадь доступных земельных угодий составл€ет 90 га?  акова будет цена одного га , если ставка банковского процента составл€ет 120%? √осударство устанавливает максимальный уровень ренты на уровне 3 млн. рублей за га.  ак эта мера отразитс€ на благососто€нии общества?

–≈Ў≈Ќ»≈:

† –авновесный уровень ренты определим из услови€: 100- 2R =90, откуда R=5. ÷ену одного га найдем по формуле:

÷ена земли= –ента/ —тавка банковского процента= 5/1,2= 4,166 млн. руб.

† ≈сли государство установит фиксированный уровень ренты, то объем спроса (100-6=94) превысит объем предложени€ земли. ќбъем чистой экономической ренты, получаемой собственниками земли, сократилс€ с 450млн. руб.(90х5) до 270 млн. руб. (90х3). ¬ли€ние данного решени€ на выигрыш покупател€ земли оценить количественно невозможно: с одной стороны, они выиграют от снижени€ уровн€ ренты, с другой- будут страдать и проиграют от дефицита земли.

††††

 

ћ»Ќ»—“≈–—“¬ќ ќЅ–ј«ќ¬јЌ»я ” –ј»Ќџ ¬ќ—“ќ„Ќќ” –ј»Ќ— »… √ќ—”ƒј–—“¬≈ЌЌџ… ”Ќ»¬≈–—»“≈“  ј‘≈ƒ–ј Ё ќЌќћ» » ѕ–≈ƒѕ–»я“»я ƒ»—÷»ѕЋ»Ќј- ћ» –ќЁ ќЌќћ» ј   ” – — ќ ¬ ј я††† – ј Ѕ ќ “ ј Ќј “≈ћ”: Ђ»Ќ¬≈—“»÷»ќЌЌџ≈ –≈Ў≈Ќ»я ѕ–≈ƒѕ–»я“»яї

 

 

 

¬нимание! ѕредставленна€  урсова€ находитс€ в открытом доступе в сети »нтернет, и уже неоднократно сдавалась, возможно, даже в твоем учебном заведении.
—оветуем не рисковать. ”знай, сколько стоит абсолютно уникальна€  урсова€ по твоей теме:

Ќовости образовани€ и науки

«аказать уникальную работу

ѕохожие работы:

Ѕизнес-план создани€ »нтернет-ѕровайдера ќќќ "M.S.P. Finally Free"
—трахование грузов
—трахуванн€ в≥дпов≥дальност≥ позичальник≥в за неповернен€ кредиту
–иск в предпринимательстве и угроза банкротства
—учасн≥ форми та системи оплати прац≥
“ехнико-экономическое обоснование реализации проекта на примере "ћосковского √ородского ‘онда молодежи"
јнализ производственных функций
ѕроизводство и издержки
Ѕизнес-план јЁ—
‘ункциональна€ организаци€ процессов прин€ти€ управленческих решений

—вои сданные студенческие работы

присылайте нам на e-mail

Client@Stud-Baza.ru